Банківський сектор зазнає масштабної перебудови! Рейтинг комісійних знову оновлено, лідерами є CITIC, Guotai та Haitong, а Huayuan і Huafu демонструють стрімке зростання

横跨公募及券商行业的重磅排名来了！

Оголошено сенсаційний рейтинг, що охоплює індустрію публічних розміщень і брокерів!

2025年券商基金分仓佣金收入在经历2024年的“深蹲”后，首次止跌回升。

Дохід брокерських компаній від комісій за розміщення фондів у 2025 році, переживши «присідання» у 2024-му, уперше зупинив падіння та пішов угору.

券商分仓佣金收入榜单正式出炉。天相投顾数据显示，2025年券商分仓佣金收入为106.71亿元，较2024年的106.52亿元微增0.18%，结束了2022年以来连续三年下滑的态势，行业整体企稳。此前三年，分仓佣金收入连续下滑，降幅分别为：2022年下降14.59%、2023年下降约10%、2024年下降超35%，经历深度调整。

З’явився офіційний рейтинг доходів брокерів від комісій за розподіл. Дані Tianxiang Investment Advisory показують, що в 2025 році дохід брокерських компаній від комісій за розподіл склав 106.71 млрд юанів, що на 0.18% більше порівняно з 106.52 млрд юанів у 2024 році. Це поклало край тенденції безперервного зниження протягом трьох років з 2022 року, а загалом галузь стабілізувалася. За попередні три роки доходи від комісій за розподіл безперервно падали: зниження у 2022 році — на 14.59%, у 2023 році — приблизно на 10%, у 2024 році — понад 35%, і відбулися глибокі коригування.

虽然总量企稳，但行业内部竞争格局正经历“大变局”。随着“强强联合”与差异化竞争同步演进，头部阵营重新排位，中型券商异军突起，更有“黑马”券商凭借惊人的增速闯入视野。

Хоча загальний обсяг стабілізувався, внутрішня конкурентна структура галузі переживає «великі зміни». У міру того як «злиття сильних зі сильними» та диференційована конкуренція розвиваються паралельно, лідерська група знову переупорядковується; середні брокери різко висуваються вперед, а ще й «чорні коні» завдяки вражаючим темпам зростання потрапляють у поле зору.

头部阵营重新洗牌国泰海通合并效应显现

Лідерський ешелон знову перетасовано — ефект об’єднання Guotai Huantong проявився

中信证券以7.92亿元的佣金收入稳居行业首位，保持领先优势。但第2至第5名的争夺异常激烈，格局生变。

CITIC Securities із доходом від комісій у розмірі 7.92 млрд юанів міцно утримує перше місце в галузі та зберігає перевагу. Але боротьба за місця з 2-го по 5-те є надзвичайно запеклою — відбувається зміна розкладу сил.

2025年是券商整合成效显现的一年。随着国泰君安与海通证券合并，国泰海通证券首次亮相榜单便展现出强大实力。2025年，国泰海通证券实现佣金收入6.58亿元，同比大增47.39%，排名一举跃升至第2位，仅次于中信证券。

2025 рік — це рік, коли результати консолідації в сфері брокерів стали очевидними. Після об’єднання Guotai Junan і Haitong Securities Guotai Haitong Securities уперше дебютує у рейтингу та одразу демонструє сильну міць. У 2025 році Guotai Haitong Securities досягли доходу від комісій у 6.58 млрд юанів, що в річному вимірі зросло на 47.39%. Компанія одним стрибком піднялася на 2-ге місце, поступаючись лише CITIC Securities.

广发证券、长江证券分别排名第3和第4位，位次较2024年微降；华泰证券排在第5位，增幅达到18.31%。而中信建投证券、国联民生证券排名则有所下滑，分别排名第7和第9位。

Guangfa Securities і Yangtze Securities посіли відповідно 3-тє та 4-те місця: порівняно з 2024 роком вони трохи знизилися. Huatai Securities посіли 5-те місце, а їхній приріст досяг 18.31%. Натомість CITIC Construction Investment Securities і Guolian Minsheng Securities показали спад у рейтингу: відповідно 7-ме та 9-те місця.

从整体收入规模看，分仓佣金收入超过5亿元的券商共有5家，较2024年的4家略有增加，行业“头部梯队”的规模优势依然稳固。然而，排名靠后的券商中，多家佣金收入出现断崖式下跌，超20家券商降幅超过50%，尾部券商生存空间进一步被压缩，行业“马太效应”愈发明显。

З погляду загального масштабу доходів, брокерських компаній із комісійними доходами від розподілу понад 5 млрд юанів налічується 5, що трохи більше, ніж 4 у 2024 році. Перевага за розміром у «вертикалі лідерів» галузі залишається стабільною. Водночас серед брокерів із нижчих позицій у багатьох компаній комісійні доходи різко пішли вниз: понад 20 брокерів мали зниження більш ніж на 50%, а простір для виживання хвостових компаній іще більше звужується, через що «ефект Маттея» в галузі стає все очевиднішим.

“黑马”辈出，华源、华福领跑高增长

«Чорних коней» багато — Huayuan і Huafu лідирують за темпами високого зростання

2025年佣金榜单中，最引人瞩目的是一批中小券商凭借特色化经营实现“弯道超车”，增速惊人。

У рейтингу комісій за 2025 рік найбільш вражаючим є те, що низка середніх і малих брокерів завдяки спеціалізованому веденню бізнесу реалізувала «фору в повороті», а їхні темпи зростання є разючими.

