2026-4-2 Конвертовані облігації Перебудова портфеля

Інвестиції — це змагання популярності: купувати тоді, коли популярність найбільша, найнебезпечніше. У той момент усі сприятливі чинники й погляди вже враховані в ціні, і більше нових покупців не з’являється..

Найбезпечніша інвестиція з найбільшим потенціалом прибутку — купувати тоді, коли ніхто не любить. Згодом, щойно конкретний інструмент стане популярним, його ціна здатна змінюватися лише в одному напрямку: ВВЕРХ!

Наразі моя частка конвертованих облігацій (перевідних) на поточному етапі невисока (загалом близько 45%), я вже біля нижньої межі позиції. Щоб реагувати на можливі ще нові максимуми, спочатку не планую активно зменшувати позицію. Минулого тижня трохи наростив. За цей рік, лише за перші 3 місяці, максимальна просадка вже 8,2% — більше, ніж за весь минулий рік. Цього року інвестування — неспокійний рік…

Вчорашній загальний результат ринку:

Останній торговий день: конвертовані облігації вгору / A-акції вгору / американські акції вгору / FTSE A50 вгору. Американський ринок минулої ночі трохи підріс. Японські й корейські біржі, що вже відкрилися, також злегка зросли. Чи піде сьогодні A-акції за цим і яким буде масштаб — невідомо, очікую сьогодні невелике зростання. Зовнішніх факторів впливу все ще дуже багато. Спостерігаю, чи зможуть сьогодні конвертовані облігації втриматися. Нещодавня стратегія: загалом позиція ще не стабілізувалася, тож менше операцій; не можна занадто швидко нарощувати або перебудовувати позицію. Якщо частка позиції дуже низька, можна почати поступово перебудовувати її до менш ніж 5/10…

Індекс конвертованих облігацій з 13 лютого 2023 року (2090) знизився до 5 лютого 2024 року (1753). Далі — до поточних 2594. Нині медіана 135,8, температура 85,3 градуси; конвертовані облігації вище 130 грн — 236 штук, на 26 більше, ніж учора, частка 67,8%;; нижче 110 грн — 12 штук, на 1 менше, ніж учора, ціна встановила мінімум 0/максимум 0; у квітні конвертовані облігації: 0 зелених, 1 червона. Обсяг торгів конвертованих облігацій — 78,6 млрд, на 11,9 млрд більше, ніж за попередній торговий день. Обертовість (turnover) — 15,8%. На суму до 70 млрд — 1-й день, далі 700 млрд. Індекс конвертованих облігацій зріс на 56 пунктів — до 2594 пунктів; середня ціна 153,4, на 3,8 більше, ніж учора; премія за медіаною 35,5%, на 1,3 більше, ніж учора. Обсяг торгів A-акціями — 20251 млрд, на 190 млрд більше, ніж учора. Вчора був високий старт і подальше зростання, усе пішло “на північний схід”, в результаті суттєве підвищення. Настрій щодо конвертованих облігацій — поки що непоганий: є T для T, тримайте відповідну позицію;

Вчора: DoTong (道通) — найбільший приріст, +9%; концентрація торгів конвертованими облігаціями знизилась. Частка загального обсягу торгів конвертованими облігаціями за топ-5 інструментами впала з 31,2% до 21,9%, найбільший обсяг поодиноких торгів — 7 млрд. У більшості інструментів активність зросла; кількість інструментів з обсягом торгів нижче 10 млн зменшилась: з 5 за попередній день до 1. Частка ринкових інструментів — 0,3%. Мінімальна сума впала/змінилася з 6,97 млн до 9,31 млн…

Інформація щодо сьогоднішніх конвертованих облігацій та ринку:

Учора конвертовані облігації відкрилися з гепом вгору й продовжили зростання, суттєво піднялися; обсяг торгів по конвертованих облігаціях різко зріс — “святковий червоний старт” у квітні. Сьогодні очікується невелике зростання; конвертовані облігації все ще не демонструють ознак стабілізації: не буде “просто добре”, або ж сильний ріст, або ж сильне падіння. Є можливість для спекулятивних історій (тем). Загалом ціни конвертованих облігацій і рівень премії — високі; є T, щоб робити T…

Dongshi (东时) / Lutai (鲁泰) — останній торговий день; Weice (伟测) — останній день для конвертації (останній день подачі/прийняття для конвертації). Конвертована облігація Zhenhua (振华) / Alа (阿拉): дострокове погашення за викупом (strong redemption). Zkuang (浙矿) / Longda (龙大): не проводять down修 (не знижують умови). Linggang (凌钢): останній торговий день перед погашенням: 7 квітня 2026 року. 博士转债 (конвертована облігація “Доктор”) — 7 квітня上市…

Bланьфа медицина (蓝帆医疗): фактичний контролер планує збільшити частку шляхом додаткових покупок не менше ніж на 20 млн юанів у вигляді акцій; Gansu Nenghua (甘肃能化): планує придбати 100% акцій Jinchang Chemical (金昌化工) та залучити кошти додаткового фінансування; біржова зупинка акцій…

Сьогодні Tianyuan (天源) / Saitе (赛特) — найшвидше вже на один день менше до виконання умов, що може означати можливість дострокового погашення за викупом; сьогодні Guotou Sanfang (国投 三房) — найшвидше на один день менше до виконання умов, що може спрацювати down修.

