Випущено біржами Шанхая та Шеньчжень! Позитивні новини для технологічних компаній на основному ринку!

Визначені критерії для головних плат “легкі активи, високі витрати на НДДКР” у Шанхаї та Шеньчжені!

27 березня Шанхайська та Шеньчжоуська біржі (沪深交易所) внесли зміни та опублікували й запровадили Путівник з перевірки процесу випуску та лістингу акцій — критерії визначення “легкі активи, високі витрати на НДДКР” (зі змінами 2026 року) (скорочено “Путівник щодо легких активів, високих витрат на НДДКР”), розширивши сферу застосування критеріїв “легкі активи, високі витрати на НДДКР” на компанії на головній платі. Після змін компанії на головній платі, які відповідають критеріям, можуть для додаткового фінансування/поповнення обігових коштів під час рефінансування прорвати ліміт і спрямувати кошти на витрати на НДДКР, підвищивши гнучкість рефінансування.

Відповідальні особи бірж Шанхай–Шеньчжень зазначили, що надалі вони будуть тісно дотримуватися ключового напряму — надання кращої підтримки для технологічних інновацій і розвитку нової якості продуктивних сил (нового якісного продуктивного потенціалу). Вони підтримуватимуть більше біржових компаній, які відповідають критеріям “легкі активи, високі витрати на НДДКР”, активно застосовувати цей інструмент політики, забезпечувати впровадження типових кейсів, докладати ще більших зусиль для концентрації ресурсів елементів у сфері нової якості продуктивних сил, далі підвищувати гнучкість і зручність рефінансування, а також забезпечувати реальне зростання відчуття вигоди для ринку.

Критерії застосовуються до головної плати Шанхаю та Шеньчженю

У “плані п’ятнадцятої п’ятирічки” чітко визначено, що потрібно “постійно поглиблювати комплексну реформу капітальних ринків щодо фінансування та інвестування, посилювати інституційну толерантність і адаптивність капітального ринку”. У звіті Кабінету міністрів за цей рік додатково підкреслено: щодо технологічних компаній у ключових сферах критичних і основоположних технологій на постійній основі застосовуватиметься механізм “зеленої черги” для IPO-фінансування та злиття/поглинань (M&A). На системній робочій нараді Китайської комісії з регулювання цінних паперів (CSRC) у 2026 році було висунуто пропозицію підвищити зручність і гнучкість рефінансування.

На цьому тлі біржі Шанхай–Шеньчжень внесли зміни та опублікували “Путівник щодо легких активів, високих витрат на НДДКР”, і, спираючись на попередні пілотні програми на платах для науково-технологічних інновацій (科创板) і на платі для компаній з високим зростанням (创业板), додали критерії “легкі активи, високі витрати на НДДКР” для ринку головної плати.

Як конкретно зазначено, критерій “легкі активи” для компаній на головній платі: частка матеріальних активів у сукупних активах не перевищує 20%; критерій “високі витрати на НДДКР”: за останні три роки середні витрати на НДДКР мають становити не менше 15% від виручки від реалізації (營业收入), або сукупні витрати на НДДКР за останні три роки мають бути не менше 300 млн юанів (3 млрд юанів), і при цьому за останні три роки середня частка витрат на НДДКР у виручці від реалізації має бути не менше 5%.

Останніми роками компанії на головній платі активно слідують за розробкою передових технологій, здійснюють безперервну трансформацію й модернізацію. З точки зору розподілу галузей серед компаній на головній платі, вони також охоплюють стратегічні та нові галузі, такі як нове покоління інформаційних технологій, виробництво високого класу обладнання, біофармацевтика, нові матеріали тощо. У таких сегментах вже зосереджено низку біржових компаній, здатних реалізовувати ключові технології. Ці компанії мають низьку частку основних фондів, високу частку нематеріальних активів, здійснюють постійне фінансування витрат на НДДКР і мають частку витрат на НДДКР, що суттєво перевищує середній рівень по галузі. Їхній розвиток, трансформація й модернізація, а також постійна технологічна ітерація та інновації продуктів тісно пов’язані між собою, тому їм потрібна довгострокова, велика та стабільна підтримка коштами, щоб задовольняти потреби в НДДКР.

Зміни до “Путівника щодо легких активів, високих витрат на НДДКР” розширюють сферу застосування критеріїв “легкі активи, високі витрати на НДДКР” на компанії головної плати. Це є позитивною та своєчасною відповіддю на ринкові запити й ключовим заходом для підвищення інституційної толерантності та адаптивності механізму рефінансування.

