Зростання чистого доходу та прибутку: ключові бізнес-віхи провідних брокерських компаній 2025 року — «легкі та важкі» напрямки

Чжан Даьвэй. Картографія

У 2025 році провідні брокерські компанії, завдяки потужній капітальній базі та перевагам раннього виходу, зокрема завдяки наявності всього спектра ліцензій, продовжують відігравати роль «каменя в основі» для галузі.

За даними Choice, станом на 1 квітня серед біржових брокерських компаній, які вже оприлюднили річні звіти за 2025 рік, топ-10 за обсягом операційного доходу загалом отримали 3528,59 млрд юанів виручки, що на 13,29% більше, ніж торік, — приблизно 79,96% від загального обсягу. На тлі одночасного позитивного зростання як виручки, так і чистого прибутку, у 2025 році бізнес-структура провідних брокерських компаній була додатково оптимізована: тенденція до відновлення бізнесу з «легким капіталом» є помітною, тоді як «важкий капітал» став важливим двигуном зростання прибутку.

Виручка і чистий прибуток зростають — позиції лідерів стабільні

З огляду на загальні показники, у 2025 році провідні брокерські компанії в цілому забезпечили подвійне зростання — операційного доходу та чистого прибутку, що належить акціонерам (归母净利润). Концентрація в галузі ще більше зросла.

Серед брокерських компаній з топ-10 за виручкою: CITIC Securities (CITIC Securities) із 748,54 млрд юанів операційного доходу міцно утримує перше місце, зростання 28,79%, демонструючи потужну комплексну конкурентоспроможність; далі йде Guotai Huarong (国泰海通) — 631,07 млрд юанів, річне зростання 87,40%; Huatai Securities (华泰证券), GF Securities (广发证券) та CICC (CICC) — відповідно 358,10 млрд, 354,93 млрд і 284,81 млрд юанів — посідають місця з третього по п’яте.

Крім того, China Galaxy (中国银河), China Merchants Securities (招商证券), CITIC Jianchuan (中信建投), Shenwan Hongyuan Securities (申万宏源证券) та Eastmoney Securities (东方证券) також потрапили до топ-10 за виручкою. Зокрема, China Galaxy і China Merchants Securities у 2025 році отримали 283,02 млрд юанів і 249,72 млрд юанів виручки відповідно; темпи зростання у річному вимірі становили 24,34% і 19,53%, що додатково посилило їхню виручкову спроможність.

Щодо приросту чистого прибутку: Guotai Huarong (国泰海通) у 2025 році отримала чистий прибуток, що належить акціонерам, 278,09 млрд юанів, зростання 113,52%, ставши найшвидше зростаючим серед провідних інституцій за той рік; CICC (中金公司) — 97,91 млрд юанів, зростання 71,93%, темп зростання — другий у рейтингу; Eastmoney Securities (东方证券), Shenwan Hongyuan Securities (申万宏源证券) та GF Securities (广发证券) відповідно 68,16%, 67,78% і 42,18% за темпом зростання чистого прибутку — місця з третього по п’яте.

Відновлення «легкого капіталу», поглиблення трансформації в управління статками

У 2025 році бізнес провідних брокерських компаній з «легким капіталом» демонструє чіткі ознаки відновлення. Особливо у сферах брокерських комісій та управління активами провідні брокерські компанії, поглиблюючи трансформацію в управління статками, поступово виходять із залежності від традиційного «канального» бізнесу.

З погляду комісійного доходу від брокерських операцій (чистого): Guotai Huarong (国泰海通) із 151,38 млрд юанів лідирує в галузі, темп зростання 93,01%, що показує суттєве підвищення в розмірах активів клієнтів і активності торгів; CITIC Securities (中信证券) одразу за ним — 147,53 млрд юанів, зростання 37,72%; GF Securities (广发证券), Huatai Securities (华泰证券) та China Merchants Securities (招商证券) — відповідно 95,97 млрд, 91,22 млрд і 88,93 млрд юанів; річні темпи зростання в усіх випадках перевищують 40%, а ефект трансформації в управління статками поступово стає очевидним.

