Чи можна купувати акції США після їхнього падіння? Bank of America: індекси настрою ще далекі від сигналу «купувати»

Питай AI · Як геополітичні ризики впливають на настрої в Волл-стріт, що спричиняє мікронастройку?

Оптимістичні настрої Волл-стріт щодо американських акцій у березні послабшали, але ще не досягли рівня, необхідного для подання сигналу на зворотну купівлю.

Згідно з доповіддю Trade Wind Trading Desk, аналітики Bank of America з кількісної стратегії Victoria Roloff та Savita Subramanian у звіті від 1 квітня зазначили, що індекс настроїв продавців (Sell Side Indicator, SSI) показує: у міру того, як геополітична напруженість, підштовхнувши падіння індексу S&P 500 на 5% за один місяць, тиснула настрої, середня частка рекомендацій щодо купівлі акцій у портфелях стратегії біржових трейдерів знизилася з 56.0% до 55.7%. Хоча настрої дещо охололи на межі, цей показник наразі все ще ближчий до сигналу «продавати», ніж до сигналу «купувати», і до зони тригера зворотної купівлі ще є значна дистанція.

Це перше зниження середньої частки рекомендацій щодо купівлі акцій за понад шість місяців, але зниження становить лише 30 базисних пунктів — приблизно одну п’яту від того, як сильно індекс просів після шокового повідомлення про мита в квітні минулого року, що свідчить про доволі м’яку корекцію настроїв. Поточне значення SSI від «sell» сигналу відстає лише на 1.9 відсоткового пункту, тоді як від «buy» сигналу — на 4.4 відсоткового пункту, і все ще помітно нижче рівнів, характерних для історичних періодів ринкових максимумів, які зазвичай перевищували 59%.

На рівні фундаментальних показників Bank of America залишає незмінною цільову ціну S&P 500 на кінець року 7100 пунктів — це означає приблизно 9% потенціалу цінової віддачі від поточного рівня, що вище за помірні очікування на початку року. Водночас економісти Bank of America знизили прогноз зростання реального ВВП США у 2026 році з 2.8% до 2.3%, але Bank of America вважає, що за умови відсутності подальшого суттєвого погіршення економічних перспектив, прибуток у розрахунку на акцію в S&P 500 все ще має потенціал продемонструвати здорове двозначне зростання.

Настрої охололи, але не до «капітулювання», показник іще тяжіє до діапазону «продавати»

SSI — це зворотний індикатор настроїв, який Bank of America відстежує як середню частку акцій, рекомендованих стратегіями «sell-side» аналітиків у збалансованих фондах. Порогові значення сигналів «купувати» і «продавати» для цього індикатора визначаються як плюс-мінус одне стандартне відхилення від ковзної 15-річної середньої. Поточний поріг для «продавати» — 57.6%, для «купувати» — 51.3%, тоді як останнє значення за березень — 55.7%, що знаходиться між ними в нейтрально-високій зоні.

Bank of America зазначає, що зниження у березні є першим за шість місяців. Фактором стали припливи геополітичних ризиків, які призвели до того, що S&P 500 показав найгірші результати за один місяць приблизно за останній рік. Однак величина цього коригування значно менша за масштаб великих шоків, які ринок уже переживав: після публікації повідомлення про мита в квітні минулого року зниження індикатора було приблизно в п’ять разів більшим, ніж зараз. Це означає, що попри відчутну волатильність, у Волл-стріт не відбулося фундаментальної зміни загальних настроїв.

З огляду на історичні дані, коли SSI перебуває в «buy»-зоні, середня віддача S&P 500 за наступні 12 місяців досягає 20.5%, а медіана — 19.7%; натомість коли SSI перебуває в «sell»-зоні, середня віддача становить лише 2.7%, і з імовірністю 38.9% фіксується від’ємна віддача. При поточному значенні індикатора вбудована в нього прогнозована цінова віддача S&P 500 за наступні 12 місяців становить близько 12.5%.

Підвищення цін на нафту тисне на прогноз ВВП, але вплив на прибутки S&P 500 обмежений

Хоча ринкові настрої охололи, Bank of America вважає, що фундаментальні показники залишаються міцними. Прогноз прибутків S&P 500 на 2026 рік у березні було підвищено на 2%, що підштовхнуло узгоджені очікування щодо темпів зростання в річному вимірі до 17%. Паралельно, форвардний мультиплікатор P/E для S&P 500 щодо нещодавнього піку станом на кінець жовтня минулого року знизився приблизно на 15%, що полегшило оціночний тиск.

Bank of America зберігає прогноз прибутку в розрахунку на акцію S&P 500 на рівні 310 доларів, що відповідає темпу зростання в річному вимірі близько 13%. Звіт зазначає, що від поточного рівня до цільової ціни 7100 пунктів на кінець року це означає приблизно 9% потенціалу цінової віддачі.

Економісти Bank of America знизили прогноз зростання реального ВВП США у 2026 році з 2.8% до 2.3%, основна причина — макроекономічний спад, спричинений зростанням цін на нафту. Проте Bank of America вважає, що цей макроекономічний зустрічний вітер має відносно обмежений вплив на сукупні прибутки S&P 500.

У звіті пояснюється: витрати на енергоносії займають відносно невелику частку в загальних операційних витратах компаній у складі S&P 500; зростання цін на нафту створює тиск передусім для окремих галузей, а не формує системну загрозу для загальних прибутків індексу. За відсутності подальшого суттєвого зниження в базовому сценарії економічних перспектив Bank of America вважає, що прибуток у розрахунку на акцію S&P 500 все ще може забезпечити здорове двозначне зростання, і зберігає прогноз прибутків на весь рік на рівні 310 доларів.

Волл-стріт довго перебуває в ситуації недоукомплектування акціями

SSI історично є надійним зворотним індикатором настроїв. Важливо, що під час бичачих ринків упродовж усього періоду 1980–1990-х років, а також під час бичачого ринку 2009–2020 років стратегії на Волл-стріт постійно рекомендували недоукомплектування акціями. Всесвітня фінансова криза 2008 року підштовхнула цей індикатор нижче базового діапазону для традиційної збалансованої структури фондів у межах 60%–65%, а у 2012 році він торкнувся історичного мінімуму 43.9%. Поточне значення 55.7% хоч і суттєво повернулося вище історичного низу, але все ще нижче наведеного вище традиційного діапазону-орієнтиру, що відображає структурну зміну стилю розміщення на Волл-стріт після фінансової кризи.

Це означає, що sell-side аналітики як група протягом тривалого часу перебувають у системному недоукомплектуванні акціями — і саме тому цей індикатор працює в рамках зворотної логіки. Коли вони справді починають ставати надто оптимістичними, це часто означає, що потенціал висхідного руху вже достатньо враховано цінами. Зараз значення 55.7% усе ще знаходиться вище середнього рівня після фінансової кризи, але до історично екстремальної зони оптимізму йому ще далеко.