Що таке Федеральна резервна система і як вона працює?

Інвесторів постійно оточують заголовки про засідання Федеральної резервної системи, її рішення щодо відсоткових ставок, темп інфляції, шоки пропозиції, розриви випуску та всіляку іншу економічну термінологію. Але що насправді означають ці терміни — і які з них важливі для інвесторів?

Коротко: Так, Федеральна резервна система має значний вплив на економіку, відсоткові ставки, інфляцію та інші ключові змінні — і ці концепції всі важливі для інвесторів.

Найважливіше, що потрібно розуміти про ФРС, це: що вона намагається досягти, які дії вона вживатиме, щоб досягти цих цілей, і які наслідки матимуть ці дії для ширшої економіки та конкретних інвестицій.

Федеральна резервна система — центральний банк Сполучених Штатів. Вона має повноваження впливати на відсоткові ставки, інфляцію, інфляційні очікування, економічне зростання та більше, що може впливати на відносну привабливість певних інвестицій.

Тут ми розбираємо поширені запитання про ФРС та монетарну політику США.

Що таке Федеральна резервна система?

Федеральна резервна система — центральний банк Сполучених Штатів. Вона має повноваження впливати на відсоткові ставки, інфляцію, інфляційні очікування, економічне зростання та більше, що може впливати на відносну привабливість певних інвестицій.

Цілі ФРС — забезпечувати фінансову стабільність, гарантувати стабільність окремих банків і загалом сприяти здоровій економіці. Зокрема, вона прагне допомогти економіці залишатися на її повній потужності та підтримувати стабільні ціни, і робить це через встановлення монетарної політики.

• **Бути на повній потужності ** означає забезпечення того, щоб зайнятість у США була на максимальному потенціалі.
• Підтримання стабільних цін означає керування інфляцією.

Інфляція сповільнилася в грудні, останній звіт CPI показує

Що таке монетарна політика? Як Федеральна резервна система впливає на неї?

Дії, які ФРС вживає для досягнення своєї мети здорової економіки, є основою монетарної політики США. У ФРС є кілька інструментів, щоб приводити в дію монетарну політику. Найвідоміший — встановлення відсоткових ставок, зокрема ставки за федеральними фондами.

Чітке визначення ставки за fed-funds — це відсоткова ставка, яку банки стягують з інших фінансових установ у обмін на позичання їм готівки. Але натомість ця ставка впливає на ставки, які банки встановлюють для споживачів за такі речі, як кредитні картки та споживчі кредити.

Вища відсоткова ставка стримує попит і зменшує інфляцію; нижча відсоткова ставка збільшує попит і може посилити інфляцію. Іншими словами: якщо економіка надто активна, ФРС стримуватиме її, підвищуючи відсоткові ставки. Якщо економіка слабка, ФРС підвищить ставку, щоб стимулювати економічну активність.

Короткі визначення

Відсоткові ставки

Відсоток, який нараховується на основну суму, яку позикодавець позичив позичальнику.

Індекс споживчих цін

Індекс, що вимірює середню зміну ціни з часом для фіксованого кошика споживчих товарів і послуг.

Інфляція

Зростання цін на товари та послуги з часом, що зменшує купівельну спроможність валюти.

Інші інструменти, які ФРС може використовувати для втілення монетарної політики, включають:

• Forward guidance. Це включає комунікацію з громадськістю, щоб сформувати очікування щодо економіки. Часто ці очікування стають самореалізовними, тож суспільство в кінцевому підсумку проявлятиме те, чого ФРС сказала очікувати.
• Asset purchases. Це означає купівлю великих обсягів цінних паперів довшої тривалості, щоб забезпечити додатковий попит і, відповідно, знизити їхню загальну дохідність. Це також називають кількісним пом’якшенням (quantitative easing), яке описане докладніше нижче.
• Reserve requirements. Цей інструмент означає, що ФРС може збільшити мінімальну суму, яку комерційні банки мають тримати в резервах. Хоча цей інструмент усе ще доступний ФРС, його не впроваджували часто і більше не вважають значущим.