AI-інвестиційні радники (AI投顾) уже стали стандартним напрямом для досліджень у сфері управління статками брокерських компаній; провідні брокерські компанії одна за одною роблять кроки в побудові таких рішень, і AI прискорює перехід із «інноваційного» бізнесу в «бізнес для генерування доходу». Наприклад, Eastmoney Securities (东方证券) першою запустила «DeepSeek in 现金宝» як AI-інтелектуальну сервісну послугу, просуваючи радницькі послуги у форматі投顾 (за моделлю радника) та цифрово-інтелектуальне супроводження. У 2025 році Eastmoney Securities додала 390,5 тис. нових клієнтів; введення в нові рахунки активів становило 74,1 млрд юанів (RMB), а річні показники зросли відповідно на 44,62% і 40,92%.

Крім того, у 2025 році бізнес провідних брокерських компаній у сфері управління активами (資管) пришвидшив відновлення: CITIC Securities (中信证券) із 121,77 млрд юанів чистих комісійних доходів від управління активами випереджає колег по галузі, зростання 15,90%, а перевага активного управління залишається стабільною; GF Securities (广发证券), Guotai Huarong (国泰海通) та Huatai Securities (华泰证券) — відповідно 77,03 млрд, 63,93 млрд і 17,98 млрд; при цьому річний темп зростання Guotai Huarong (国泰海通) сягає 64,25%.

GF Securities (广发证券) зазначає, що дочірня компанія GF Asset Management (广发资管) поглиблює побудову системи досліджень і інвест-аналізу та розвиток можливостей активного управління, посилює розміщення фірмових стратегій; спираючись на весь груповий ланцюг повного спектра бізнесу, посилює внутрішню взаємодію, а структура бізнесу продовжує оптимізуватися. Дохід від управлінських комісій у порівнянні з 2024 роком зріс на 31,57%. Станом на кінець 2025 року чиста вартість (净值) в управлінні для одноосібних планів управління активами та спеціалізованих планів управління активами GF Asset Management становила відповідно на 12,61% і 38,08% більше, ніж на кінець 2024 року.

Прорив у «важких активах»: помітна диференціація у брокерському бізнесі

У 2025 році бізнес «важких активів» став важливим джерелом еластичності показників ефективності брокерських компаній; особливо вибухове зростання власних операцій забезпечило суттєвий приріст прибутку для багатьох брокерських компаній. Інвестиційно-банківський бізнес (投行业务) натомість демонструє чітко виражену диференціацію.

У сфері власних операцій: CITIC Securities (中信证券) із 386,04 млрд юанів доходу від власних операцій (згідно з розрахунком «дохід від власних операцій = інвестційний прибуток + прибуток/збиток від зміни справедливої вартості - інвестційний прибуток в асоційовані та спільні підприємства») міцно посідає перше місце, зростання 46,53%; Guotai Huarong (国泰海通) — 254,04 млрд юанів, зростання 72,01%; Huatai Securities (华泰证券) — 138,29 млрд юанів, хоча річне падіння становить 4,63%, але показник усе одно залишається на високому рівні; China Galaxy (中国银河) — 131,16 млрд юанів, зростання 14,02%, ставши важливою опорою для зростання її прибутку.

Інвестиційно-банківські доходи (投行业务收入) суттєво диференційовані. З погляду чистого комісійного доходу: CITIC Securities (中信证券) із 63,36 млрд юанів продовжує лідирувати, зростання 52,35%; CICC (中金公司) і Guotai Huarong (国泰海通) — 50,31 млрд і 46,57 млрд відповідно; CITIC Jianchuan (中信建投) та Huatai Securities (华泰证券) також мають понад 30 млрд юанів. Натомість Eastmoney Securities (东方证券), Shenwan Hongyuan Securities (申万宏源证券), China Merchants Securities (招商证券), GF Securities (广发证券) та China Galaxy (中国银河) мають інвестиційно-банківський дохід нижчий, ніж у провідних компаній.

