Ціна золота суттєво коливається, обсяг ETF на золото зменшується! Який прогноз на майбутнє?

Міжнародна ціна на золото продовжує знижуватися, і «покров безпеки» золотих активів для короткострокового періоду дещо послабився.

Нещодавно міжнародна ціна на золото стала більш волатильною. 23 березня міжнародні спотові котирування золота на мить опустилися нижче позначки 4100 доларів США за унцію, але того ж дня ціна на золото суттєво коливалася, а за підсумками дня закрилася вище 4400 доларів США за унцію. 24 березня, станом на час публікації, міжнародні спотові котирування золота коливаються поблизу 4400 доларів США за унцію.

Паралельно відбувається синхронне послаблення потоків коштів в золотих ETF. Станом на 23 березня протягом останнього тижня загальний розмір золотих ETF помітно скоротився. Зокрема, станом на 23 березня протягом останнього тижня золоті ETF у цілому демонстрували тенденцію до поетапного відтоку коштів; обсяги частини провідних продуктів скоротилися більш ніж на 200 млрд юанів. На стороні акцій золоті ETF також зазнали тиску: розміри провідних продуктів зменшилися більш ніж на 30 млрд юанів, що свідчить про синхронне охолодження ринкового бажання розміщувати капітал у золоті галузеві ланцюги.

У цілому, з огляду на посилення волатильності на високих рівнях ціни на золото, починає виходити назовні раніше накопичена «переповненість» трейдингу; додатково частина коштів обирає фіксацію прибутку, через що короткострокова волатильність золотих активів помітно зросла. Подальший рух ціни на золото й надалі перебуватиме під впливом сукупності багатьох змінних, зокрема глобального середовища ліквідності, рівня реальних відсоткових ставок і геополітичних факторів.

Короткостроково ринок золота може й далі коливатися

Аналітики 鑫元基金 вважають, що нині ціна на нафту продовжує триматися на високому рівні, що спричинило доволі «яструбінні» формулювання в заявах багатьох центральних банків на засіданнях з питань монетарної політики минулого тижня. Після завершення «супертижня» центральних банків у світі, США, Японія, Велика Британія, Канада та низка інших розвинених і декількох нових ринків провели зустрічі синхронно. Голова ФРС Джером Пауелл на пресконференції минулого тижня заявив: «У короткостроковій перспективі зростання цін на енергоносії підвищить загальну інфляцію, але зараз зарано оцінювати, в межах якого діапазону й протягом якого часу це може вплинути на економіку».

鑫元基金 вважає, що в короткостроковому періоді, на тлі загострення геополітичної ситуації та суттєвого зростання загрози глобальної стагфляції, позиції глобальних центральних банків мають «яструбінний» ухил. Ринкові очікування щодо підвищення ставок зростають; величина підйому номінальних відсоткових ставок вища за очікування інфляції, що веде до зростання реальних відсоткових ставок і спричиняє значне коригування ціни на золото. Крім того, наразі волатильність ціни на золото перебуває на високому рівні, тож не варто заходити великим обсягом для «днів зниження»; радять дочекатися зниження волатильності, перш ніж пробувати входити. У довгостроковій перспективі ж розкол у західному таборі, геополітичні зміни, падіння довіри до долара та довгострокова наративна історія щодо закупівель золота центральними банками ще не демонструють ознак розвороту; тож золото й срібло в середньо- та довгостроковому горизонті все ще мають цінність для розміщення. Загалом, цього тижня ринок золота може демонструвати коливання та корекцію.

Старший інвестиційний стратег Азії Інституту інвестдосліджень 东方汇理资管, Яо Юань, вважає, що потрібно відокремлювати короткострокові коливання золота від середньо- та довгострокових перспектив. У короткостроковому періоді геополітичні конфлікти та спричинений ними шок цін на енергоносії є домінуючими драйверами глобальної «угоди про уникнення ризику» (Risk-off). За таких умов інвестори схильні «конвертувати портфель у готівку». Щоб повернути кошти в умовах війни й темної хмари, інвестори обиратимуть продаж усіх активів, особливо тих, які нещодавно показували сильні результати.

За цією логікою торгів продавальний тиск зачіпає і золото. Завдяки сильному відскоку в січні та лютому золото все ще є одним із найкращих активів з початку року; натомість купівельний попит у торгівлі в основному отримує долар, насамперед готівка, а не державні облігації. Тому якщо хтось сподівається, що щоразу, коли ризикові активи продають, золото відскочить точно, як маятник, це, безумовно, розчарує — адже золото не є таким ідеальним інструментом короткострокового хеджу безпосереднього ризику.

Золоте інвестування все ще має довгострокову стійкість

Яо Юань вважає, що якщо подовжити горизонт, історичні результати золота щодо протидії геополітичним, макроекономічним і політичним ризикам добре відомі. Вони дотримуються позиції щодо збереження надмірного алокуєання золота в портфелі (overweight). Хоча нещодавно ціна на золото коливалася дуже різко, це не змінює його довгострокову структурну цінність.

Яо Юань зазначає, що логіку розміщення золота можна пояснити за трьома вимірами: перше — долар перебуває в структурному низхідному циклі. За умов «подвійного дефіциту» (дефіциту бюджету та дефіциту торгівельного балансу), завищених оцінок і тиску від відтоку капіталу його позиція міжнародної резервної валюти отримує певні виклики. Золото як твердий актив, що не залежить від жодного суверенного кредиту, має природну функцію хеджування від знецінення долара.

Друге — геополітичні ризики стають нормою. Конфлікт на Близькому Сході лише є відображенням загальної картини світової геополітичної напруженості. На тлі того, що «дедоларизація» стала стратегічним вибором багатьох центральних банків, роль золота як кінцевого активу для безпеки перебудовується. Глобальні центральні банки вже багато років поспіль збільшують золоті резерви, тоді як частка золота в розміщеннях приватного сектору все ще нижча за 3%, що означає наявність суттєвого розриву попиту.

Третє — класичні комбінації з акцій і облігацій втрачають ефективність. Знаменитий портфель «60/40» (60% акцій, 40% облігацій) стикається з викликами в нинішньому середовищі: ключовий момент полягає в тому, що кореляція між американськими держоблігаціями та американськими акціями змінилася з від’ємної на додатну, а облігації втратили функцію «порятунку/тихої гавані» для хеджування. Коли і акції, і облігації перебувають під тиском, інвесторам потрібен новий «стабілізатор».

Масивні новини та точна аналітика — усе в додатку Sina Finance