Чому незалежність ФРС важлива для ринків, економіки та вашого гаманця

Яка структура Федеральної резервної системи? Що таке Федеральний комітет з відкритого ринку?

ФРС складається з Ради керуючих, 12 Федеральних резервних банків (розташованих у містах по всій території США) та Федерального комітету з відкритого ринку.

• **Рада керуючих. ** До її складу входять голова, віцеголова та п’ятеро членів, кожного з яких призначає президент США. Джером Пауелл обіймає посаду голови з першої адміністрації Дональда Трампа, а його каденція триває до травня 2026 року.
• 12 Федеральних резервних банків. Ці банки розташовані в містах по всій території США, і кожен наглядає за власним регіоном. Кожним керує президент.
• Федеральний комітет з відкритого ринку. Разом члени Ради керуючих і четверо президентів Федеральних резервних банків формують Федеральний комітет з відкритого ринку. Четверо з 12 президентів банків входять до складу FOMC у певний момент, і вони ротаційно змінюються, щоб кожен президент мав шанс працювати в комітеті.

FOMC — це орган, який найбільше цікавить більшість інвесторів, оскільки саме ця група визначає напрям монетарної політики США.

FOMC збирається щонайменше вісім разів на рік, щоб голосувати щодо рішень монетарної політики, зокрема щодо відсоткових ставок. Після кожного засідання FOMC оприлюднює заяви засідання, економічні прогнози та протоколи.

Членів Ради керуючих призначає президент, але президентів Федеральних резервних банків призначають місцеві банківські ради. Тож, хоча ФРС, ймовірно, частково підпадає під вплив політики, вона також зберігає значну міру незалежності — що є важливим для її ефективності.

Незалежність ФРС під загрозою: DoJ Трампа націлився на Пауелла

Як ФРС контролює відсоткові ставки?

Технічно ФРС не змінює безпосередньо ставку за федеральними фондами: Натомість вона впливає на ринок федеральних фондів, щоб досягти бажаного рівня ставки.

Як центральний банк США, ФРС має можливість або вливати готівку в банківську систему (купуючи казначейські цінні папери), або вилучати її з системи (продаючи їх). Ця концепція відома як «операції на відкритому ринку».

Коли ФРС продає цінний папір, вона «абсорбує» гроші — тобто, оскільки хтось заплатив готівкою, щоб купити цінний папір у ФРС, ця готівка, яка раніше була в економіці, тепер перейшла до балансового звіту ФРС, де вона лежить і нічого не робить. Зворотне також вірне, коли ФРС купує цінний папір. Суть у тому, що ФРС може додавати або віднімати гроші з грошової пропозиції США на власний розсуд.

Змінюючи грошову пропозицію США, ФРС змінює пропозицію резервів у банківській системі.

Що це означає? Банки зобов’язані тримати певну суму надлишкових резервів у своїй системі, і активний ринок федеральних фондів залежить від того, що фінансові установи позичають одна одній гроші, щоб збільшити ці резерви або заробити на будь-яких надлишкових резервах.

Однак сьогодні більшість банків США мають дуже багато надлишкових резервів. Тому ФРС платить банкам відсотки за ці резерви — і саме це є ставкою, яка визначає ставку, під яку банки позичатимуть свої резерви іншим установам. (Адже навіщо їм позичати резерви під нижчу ставку, ніж ту, яку пропонує ФРС?) Хоча це не підштовхує відсоткові ставки для споживачів напряму, воно суттєво впливає на те, як банки конвертуватимуть ці ставки в короткострокові.

Яка «хороша» ставка інфляції?

