Вакансія: Інноватор, готовий до кризових ситуацій, на провідну посаду в ЄЦБ

БЕРЛІН, 1 квітня (Reuters Breakingviews) — Президент Європейського центрального банку Крістіна Лагард може піти у відставку чи ні до завершення її восьмирічного терміну, відкривається в новій вкладці 31 жовтня 2027 року. Але перегони за її спадкоємця на посаді головного нормотворця ставок у блоці вже розпочалися. Перспективи економіки єврозони вже виглядали складними в лютому, коли з’явилися повідомлення, відкривається в новій вкладці про ймовірно ранній вихід. Відтоді американо-ізраїльські бомбардування Ірану додали новий вимір до глобального економічного ризику. Її заміна має потребувати і сильних економічних компетенцій, і політичної вправності, та бути готовою до інновацій на тлі багатошарових криз, що загрожують Європі. Складність знайти таку рідкісну птицю має спонукати лідерів єврозони розглянути перелік ширший, ніж два нинішні фаворити.

Ці улюбленці вже проявилися. Якщо вірити економістам, колишній голова центрального банку Нідерландів Клаас Нот є найбільш імовірним кандидатом на посаду, якщо Лагард піде раніше, на основі опитування Bloomberg, відкривається в новій вкладці. 58-річний чоловік перебуває у паузі з моменту виходу з посади в липні 2025 року. Він відповідає традиційним критеріям для претендентів на пост в ЄЦБ. Нот звучав як класичний «яструб» серед центральних банкірів, коли очолив De Nederlandsche Bank у 2011 році, але він схвалив нові інструменти, розроблені тодішнім президентом Маріо Драґі, щоб вивести єврозону з її екзистенційної кризи, включно з масштабними програмами викупу облігацій.

Розсилку Reuters Iran Briefing підтримує вас у курсі останніх подій і аналізу війни в Ірані. Підпишіться тут.

Його можливим конкурентом є колишній керівник Банку Іспанії Пабло Ернандес де Кос. 55-річний чоловік нині обіймає посаду генерального менеджера Банку міжнародних розрахунків, відомого як «банк для центральних банків». Як і Нот, він має бездоганні технократичні повноваження. Однак, будучи вихідцем із колись ураженого війною півдня єврозони, його розглядатимуть як більш «голубиного» кандидата, і це, ймовірніше, підштовхне ЄЦБ до проактивної ролі в стримуванні потенційних ⁠рецесій.

У звичайні часи процес складався б із змагання, обмеженого цими двома кандидатами. Вони продовжували б агітацію перед своєю виборчою базою з 21 — лідерами єврозони. Нот посилив би свою кампанію переконання в південних країнах, щоб довести їм, що його ⁠переконання в монетарному прагматизмі є справжніми. Де Кос зробив би навпаки й намагався б переконати фінансових «яструбів» із півночі, що він не такий ⁠«голубинний», як підказує його паспорт. Драґі, італієць, 15 років тому найняв німецького консультанта з питань зв’язків із громадськістю, щоб переконати ⁠Берлін, що його національність не має дискваліфікувати його для топпосади. У підсумку він переміг.

Але це не звичайні часи. Одна впевненість щодо терміну майбутнього президента ЄЦБ — їхній мандат не буде гладким. Наслідки урагану Дональда Трампа для глобальної економіки відчуватимуться роками навіть після того, як президент США залишить свою посаду. У короткостроковій перспективі центральним банкірам доведеться мати справу з енергетичним шоком, спричиненим Іраном. У межах Європи зростають партії з радикального правого флангу, і одна з них може прийти до влади вже наступного року ⁠у Франції. Друга за величиною економіка Європи також застрягла в фіскальній кризі, яка погіршуватиметься, якщо почнеться політичний хаос.

Євро аж ніяк не є типом екзистенційної кризи, що почалася в 2010 році. Але спадкоєць Лагард може мати думати про застосування двох ⁠екстрених програм викупу облігацій, розроблених у попередніх кризах, жодна з яких досі не використовувалася — а саме: Інструмент захисту трансмісії та Договори щодо прямих монетарних операцій. І якщо економіка єврозони впаде в рецесію, новому керівнику ЄЦБ доведеться ухвалити рішення про те, чи і як швидко продовжувати поступову програму «кількісного посилення» ⁠(quantitative tightening). Нинішній план передбачає скорочення балансового звіту банку повільно — дозволяючи облігаціям, викупленим у минулих кризах, дозрівати без реінвестування. Баланс ЄЦБ становив 4,7 трильйона євро, коли Лагард прийняла посаду наприкінці 2019 року, вже подвоївшись від рівня 2014 року. Наприкінці минулого року він становив 6,3 трильйона євро, після того як збільшився до 8,6 трильйона євро наприкінці 2021 року на заходах, спрямованих на стримування рецесії, спричиненої пандемією.

