Інтерпретація звіту компанії Huatai Medical Devices за 2025 рік: дохід збільшився на 25,08% до 2,584 мільярда юанів, витрати на дослідження та розробки зросли на 25,56% до 365 мільйонів юанів.

Тлумачення виручки від реалізації

У 2025 році компанія отримала виручку від реалізації в сумі 258,392.73 млн юанів, що на 25.08% більше, ніж роком раніше. За видами діяльності: дохід за напрямом коронарних шляхів (冠脉通路) становив 134,289.79 млн юанів, зростання на 27.35%; дохід у сфері електрофізіології (电生理) — 57,122.55 млн юанів, зростання на 29.81%; дохід за напрямом периферійних інтервенцій (外周介入) — 45,580.38 млн юанів, зростання на 29.76%; дохід за напрямом неваскулярних інтервенцій (非血管介入) — 5,258.92 млн юанів, зростання на 36.52%; дохід OEM — 14,500.50 млн юанів, зниження на 12.05% у річному обчисленні.

З погляду каналів збуту: дохід за дилерською моделлю становив 239,588.76 млн юанів, зростання на 32.86%; внутрішні доходи — 223,080.40 млн юанів, зростання на 26.09%, а зовнішні (за межами країни) доходи — 33,671.73 млн юанів, зростання на 20.25%. Як внутрішні, так і закордонні напрями демонструють хороші темпи зростання; ринкове покриття продуктів компанії та рівень проникнення в лікарні (入院渗透率) надалі підвищуються.

Тлумачення чистого прибутку та чистого прибутку без урахування неповторюваних статей

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, становив 82,063.66 млн юанів, зростання на 21.91%; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, за вирахуванням неповторюваних доходів і витрат (扣除非经常性损益的净利润) — 79,087.59 млн юанів, зростання на 23.00%. Темп зростання чистого прибутку без урахування неповторюваних статей вищий за темп зростання чистого прибутку, що свідчить про те, що прибутковість основної діяльності компанії є відносно сильною; вплив неповторюваних статей на чистий прибуток є відносно невеликим.

Щодо неповторюваних доходів і витрат: у 2025 році сума становила 2,976.07 млн юанів; зокрема включає державні субсидії, відображені в прибутках/збитках звітного періоду, — 3,384.34 млн юанів, прибуток/збиток від вибуття необоротних активів — -277.67 млн юанів тощо.

Тлумачення прибутку на акцію

У 2025 році базовий прибуток на акцію компанії становив 5.82 юаня/акцію, зростання на 21.25%; прибуток на акцію без урахування неповторюваних статей — 5.61 юаня/акцію, зростання на 22.49%. Зростання прибутку на акцію зумовлене головним чином збільшенням чистого прибутку компанії та сукупним впливом змін у статутному капіталі: у 2025 році через причини на кшталт розподілу за рахунок власного капіталу кількість акцій дещо зросла, але навіть з урахуванням цього зростання чистого прибутку продовжувало підштовхувати зростання прибутку на акцію.

Тлумачення витрат

Загальна ситуація з витратами

У 2025 році сукупні витрати компанії за період становили 937,544.28 млн юанів, зростання на 24.67%; детальний склад наведено нижче:

Витрати на збут

У складі витрат на збут: витрати на виплати працівникам (職工薪酬) — 24,561.31 млн юанів, зростання на 28.97%; витрати на маркетингове просування — 9,037.82 млн юанів, зростання на 56.55%. Значне зростання витрат на маркетингове просування відображає те, що компанія посилила роботу з розширення ринку, підвищуючи впізнаваність продуктів і частку ринку.

Адміністративні витрати

У складі адміністративних витрат: витрати на виплати працівникам — 5,751.92 млн юанів, зростання на 17.81%; гонорари консультантам (顾问费) — 2,116.34 млн юанів, зростання на 141.64%. Зростання гонорарів консультантам здебільшого спричинене тим, що компанія для підвищення рівня управління, розширення бізнесу тощо залучала зовнішні професійні консультаційні послуги.