ФРС таргетує середню інфляцію 2% у часі та хоче, щоб довгострокові інфляційні очікування залишалися «заякореними» на рівні 2%. Слово «середня» тут важливе. Тобто якщо інфляція стабільно була нижчою за 2%, ФРС може згодом толерувати і навіть прагнути інфляції, яка певний час перевищуватиме 2%.

Хоча з точки зору споживачів не було б жодної інфляції — це було б чудово, — є дві основні причини, чому ФРС не встановлює цільову ставку інфляції на 0%:

• Щоб уникнути ризику дефляції. Дефляція, коли знижуються витрати на товари та послуги, є особливо руйнівною для економіки. Дефляція часто змушує відсоткові ставки зростати, що робить борг більшою ношею для позичальників і веде до нижчого економічного зростання — ситуацію, з якої може бути важко вибратися. Оскільки дефляція настільки руйнівна, економісти загалом віддають перевагу певному «буферу» над 0%.
• Зарплати зазвичай погано реагують на зниження. Зарплатам складно коригуватися вниз. Деяка інфляція дає простір для скорочення зарплат у реальному вираженні без необхідності зменшувати зарплати в номінальному вираженні. (Іншими словами, хоча працівники можуть відчувати зниження купівельної спроможності, тому що їхні зарплати не повністю скориговані під інфляцію, вони не стикаються з фактичним падінням своєї суми «на руки» в доларах.) Це підвищує ефективність ринку праці.

Натомість економісти хочуть уникнути інфляції, яка надто висока, бо інфляція має тенденцію ставати менш стабільною що вище вона піднімається, а нестабільні інфляційні очікування також руйнівні для економіки.

		Чи впадуть відсоткові ставки ще більше у 2026 році? Наш найновіший прогноз

		ФРС сигналізує, що попереду пауза.
	





			11m 29s
		 Dec 11, 2025

Watch

Що таке «правильний» рівень зайнятості?

«Правильний» рівень зайнятості — це найвищий рівень, якого можна досягти. Однак це не означає нульовий безробіття: Завжди існуватиме певна кількість людей, які безробітні, тому що вони нові на ринку праці або перебувають між роботами (це називають фрикційним безробіттям), а не з причин, які можна пояснити економікою.

Хоча реалістична міра максимальної зайнятості піддається тлумаченню, зазвичай мається на увазі максимальний потенційний валовий внутрішній продукт.

Сьогодні ФРС вважає, що довгостроковий рівень безробіття за повної потужності становить приблизно 4%, хоча простір для дискусій є.

Звіт США щодо зайнятості за грудень: Очікуване уповільнення підтверджується зростанням у 50,000 у payrolls

Що таке шок пропозиції і як ФРС реагує на нього?

Шок пропозиції — це непередбачувана подія, яка раптово змінює пропозицію певного товару чи сировини. Позитивний шок пропозиції призводить до несподівано високої пропозиції; негативний шок пропозиції призводить до несподіваного дефіциту.

Наприклад, ми пережили негативний шок пропозиції, коли менша пропозиція нафти призвела до високих цін на нафту, і коли пандемія спричинила дефіцит мікросхем, через що інфляція для цих товарів різко зросла. Може бути і навпаки: Збільшення пропозиції певного товару може спричинити нижчі ціни.

У разі шоку пропозиції ФРС має обрати між стабілізацією цін і закриттям розриву випуску (тобто закриттям розриву між поточним ВВП економіки та її потенційним ВВП). Високі відсоткові ставки можуть стабілізувати ціни, але погіршують розрив випуску; нижчі ставки можуть покращити розрив випуску, але погіршити інфляцію.

Якщо вважати, що економіка працює нижче свого потенційного ВВП, це хороший сигнал, що їй потрібна певна монетарна підтримка. ФРС може надавати пріоритет зниженню ставок, щоб покращити вихід економіки (навіть ціною інфляції). Однак така гра може бути небезпечною, бо це може призвести до того, що інфляція вийде далеко за межі контролю, а тоді, коли ФРС знову вирішить приборкати інфляцію, може знадобитися ще жорсткіше коригування.

