Мейкайлонь: «Перша акція у сфері роздрібної торгівлі меблями» зазнала краху! Величезний збиток у 24 мільярди, масова криза, продавці побутової техніки, автомобілів і ресторанного бізнесу намагаються вижити

Джерело: міжнародний звіт дослідження інвестбанків

Нерухомий ринок, у якого досі не було помітного поліпшення, спричиняє негативний вплив на низхідні галузі; схоже, цього року з’явилися ознаки прискорення. Найглибше, мабуть, це відчуває сегмент товарів для дому.

30 березня відомий рітейлер товарів для дому та меблевих торговельних центрів — Meidi Keilong (Червона зірка Мейцяйлун) (601828, SH; 01528, HK), який котирується на A- та H-ринках, оприлюднив у своєму річному звіті за 2025 рік «вибухову» інформацію: материнський чистий прибуток зазнав гігантських збитків у розмірі 240 млрд юанів. Це не лише третій рік поспіль збитковості, а й сума збитків зросла майже в шість разів порівняно з 2024 роком!

Втім, можливо, це було наперед певним очікуванням: акції вже заздалегідь падали. 31 березня ціни акцій Red Star Meidi Keilong на A- та H-ринках трималися доволі стабільно: на A-ринку — ледь вище на 0,41%, при цьому падіння за поточний рік становило близько 10%; на H-ринку — зниження на 1,56%, а за поточний рік навіть показало ріст понад 3%.

У 2015 році Meidi Keilong вийшов на основну біржову платформу Гонконгської фондової біржі під статусом «першої акції роздрібного домашнього меблевого бізнесу Китаю». У 2018 році він вийшов на основну платформу Шанхайської фондової біржі, став першою в індустрії домашніх товарів компанією з форматами A+H.

Крах результатів

У річному звіті Meidi Keilong за 2025 рік відображено, що компанія досягла виручки в розмірі 6,5819 млрд юанів, що на 15,8% менше, ніж 7,8213 млрд юанів у 2024 році.

Зниження валового прибутку в річному порівнянні є доволі близьким за величиною — 15,2%: з 4,987 млрд юанів у 2024 році до 4,2297 млрд юанів у 2025 році.

Але щодо чистого прибутку, що належить власникам компанії, картина дещо неприємна. У річному звіті за 2025 рік зазначено, що сукупні збитки за рік, які припадають на власників, склали 240,937 млрд юанів, тоді як у 2024 році збитки, що припадали на власників, становили 34,92 млрд юанів; зростання — 590%. Збиток з основного чистого прибутку, що припадає на власників, становив 54,922 млрд юанів, що на 313,8% більше, ніж основний чистий збиток у 2024 році — 13,274 млрд юанів.

Щодо прибутку/збитку на акцію: у 2024 році чистий збиток на акцію становив 0,80 юаня, а у 2025 році він безпосередньо стрибнув до чистого збитку на акцію 5,53 юаня.

Зіставляючи три зазначені вище ключові фінансові показники за попередні періоди, можна сказати, що 2025 рік — це справді рік «краху» результатів Meidi Keilong.

Дані про фінанси за останні 9 років, зібрані компанією 东方财富通, показують, що максимум результатів Meidi Keilong у попередні роки припадає на 2019 рік: тоді загальний дохід досяг 16,47 млрд юанів, а надалі показники знижувалися щороку.

Динаміка валового прибутку та чистого прибутку, що належить власникам, є дуже схожою: у 2019 році теж був пік, після чого компанія «поїхала вниз по гірці».

Втім, важливіше те, що перелом у чистому прибутку, що припадає на власників, стався у 2023 році: саме тоді Meidi Keilong уперше отримав збиток — 2,4 млрд юанів. У 2024 році теж була збитковість, але в порівнянні з 2023 роком сума збитку зросла не так сильно. А у 2025 році різке падіння до тризначних цифр виглядає вже зовсім неймовірним.

Звуження основного бізнесу, орендна плата суттєво знизилася

Щодо падіння доходів і прибутків у 2025 році, Meidi Keilong не відсторонився від прямого значного впливу скорочення галузі.

У річному звіті компанія зазначає, що через тривалий вплив неблагополуччя в секторі нерухомості та подальше падіння попиту в індустрії товарів для дому й будівельних матеріалів, попит на ринку рітейлу товарів для дому послабився. Компанія постійно намагається «утримувати орендарів» і «залучати підприємства» шляхом надання знижок на орендну плату та управлінські збори, водночас, використовуючи преференційні комерційні умови, залучає якісні формати діяльності та бренди, а на етапі розширення надає знижки на орендну плату та управлінські збори, через що доходи від оренди та управління зазнали відчутного впливу, а рівень орендної плати суттєво знизився порівняно з попередніми роками.

Звернути увагу потрібно на те, що у 2025 році основний бізнес Meidi Keilong реалізовувався трьома способами: власні торговельні центри (74, частка доходу 74,2%), торговельні центри з делегованим управлінням (218, частка доходу 18,1%) та торговельні центри зі спільною операційною діяльністю (7).

