Інституційні гравці чітко налаштовані на зростання. Аналитики Goldman Sachs прогнозують, що у 2026 році загальний темп зростання прибутків A-акцій та H-акцій становитиме 10%.

本报记者 毛艺融

Нещодавно, попри зростання волатильності на світових фінансових ринках, китайські активи демонструють унікальну стійкість і цінність для розміщення капіталу. Багато установ вважають, що завдяки диверсифікованій енергетичній структурі, повноцінній промисловій системі, стабільному економічному та суспільному середовищу, а також подальшому поглибленню реформ ринку капіталу, цінність китайських активів у умовах глобальної волатильності дедалі більшою мірою підкреслюється; міцна основа довгострокового сприятливого тренду на A-акціях (A股) залишається твердою, а структурні можливості пришвидшують свій вихід.

Розглядаючи глобально, такі міжнародні інституції, як Goldman Sachs і UBS, уже першими чітко визначили позицію «за зростання». 31 березня головний аналітик з акцій Китаю в Goldman Sachs Лю Цзіньцзінь опублікував найновіші міркування, зазначивши, що зберігається стратегія нарощування позицій в A-акціях і H-акціях. Завдяки тому, що китайські підприємства спрямовані на постійне підвищення рентабельності чистих активів для акціонерів (ROE), коефіцієнта грошових виплат і поліпшення прибутку на акцію на A-акціях, очікується, що у 2026 році загальне зростання темпів прибутків ринку A-акцій і H-акцій може досягти 10%; це припущення спільно підтримується такими чинниками, як штучний інтелект, «вихід на зовнішні ринки» («出海») та політика «anti-involution» («反内卷»).

Підтримка через фундаментальні показники — впевненість

На тлі того, що в останні періоди глобальні ризикові активи загалом перебувають під тиском, китайський фондовий ринок демонструє позитивні зміни в структурі коштів. Чжан Юй, головний економіст у Hua Chuang Securities, заявив, що нещодавно, попри те, що глобальні ризикові активи загалом зазнавали розпродажів, китайські фондові інвестиції для акцій (фонди акцій) все ж у межах одного тижня (з 19 березня до 25 березня, далі — так само) всупереч тренду отримали чистий приплив 6,9 млрд дол. США; при цьому основними силами підтримки стали іноземні кошти та пасивні інвестиції. Іноземний капітал за один тиждень здійснив істотний чистий приплив 13,8 млрд дол. США; у поєднанні з поверненням пасивних коштів у розмірі 9,8 млрд дол. США це разом сформувало мікроструктуру коштів на ринку фондів акцій Китаю та створило сили підтримки. Цей феномен свідчить, що китайські активи дедалі більше й безперервно потрапляють у фокус розміщення капіталу глобальних інвесторів.

Фан І, головний стратегічний аналітик у Guotai Junan Securities, вважає, що стабільність — це «фон» для економіки Китаю та його біржового ринку. Китай має найповнішу у світі індустріальну систему: додана вартість у промисловості становить близько 30% від глобальної, а «вся галузева ланка + ефективна логістика + контрольовані витрати» у виробничій системі переходить із просто «місця, де витрати нижчі» до «стабільного якоря» у глобальних ланцюгах постачання. Під час кожної з глобальних подій із ризиком і шоків попиту китайське обробне виробництво демонструвало потужну стійкість.

Крім того, вдосконалення механізмів стабілізації ринку з китайською специфікою підвищило здатність фондового ринку протистояти ризикам; разом із цінністю ризикорозподілу, зумовленою низькою кореляцією китайських активів із глобальними, це має потенціал залучити глобальний капітал. «Під час наших недавніх комунікацій із довгостроковим закордонним капіталом ми дізналися, що іноземний капітал знову переоцінює підйом Китаю та його переваги в промисловості», — сказав Фан І.

Голова відділу стратегічного аналізу в 银河证券 (Galaxy Securities) Ян Чао повідомив кореспонденту «证券日报», що у стартовий для «плану п’ятнадцять-п’ять» (十五五) рік реформаційні ініціативи послідовно впроваджуються; «перенесення» (перерозподіл) багатства домогосподарствами та вихід на ринок довгострокових коштів формують резонанс; а покращення пропозиції довгострокового капіталу має визначеність. У міру того, як у 2025 році фінансові звіти компаній A-акцій і в першому кварталі 2026 року — їхні квартальні звіти — будуть зосереджено оприлюднюватися, сектори з високою визначеністю результатів і триваючим покращенням кон’юнктури стануть ключовим напрямом, на який фокусуватимуться кошти. Дані показують, що з січня по лютий 2026 року прибуток промислових підприємств понад установлених розмірів у країні зріс на 15,2%. За структурою найбільш помітним є прискорення темпів зростання прибутків у секторах матеріалів для середньої та верхньої ланки, а також у виробництві AI-пристроїв (AI hardware). Очікується, що «центр прибутковості» в нових технологічних напрямах підніметься ще вище.

