Темпи випуску облігацій панди прискорюються, привабливість юаня значно зростає

З початку цього року ритм випуску «пандобондів» помітно прискорився. 31 березня Народний банк Китаю оприлюднив дані: у січні—лютому 2026 року пандобондів було випущено сумарно на 50,44 млрд юанів, а ще 4 іноземні установи додатково ввійшли на міжбанківський ринок облігацій. Крім того, згідно з раніше оприлюдненими даними Народного банку Китаю, у 2025 році пандобондів було випущено сумарно на 1830,6 млрд юанів, а ще 56 іноземних установ додатково ввійшли на міжбанківський ринок облігацій.

Системна відкритість фінансових ринків поступово розширюється, надаючи пандобондам великі зручності для випуску. З одного боку, механізми інституційного узгодження між Китаєм та іншими країнами, зокрема еквівалентність стандартів бухгалтерського обліку, співпраця в сфері аудиторського нагляду та ін., безперервно вдосконалюються, відкриваючи простір для зниження витрат на дотримання вимог для закордонних установ; з іншого боку, реєстраційна процедура випуску пандобондів постійно спрощується: кошти, залучені в результаті розміщення, можна як вивести за кордон для використання, так і залишити на внутрішніх рахунках для обслуговування боргу або реалізації операційних проєктів, що суттєво підвищує зручність операцій.

«Функціонування макроекономіки Китаю є стабільним, політичне середовище постійно оптимізується, загальна ситуація в суспільстві стабільна, що забезпечує іноземним установам безпечне й надійне середовище для інвестування та фінансування, ефективно знижуючи ризики змін політики, з якими стикаються іноземні установи, а також підвищуючи довіру до запозичень у юанях». Про це заявив Дун Цінма, заступник директора Інституту фінансових досліджень Китаю при Південно-Західному фінансовому університеті.

Згідно з «Довідником щодо продуктів пандобондів», оприлюдненим Асоціацією комерційних трейдерів міжбанківського ринку Китаю, емітенти пандобондів поділяються на чотири категорії: міжнародні інститути розвитку, установи типу іноземних урядів, закордонні фінансові установи та закордонні нефінансові підприємства. На цьому етапі кількість емітентів постійно зростає, що свідчить про підвищення привабливості юаня.

Професор фінансової науки Нанькайського університету Тянь Ліхуй, коментуючи для репортера «Цзецзінь жибао», заявив, що мотиви закордонних установ щодо випуску пандобондів змістилися із раннього «символічного тестування» до «суттєвої потреби у фінансуванні». Деякі іноземні установи вже розглядають пандобонди як стандартний канал залучення фінансування, а дехто навіть використовує їх для рефінансування боргів в іноземній валюті з високими відсотками. Це означає, що привабливість юаня зумовлена не лише стабільністю валютного курсу або перевагами у спредах, а насамперед — фінансовими зручностями та гарантіями ліквідності, які Китай надає глобальним емітентам після подальшого розкриття свого фінансового ринку. Це — системна привабливість.

Відповідно до теорії трьох етапів інтернаціоналізації валюти, шлях валюти до міжнародного статусу зазвичай поділяють на торговельні розрахункові валюти, фінансові інвестиційні валюти та міжнародні резервні валюти; функції розвиваються — від платіжних розрахунків до інвестування та фінансування, а далі до глобальних резервів.

Тянь Ліхуй вважає, що прискорення темпів випуску пандобондів і постійне збільшення кількості емітентів відображають дві глибокі зміни в міжнародному просуванні юаня: по-перше, поглиблення функції з платіжно-розрахункової до інвестицінно-фінансової; раніше міжнародна інтернаціоналізація юаня більше проявлялася в транскордонних торговельних розрахунках, тоді як зростання пандобондів свідчить про істотне посилення міжнародної інвестиційної та фінансової функції юаня — закордонні установи охочіше тримають юані та ще охочіше здійснюють довгострокове фінансування в юанях; по-друге, еволюція від «драйву з офшору» до узгодженого розвитку «на оншорі й на офшорі»: розвиток пандобондів і «діньсинь бондів» синхронно активний, що вказує на формування нового укладу, коли міжнародна інтернаціоналізація юаня спирається на взаємну підтримку між внутрішнім ринком (onshore) і офшорним ринком (offshore) та двонапрямлене посилення можливостей. Крім того, іноземні офіційні інституції на кшталт закордонних центральних банків починають ставати важливими інвесторами в пандобонди, що означає: резервна функція юаня поступово здобуває ширше визнання.

Паралельно обсяги випуску пандобондів і суми розрахунків у юанях у транскордонній торгівлі демонструють трендову узгодженість. Якщо розглянути детальніше, то попит на розрахунки в юанях, який накопичують закордонні установи в транскордонній торгівлі, породжує в них мотивацію здійснювати фінансування на оншорі з метою отримання юанів, що, своєю чергою, стимулює розширення масштабів випуску пандобондів. Одночасно кошти, залучені шляхом випуску пандобондів, можна гнучко використовувати для транскордонних розрахунків, внутрішніх інвестицій тощо, формуючи позитивний цикл «фінансування — використання — осідання». З цього погляду пандобонди є важливим носієм, через який міжнародна інтернаціоналізація юаня переходить від моделі «торговельного драйву» до моделі «торгівля та капітал як два колеса».

Гу Чжулей, старший інвестиційний радник ТОВ «Шеньсі Цзюфен Інвестмент Інформація», у коментарі для репортера «Цзецзінь жибао» заявив, що пандобонди вже стали одним із ключових видів облігацій, які з’єднують фінансові ринки всередині країни та за її межами й просувають міжнародну інтернаціоналізацію юаня. Із супроводом того, що в Китаї інституційне відкриття фінансового ринку досягає більшої кількості істотних прогресів, потенціал розширення обсягів пандобондів зможе бути ще краще реалізований.