З погляду темпів зростання: CICC (中金公司) має помітне зростання інвестиційно-банківського бізнесу — 62,57%; Guotai Huarong (国泰海通), CITIC Securities (中信证券) та Huatai Securities (华泰证券) — усі понад 40%. Huatai Securities (华泰证券) зазначає, що бізнес із фінансування корпоративних облігацій компанія розвиває, активно формуючи ядро ключових клієнтів, створюючи преміальні та інноваційні проєкти, за умови жорсткого контролю ризиків. У 2025 році по всіх видах облігацій у межах групи кількість операцій андеррайтингу головного розміщення (主承销) становила 4062, обсяг головного андеррайтингу — 14115,20 млрд юанів, що є стабільним поступовим зростанням у річному порівнянні.

Прискорення міжнародної експансії та побудова другої кривої зростання

Мета — створити міжнародно-найкращий інвестбанк — сприяє тому, щоб вихід на зовнішні ринки став стратегічним консенсусом для вітчизняних брокерських компаній. Провідні брокерські компанії, спираючись на потужну фінансову базу та переваги розміщення ліцензій, суттєво прискорюють кроки в міжнародному розвитку.

У 2025 році CITIC Securities (中信证券) із 155,19 млрд юанів доходу від закордонного бізнесу лідирує в усій галузі; Guotai Huarong (国泰海通), CICC (中金公司) та Huatai Securities (华泰证券) одразу слідують за ним — відповідно 95,86 млрд, 83,93 млрд і 59,18 млрд юанів, посідаючи друге по четверте місця. CICC (中金公司) заявляє, що у 2025 році компанія ще більше розширила міжнародну мережу: у Дубаї (Дубай), у Міжнародному фінансовому центрі Дубая (Dubai International Financial Centre) офіційно відкрила філію, ставши першою китайською брокерською компанією, що створила ліцензовану філію в регіоні Перської затоки.

З погляду темпів зростання доходу з-за кордону: Guotai Huarong (国泰海通) показує найяскравіший результат — 229,49%; CITIC Jianchuan (中信建投) — понад 100%; GF Securities (广发证券) — 99,85%.

Сунь Тін (孙婷), головний аналітик з небанківських фінансів (非银) у Soochow Securities (东吴证券), у дослідницькому звіті (研报) зазначає, що провідні брокерські компанії мають сильніші можливості ціноутворення та більшу прибуткову еластичність у високододаткових сферах закордонного бізнесу, таких як кросбордерний інвестбанкінг, глобальне управління активами, маркет-мейкінг деривативів, транскордонне управління статками тощо. Ефективність використання капіталу також вища.

«Наразі більшість провідних брокерських компаній за кордоном усе ще головним чином спираються на інвестційний прибуток; основний ефект дають зниження ставок та підвищення потреб клієнтів». Так зазначив головний аналітик з небанківських фінансів однієї з брокерських компаній. За мірою того, як можливості обслуговування клієнтів за кордоном і далі посилюватимуться, а також з огляду на те, що ФРС вступила в цикл зниження ставок, бізнес із запитами (客需) інституційних клієнтів може стати важливою точкою зростання, що драйвить розширення балансу брокерських компаній (扩表).

Показники провідних брокерських компаній у 2025 році: операційний дохід та чистий прибуток

№ Назва цінного паперу/компанії Операційний дохід (млрд юанів) Темп зростання за рік (%) Чистий прибуток, що належить акціонерам (млрд юанів) Темп зростання за рік (%)

1 CITIC Securities 748,54 28,79 300,76 38,58

2 Guotai Huarong 631,07 87,40 278,09 113,52

3 Huatai Securities 358,10 6,83 163,83 6,72

4 GF Securities 354,93 34,33 137,02 42,18

5 CICC 284,81 33,50 97,91 71,93

6 China Galaxy 283,02 24,34 125,20 24,81

7 China Merchants Securities 249,72 19,53 123,50 18,91

8 CITIC Jianchuan 233,22 22,41 94,39 30,68

9 Shenwan Hongyuan Securities 231,59 31,63 103,63 67,78

10 Eastmoney Securities 153,58 26,18 56,34 68,16

Станом на 1 квітня 2026 року Джерело даних: Choice