Чжоу Юньшу вперше на посаді здійснює транзакцію: чому компанія "先声" вирішила придбати земельну ділянку в Шанхаї для будівництва?

Випуск|Мережа КНР-Візит (Китайсько-Африканська… )

Перевірка|Лі Сяоянь

25 березня компанія Сяншен Фармас’ютікалс (02096.HK) офіційно оголосила про дві ключові ініціативи: по-перше, призначення колишнього голови правління (директора) компанії Хенруї Фармас’ютікалс Чжоу Юньшу на посаду голови виконавчої дирекції компанії (CEO); по-друге, розкриття інформації про придбання 100% часток Шанхай Сяншен Діагностик Технолоджі Ко., Лтд. за готівку у сумі 3076,32 млн юанів. Як перша публічна операція після вступу Чжоу Юньшу на посаду, це, на перший погляд, «легколанова» покупка активів, насправді є ключовим кроком компанії Сяншен Фармас’ютікалс у поглибленні стратегії на ринку інноваційних препаратів, у з’єднанні ланок між наукою, освітою та виробництвом, а також в міжнародній експансії. Вона одночасно несе амбіції щодо стратегічного оновлення компанії та, з огляду на характер пов’язаної угоди, викликає підвищену увагу з боку ринку.

Компанія Сяншен Фармас’ютікалс прямо зазначає, що її опосередкована 100% дочірня компанія та пов’язана сторона Цзянсу Сяншен Діагностик Технолоджі Ко., Лтд. уклали угоду щодо придбання всіх часток Шанхай Сяншен Діагностик. Сума угоди становить 3076,32 млн юанів. Цільова компанія була заснована у жовтні 2021 року, не має реальної операційної діяльності, а її ключовими активами є право користування землею площею приблизно 5950,6 квадратних метрів у місті Хуацяо, повіті Міньхань, Шанхай; на земельній ділянці є призупинений об’єкт незавершеного будівництва. З фінансового погляду станом на кінець 2025 року: загальні активи Шанхай Сяншен Діагностик становлять 4530,09 млн юанів, загальні зобов’язання — 1563,34 млн юанів, чисті активи — 2966,75 млн юанів; у 2023–2025 роках компанія безперервно зазнавала збитків і не мала виручки. Початкова вартість придбання продавцем становить нуль. Ціноутворення у цій операції визначено на підставі незалежного висновку з оцінки, узгодженого через справедливі переговори. Структура власності: продавцем виступає компанія Цзянсу Медикал Діагностик, що контролюється на 100% (мажоритарний власник). При цьому 51,32% прав належить Нанцзінь Ці Йі (Нанцзінь Ці Юй), яка повністю належить подружжю Рень Йонгфу та Рень, акціонерам-засновникам Сяншен Фармас’ютікалс; 14,57% належить компанії Нанцзінь Сіньцзіє (Нанцзінь Сінь цзі є), що повністю належить подружжю Рень Цзіньшень (виконавчому директору та голові правління) та Рень; решта 34,11% належить 26 інституційним інвесторам. По суті, ця угода полягає у внесенні земельного активу, який належить пов’язаним особам мажоритарного акціонера, до системи біржової компанії.

Компанія Сяншен Фармас’ютікалс чітко зазначає, що головна мета придбання — створення відкритого інноваційного центру для обміну досвідом та співпраці. Центр виконуватиме три ключові стратегічні місії, що відповідає траєкторії розвитку компанії — «інноваційний драйв», «міжнародна експансія» та «сильна компанія завдяки талантам». Центр слугуватиме промисловим інкубатором і вузлом трансформації для Сяншен Фармас’ютікалс, приваблюватиме для співпраці інноваційні суб’єкти з високим потенціалом, впроваджуватиме та інкубуватиме передові проєкти, формуватиме портфель клінічних потреб, які досі не були задоволені, а також руйнівних технологій. Як Шанхай — глобальний осередок інновацій у біофармацевтиці, центр зможе швидко під’єднувати якісні ресурси, скорочувати цикл від лабораторії до промислової реалізації, надавати «початкове джерело» для поповнення продуктового конвеєра компанії та відповідатиме бізнес-орієнтації «інноваційні препарати як ядро» (у 2025 році частка доходів від інноваційних препаратів становить 81,5%).

Вибір локації — Хуацяо в Міньхані — неподалік міжнародного відкритого хабу Хунцяо є ключовим міркуванням для цього розміщення. Центр сприятиме тому, щоб міжнародні фармацевтичні компанії та R&D-організації створили представництва, просуватиме глибоку інтеграцію глобальних дослідницьких ресурсів із екосистемою інновацій у китайських науках про життя. Сяншен Фармас’ютікалс пришвидшує міжнародну експансію; раніше вона просувала низку ліцензійних проєктів за кордоном. Цей центр може стати для компанії «опорною точкою» для налагодження міжнародної співпраці, залучення закордонних технологій і талантів, допомагаючи перейти від місцевих фармпідприємств до міжнародних інноваційних фармкомпаній. У повідомленні прямо зазначено, що додаткове будівництво об’єктів для проживання має на меті усунути жорсткі обмеження, з якими стикається група при залученні та резервуванні висококласних талантів. У біофармацевтичній галузі конкуренція за таланти на високому рівні досягла крайньої інтенсивності; високі витрати на життя в Шанхаї та дефіцит ресурсів підтримки є «болючими точками» для компаній у залученні талантів. Центр створить комплексну систему супутньої інфраструктури, що об’єднуватиме проживання та послуги повсякденного життя. Він також утворюватиме взаємодію із дослідницьким центром, який Сяншен уже будує в Міньхані, формуючи повний ланцюжок «R&D + інкубація + життя» для екосистеми талантів, забезпечуючи стабільність для інноваційних команд. Додатково: земельна ділянка вже має початково виконані будівельні роботи; придбання може суттєво скоротити будівельний цикл і зменшити невизначеність, що дає більшу ефективність порівняно з придбанням нової ділянки під забудову, відповідно до потреб компанії швидко просувати інноваційне розгортання.