Зіставити профіль ідеального центрального банкіра для складних часів досить легко. Озброєні сильним бекграундом у економіці, вони би пропрацювали кілька років в академічному середовищі та на державній службі. Вони були б загартованими в боях: продемонстрували б самовладання та інноваційний дух у попередній кризі, а також мали б послужний список опору політичному тиску. Нарешті, ідеальний ⁠кандидат мав би сильну особистість із твердими економічними переконаннями, що дозволило б їм керувати керівною радою із 27 членів, а не грати роль шукача компромісу.

Національність має бути несуттєвою. Але це слабка надія. У реальності керівник ЄЦБ наступного разу не буде французом, бо двоє з чотирьох президентів із моменту створення євро вже були — Лагард і Жан-Клод Тріше. А ⁠Берлін знову не отримає цю посаду, бо німкеня Урсула фон дер Ляєн є головою Європейської комісії, а Клаудіа Бух очолює орган банківського нагляду ЄЦБ. ⁠Ситуація означає торгівлю між країнами — і не лише щодо призначення спадкоємця Лагард. Вона є одним із чотирьох членів із шести членів виконавчої ради ЄЦБ, чиї терміни спливають до ⁠кінця наступного року.

Урядам слід розширити ⁠вибір. На жаль, вони не можуть обрати іноземця, як це зробило Сполучене Королівство, відкривається в новій вкладці в Банку Англії з Марком Карні у 2012 році. Засновницький договір Євро вимагає, щоб посаду обіймав громадянин країни-члена єврозони.

Інша ідея, яка була б суперечливою, — подивитися на досвідчених кандидатів із приватного сектору. Жан Лем’єр, голова BNP Paribas (BNPP.PA), відкривається в новій вкладці, відповідав би багатьом критеріям, але його французьке громадянство робить його призначення малоймовірним. Підходив би й політик із послужним списком — наприклад, Надя Кальвіно, колишня міністерка фінансів Іспанії, яка нині головує в Європейському інвестиційному банку. ⁠І навіть якщо ⁠це йшло б всупереч їхній традиції, лідерам єврозони не варто уникати призначення академіка на цю посаду. Бельгієць Френк Сметс, нинішній керівник економічного ⁠аналізу в БМР, серед інших міг би бути переконливим претендентом.

Це може бути забагато, щоб просити. Можливо, лідери єврозони натомість оберуть безпечний варіант — технократичну й політичну традицію, що означало б призначення ще одного центрального банкіра на кшталт Нота або де Коса. Найгірше ж — погодитися на консенсусного кандидата, який найменше ймовірно ⁠порушить спокій. З огляду на те, що попереду, ЄЦБ потрібен сильний лідер, а не вічний шукач компромісів.

Слідкуйте за П’єром Бріанконтом у Bluesky, відкривається в новій вкладці та LinkedIn, відкривається в новій вкладці.

Щоб отримати більше таких висновків, натисніть тут, відкривається в новій вкладці, щоб спробувати Breakingviews безкоштовно.

Редагування: Ліам Пруд; Виробництво: Streisand Neto

• Рекомендовані теми:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне у світі джерело фінансових інсайтів, що формують порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми розбираємо великі бізнесові та економічні історії в міру того, як вони розгортаються в усьому світі щодня. Глобальна команда приблизно з 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Підпишіться на безкоштовний пробний період нашого повного сервісу за адресою та слідкуйте за нами в X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Усі висловлені думки є думками авторів.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Придбання ліцензійних прав

П’єр Бріанкон

Thomson Reuters

П’єр Бріанкон — колумніст Breakingviews, пише про європейський бізнес та економіку. Раніше він був письменником або редактором у Barron’s, Politico та Breakingviews — на першому етапі як паризький кореспондент і європейський редактор. На першій частині своєї кар’єри він був іноземним кореспондентом і редактором у Libération, французькій газеті. Він також був колумністом з економіки для Le Monde та французького суспільного радіо.

• Email