DeFi потребує метрики для захищеного капіталу

Нижче наведено гостьовий допис і аналіз від Вінсента Малєпарда, директора з маркетингу в Sentora.

Стаблкоїни стали значущим шаром розрахунків, ринки кредитування продовжують розширюватися, а токенізовані реальні активи далі ростуть. Visa заявила, що глобальний обсяг транзакцій у стаблкоїнах зріс з більш ніж $3.5 трлн у 2023 році до більш ніж $5.5 трлн у 2024 році. Це не схоже на профіль нішевого експерименту. Це профіль інфраструктури, яка знаходить реальний попит.

Проблема в тому, що DeFi досі вимірює себе за допомогою метрики для «старту».

TVL — невідповідна табличка результатів

Протягом більшої частини останнього циклу Total Value Locked стала стандартною табличкою результатів. TVL був корисним на ранніх етапах, бо він був простим. Він показував, що користувачі готові переміщати капітал onchain. Він допоміг ринку відстежувати прийняття на фазі, коли головним питанням було те, чи взагалі люди будуть довіряти децентралізованій інфраструктурі. Але щойно ціль переходить із зростання до довговічності, TVL починає приховувати стільки ж, скільки й виявляє. Він вимірює, скільки капіталу зайшло в протокол, а не те, наскільки цей капітал захищений після того, як він туди потрапляє.

Ця відмінність важлива, тому що експозиція — не те саме, що сила.

DeFi TVL – DeFillama

Протокол може мати сотні мільйонів у депозитах і водночас бути структурно крихким. Якщо ці депозити лежать поверх слабких залежностей, поганого дизайну оракулів, концентрованого управління або обмежених запобіжників, високий TVL не робить систему надійною. Він лише означає, що більше капіталу піддається ризику. У цьому сенсі TVL ближчий до грубої міри активності, ніж до справжньої міри цінності. Він показує, де перебуває капітал. Він не показує, чи безпечний цей капітал.

Ринок уже бачив, як це виглядає на практиці.

Коли великий протокол експлуатують (експлойтять), TVL може обвалитися майже миттєво, бо цей показник взагалі ніколи не вимірював захищений капітал. TVL Ronin впав приблизно з $1.2 млрд до експлойту бриджу 2022 року до близько $15 млн сьогодні, за даними DeFiLlama.

Ronin TVL – DeFiLlama

Це не прикордонні (edge) випадки. Вони показують, що самі лише депозити не створюють ні довіру, ні цінність. Великий баланс може зникнути дуже швидко, коли ринок розуміє, що захист під ним був тонким або взагалі відсутнім.

Це стає ще важливішим у міру того, як DeFi рухається ближче до мейнстримного розподілу фінансів.

Підтримка наступної фази зростання DeFi

Наступна хвиля прийняття не прийде від перетворення кожного користувача на експерта з ризику onchain. Вона прийде від банків, фінтехів, бірж і споживчих застосунків, які пакують DeFi у простіші продукти. Користувацький досвід може стати простішим. Один депозит. Один баланс. Одне число прибутковості. Але така простота не усуває ризик на бекенді. Вона лише його приховує. Якщо базовий капітал усе ще піддається збоям смартконтрактів, проблемам з оракулами та ризикам композитності без чіткого захисту, тоді чистіший інтерфейс не робить продукт готовим до інституцій. Він лише робить ризик менш видимим.

CryptoSlate Daily Brief

Щоденні сигнали, нуль шуму.

Заголовки, що рухають ринок, і контекст — щоранку в одному стислому читанні.

5-хвилинне резюме 100k+ читачів

Email address

Отримати brief

Безкоштовно. Без спаму. Можна відписатися будь-коли.

Ой, здається, сталася проблема. Будь ласка, спробуйте ще раз.

Ви підписані. Ласкаво просимо.

Ось чому DeFi потрібна друга метрика: Total Value Covered.

TVC вимірює обсяг капіталу, який явно захищений визначеним механізмом перетворення/передачі ризику. Якщо TVL говорить вам, скільки грошей присутньо, то TVC говорить вам, скільки грошей система готова захищати. Це значно кращий проксі для інституційної готовності, тому що серйозні аллокатори не питають лише про те, скільки капіталу в ринку. Вони питають, скільки капіталу можна розмістити зі відомим зниженням (downside). Їм потрібно розуміти місткість для захищеного капіталу, а не лише апетит до ризику.

