Веньюань Чжи Сінг: огляд фінансових звітів за 2025 рік — бізнес toB займає основну частку, Robotaxi стикається з викликами

Питай AI · Чому WenRui ZhiXing робить ставку на Robotaxi, навіть коли в сегменті B2B вона має перевагу?

Журналіст Чжоу Сінь

23 березня компанія з автоматизованого керування WenRui ZhiXing (0800.HK) опублікувала звіт про фінансові результати за 2025 рік. У звітний період загальна виручка WenRui ZhiXing становила 685 млн юанів, що на 89,6% більше; чистий збиток — 165 млн юанів, що в річному вимірі скоротилося на 34,2%.

WenRui ZhiXing була заснована в 2017 році, її штаб-квартира розташована в Гуанчжоу, а в листопаді 2025 року компанія вийшла на біржу в Гонконзі (HKEX). Згідно зі звітом про результати, у 2025 році масштаб парку автоматизованих транспортних засобів WenRui ZhiXing подвоївся: виручка Robotaxi зросла на 209,6%, ставши найшвидшим за темпами зростання бізнес-напрямом.

Втім, Robotaxi не є найбільшим джерелом виручки WenRui ZhiXing; більший внесок у виручку роблять B2B-напрями на кшталт Robobus (безпілотний мікроавтобус). Крім того, бізнес L2-рівня допоміжного водіння займає певну частку у виручці. Такі напрями, як Robovan (безпілотний вантажний автомобіль), Robosweeper (безпілотний робот для прибирання вулиць) та інші, зростають обмежено.

Безпілотний мікроавтобус формує основну виручку

З огляду на структуру виручки, у 2025 році частка виручки Robotaxi WenRui ZhiXing зросла до 22%, частка бізнесу Robobus — до 34%, а виручка L2+ADAS (розширені системи допомоги водієві) та послуг із даними становить близько 20%. Сукупно ці три основні напрями забезпечили майже 76% виручки.

Серед них Robotaxi є головним драйвером результатів діяльності WenRui ZhiXing. Згідно зі звітом, у 2025 році виручка від продуктів WenRui ZhiXing становила 360 млн юанів, що на 310,3% більше; з них виручка за напрямом Robotaxi досягла 148 млн юанів, що на 209,6% більше.

Але саме Robobus є основним джерелом виручки. У 2025 році виручка Robobus WenRui ZhiXing становила 230 млн юанів, що на 190% більше. Окрім того, виручка безпілотних прибиральних машин для вулиць становила 96 млн юанів, що на приблизно 73,7% більше.

Robobus і безпілотні прибиральні машини для вулиць — це B2B-бізнес, який переважно орієнтований на публічних клієнтів, зокрема транспортні департаменти органів місцевого самоврядування, муніципальні служби з вуличного прибирання, операторів громадського транспорту тощо. Тому основний бізнес WenRui ZhiXing дуже залежить від урядових і публічних клієнтів, а замовлення легко піддаються впливу політики та бюджетних видатків.

На це внутрішні інсайдери WenRui ZhiXing заявили для Economic Observer: «Не лише WenRui ZhiXing: усі компанії, які роблять безпілотні мікроавтобуси, стикаються з цим впливом (залежністю від клієнтів із сегмента B2B). Це неминуча потенційна умова розвитку ринку. Щоб відповісти на цю ситуацію, ми також активно працюємо над залученням клієнтів».

На противагу високим темпам зростання Robotaxi та Robobus, бізнес безпілотних транспортних засобів WenRui ZhiXing показав спад. У 2025 році виручка в цьому сегменті становила 10,49 млн юанів, у річному вимірі — на 21,65% менше. Зі звіту про результати видно, що у 2025 році глобальний масштаб автопарку WenRui ZhiXing становив 2113 одиниць, з яких Robotaxi — 1125 одиниць; це означає, що сукупний залишок Robobus і Robovan разом — менше ніж 1000 одиниць.

Наразі безпілотні транспортні засоби WenRui ZhiXing переважно працюють у співпраці з Jiangling Automobile, включно з міськими вантажними автомобілями JTR і безпілотними транспортними засобами W5, що застосовуються на ринку доставки. Тестування на дорогах уже запущено в районах Huangpu та Nansha в Гуанчжоу. Водночас частка WenRui ZhiXing на ринку безпілотних транспортних засобів є відносно невеликою.

Згідно з даними Державного поштового управління, у 2025 році річний обсяг закупівель L4-безпілотних автомобілів у Китаї становив 28 тис. одиниць. Публічна інформація свідчить, що постачання компанії Xinshiqi у 2025 році — приблизно 15 тис. одиниць, а компанії JiuShi Intelligent — приблизно 10 тис. одиниць; разом їхня частка становить близько 89%.

Бізнес L2-рівня допоміжного водіння також є одним із важливих напрямів WenRui ZhiXing: внесок у виручку — близько 20%. Згідно з відкритими даними, у листопаді 2025 року WenRui ZhiXing запустила серійне виробництво однокомпонентного наскрізного (end-to-end) комбінованого рішення для допоміжного водіння, розробленого спільно з Bosch на основі WePilot 3.0. Рішення WenRui ZhiXing L2 для розумного керування вже застосоване в моделях Chery Xingtu Xingjiyuan ES та ET, а також у відповідних моделях групи GAC. Втім, ці моделі не належать до найпопулярніших на автомобільному ринку; у 2025 році їхній середньомісячний обсяг продажів — менше ніж 1000 одиниць.