Фахівці зазначають, що впровадження стандартів для головної плати на основі реальної різноманітності типів компаній, зменшення обмежень на частку коштів, що спрямовуються на поповнення обігового капіталу, і дозвіл направляти частину понад пропорцію — цільово на НДДКР за основним бізнесом — допоможе підвищити цілеспрямованість і практичну ефективність використання зібраних коштів. Це краще слугуватиме технологічним компаніям на головній платі та сприятиме узгодженому розвитку: трансформації й модернізації традиційних галузей та формуванню нової якості продуктивних сил.

“Дві плати для інновацій і підприємництва” ще більше акцентують орієнтир “підтримка найкращих і підтримка технологій”

Раніше критерії “легкі активи, високі витрати на НДДКР” вже поступово тестувалися на платі для науково-технологічних інновацій і на платі для стартапів. 11 жовтня 2024 року Шанхайська біржа цінних паперів (上交所) опублікувала “Путівник з питань застосування правил перевірки випуску та лістингу №6 — критерії визначення легких активів, високих витрат на НДДКР (випробувальна версія)”, першою встановивши на платі для науково-технологічних інновацій критерії “легкі активи, високі витрати на НДДКР”. Це дозволяє, щоб у частині рефінансування/поповнення обігових коштів сума, що перевищує 30%, могла бути спрямована на витрати на НДДКР, пов’язані з основним бізнесом.

Станом на зараз 14 компаній на платі для науково-технологічних інновацій застосували цей стандарт для здійснення рефінансування, загалом плануючи залучити 351,2 млрд юанів. Це становить відповідно 37% та 76% від частки кількості прийнятих до розгляду компаній на 2025 рік на платі для науково-технологічних інновацій і від частки суми планованого фінансування. Вказані компанії охоплюють підприємства за різними стандартами лістингу на цій платі та за основними галузями; серед них дві компанії, що входять до категорії компаній з високим зростанням, планували залучити 57,8 млрд юанів. Наразі зареєстровано та набрало чинності 12 випусків. Стандарт “легкі активи, високі витрати на НДДКР” уже став важливим способом рефінансування для компаній на платі для науково-технологічних інновацій, надійно підтримуючи технологічні компанії збільшувати витрати на НДДКР і сприяючи розвитку технологічних інновацій та нової якості продуктивних сил.

Під час цього перегляду відповідні критерії на платі для науково-технологічних інновацій залишаються незмінними: критерій “легкі активи” такий самий, як на головній платі та на платі для стартапів, але критерій “високі витрати на НДДКР” становить “за останні три роки середня частка витрат на НДДКР у виручці від реалізації не нижче 15% або за останні три роки сукупні витрати на НДДКР не нижче 300 млн юанів” і “за останній рік частка працівників, зайнятих у дослідженнях і розробках, серед загальної чисельності працівників у цьому році не нижче 10%”.

У червні 2025 року було опубліковано та запроваджено критерії “легкі активи, високі витрати на НДДКР” для рефінансування на платі для стартапів. Вже такі компанії платформи для стартапів, як JiangboLong (江波龙) та інші, обрали для подачі на рефінансування стандарт “легкі активи, високі витрати на НДДКР”, що отримало позитивну реакцію з боку ринку. Нині Шеньчжоуська біржа (深交所) внесла адаптивні коригування у критерії “високі витрати на НДДКР” для рефінансування, які було опубліковано раніше на платі для стартапів. Нижня межа частки витрат на НДДКР у критеріях “високі витрати на НДДКР” — “сукупні витрати на НДДКР за останні три роки не нижче 300 млн юанів і при цьому середня за останні три роки частка витрат на НДДКР у виручці від реалізації не нижче 3%” — була підвищена з 3% до 5%.

Шеньчжоуська біржа заявила, що помірне підвищення значень індикаторів “високих витрат на НДДКР” має на меті спрямувати біржові компанії на збільшення витрат на НДДКР для технологічних інновацій, закріпитися за компаніями, які глибоко працюють у сфері досліджень та мають інноваційні особливості. Завдяки ефективній і гнучкій системі рефінансування вона безперервно супроводжуватиме ці компанії, щоб вони нарощували інноваційну активність і формували здоровий цикл розвитку інновацій.

(Редактор: Ван Чичьцян HF013)

     【Дисклеймер】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не пов’язана з Hexun. Сайт Hexun зберігає нейтралітет щодо тверджень і суджень, викладених у цій статті, і не надає жодних прямих чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти будь-якого з представленого контенту. Будь ласка, читачам слід розглядати інформацію лише як довідкову та самостійно нести повну відповідальність. Електронна пошта: news_center@staff.hexun.com

Повідомити про порушення