McCormick купує продуктовий бізнес Unilever за $45 мільярдів. Чи призведе це до зростання акцій гіганта спецій?

Дві з найдомінантніших компаній у центрі вашого місцевого супермаркету об’єднуються.

**McCormick **(MKC 4.08%), яку найкраще відомо своїми спеціями, але також вона володіє широким спектром соусів, зокрема Frank’s RedHot і Cholula, а також гірчицею French’s, об’єднується з **підрозділом з продуктів харчування Unilever’s **(NYSE: (UL 1.69%) , який працює завдяки брендам Hellmann’s і Knorr, що виготовляє приправи, супи та кубики бульйону.

Акціонери McCormick володітимуть 35% нової компанії, тоді як акціонери Unilever — 35%, а сама Unilever, компанія, отримає 9%. Unilever Foods оцінюють в enterprise value 44,8 млрд доларів, або 13,8 раза від скоригованого EBITDA за 2025 рік. Той самий мультиплікатор дав McCormick enterprise value 21 млрд доларів.

Інвестори остуділи на новині: акції впали незабаром після того, як це повідомлення з’явилося, і McCormick завершив торгову сесію у вівторок зі зниженням на 6,1%. Втім, у угоді є чітка стратегічна логіка. Давайте детальніше розглянемо переваги та недоліки.

Джерело зображення: Getty Images.

Чому злиття має сенс

Об’єднання з Unilever Foods лише посилить домінування McCormick у спеціях, приправах і соусах, зміцнивши її економіку масштабу, можливості перехресних продажів та дозволивши скорочення витрат. Unilever також внесе свій внесок у підрозділ McCormick з flavor solutions, який розробляє кастомні приправи та смаки для ресторанів і продає їх безпосередньо їм.

McCormick стверджувала, що активи Unilever Foods — це «дуже взаємодоповнювальне поєднання» для її портфеля брендів. Крок також усуне Unilever як ключового конкурента.

У повідомленні McCormick зазначила, що комбінована компанія планує націлитися на темп зростання 3%-5% у 3-му році та скоротити близько 600 млн доларів на щорічних витратах. На 3-й рік вона орієнтується на операційну маржу 23%-25%, що вище за 21%, які зараз передбачені для нової компанії.

Усе це звучить оптимістично для злиття.

Розгорнути

NYSE: MKC

McCormick

Зміна сьогодні

(-4.08%) $-2.06

Поточна ціна

$48.38

Ключові показники

Капіталізація ринку

$14B

Діапазон за день

$48.05 - $50.98

Діапазон за 52 тижні

$48.05 - $82.90

Обсяг

11M

Сер. обсяг

4.1M

Валова маржа

37.90%

Дохідність дивідендів

3.63%

Чому це може не створити цінність

Однак однієї стратегічної логіки недостатньо, щоб злиття запрацювало. Ціна також має бути правильною. За умови, що акціонери McCormick володітимуть приблизно однією третиною нової компанії, це означає, що Unilever Foods оцінюють у два рази дорожче, і це не включає 15,7 млрд доларів готівки, які McCormick платить.

Злиття також пов’язані з зіткненнями культур, викликами інтеграції та іншими подібними проблемами. Скорочення витрат на 600 млн доларів звучить добре, але це може виявитися не так легко зробити, не завдавши шкоди частинам бізнесу.

Великі злиття також, як правило, бувають менш керованими, ніж менші, і це найбільша така угода в харчовій індустрії за останні роки.

Очікується, що угода буде завершена до середини 2027 року. Поки що очікуйте, що McCormick продовжуватиме відстоювати цю угоду.