华源证券成为2025年最大“黑马”，佣金收入从2024年的0.17亿元飙升至1.44亿元，同比增长764.72%，排名从第55位狂飙至第24位，跃升31位，展现强劲的发展势头。

Huayuan Securities стала найбільшим «чорним конем» у 2025 році: дохід від комісій зріс з 0.17 млрд юанів у 2024 році до 1.44 млрд юанів, що на 764.72% більше в річному вимірі. У рейтингу компанія стрибнула з 55-го місця до 24-го, піднявшись на 31 позицію, демонструючи сильний розвиток.

华福证券同样表现抢眼，佣金收入同比增长186.06%至2.20亿元，排名从2024年第35位跃升至第22位，前进了13名。

Huafu Securities також справила сильне враження: дохід від комісій у річному вимірі виріс на 186.06% до 2.20 млрд юанів. Компанія піднялася в рейтингу з 35-го місця у 2024 році до 22-го, просунувшись на 13 позицій.

此外，中航证券、东方财富证券、高盛中国、华林证券等也均实现超过60%的高速增长，排名显著提升。在“强者恒强”的行业背景下，这些中小券商的突围，为市场注入了新的活力。

Крім того, такі компанії як AVIC Securities, Oriental Fortune Securities, Goldman Sachs China, Hualin Securities та інші також досягли швидкого зростання понад 60%, а їхні позиції в рейтингу помітно покращилися. На тлі галузевої логіки «сильні завжди сильні» прорив цих середніх і малих брокерів додав ринку нової енергії.

不过，与“黑马”的高光时刻形成鲜明对比，多家曾经的中流砥柱遭遇惨烈下滑。

Однак на різкому контрасті з яскравим часом «чорних коней», кілька компаній, які раніше були опорою середньої ланки, зіткнулися з болісним спадом.

平安证券2025年分仓佣金约5389万元，同比骤降63.91%，排名从2024年第27位跌至第36位，下滑9个名次。光大证券同比下降42.71%，排名跌4位。德邦证券跌幅更高达81.24%，排名大幅下滑14位。

Ping An Securities у 2025 році отримали комісії від розподілу приблизно 53.89 млн юанів; у річному вимірі це різке падіння на 63.91%. У рейтингу компанія впала з 27-го місця у 2024 році до 36-го, втративши 9 позицій. Everbright Securities знизилися на 42.71% у річному вимірі, а рейтинг упав на 4 позиції. Debang Securities показали ще більший спад — до 81.24%, а рейтинг суттєво знизився на 14 позицій.

更有多家中小券商2025年分仓佣金归零，包括中原证券、宏源证券、万和证券、中天证券等。业内人士认为，大浪淘沙之下，部分早年在分仓业务积极扩张的中小券商，因研究实力难以为继或机构销售网络萎缩，在这一轮洗牌中加速出清。

Більше того, у кількох середніх і малих брокерів у 2025 році комісії від розподілу обнулилися, зокрема Zhongyuan Securities, Hongyuan Securities, Wanhe Securities, Zhongtian Securities тощо. Представники індустрії вважають, що в умовах «відсіювання хвилею» деякі середні й малі брокери, які в попередні роки активно розширювалися в сегменті розподілу, через те що їхні дослідницькі можливості не витримують або ж інституційна збутова мережа скорочується, прискорено виходять із ринку в цьому раунді переформатування.

多家“新面孔”上榜

На багатьох позиціях — «нові обличчя»

从整体分布看，2025年分仓佣金超过1亿元的券商共有29家，较2024年有所增加，显示头部优质机构集中吸收市场规模企稳带来的红利。

Загалом, у 2025 році брокерів із комісіями від розподілу понад 1 млрд юанів налічується 29, що більше, ніж у 2024 році, що свідчить про те, що лідерські якісні установи концентровано поглинають «премію» від стабілізації ринкового масштабу.

与此同时，摩根大通证券（亚太）、野村证券等外资券商首次进入榜单，分别排名第42、51位，显示外资机构正在积极参与A股公募分仓市场，这一变化值得持续关注。

Водночас такі іноземні брокери як JPMorgan Securities (Asia Pacific), Nomura Securities тощо вперше потрапили до рейтингу: відповідно 42-ге та 51-ше місця. Це показує, що іноземні установи активно долучаються до ринку публічних розміщень A-shares у сегменті розподілу, і ця зміна заслуговує на постійне спостереження.

分析人士指出，未来卖方市场的竞争将更加聚焦于研究质量与服务深度。头部券商凭借综合实力守住地盘，具备特色研究能力的中小券商仍有弯道超车机会，而那些缺乏差异化竞争优势的机构，淘汰速度将进一步加快。

Аналітики зазначають, що в майбутньому конкуренція в ринку продавця буде дедалі більше зосереджена на якості досліджень і глибині сервісу. Лідерські брокери, спираючись на комплексну міць, утримують свої позиції, а середні й малі брокери, здатні виконувати спеціалізовані дослідження, ще мають шанс «взяти фору в повороті». А ті установи, яким бракує диференційованих конкурентних переваг, будуть відсіватися ще швидше.

附：2025年券商分仓佣金收入前50名

Додаток: топ-50 брокерів за доходами від комісій за розподіл у 2025 році

（数据来源：天相投顾）

(Джерело даних: Tianxiang Investment Advisory)