Після двох днів поспіль різкого падіння сектор зберігання почав «дихотомію»: Samsung та SK Hynix стабілізувалися, «флеш-пам’ять» продовжує падати

Уламок дослідження від Google щодо прориву в алгоритмі, який підвищує ефективність AI-обчислень, спричиняє структурне розшарування в індустрії чипів пам’яті: акції компаній із флеш-пам’яттю продовжують відчувати тиск, тоді як пов’язані з високосмуговою пам’яттю (HBM) інструменти відносно стабілізувалися.

Сектор чипів пам’яті в США два торгові дні поспіль зазнає тиску. У четвер Sandisk (SanDisk) на закритті в США різко впав на 11%. У п’ятницю продажні настрої на певний час поширилися й на ринки Азії та Тихоокеанського регіону, а корейські акції пам’яті продовжили падіння: SK hynix (SK海力士) під час торгів падала більш ніж на 5%, а Samsung Electronics — на понад 4%.

Однак, завдяки тому, що HBM займає ключове місце в сегменті AI-навчання, Samsung Electronics і SK hynix, які постачають високосмугову пам’ять для AI-ускелераторів Nvidia, швидко стабілізувалися. Samsung практично відновила весь обсяг падіння, а падіння SK hynix звузилося до 1%, демонструючи стійкість, вищу за стійкість компаній із флеш-пам’яттю. Натомість акції Kioxia та інших, які в попередні кілька місяців накопичили зростання понад 600%, і далі знижуються.

Аналітик Morgan Stanley Tiffany Yeh у дослідницькій записці зазначила, що технологія, яку Google представила під назвою “TurboQuant”, стискає використання пам’яті та суттєво підвищує ефективність AI-логічних обчислень за рахунок зменшення обсягу передачі даних, але “не послаблює попит на ключові чипи пам’яті на кшталт HBM”. Ринок поступово усвідомлює, що загроза, яку ця технологія створює для компаній із флеш-пам’яттю, значно більша, ніж у сфері HBM.

Першими під удар потрапив сектор флеш-пам’яті, який раніше суттєво віддав попередні зростання

На тлі очікувань поширення штучного інтелекту виробники флеш-пам’яті та продуктів зберігання даних упродовж останніх місяців залучили значний приплив інвесторів. Починаючи з кінця серпня, ціна акцій Sandisk один час наростила зростання понад 1000%, а Kioxia також зросла більш ніж на 600%, показавши результат значно кращий, ніж Samsung Electronics, SK hynix і Micron Technology — традиційні гіганти пам’яті.

Однак цього тижня ринкові настрої розвернулися. Інвестори, усвідомивши глибокий вплив прориву Google у технологіях, першими почали продавати акції згаданих компаній. Google оголосила, що її алгоритм TurboQuant може стиснути принаймні шосту частину обсягу пам’яті, потрібної для роботи великих мовних моделей у певних етапах, що суттєво знижує загальні операційні витрати AI. Ринок турбує, що це послабить попит Meta та інших операторів надвеликих дата-центрів на закупівлю пам’яті, а отже тиснутиме на ціни чипів пам’яті в сегментах смартфонів і споживчої електроніки.

Аналітик Bloomberg Intelligence Jake Silverman у дослідницькій записці зазначив: “Оскільки ваги моделі мають зберігатися в пам’яті GPU, попит на HBM і, найімовірніше, вироблені Micron DRAM не зазнають впливу; натомість попит на NAND-флеш зіткнеться з більш глибоким довгостроковим ударом”.

Логіка попиту на HBM не була похитнута: Samsung і SK hynix знову тримаються стабільно

На відміну від постійного падіння сектору флеш-пам’яті, пов’язані з високосмуговою пам’яттю (HBM) інструменти в цій хвилі розпродажів демонстрували вищу стійкість. У п’ятницю Samsung Electronics уже відновила весь обсяг падіння, а котирування SK hynix практично повернулися до рівня перед розпродажем.

Аналітики вважають, що за цим розшаруванням стоїть чітка логіка. На етапі навчання великих мовних моделей AI потреба GPU в HBM є дуже концентрованою, тоді як TurboQuant оптимізує ефективність пам’яті для стадії інференсу (висновків) і не зачіпає ключові потреби навчального боку щодо HBM. Саме Samsung і SK hynix раніше стали улюбленцями ринку на початку гарячого інвестування в AI завдяки своїм продуктам HBM, і цього разу їхня перевага ще не була зірвана проривом алгоритму.

Аналітик: Короткострокові коливання ринку не перекривають довгострокову історію індустрії

Варто зазначити, що ця хвиля розпродажів чипів пам’яті відбувається на тлі макроекономічних умов, за яких загальна оцінка акцій технологічних компаній перебуває під переглядом. Тривоги щодо інфляції, викликані ситуацією на Близькому Сході, роблять ринок обережнішим щодо акцій із завищеними мультиплікаторами; інвестори надзвичайно чутливі до новин, а фіксація прибутку може спрацювати будь-коли.

SGMC Capital Chief Investment Officer Ed Gomes заявив, що рушійною силою для впровадження AI-технологій і застосувань є довгостроковий структурний тезис: “він продовжуватиме еволюціонувати протягом кількох років або навіть десятків років, а не днів чи тижнів”. Він вважає, що розпродаж, пов’язаний із TurboQuant, — це “короткостроковий шум, який дає чудову можливість для купівлі якісних активів”.

Однак аналітики також зазначили, що на тлі постійної ітерації алгоритмів підвищення ефективності в AI, внутрішнє розшарування в секторі чипів пам’яті може посилитися ще більше. Чи зможуть компанії з флеш-пам’яттю повторити попередні очікування щодо високих темпів зростання, — все ще під питанням.