«Фундаментальні показники китайських підприємств демонструють стійкий висхідний тренд. Структура експорту продовжує вдосконалюватися, і компанії в сегментах із високою доданою вартістю показують виразні темпи зростання. Китайські підприємства прискорюють вихід на світовий ринок; а їхні закордонні доходи можуть стати новим рушієм зростання прибутків», — сказав Лі Чанчфень, керівник відділу ринкової стратегії у фонді 联博基金, під час інтерв’ю «证券日报».

AI та енергетична трансформація як головна лінія

Багато установ загалом вважають, що ринкова трансформація економіки Китаю та активний розвиток відповідних галузей є фундаментальною рушійною силою для стабільного та надійного тривалого розвитку фондового ринку Китаю. Серед цього дві основні ключові лінії — штучний інтелект і енергетична трансформація; структурні можливості в суміжних сферах уже пришвидшують розкриття.

З погляду оцінки «ціна/цінність», якісні технологічні активи вже мають високу привабливість для розміщення. Офіс директора з інвестицій у UBS Wealth Management опублікував найновішу позицію, в якій зазначено, що поточне коригування ринку, ймовірно, вже стало надмірним, і інвестори можуть скористатися можливістю нарощувати позиції у якісних китайських акціях у сфері AI за нижчими мультиплікаторами. Китайський інтернет-сектор наразі має 12-місячний випереджальний (forward) коефіцієнт ціни до прибутку (P/E) приблизно 13 разів, що вже наблизилося до рівня на момент перед оголошенням DeepSeek; поточна оцінка ще не повністю відображає доходи, отримані від інвестицій в AI та їхньої монетизації протягом минулого року. Очікується, що MSCI China Index цього року покаже зростання EPS (прибутку на акцію) приблизно на 13%, з яких темпи зростання прибутковості технологічного сегмента можуть сягнути 20–25%. Водночас на рівні політики й надалі підтримується розвиток AI та технологічні інновації; у міру безперервного поліпшення фундаментальних показників, очікується також поступове відновлення прибутковості, оцінок і позицій (частки в портфелі).

У довгостроковій перспективі переоцінка вартості китайських активів також стає важливим позитивним чинником. «Основа для довгострокового розвитку цього раунду ринку полягає в тому, що логіка переоцінки китайських активів, зумовлена реформами ринку капіталу, не змінилася», — заявив Ся Фаньцзе, аналітик із інвестиційної стратегії у CICC (中信建投证券).

На думку Лю Ченьміня, головного стратегічного аналітика у Guangfa Securities, сукупний ефект від багатовимірних і безперервних політичних сигналів регулятора формує «силу». Зокрема, 18 березня Комітет партії Народного банку Китаю провів розширене засідання, додатково підкресливши «неухильно забезпечувати стабільне функціонування фінансових ринків, таких як ринок акцій, ринок облігацій і валютний ринок». Структурні переваги китайських активів і політична підтримка продовжують мати стійкість. Подушка безпеки оцінки забезпечує захист знизу; модернізація промисловості та політичні «премії» забезпечують висхідний стимул. У процесі повторного розподілу (再配置) глобальних активів безпекові переваги є особливо виділеними.

Goldman Sachs вважає, що штучний інтелект і надалі залишатиметься домінуючою темою китайського фондового ринку. Зокрема, у глобальному масштабі Китай має конкурентні переваги в таких сферах, як електроенергетика, базова інфраструктура та штучний інтелект, а також у ланцюгах постачання та сферах великих мовних моделей, які пов’язані з національною безпекою; після коригування A-акції та H-акції мають стабільні результати, надаючи інвесторам унікальну цінність для диверсифікації ризиків.

Лі Чанчфень також зазначив, що незалежно від того, чи йдеться про «продавців лопати» в AI-інфраструктурі, чи про «користувачів» AI-застосувань, китайські компанії активно вибудовують свої плани. Більш відносно стабільна електроенергетична базова інфраструктура Китаю ще й створює сприятливий простір для розвитку екосистеми AI-індустрії; попит на AI токени (Token) у Китаї стрімко зростає.

Насправді, завдяки повній системі ланцюгів постачання, стабільному макросередовищу та постійним структурним реформам, китайські активи дедалі більше поступово стають важливим напрямом, куди спрямовуються глобальні кошти, які шукають визначеність. Макроаналітик відділу досліджень у CICC (中金公司研究部) Чжан Цзюньдун зазначив, що в майбутньому безпекові характеристики китайських активів дедалі більше здобуватимуть симпатії глобального капіталу.

(Редактор: Веньцзін)

Ключові слова:

                                                            A股
                                                            активи