Чому China Duty Free Group зазнала значних втрат на ринку Шанхаю?

Журналіст | Лоу Юйцинь

Редактор | Сюй Юе

Один показник із річного звіту China Duty Free у 2025 році особливо ріже око: у регіоні Шанхай виручка скоротилася з 16,035 млрд юанів до 12,010 млрд юанів, у річному вимірі впала на 25,10%; лише в цьому регіоні за рік продали на 4 млрд юанів менше, ніж роком раніше.

Для порівняння: загалом у 2025 році виручка China Duty Free знизилася. Її річна виручка становила 53,694 млрд юанів, у річному вимірі зниження на 4,92%. Але в провінції Хайнань її виручка знизилася лише на 1,23%. То куди ж поділися 4 млрд юанів доходу?

Ймовірно, споживачі, які цікавляться China Duty Free, у першу чергу подумають, що це пов’язано з тим, що його дочірній бізнес у Шанхаї втратив бізнес з безмитної торгівлі в Шанхайському міжнародному аеропорту. Але насправді відповідні тендери на аеропортові програми безмитної торгівлі відбулися наприкінці 2025 року, і вплив на виручку China Duty Free за 2025 рік є обмеженим.

Найбільше вплинуло на регіон Шанхай, а далі — на всю річну виручку China Duty Free, скорочення сегмента товарів з оподаткуванням.

У 2025 році продажі China Duty Free товарів з оподаткуванням становили лише 13,388 млрд юанів, у річному вимірі — мінус 21,69%. Шанхай — саме «опорний пункт» компанії в цьому сегменті; наприклад, онлайн-платформи на кшталт “cdf membership purchase Shanghai”, які піднялися під час пандемії, є ключовою складовою цього бізнес-напряму.

Офіційне пояснення, яке China Duty Free надало цьому: «конкуренція в онлайн-каналах продажів стає дедалі жорсткішою, через що зменшується обсяг продажів товарів з оподаткуванням». Але зовнішні спостерігачі загалом вважають, що скорочення бізнесу товарів з оподаткуванням є також результатом свідомого вибору компанії.

Бо маржинальність цього сегмента є нижчою, а це ще й впливає на імідж бренду. За відповідним орієнтиром можна взяти валову маржу China Duty Free за 4-й квартал фінансового 2025 року: вона зросла до 33,4%, у річному вимірі — плюс 5%. Насправді, хоча China Duty Free ніколи «офіційно» і «формально» не заявляла про згортання цієї частини бізнесу, у соцмережах видно, що багато споживачів обговорюють непомітні корекції онлайн-каналів, включно з “cdf membership purchase Shanghai”. Так, один зі споживачів у 2025 році скаржився, що в “cdf membership purchase” (мініпрограмі) все частіше потрапляє на ситуації з відсутністю товарів, а також що вже неможливо робити покупки.

На виручку China Duty Free в Шанхаї також вплинуло ослаблення бізнесу 日上上海.

До кінця 2025 року 日上上海 вела ключовий аеропортовий бізнес з безмитною торгівлею в Шанхаї. У фінансовому 20205 році дохід від цього сегмента становив 6,87 млрд юанів, у річному вимірі — мінус 19%; при цьому чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, досяг 370 млн юанів, зростання на 18%. Таке зростання маржі без приросту обсягів — це, по суті, відображення загальної зміни стратегії China Duty Free. Логіка узгоджується зі скороченням товарів з оподаткуванням: загалом China Duty Free прагне до більш високого прибутку. Об’єктивно також запущення інвестицій у T3 аеропорту Pudong розподілило частину пасажиропотоку; хоча в T3 є безмитні магазини, що належать China Duty Free, ці точки ще перебувають на етапі «розкручування», тому їхні показники відносно нестабільні, а внесок у загальне зростання результатів загалом є обмеженим.

Крім того, у каналі аеропорту Шанхай основна залежність — від міжнародного пасажиропотоку. Після пандемії відновлення відбувається повільніше саме за цим параметром. На додаток до цього, такі фактори, як міжкордонне порівняння цін споживачами та перерозподіл покупців на користь посередницьких закупівель з Японії та Південної Кореї, чинять тиск на продажі безмитних товарів у аеропорту Шанхай.

Якщо виходити з прогнозу на подальший період, загалом China Duty Free, з одного боку, проводить активні корекції, а з іншого — змушена пасивно адаптуватися до змін у різних макросередовищах. Така тенденція є тривалою.

Як уже зазначалося, наприкінці 2025 року було оголошено результати нового тендеру на право здійснення безмитної діяльності в аеропорту Шанхай. Хоча T1 термінал Pudong забрали конкуренти, China Duty Free зберегла право на безмитну діяльність у терміналі Pudong T2 та S2 (сателітний зал), а також в аеропорту Hongqiao. Більше того, щодо збереженого бізнесу терміналу Pudong T2 China Duty Free перевела його на спільну діяльність із Шанхайським аеропортом: China Duty Free володіє 51% часткою, а Шанхайський аеропорт — 49%. Раніше безмитні магазини працювали зі Шанхайським аеропортом переважно за моделлю роялті/відсотка від обороту (через відрахування). Ця зміна означає, що аеропорт із «орендодавця» перетворився на «партнера».

Для China Duty Free, хоча вона передала частину власності аеропорту, натомість отримала більш стабільні партнерські відносини та менші операційні ризики. У певному сенсі це дозволяє China Duty Free спокійніше гонитися за прибутком, а не розширювати виручку виключно за рахунок гонитви за низькими цінами, акційних розпродажів та інших заходів для виконання цільових показників по відрахуваннях. Дані, на які можна звернути увагу, такі: у 4-му кварталі 2025 року витрати на продаж China Duty Free в річному вимірі знизилися на 1,8%.

Варто зазначити, що з різних вимірів China Duty Free прагне розширити джерела зростання своєї виручки.

Згідно зі звітом, у 2025 році China Duty Free досягла кращих результатів на ринку Хайнаню. Продажі безмитних товарів у режимі «острів безмитної торгівлі для від’їзду» з 9 місяця почали стійко зростати в річному вимірі. Протягом одного місяця після запуску роботи всього острова в режимі «закритого контуру» (12 місяць) сума покупок у безмитному режимі зросла в річному вимірі на 46,8%. Поєднання «політичних бонусів» і оновлення операційної моделі «безмитні товари + культурний туризм» швидко повернуло ринок Хайнаню до активного відновлення.

Різке зростання витрат на НДДКР на 352,74% — до 900 млн юанів — також свідчить, що China Duty Free спрямовує ресурси в цифровізацію, систему членства та ланцюг постачання, намагаючись за допомогою технологічних методів зменшити залежність від одного-єдиного каналу.