Токен розпродано! Останні дані про "найбільший у світі глобальний великий модельний фонд"

Хітова рубрика

            Вибір акцій
Центр даних
Центр котирувань
Потік коштів
Симуляційна торгівля
        

        Клієнтський застосунок

Акції дивіться в аналітичних оглядах аналітиків «金麒麟» — авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно; допоможемо вам розкрити потенційні тематичні можливості!

Джерело: Shanghai Securities News · China Securities Network

31 березня ввечері опублікований перший післялістинговий фінансовий звіт Zhiyue (智谱) свідчить: у 2025 році компанія досягла загальної виручки 7,24 млрд юанів (у перерахунку, нижче так само), що на 131,9% більше в річному обчисленні; скоригований чистий збиток за рік становить 31,8 млрд юанів, у 2024 році — 24,6 млрд юанів; річна сукупна валова маржа — 41%, що значно перевищує рівень галузі.

Фінзвіт показує, що в періоді дії Zhiyue «зміна балансової вартості фінансових інструментів, емітованих інвесторам» спричинила балансовий збиток у 9,37 млрд юанів, що є однією з причин розширення чистого збитку. У річному звіті Zhiyue пояснює, що збільшення в основному зумовлено тим, що в 2025 році компанія додала акціонерне фінансування з правами викупу.

За видами бізнесу: бізнес підприємницьких загальних великомасштабних моделей (enterprise-level general-purpose large models) забезпечив виручку 3,66 млрд юанів, тобто 50,4% від загальної виручки.

Виручка бізнесу підприємницьких інтелектуальних агентів зросла з 0,47 млрд юанів торік до 1,66 млрд юанів, збільшившись на 248,8%; частка в виручці досягла 22,9%, ставши новим двигуном зростання. Підприємницькі інтелектуальні агенти — це автономні інтелектуальні системи, що визначаються як ядро керування, побудоване на базовій загальній великій моделі, у поєднанні з корпоративними базами знань та можливостями виклику інструментів, для створення рішень під складні корпоративні сценарії.

Відкритий платформи та API-платформний бізнес — найбільший акцент: з 0,48 млрд юанів торік до 1,90 млрд юанів, приріст досяг 292,6%, а частка в виручці підвищилась до 26,3%.

Відкриті платформа та API — це продаж назовні Token (векторів/токенів), тобто компанія, спираючись на можливості загальної великої моделі, надає розробникам і корпоративним клієнтам стандартизовані, платформні хмарні онлайн-послуги. Завдяки підвищенню інтелектуального верхнього ліміту моделей і сплеску обсягів викликів, виручка цього сегмента демонструє вибухове зростання.

За такими розрахунками, ARR (annual recurring revenue, щорічна регулярна виручка — ключовий показник комерціалізації AI-компаній) бізнесу відкритої платформи та API-платформи становить приблизно 17 млрд юанів (2,5 млрд доларів США), що в річному вимірі зростає у 60 разів.

Паралельно прибутковість цього бізнесу суттєво покращилася: валова маржа відкритої платформи та API-платформи в річному вимірі підвищилася майже в 5 разів до 18,9%. Zhiyue зазначає, що завдяки зростанню масштабу хмарного розгортання, запуску продуктів «пакет програмування» та підвищенню ефективності інференсу (виведення), зросли як валова маржа, так і валовий прибуток.

Як повідомив кореспондент, наразі цей бізнес Zhiyue демонструє тенденцію «зростання і обсягу, і ціни». Після підвищення цін на API на 83% у першому кварталі 2026 року, обсяг викликів не тільки не знизився, а й навпаки виріс; попит на ринку все ще перевищує пропозицію, що свідчить про високий рівень готовності клієнтів платити за продуктивність.

Можна бачити, що комерційний шлях Zhiyue є досить узгодженим з Anthropic: інтелектуальна потужність моделей є ключовим бар’єром, а API — головною формою продукту.

На рівні витрат на дослідження й розробки Zhiyue твердо переконана, що «прорив верхньої межі інтелекту є першопричинним принципом епохи AGI», і для цього здійснює інтенсивні, довгострокові інвестиції в R&D. У 2025 році витрати на розробку компанії сягнули 31,80 млрд юанів, що на 44,9% більше в річному вимірі. Ця частина інвестицій здебільшого спрямована на розширення команди розробників, збільшення витрат на виплати частками (share-based payments), а також оплату витрат постачальникам обчислювальних ресурсів (compute) третьої сторони, щоб підтримати ітерації фундаментальних моделей і інвестиції в інфраструктуру тренування моделей.

У подальших прогнозах Zhiyue навела формулу: Комерційна цінність AGI = верхня межа інтелекту × масштаб споживання Token. Це можна тлумачити так: коли модель достатньо сильна, сам API є найкращою бізнес-моделлю.

На рівні моделей: у 2025 році Zhiyue завершила галузевий перехід від програмування «за настроєм» (Vibe Coding) до інженерії агентів (Agentic Engineering), а також послідовно випустила нові моделі GLM-4.5, 4.6, 4.7 до GLM-5, 5-Turbo тощо, і отримала доволі позитивний відгук.

Увійшовши в 2026 рік, відбувається докорінна зміна парадигми обчислювальних ресурсів (算力). Вибухове застосування OpenClaw завчасно розпалило хвилю божевільного споживання Token. Зіткнувшись із дефіцитом обчислювальних ресурсів, який триває з лютого 2026 року (коли попит знову перевищує пропозицію), Zhiyue чітко заявляє, що продовжить нарощувати інвестиції, зокрема глибоко опрацьовуючи адаптацію «Day 0» вітчизняних чипів і тонке налаштування «швидкого та апаратного» (soft-hard) інтегрованої оптимізації.

Zhiyue підкреслює: це не традиційна компанія з розробки програмного забезпечення, а нативна лабораторія інтелекту, що вірить в AGI. «Наш рів — не в нарощуванні обчислювальної потужності, а в деконструкції фундаментальних сутностей інтелекту та твердості у перетворенні цього розуміння на продуктивні сили суспільства».

Прогнозуючи 2026 рік, Zhiyue очікує, що інтелектуальна парадигма еволюціонуватиме від полегшеного Vibe Coding (програмування «за настроєм») до індустріального Agentic Engineering (інженерії агентів), а потім — до цифрових інженерів, здатних до автономного планування, сприйняття середовища та самоітерації, і зрештою — реалізує замкнений цикл виконання Long-horizon Task (завдання на довгий горизонт) із крос-ітераційною логічною узгодженістю. Це ще більше сприятиме прориву верхньої межі інтелекту та експоненціальному зростанню обсягів викликів Token.

Море інформації, точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Ші Сюечжень SF183