Фінансові витрати

Фінансові витрати є від’ємними здебільшого через те, що процентні доходи перевищують процентні витрати. У 2025 році процентні доходи становили 1,379.49 млн юанів, а процентні витрати — 146.04 млн юанів. Коливання валютного курсу вплинули на фінансові витрати: компанія здійснює розрахунки у іноземній валюті в межах закордонних операцій, а коливання курсу призводять до зміни результатів від курсових різниць (汇兑损益).

Витрати на дослідження та розробки

Інвестиції у R&D безперервно зростають. У 2025 році витрати на дослідження та розробки становили 14.12% від виручки від реалізації, що на 0.06 в.п. більше, ніж за відповідний період минулого року. У складі R&D: витрати на виплати працівникам — 15,680.73 млн юанів, зростання на 19.61%; витрати на розробку на стороні (委外研发费) — 4,132.02 млн юанів, зростання на 185.04%. Компанія, поєднуючи внутрішні розробки та зовнішню співпрацю, пришвидшує розробку нових продуктів.

Тлумачення щодо персоналу R&D

У 2025 році кількість працівників компанії, задіяних у R&D, становила 588 осіб, що на 73 особи більше, ніж у попередньому році. Частка працівників R&D у загальній чисельності персоналу компанії — 18.86%, що трохи менше, ніж торік, головно тому, що загальна чисельність персоналу компанії зросла. Загальна сума виплат працівникам R&D — 1,568.07 млн юанів, зростання на 19.61%; середня заробітна плата працівників R&D — 26.67 млн юанів, що більше, ніж у минулому році 25.46 млн юанів, що відображає важливість і мотивацію персоналу для R&D.

Щодо структури освіти працівників R&D: докторів філософії — 10 осіб, магістрів — 174 особи, бакалаврів — 271 особа, спеціалістів (коледж/технічна освіта) — 85 осіб, випускників середньої школи та нижче — 48 осіб. Частка висококваліфікованих кадрів є високою, забезпечуючи сильну кадрову підтримку для R&D-інновацій компанії. За віковою структурою: до 30 років — 303 особи, 30–40 років — 232 особи; частка молодих працівників R&D перевищує 87%, команда сповнена життєвої енергії та інноваційного духу.

Тлумачення грошових потоків

Загальна ситуація з грошовими потоками

У 2025 році чистий приріст готівки та еквівалентів готівки компанії становив 16,504.27 млн юанів. Основна причина — зростання чистих грошових потоків від операційної діяльності; чисті грошові потоки від інвестиційної та фінансової діяльності були від’ємними, однак обсяг вибуття коштів зазнав певних змін.

Чистий грошовий потік від операційної діяльності

Чистий грошовий потік від операційної діяльності у 2025 році становив 96,775.97 млн юанів, зростання на 30.18%. Грошові кошти, отримані від продажу товарів та надання послуг, становили 287,782.03 млн юанів, зростання на 27.20%; це в основному відповідає зростанню виручки від реалізації, що свідчить про те, що компанія добре збирає оплату від клієнтів. Відшкодування сплачених податків (收到的税费返还) становило 1,209.56 млн юанів, зростання на 71.21%, головним чином через реалізацію політики повернення державних податків і зборів.

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності у 2025 році становив -51,918.24 млн юанів; у відповідному періоді минулого року — -61,779.18 млн юанів, тобто обсяг вибуття коштів зменшився. Грошові кошти, сплачені на придбання основних засобів, нематеріальних активів та інших довгострокових активів, становили 28,558.92 млн юанів, зниження на 56.08% рік до року; це головним чином пов’язано з коригуванням графіка інвестицій у частину будівництва на стадії виконання. Грошові кошти, сплачені на інвестиції (投资支付的现金), — 273,850.00 млн юанів, зростання на 16.43%; компанія використовує вільні кошти для інвестиційної діяльності на кшталт фінансових вкладень (理财) та інших операцій, підвищуючи ефективність використання капіталу.

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності у 2025 році становив -27,974.39 млн юанів; у відповідному періоді минулого року — -30,789.89 млн юанів, тобто обсяг вибуття коштів дещо зменшився. Грошові кошти, отримані від залучення інвестицій (吸收投资收到的现金), — 3,593.61 млн юанів, головним чином за рахунок внесків, сплачених об’єктами реалізації опціонів на частку/акції (股权激励对象行权缴款); грошові кошти, сплачені на погашення позик (偿还借款支付的现金), — 67.10 млн юанів, що суттєво менше на 99.06% рік до року. Компанія зменшила обсяг позик та оптимізувала структуру капіталу.

