Які галузі втратили найбільше з початку війни в Ірані?

Ключові висновки

• Акції знизилися від початку війни в Ірані: найбільше постраждали назви в металах і видобутку, іпотечному фінансуванні, житловому будівництві та пакуванні.
• У секторі металів і видобутку найбільші збитки показали Coeur, Hecla та Southern Copper, тоді як Graphic Packaging, Silgan та Amcor очолили падіння в акціях пакувальних компаній.
• Через чутливість до ставок у галузях іпотечного фінансування та житлового будівництва найбільше впали Rocket і Champion Homes.

Навіть попри те, що вплив війни в Ірані на економіку США загалом залишається вкрай невизначеним, деякі сегменти фондового ринку були сильно вражені. Індекс Morningstar US Market Index знизився на 4,3% з початку війни 28 лютого, причому деякі галузі падають ще більше. Сектори металів і видобутку — особливо золото й мідь — зазнали найгіршого. Акції іпотечного фінансування, житлового будівництва та пакування також зазнали значних втрат.

Спільною рисою для цих галузей є пряма або опосередкована вразливість до інфляції та зростання процентних ставок. Оскільки ціни на нафту зростають через війну, занепокоєння щодо інфляції відновилися. Крім того, дохідності облігацій зростають, а інвестори налаштовуються на можливі підвищення ставок з боку провідних центральних банків.

Натомість нафтово-газові галузі виграли від стрімкого зростання цін на енергоносії. Індекс Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index показав особливо сильні результати: він зріс на 11,4% з початку війни. Індекс Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index піднявся на 8,6%, тоді як Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index — на 3,6%.

Акції металів і видобутку «хитнуло» вниз

Після того як Morningstar Global Metals and Mining Index зріс на 22,6% упродовж перших двох місяців року, він віддав усі свої прибутки з початку війни й зараз на 22,8% нижче. Ціна золота впала приблизно до $4,400 станом на 24 березня — з понад $5,400 на початку березня.

Серед активів в індексі US Market Index найгірше проявили себе гірничодобувні акції за цей період: Coeur Mining CDE — мінус 34%, Hecla Mining HL — мінус 28% та Southern Copper SCCO — мінус 27%. Серед акцій, котрі котируються в США і перебувають під аналітичним наглядом Morningstar, Newmont NEM знизився на 24%, а Freeport-McMoRan FCX — на 19%.

Розгортаються дві різні динаміки: одна для базових металів на кшталт міді, які дуже чутливі до економічних циклів, і інша для дорогоцінних металів на кшталт золота, які зазвичай виступають як «захисні активи» в періоди невизначеності, — зазначає аналітик з акцій Morningstar Джон Міллс (Jon Mills).

Інфляційні побоювання вдарили по акціях металів

Для базових металів «зростання цін на нафту внаслідок війни в Ірані наводить на думку, що інфляція зростатиме, а центральні банки реагуватимуть, підвищуючи процентні ставки, щоб повернути інфляцію під контроль», — каже Міллс. «Це ведмежий сигнал для попиту на сировинні товари, який визначається зростанням економіки та промисловим виробництвом, і саме тому такі базові метали, як мідь, впали з початку бойових дій».

Дорогоцінні метали на кшталт золота зазвичай вважаються безпечними гаванями в періоди геополітичної чи макроекономічної невизначеності. Але недавнє зростання золота — потроєння з початку 2024 року — значно випередило фундаментальну підтримку, за словами Міллса. «Ми вважаємо, що війна призвела до здорового зниження спекулятивного завзяття, яке штовхало ціну золота вище (і срібла теж), тож фундаментальні показники пропозиції та попиту почали знову відновлюватися», — каже він.

Коротко кажучи, циклічні базові метали слабшають через побоювання щодо зростання, тоді як золото охолоджується, оскільки дворічне зростання, зумовлене спекуляціями, переходить до основ фундаментальних факторів.

Акції пакувальних компаній просідають через зростання витрат на енергію та побоювання рецесії

Ще один сегмент ринку, який зазнав сильного удару, — це пакувальна галузь: індекс Morningstar Global Packaging and Containers Index знизився на 4% з початку війни. У межах індексу US Market Index найгірше за цей період виступили акції пакування та контейнерів: Graphic Packaging Holding GPK — мінус 23%, Silgan Holdings SLGN — мінус 19% та Amcor AMCR — також мінус 19%. Серед акцій, що котируються в США й перебувають під аналітичним наглядом Morningstar, найгірше показали Amcor та International Paper IP — мінус 18%. Ball BALL — мінус 13%, і Packaging Corporation of America PKG — мінус 9% — також перебувають під аналітичним наглядом Morningstar.

Аналітик з акцій Morningstar Кшиштоф Смалець (Krzysztof Smalec) каже, що розпродаж у акціях пакувальних компаній, імовірно, відображає поєднання зростання витрат на енергію та занепокоєнь щодо економічного сповільнення. «Пакування — енергоємна галузь, тож сплеск цін на енергоносії може стискати маржі», — каже він. «Наприклад, вищі ціни на нафту збільшують витрати на пластикову пакувальну продукцію».

Водночас він зазначає, що інвестори можуть хвилюватися через економічне сповільнення, яке особливо вплине на циклічні галузі на кшталт пакування. Крім того, Смалець вказує на можливі збої в ланцюгах постачання, порушення в доставці та вищі витрати на фрахт як ризики для галузі на тлі війни.

Акції іпотечного фінансування та житлового будівництва також падають

Іншими сегментами, що зазнали сильного удару, є іпотечне фінансування та житлове будівництво — галузі, вразливі до зростання процентних ставок. Індекс Morningstar Global Mortgage Finance Index — який відстежує результати компаній, що працюють з іпотечними кредитами та позиками під нерухомість — знизився на 17,0% з початку війни. Його очолили вузькоконкурентні (з вузьким ровом) Rocket Companies RKT — мінус 21,6%. Тим часом індекс Morningstar Global Residential Construction Index відступив на 16,0%: Champion Homes SKY — мінус 19,5%, Lennar LEN — мінус 19,4%, а Meritage Homes MTH — мінус 18,1%.