Варто зазначити, що закордонні ринки стали одним із акцентів результатів діяльності WenRui ZhiXing. CFO WenRui ZhiXing (головний фінансовий директор) і керівник міжнародного бізнесу Лі Сюань заявив: «У 2025 році виручка від закордонних ринків становила 29% від загального операційного доходу, і в майбутньому її частка зростатиме. Нині міжнародний підрозділ WenRui ZhiXing на Близькому Сході вже вийшов на незалежну прибутковість».

Чи зможе Robotaxi підняти великий прапор?

WenRui ZhiXing розглядає Robotaxi як ключовий бізнес на наступному етапі. «Ми зараз не так активно рекламуємо бізнес із прибиранням вулиць і мікроавтобусами; основний фокус — розвиток robot taxi», — заявив інсайдер із WenRui ZhiXing для Economic Observer.

У 2025 році загальна кількість Robotaxi у WenRui ZhiXing становила 1125 одиниць. Згідно з даними, оприлюдненими раніше, розрахунок показує, що кількість нових Robotaxi, доданих WenRui ZhiXing у 2025 році, становила приблизно 700 одиниць.

Паралельно з розширенням масштабу автопарку, у 2025 році WenRui ZhiXing розпочала комерціалізацію Robotaxi. Її автопарк Robotaxi на ринку Китаю вже перевищив 800 одиниць; у таких великих містах, як Пекін і Гуанчжоу, зона обслуговування розширилася до понад 1000 квадратних кілометрів. У четвертому кварталі 2025 року кількість зареєстрованих користувачів зросла в річному вимірі більш ніж на 900%.

У жовтні 2024 року WenRui ZhiXing випустила серійний Robotaxi GXR на базі серійної платформи від Geely Remote Super VAN. У звіті про результати WenRui ZhiXing зазначила: компанія поглиблюватиме співпрацю з Geely Remote, щоб спільно випустити нове покоління Robotaxi. Вартість BOM (специфікації виробництва) для нової моделі GXR знизиться на 50%. Згідно з планом, до кінця 2026 року кількість Robotaxi зросте до 2600 одиниць, а до 2030 року буде розгорнуто десятки тисяч Robotaxi.

Однак, паралельно з прискоренням розширення Robotaxi, конкуренція в цьому напрямі стає дедалі жорсткішою. До гри долучаються гравці різних типів — виробники повних транспортних засобів, платформи для поїздок, технологічні компанії тощо — і це ті конкуренти, з якими WenRui ZhiXing доводиться мати справу.

У сегменті Robotaxi перша «сходинка» за масштабом — Waymo: компанія лідирує за розміром, а комерціалізація за кордоном уже зріла. За кількістю покритих містів робота, яку виконує байду Luoluo KuaiPao, приблизно вдвічі більша, ніж у WenRui ZhiXing; її операційні зони ширші, а щільність замовлень — вища. У «другій сходинці» разом із WenRui ZhiXing — Xiaoma Zhixing: масштаб її автопарку Robotaxi трохи більший за WenRui ZhiXing, а також уже реалізовано місячну прибутковість на один автомобіль, із планом у 2026 році розмістити понад 3000 автомобілів.

За технічним шляхом VLA+великих моделей у ланцюжку технологій автоматизованого керування рівня L2–L4 відбулося «з’єднання», і багато компаній, що займаються розумним водінням, також приєдналися до сегмента Robotaxi. Нещодавно XPeng (Xiaopeng) офіційно створила бізнес-підрозділ Robotaxi та планує у другій половині 2026 року розпочати демонстраційні операції з перевезення пасажирів на Robotaxi. Qingzhou Zhihang планує у 2026 році розпочати невеликомасштабну експлуатацію Robotaxi; Yuanrong Qixing уже разом із Dongfeng Automobile проводить демонстраційні операції Robotaxi.

Найважливіше — WenRui ZhiXing доведеться зіткнутися з «тисненням» з боку великих виробників повних автомобілів і платформних компаній. Виробники автомобілів мають природну перевагу в собівартості під час розвитку Robotaxi; наприклад, Cao Cao Xingxing під Geely вже має численні напрацювання в напрямі Robotaxi. Наприкінці цього року Cao Cao Xingxing відкриє кастомізовані моделі Robotaxi. Платформні компанії мають доступ до набагато більших потоків користувачів. У січні цього року Didi Autonomous Driving разом із GAC Aion створила нову модель Robotaxi R2, яка була офіційно передана, і вже розпочала тестування в Пекіні та Шанхаї.

«Є виклики, але не великі: у нас перевага першими отримати ліцензії та зайняти місце в екосистемі», — щодо конкурентної картини на ринку Robotaxi заявив інсайдер WenRui ZhiXing.

Компанія існує вже майже десять років; сукупні збитки WenRui ZhiXing становлять 10,2 млрд юанів, середньорічні збитки — понад 1 млрд юанів. У 2025 році компанія все ще перебуває в стані збитковості. Для WenRui ZhiXing бізнес Robotaxi, який має більший потенціал для зростання в грі, є ключовим напрямом на найближчий етап. Але як якомога швидше досягти комерціалізації та монетизації — усе ще є серйозним випробуванням.