Тлумачення можливих ризиків

Ризик основної конкурентоспроможності

2. Невдача R&D нових продуктів і ризик реєстрації: розробка інтервенційних медичних виробів є складною, охоплює багатопрофільні сфери з перетином дисциплін, термін розробки тривалий, інвестиції значні. Якщо компанія не зможе розробити новий продукт або технологію за планом, або розробка технології зазнає невдачі, це вплине на темпи зростання виручки від реалізації та прибутковості компанії. Водночас реєстрація продуктів має пройти суворий процес затвердження; якщо процес реєстрації проходитиме не гладко, це вплине на час виходу продуктів на ринок.
3. Ризик відтоку науково-дослідних і управлінських талантів: компанія є високотехнологічним підприємством, і стабільні, висококваліфіковані наукові та управлінські кадри є критично важливими для розвитку. Якщо компанія не зможе забезпечити конкурентоспроможні умови та механізми мотивації, це може спричинити нестабільність команди талантів та вплинути на бізнес компанії й її довгостроковий розвиток.

Господарські ризики

2. Ризик ринкової конкуренції: у нашій країні на ринку електрофізіологічних та судинних інтервенційних медичних виробів бренди іноземних компаній усе ще домінують; такі компанії, як Johnson & Johnson (强生) і Abbott (雅培), завдяки перевагам у R&D, системі продуктів і каналах збуту займають більшу частину частки ринку. У міру того як вітчизняні продукти для імпульсної абляції (国产脉冲消融产品) послідовно отримують схвалення та виходять на ринок, конкуренція в сегменті електрофізіології посилюється. Якщо компанія не зможе точно оцінити тенденції розвитку галузі або реагувати на зміни ринкової конкуренції, існує ризик зниження частки ринку та прибутковості.
3. Ризик зниження цін на продукти через галузеву політику: централізовані закупівлі медичних виробів з гарантованою кількістю (集中带量采购) тривають. Якщо частина продуктів компанії братиме участь у таких закупівлях, а в майбутньому політика централізованих закупівель буде подальше просування або зниження цін на продукти перевищить очікування, це негативно вплине на ціни на продукти компанії, валову маржу та прибутковість.
4. Ризики збутових каналів та ризики управління дилерами: компанія застосовує модель збуту переважно через дилерів. У міру збільшення кількості дилерів, якщо продажі або післяпродажне обслуговування дилерами будуть здійснені неналежним чином, це може вплинути на репутацію бренду компанії; якщо ключові дилери не узгоджені зі стратегією розвитку компанії, це може вплинути на майбутній розвиток компанії.
5. Ризики якості продуктів та потенційної відповідальності: інтервенційні медичні вироби безпосередньо контактують із важливими органами людського тіла. Якщо продукт матиме істотні проблеми з якістю або після використання пацієнтами виникатимуть неочікувані ризикові інциденти, це може призвести до претензій (索赔), судових позовів і негативно вплинути на бізнес компанії, показники діяльності, фінансовий стан та репутацію бренду.

Фінансові ризики

2. Ризик змін податкової політики: компанія та частина її дочірніх підприємств є високотехнологічними підприємствами та користуються пільговою ставкою податку на прибуток підприємств 15%. Якщо в майбутньому зміняться податкові пільги або компанія перестане відповідати умовам визнання високотехнологічним підприємством, це призведе до зростання фактичного податкового навантаження та вплине на результати діяльності.
3. Ризик знецінення довгострокових інвестицій в акціонерний капітал (довгострокові частки в спільних/асоційованих підприємствах): компанія обліковує довгострокові інвестиції в асоційовані підприємства за методом пайової участі (权益法). Якщо фінансові результати об’єктів інвестування погіршуються, відповідні довгострокові інвестиції можуть мати ризик знецінення, що вплине на чистий прибуток звітного періоду та стан активів.
4. Ризик безнадійної дебіторської заборгованості: на закордонний збут впливають геополітичні конфлікти тощо; у частини зарубіжних клієнтів можуть виникнути фінансові труднощі або тиск на оборотність коштів, що подовжить строк повернення коштів і підвищить ризик погашення дебіторської заборгованості.
5. Ризик коливання валової маржі: просування політик централізованих закупівель призводить до зниження кінцевих цін на відповідні продукти. Якщо частка продажів продуктів із високою валовою маржею знизиться або конкуренція на ринку посилиться, компанія може зіткнутися з ризиком падіння валової маржі та ослабленням загальної прибутковості.