Інфляція має зрости, коли тарифні витрати вдарять по споживачах у 2026 році

Що таке кількісне пом’якшення?

Кількісне пом’якшення (quantitative easing) — це один з інструментів ФРС для втілення монетарної політики. Його мета — знизити відсоткові ставки за кредитами довшої тривалості та ризикованішими формами кредитування, такими як іпотеки.

Якщо ставка за fed-funds уже перебуває на найнижчому рівні й економіці потрібні додаткові стимули, ФРС може застосувати кількісне пом’якшення, щоб стимулювати сукупний попит.

Це передбачає купівлю додаткових цінних паперів довшої тривалості, таких як державні облігації або іпотечні цінні папери, — що збільшує розмір балансу ФРС і, відповідно, сприяє зниженню ставок за відповідними активами.

Чи спричиняє кількісне пом’якшення інфляцію?

Це може, але не обов’язково.

Кількісне пом’якшення здебільшого відбувається «за лаштунками» (між ФРС і банківськими резервами), тож воно не впливає напряму на споживчі витрати. Після того як ФРС вливає готівку в економіку як частину зусиль із кількісного пом’якшення, додаткова готівка переважно просто лежить на балансах банків і не витрачається активно споживачами.

Однак можна стверджувати, що кількісне пом’якшення сприяє перебільшеному уявленню про ефективність економіки, що може спонукати до поганих інвестиційних рішень і до збільшення схильності до ризику, а отже — до інфляції.

Що таке кількісне посилення?

Кількісне посилення (quantitative tightening), як звучить, є точнісінькою протилежністю кількісному пом’якшенню.

Якщо кількісне пом’якшення — це купівля цінних паперів довшої тривалості для надання додаткових стимулів економіці, то кількісне посилення відбувається тоді, коли ФРС продає ці ж самі цінні папери назад на ринок.

Ці дії зменшують розмір балансу ФРС і нівелюють стимулювальний ефект попереднього кількісного пом’якшення.

Уявіть це як ще один інструмент, який ФРС має для керування економікою, окрім зміни ставки за федеральними фондами.

Що таке монетизація боргу і чи займається цим ФРС?

Монетизація боргу — це коли уряд або центральний банк назавжди бере на себе борг, щоб фінансувати уряд.

Тож ФРС робить це? Так і ні.

Відсотки, які ФРС сплачує за залишки резервів, по суті такі самі, як відсотки, які вона отримує від казначейських паперів із строком 1 та 2 роки — тож у цих випадках ФРС не справді бере на себе якийсь борг, а радше передає банкам подібні відсоткові виплати. Тому уряд усе ще платить банкам — він не отримує цей борг безкоштовно.

У випадках, коли відсоткові ставки за казначейськими паперами вищі за ставку за залишками резервів, з’являється аргумент на користь монетизації: ФРС скуповує борг, заробляє більше на цьому боргу, ніж відправляє банкам, і повертає ці прибутки назад до Державної скарбниці (Treasury). Іншими словами, уряд повертає собі назад частину цих відсоткових виплат.

Що таке «dot plot» ФРС?

«Зведення економічних прогнозів» (Summary of Economic Projections) — частіше відоме як dot plot ФРС — це щоквартальний графік, який показує інфляційні очікування кожного члена Федеральної резервної системи (включно з головою ФРС, віцеголовою та регіональними президентами ФРС).

Це важливо для інвесторів, бо дає більше деталей щодо очікувань конкретних осіб, які впливають на рішення щодо встановлення ставок, зокрема ймовірні напрямки, куди, на думку більшості, мають рухатися ставки, а також наскільки широко розходяться їхні думки щодо майбутніх рівнів ставок.

Хоча це прямо не передбачає майбутнє відсоткових ставок, це дає інвесторам уявлення про нахили цих ключових фігур.

Цю статтю підготував Emelia Fredlick.