Фреймворк TVC змінює стимули в правильному напрямку.

За моделі «TVL на першому місці» протоколи змагаються, щоб максимізувати депозити. Найпростіший спосіб зробити це — часто підвищувати прибутковості, збільшувати інсентиви або спрощувати дистрибуцію. За моделлю, що враховує TVC, протоколи мають збільшувати обсяг капіталу, який вони можуть безпечно підтримувати. Краще управління, чистіші залежності, сильніший контроль, кращий моніторинг і більш стійка архітектура починають мати економічне значення, бо вони підвищують здатність до покриття та зменшують вартість захисту. Змагання зміщується з залучення найбільшого обсягу капіталу до захисту найбільшого обсягу капіталу.

Цей зсув зробив би DeFi здоровішим.

Він дав би користувачам, партнерам і аллокаторам чіткіший погляд на те, які протоколи справді побудовані на тривалу перспективу. Він також створив би більш корисний бенчмарк для наступного покоління onchain-продуктів, особливо для тих, що призначені для інституцій і мейнстримних користувачів. На більш зрілому ринку питання має бути не лише в тому, скільки капіталу протокол може накопичити. Питання має бути в тому, скільки капіталу він може захистити під час стресу.

Це справжній шлях від крипто-орієнтованого зростання до інституційного масштабу.

Згадано в цій статті

Ronin Visa

Опубліковано в

Аналіз DeFi Гостьовий допис

Контекст

Схоже висвітлення

Змінюйте категорії, щоб зануритися глибше або отримати ширший контекст.

Гостьовий допис Верхня категорія      Пресрелізи Newswire  

DeFi

Ліквідні криптофонди мають проблему DeFi, про яку ніхто не говорить

Керівники фондів, які орієнтуються на стратегії DeFi, стикаються з операційними викликами, часто покладаючись на громіздкі процеси на кшталт таблиць і ручного звіряння, щоб керувати складними динамічними позиціями.

4 тижні тому

Токенізація

Токенізовані акції наближаються до $1B, коли з’являються інституційні рейки

Три платформи домінують на 93% ринку токенізованих акцій, що відображає попит інвесторів на експозицію до акцій, розрахованих у блокчейні, та цілодобовий доступ.

2 місяці тому

Як криптоплатежі зміняться у 2026 році

Автор Гостьовий допис · 2 місяці тому

Самостійне зберігання вже не є хобі для роздрібних користувачів. Це стає інституційною інфраструктурою

Автор Гостьовий допис · 2 місяці тому

Криптобіти на війну виходять у мейнстрим

Автор Crypto · 2 місяці тому

Чи офіційно завершиться прийняття DeFi у 2026 році?

Автор DeFi · 3 місяці тому

Encrypt виходить у Solana, щоб забезпечити захищені зашифровані ринки капіталу

Encrypt використовує повністю гомоморфне шифрування, щоб доставити зашифровані фінансові застосунки в публічний блокчейн Solana.

1 день тому

Ika виходить у Solana, щоб забезпечити безбриджеві ринки капіталу

Ika вводить dWallets для Solana, даючи змогу керувати активами з усіх мереж без бриджів.

1 день тому

TxFlow L1 Mainnet запуск відкриває нову фазу для мульти-застосункових onchain-фінансів

PR · 1 день тому

BYDFi відзначає 6-ту річницю святкуванням на цілий місяць, створеним для надійності

PR · 2 дні тому

Pendle приєднується до делегації МВФ (IFC) В’єтнаму разом із BlackRock, Morgan Stanley та Deutsche Bank

PR · 2 дні тому

Perp Dex, який обробив $360 млрд, щойно запустився на найдосліднінішому блокчейні криптовсесвіту

PR · 2 дні тому

Disclaimer

Думки наших авторів є виключно їхніми власними і не відображають думку CryptoSlate. Жодну з інформації, яку ви читаєте на CryptoSlate, не слід розглядати як інвестиційну пораду, і CryptoSlate не підтримує жоден проєкт, який може бути згаданий або пов’язаний із цим матеріалом у цій статті. Купівлю та торгівлю криптовалютами слід вважати діяльністю з високим ризиком. Будь ласка, проведіть власну належну перевірку, перш ніж вчиняти будь-які дії, пов’язані зі змістом цієї статті. Нарешті, CryptoSlate не несе відповідальності у разі, якщо ви втратите гроші під час торгівлі криптовалютами. Для отримання додаткової інформації див. наші застереження компанії.