Проте навіть серед ключових напрямів (власні торговельні центри та центри з делегованим управлінням) спостерігається скорочення за кількістю.

У річному звіті вказано, що загальна кількість торговельних центрів Meidi Keilong у річному вимірі зменшилася на 42: власні торговельні центри скоротилися на 3, а торговельні центри з делегованим управлінням — на 39. Загальна операційна площа торговельних центрів по країні зменшилася майже на 2 млн кв. метрів, а кількість охоплених міст зменшилася на 21.

Як це відобразилось на стороні доходів у річному звіті: орендна плата та пов’язані доходи власних торговельних центрів знизилися на 8,9%. Компанія пояснює це переважно впливом коливань розвитку відповідних галузей: торговельні центри та орендарі потрапили під хвилю впливу, що призвело до поетапного падіння показника заповнюваності та орендних ставок.

Доходи, пов’язані з торговельними центрами з делегованим управлінням, знизилися ще помітніше — на 18,4%. Компанія зазначає, що головним чинником є зменшення кількості торговельних центрів з делегованим управлінням.

Валовий маржинальний прибуток центрів з делегованим управлінням — єдиний плюс

Додатково можна помітити, що хоча доходи, пов’язані з торговельними центрами з делегованим управлінням, знизилися суттєво, валова маржа при цьому є вигіднішою, ніж у власних торговельних центрів, і стала одним із небагатьох «світлих» моментів у річному звіті компанії.

За наданими компанією даними, у 2025 році сукупна валова маржа становила 64,3%, що на 0,5 в.п. більше, ніж у 2024 році — 63,8%; основна причина — зростання валової маржі торговельних центрів з делегованим управлінням у річному порівнянні.

Зокрема: валова маржа власних торговельних центрів у річному порівнянні дещо знизилася; валова маржа торговельних центрів з делегованим управлінням у річному порівнянні зросла майже на два процентні пункти, що потягнуло сукупну валову маржу лише трохи вгору.

Звернути увагу варто на те, що валова маржа будівельно-декоративних послуг різко впала: з 14,8% у 2024 році до -43,6% у 2025 році. Тобто кожна послуга в категорії будівельних і декоративних послуг безпосередньо створює збитки.

Дохід від будівельно-декоративних послуг у основному надходить від надання послуг з проєктування будівельного будівництва та декоративних послуг. У загальному доході компанії за річним звітом за 2025 рік їхня частка становить лише 1,6%. Але за від’ємною валовою маржею можна приблизно зробити висновок: цю послугу можна вважати «працю заради залучення», тобто вона не орієнтована на заробіток, а лише на те, щоб підняти «відвідуваність» і «живість» торговельних центрів. Однак у цілому ефект, схоже, невеликий.

Спроба активного розвитку багатоформатної діяльності

На тлі загального «сковзання» всієї галузі Red Star Meidi Keilong теж активно шукає способи протидії, намагаючись провести нове позиціонування і створити «другу траєкторію зростання».

У річному звіті компанія зазначає, що стратегічне позиціонування підвищено до «оператора нової комерційної діяльності в сфері товарів для дому та провайдера послуг екосистеми для індустрії товарів для дому», зосереджуючись на апгрейді основного бізнесу в сфері товарів для дому, а також розвиваючи послуги екосистеми індустрії товарів для дому — для досягнення подвоєння масштабної та ціннісної вигоди.

Конкретні заходи полягають у тому, щоб у основному бізнесі розширити сферу діяльності, залучити більше форматів і урізноманітнити джерела доходу. Основні канали такі:

По-перше, стратегія висококласної електротехніки (MEGA-E): у торговельних центрах відкриваються електротехнічні павільйони для продажу побутової техніки; по-друге, відкриття офлайн-каналів для нової рітейл-моделі меблів із виходом на онлайн-бренди, ставши найбільш швидкозростаючою вторинною категорією; по-третє, центр висококласного дизайну M+ для домашнього ремонту, що реалізує «дизайн як залучення + конверсія у торговельному центрі»; по-четверте, вихід у автомобільний формат — площі збільшуються вдвічі; по-п’яте, розвиток ресторанних супутніх сервісів для підвищення «життєвості» торговельних центрів; по-шосте, захоплення нового сегменту в сфері здорового старіння та догляду — у Шанхаї створили «Дизайн-музей краси життя для людей старшого віку».

З цього видно, що заради того, щоб переламати спад у діяльності, Red Star Meidi Keilong справді докладає зусиль. Хочеться сподіватися, що у 2026 році їм вдасться показати гарний результат.

Особливе повідомлення: наведений вище зміст відображає лише особисті погляди або позицію автора і не представляє поглядів або позиції SINA Finance Headlines. Якщо через зміст матеріалів, авторські права чи інші проблеми потрібно зв’язатися з SINA Finance Headlines, будь ласка, зробіть це протягом 30 днів після публікації вищевказаного матеріалу.

Багато інформації та точна аналітика — усе в додатку SINA Finance APP