Чи вплине на рух Bitcoin показник M2, який вважається передвісником?

Реакція біткоїна на глобальну ліквідність наразі відхилилася від того, що спостерігалося в попередньому циклі: навіть якщо загальне грошове постачання (M2) продовжує розширюватися, темпи фінансового стискання, зумовлені зміцненням долара, значно перевищують силу, яка могла б підтримати ціни через зростання ліквідності, аналіз, де M2 є драйвером біткоїна, схоже, втрачає працездатність.

Раніше запізніла глобальна ліквідність M2 була ключовим бичачим індикатором для біткоїна: експансія грошей зрештою спрямовується в ризикові активи — ця закономірність неодноразово виправдовувалася, і багато інституцій розглядали її як своєрідний «індикатор випереджального зростання».

Але тепер американський M2 щомісяця зростає: у лютому він сягнув 22.667 трлн доларів, і в місячному вимірі продовжує збільшуватися, тоді як біткоїн утримують біля 6.8 тисячі доларів США — рух, який повністю розходиться з розширенням ліквідності.

Ключова причина в тому, що M2 є індикатором місячного залишку: його розширення потребує кількох місяців, аби через кредитування та рух капіталу передалося в ризикові активи, тобто це повільний змінний фактор.

Водночас індекс долара зміцнюється як швидкий змінний фактор: після зростання вже за кілька днів фінансові умови починають затягуватися. Як підтвердили Федеральна резервна система, Банк міжнародних розрахунків та МВФ, підвищення курсу долара швидко пригнічує приплив глобального капіталу й схильність до ризику.

Березневий геополітичний конфлікт і стрибок цін на нафту посилили цю розбіжність: індекс долара за один місяць зріс на 2.35%, відскочив від мінімуму в січні на 5% і показав найкращу квартальну динаміку з кінця 2024 року; за той самий період M2 збільшився лише на 1.25%, а темпи стискання виявилися у чотири рази більшими за темпи розширення.

Ціни на нафту ще й суттєво підвищили — це безпосередньо підштовхнуло інфляційні очікування: очікування зниження ставки ФРС знизилися з 50 базисних пунктів до 25 базисних пунктів, що додатково підштовхнуло долар, тоді як дані M2 з запізненням на один місяць публікуються пізніше й не можуть компенсувати короткострокове стискання.

Крім того, глобальний показник M2 потрібно конвертувати в долари: коливання валютного курсу безпосередньо спотворюють його достовірність, а зміцнення долара з показникового рівня теж слабшає як позитивний фактор для ліквідності.

Це означає, що M2 може виконувати роль лише довгострокового фонового індикатора, тоді як у короткостроковій перспективі ринок уже визначається доларом.

У бичачому сценарії, якщо геополітична напруга вщухне, а ціни на нафту впадуть, темпи зростання долара згаснуть, і ліквідні переваги M2 знову запрацюють — розбіжність між біткоїном і M2 звузиться.

У ведмежому сценарії, якщо ціни на нафту та настрої уникнення ризику залишатимуться на високому рівні, а долар збереже силу, розбіжність між ними триватиме довго.

Наразі біткоїн уже не є просто випереджальним індикатором ліквідності — він реагує на протиборство макроперемінних.

Надалі ключове питання в тому, чи раптово припиниться висхідний тренд долара, інакше традиційні моделі ліквідності й надалі залишатимуться неефективними. Але в довгостроковій перспективі M2, можливо, ще впливатиме на траєкторію біткоїна, просто короткострокова кореляція знижується.