Джерело енергетика (001289) короткий аналіз річної звітності за 2025 рік: чистий прибуток знизився на 28.78% у порівнянні з попереднім роком

За публічними даними, зібраними аналітичним сервісом Securites Star, Луньюань Енерджі (001289) нещодавно опублікувала річний звіт за 2025 рік. Згідно з фінансовою звітністю, чистий прибуток компанії Луньюань Енерджі знизився на 28,78% у річному обчисленні. Станом на кінець цього звітного періоду загальна виручка компанії становила 302,53 млрд юанів, що на 18,6% менше в річному обчисленні; прибуток, що належить власникам компанії, — 45,26 млрд юанів, що на 28,78% менше в річному обчисленні. Якщо розглядати дані за окремими кварталами, то в IV кварталі загальна виручка становила 80,32 млрд юанів, що на 22,0% менше в річному обчисленні; прибуток, що належить власникам компанії, у IV кварталі — 1,33 млрд юанів, що на 83,18% менше в річному обчисленні.

Ці показники є нижчими за очікування більшості аналітиків; раніше аналітики загалом прогнозували, що чистий прибуток у 2025 році становитиме близько 67,7 млрд юанів.

Показники за різними метриками, оприлюдненими в цьому звіті, не є задовільними. Зокрема, валова маржа — 34,79%, у річному обчисленні мінус 7,33%; чиста маржа — 18,14%, у річному обчисленні мінус 18,74%. Загалом витрати на збут, управління та фінансові витрати становили 39,57 млрд юанів; частка «трьох витрат» у виручці — 13,08%, що на 22,17% більше в річному обчисленні. Чисті активи на акцію — 8,97 юаня, що на 2,26% більше в річному обчисленні. Грошовий потік від операційної діяльності на акцію — 2,61 юаня, що на 27,61% більше в річному обчисленні. Прибуток на акцію — 0,54 юаня, що на 28,25% менше в річному обчисленні.

Пояснення причин фінансових статей, які зазнали суттєвих змін у фінансовій звітності, наведено нижче:

1. Зміна витрат на НДДКР становить -30,76%, причина: у звітному періоді зменшилась кількість проєктів, що перебувають у розробці, а також знизилися витрати на аутсорсинг технологічних послуг.
2. Зміна чистого грошового потоку від операційної діяльності становить 27,61%, причина: по-перше, у цьому році надходження компенсацій за відпуск електроенергії з ВДЕ значно зросли порівняно з аналогічним періодом минулого року; по-друге, у другій половині 2024 року було здійснено відчуження дочірньої теплової електромережі; у цьому році більше немає операційного грошового потоку підрозділу теплової генерації; по-третє, у цьому році порівняно з минулим роком зменшилися сплачені відповідні витрати та платежі, що приймаються і перераховуються.
3. Зміна чистого грошового потоку від фінансової діяльності становить -89,63%, причина: чиста сума залучених позик у цьому році зменшилась значно порівняно з минулим роком.
4. Зміна грошових коштів становить -34,8%, причина: вплив придбання основних засобів, нематеріальних активів та інших довгострокових активів у цьому періоді.
5. Зміна короткострокових позик становить -42,2%, причина: цього періоду надходження субсидій для нової енергетики були кращими; грошовий потік від операційної діяльності компанії покращився. Для оптимізації структури боргу погашення частини короткострокових позик мало вплив.
6. Зміна довгострокових позик становить -20,5%, причина: на кінець періоду суми довгострокових позик, які підлягають перекласифікації в межах 1 року згідно з графіком погашення за договорами позики, збільшилися.

Інструмент аналізу фінансових звітів «Securities Star — інструмент аналізу звітів у ціновому інвест-колі» показує:

• Оцінка бізнесу: минулого року ROIC компанії становив 3,94%, що свідчить про слабку віддачу на капітал. Однак минулого року чиста рентабельність становила 18,14%, тож якщо врахувати всі витрати, то додана вартість продуктів або послуг компанії є високою. Згідно зі статистикою історичних річних звітів, середній показник ROIC компанії з моменту виходу на біржу — 5,46%, інвестиційна віддача загалом середня. Найгірший рік — 2025-й: ROIC — 3,94%, інвестиційна віддача середня. Фінансові звіти в історії компанії загалом відносно добрі (примітка: час з моменту виходу на біржу менше 10 років; що довший строк із моменту лістингу, то більшу значущість має середня фінансова оцінка).

• Платоспроможність: процентні зобов’язання компанії порівняно з поточним рівнем прибутку — не є низькими.

• Бізнес-модель: результати компанії значною мірою залежать від драйвера капітальних витрат, тому потрібно приділити особливу увагу тому, чи є проєкти капітальних витрат компанії вигідними, а також чи є капітальні витрати «жорсткими» та чи не створюють вони тиск на фінансування. Потрібно ретельно дослідити реальний стан речей за цими драйверами.

• Розбір бізнесу: за останні три роки (2023/2024/2025) рентабельність чистих операційних активів становила відповідно 4,2%/4,6%/3,3%, чистий операційний прибуток — 65,05 млрд/76,02 млрд/54,88 млрд юанів, а чисті операційні активи — 1561,45 млрд/1638,89 млрд/1638,61 млрд юанів.

  За останні три роки (2023/2024/2025) оборотний капітал/виручка (тобто у процесі виробничо-операційної діяльності кожен раз, коли компанія генерує 1 юань виручки, підприємство потребує авансувати кошти) становили відповідно -0,44/-0,47/-0,46; при цьому оборотний капітал (кошти, які компанія власноруч витрачає в процесі виробництва та операцій) становив відповідно -168,77 млрд/-173,82 млрд/-140,59 млрд юанів, а виручка — 380,52 млрд/371,64 млрд/302,53 млрд юанів.

Інструмент «Перевірка стану фінансового звіту» показує:

1. Рекомендується звернути увагу на стан грошових потоків компанії (грошові кошти/поточні зобов’язання лише 3,48%).
2. Рекомендується звернути увагу на стан боргу компанії (частка процентних активів і зобов’язань уже досягла 48,79%).

Наведений вище зміст підготовлено Securities Star на основі відкритої інформації та згенеровано алгоритмом AI (№ запису в системі «Інтернет-управління» 310104345710301240019), і це не є інвестиційною рекомендацією.