Чжоу Юньшу має понад тридцять років досвіду в фармацевтичній галузі. Він раніше відігравав ключову роль у інноваційному перетворенні Хенруї Фармас’ютікалс. Тепер, ставши CEO Сяншен, він із першою угодою сконцентрувався на створенні інноваційної екосистеми, що передає чіткий сигнал. З одного боку, це демонструє стратегічну фокусованість: з моменту вступу він сприяє інтеграції активів, спрямовує ресурси на інноваційну базову інфраструктуру, що узгоджується з ключовою ціллю «інноваційного оновлення», а також узгоджується з його попереднім досвідом у розвитку системи досліджень і розробок підприємств. З іншого боку, це показує виконавчу здатність: швидко просуває реалізацію пов’язаної угоди, одночасно здійснюючи коректне та законне внесення активів, чітко визначає стратегічну роль центру, закладаючи основу для подальшої операційної діяльності та підсилюючи довіру ринку до його управлінських можливостей.

Оскільки ця угода стосується пов’язаних осіб у сім’ї мажоритарного акціонера, існує певна ринкова полеміка, тому її потрібно оцінювати об’єктивно. З погляду комплаєнсу: компанія Сяншен Фармас’ютікалс вже розкрила пов’язану угоду відповідно до правил Гонконгської фондової біржі; цінова основа базується на незалежному звіті про оцінку і визначена через справедливі переговори. Сума компенсації 3076,32 млн юанів та чисті активи об’єкта 2966,75 млн юанів близькі між собою, явної надбавки не спостерігається. Процедури та ціноутворення відповідають регуляторним вимогам, підозри щодо виведення вигоди відсутні. Однак у контексті потенційних ризиків: цільова компанія має безперервні збитки та не має виручки; об’єкт незавершеного будівництва на земельній ділянці призупинений; у майбутньому потрібно буде вкласти кошти для перезапуску будівництва та удосконалення супутньої інфраструктури, що може створити певний тиск на грошовий потік компанії в короткостроковій перспективі. Крім того, ефективність інкубації та міжнародної співпраці інноваційного центру є невизначеною; реальна привабливість супровідних умов для талантів також потребує підтвердження з боку ринку. Також, хоча пов’язана угода є законною, все одно необхідно систематично стежити за подальшим розкриттям інформації компанією та ефективністю операцій з активами, щоб забезпечити інтереси міноритарних акціонерів.

Нині вітчизняна індустрія інноваційних препаратів переходить від «конкуренції конвеєрів» до «конкуренції екосистем». Провідні фармкомпанії одна за одною розгортають базову інфраструктуру: дослідницькі центри, платформи інкубації, вузли міжнародної співпраці тощо. Те, що Сяншен Фармас’ютікалс цього разу купує землю в Шанхаї, є саме відповіддю на галузевий тренд. Спираючись на переваги Шанхаю в промисловості, талантах і географічному розташуванні, компанія формує ключовий вузол інноваційної екосистеми. Це узгоджується із вже наявними в компанії R&D та комерціалізаційною системами, посилюючи довгострокову конкурентоспроможність. Для Сяншен інвестиція в 3076 млн юанів здається невеликою, але може «розблокувати» інноваційні ресурси Шанхаю, забезпечивши підтримку для досліджень інноваційних препаратів, міжнародної експансії та залучення/утримання талантів. Це типовий приклад «невеликі вкладення — велика стратегія».

Перша угода після вступу Чжоу Юньшу на посаду — важливий етап стратегічного оновлення Сяншен Фармас’ютікалс. Придбання землі в Шанхаї за 3076 млн юанів — це одночасно точне розміщення в інноваційній екосистемі та перевірка законності пов’язаної угоди. З позитивного боку: цей центр стане ключовим «носієм», який з’єднає Сяншен із глобальними інноваціями, інкубуватиме передові проєкти та залучатиме висококласні таланти, допомагаючи компанії стабільно йти вперед на траєкторії інноваційних препаратів. З боку обережного підходу: потрібно стежити за майбутніми інвестиціями в будівництво, ефективністю операцій та прозорістю пов’язаної угоди. З огляду на те, що Чжоу Юньшу повністю керуватиме компанією, очікується, що темпи інноваційної трансформації Сяншен Фармас’ютікалс та міжнародної експансії прискоряться; стратегічна цінність цієї «першої угоди» поступово реалізується в майбутньому.