Галузеві ризики

2. Ризики, пов’язані з галузевим регулюванням: більшість продуктів компанії належать до III класу медичних виробів (III类医疗器械) і підлягають суворому управлінню реєстрацією продуктів. На міжнародному ринку також діють суворі вимоги щодо ліцензійування або сертифікації. Якщо компанія не зможе постійно відповідати внутрішнім і міжнародним політикам допуску та вимогам галузевого нагляду, ліцензії на виробництво та допуск на ринок можуть бути призупинені або скасовані, що вплине на виробничо-господарську діяльність.
3. Ризик реєстрації продуктів: інтервенційні медичні вироби мають високий рівень технологічної складності та високий поріг входу. Відповідальні органи посилюють нагляд за ефективністю та безпечністю продуктів. Якщо деякі продукти не вдасться вчасно отримати реєстраційне свідоцтво, це вплине на час виходу продуктів на ринок і негативно позначиться на виробництві та операційній діяльності.

Ризики макросередовища

Галузь, у якій працює компанія, суттєво залежить від державної макроекономічної політики, політики у сфері медичних виробів та глобальної економічної ситуації. Такі фактори, як торговельні тертя між країнами, геополітична невизначеність, коливання валютного курсу, зміни міжнародної регуляторної політики та політики централізованих закупівель усередині країни, можуть створити виклики для компанії щодо її експортно-імпортних операцій, ринкового попиту та структури прибутковості, а також спричиняти ризики періодичних коливань.

Тлумачення щодо винагороди керівництва та наглядових органів

Винагорода голови правління (董事长)

У звітний період загальна сума податково-доходної винагороди (до сплати податків) голови правління Гэ Хао (葛昊), отриманої від компанії, становить 0 млн юанів. Гэ Хао також обіймає посаду заступника генерального директора з стратегічного розвитку групи компаній «Майді» (迈瑞医疗集团), а його основна винагорода отримується в пов’язаній стороні.

Винагорода генерального директора (总经理)

Заступник голови правління і генеральний директор Чэн Чжэнхуй (成正辉) у звітний період отримав від компанії податково-доходну винагороду в загальній сумі 342.85 млн юанів, що на певну величину більше, ніж у попередньому році, що відображає визнання компанією його внеску в операційне та управлінське керування.

Винагорода заступника генерального директора

Заступник генерального директора Хань Юнгуй (韩永贵) — 126.64 млн юанів податково-доходної винагороди; Люй Фаньюань (刘芳远) — 139.12 млн юанів; Ван Вей (王卫) — 162.57 млн юанів; Ван Цзінхе (王金鹤) — 233.25 млн юанів. Чжан Юн (2025年11月任职) — винагорода за час роботи, яка становить частину суми; різні заступники генерального директора мають різні рівні винагород залежно від відмінностей у функціональних обов’язках, внеску за результатами тощо, при цьому загальний рівень винагород відповідає показникам діяльності компанії та рівню в галузі.

Винагорода фінансового директора (财务总监)

Фінансовий керівник Гуй Цихань (桂琦寒) (призначено на посаду у 2025 році в серпні) у звітний період отримав від компанії податково-доходну винагороду в загальній сумі 49.57 млн юанів, яка виплачувалася за період роботи.

Натисніть, щоб переглянути оригінальний текст повідомлення >>

Застереження: ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття підготовлена AI-моделлю на основі автоматичного розміщення даних третіх сторін і не відображає позицію Sina Finance. Уся інформація, що з’являється в цій статті, надається лише для довідки й не становить індивідуальної інвестиційної рекомендації. Якщо є розбіжності, будь ласка, спирайтеся на фактичне повідомлення. У разі запитань звертайтеся за адресою biz@staff.sina.com.cn.

Потоки величезного обсягу інформації та точний аналіз — усе в Sina Finance APP

Відповідальний: Сяо Лан Куай Бао