Сьогодні 0 нових конвертованих облігацій上市, 0 нових акцій для передплати, 0 конвертованих облігацій для передплати. Сьогодні дивитися/контролювати: чи Dongshi (东时) зможе втриматися тощо.

Dongshi, останній торговий день, в оголошенні — “нема грошей, щоб заплатити”; радять не ставити на маленьку суму. Лідіао / Jialі (丽岛 佳力) тощо — хороші трендові, безперервно стежити. Слідкувати за 超声 力合 姚记 等 — відносно низькокласні інструменти як варіанти для перебудови позиції…

Зведення інформації:
1: Прем’єр Держради Лі Цян (李强) зосередиться на посиленні будівництва нового типу електромереж;
2: Очікувані “гарячі” теми: обчислювальні потужності (奥飞，中贝 亿田); обладнання для електромереж (金05 精达 华辰 嘉泽 煜邦) космічна сонячна фотоелектрика (双良 福22 奥维 帝尔 瑞科 天23 隆22) застосунки AI (风语 鼎捷 声迅 集智 润达 冠中 姚记 科蓝 思特 普联); комерційний космічний сектор (广联 再22 神宇 盟升 航宇); хімія ( 锦鸡 赫达 齐翔2) чипи ( 茂莱 路维 汇成 晶瑞2 安集 阳谷); фоторезист ( 晶瑞2 华特 华懋 强力 ); також тримати увагу до концепції гуманоїдних роботів тощо…

Нижче — добірка конвертованих облігацій на минулі вихідні: оновлення раз на тиждень, не щодня: (особисті нотатки з добору, не є інвестиційною порадою) Через високу медіану я трохи послабив критерії відбору. Загальна якість краща, ніж минулого тижня: усі враховують здатність витримувати волатильність. Звісно, за умови, що я все ще бачу перспективи далі, і все ще збираюся тримати частину позиції в конвертованих облігаціях. Я обираю відносно низьку ціну й відносно невеликий обсяг; максимально — активні інструменти з багатими на теми характеристиками. Це — розподіл “розмазування по пирогу” (摊大饼), не рекомендація для єдиної позиції: (чисто боргові/переважно боргові інструменти (纯债性) також більше не рекомендую)

1：конвертовані облігації мікро-зрізу (в межах 3 млрд) близько 130 грн можна включати в список:
万讯 山石 科蓝 聚合 丝路 易瑞 九典2 …

2：мікро-зріз у межах 2 млрд за ціни до 150 грн: коливання вниз обмежені, може “підтягувати” премію, верхня межа висока, просадка менша; виключити ті, що в найближчий час можуть бути strong redemption:
艾录 海波 …

3：відносно недорогі інструменти з невисокою премією: ціна між 140; премія близько 30; строк існування 0,5–5,5 років — для “хвиль” (хвильові торги), рука майстрів:

强力 威唐 超声 金埔 皡天…

4：відносно недорогі “загін-прорив”, приблизно 150: гарантувати певне співвідношення прибуток/ризик, до 5 млрд; премія близько 20:

新港 瑞丰 丰山 …

5：суто наступальна категорія; премія близько 15; близько 160; розмір 4 млрд; виключити ті, що можуть strong redemption протягом 2 тижнів:
无 …

6：суто захисна категорія; премія не надто висока — близько 70%; не повністю покладається на down修; валовий обсяг до 1 млрд; дохідність близько -3; різні теми — максимально різноманітні:

共同 科思 浙建 海能 回天 裕兴 东亚 志特 东宝…

7：індивідуально цікавлять більш активні, з багатими темами, ціна не надто висока, еластичність непогана, зазвичай близько 140…

科蓝 力合 晶瑞2 恒锋 宏微 铭利 长海 正元2 三角 华兴 姚记 兴瑞 …

Нещодавні коригування по конвертованих облігаціях: частина інструментів почала відповідати умовам strong redemption кілька днів підряд, а потім може й не відповідати; премія вже “вбивалась” (знижена). Наприклад: 帝欧 花园 华兴 威唐 航新 三角 艾迪 锦鸡 长海 阿拉 赛特 …

Наразі ситуація: тиск strong redemption доволі помітний, через що верхня межа обмежена. Тому я якомога більше не обираю надто дорогі інструменти…

Загальна стратегія: не глибоко досліджувати, не концентрувати, “розмазувати” по пирогу, заробляти на волатильності, режим “сокоління мишей” (打地鼠). Замість глибини — ширина; одночасно захищатися від ризиків; прагнути середньої дохідності. Можна поєднувати використання умовних ордерів (条件单) і сіткових ордерів (网格单). Максимально використовувати волатильність. Не рекомендувати для єдиної позиції. Також усі добрані конвертовані облігації — це мій особистий підсумок для себе, не інвестиційна рекомендація. Інвестування має ризики; входити треба обережно.

Тримайся за початкову думку, коли працюєш із конвертованими облігаціями. Зараз, судячи з усього, конвертовані облігації — дуже хороші інструменти саме для роздрібних інвесторів. Інвестиції в конвертовані облігації — це марафон: треба триматися правильного шляху, далеко від спекулятивного менталітету — це правда, і це причинно-наслідковий зв’язок. Усе, що має вигоду/діяння, немов марево сну, немов роса на світлі, немов блискавка: треба діяти так, як слід, і не чіплятися ні за що — але “народжуй у собі серце” (бачення/наміри). Навіть крапля хоч і мала, та поступово накопичується, доки не стане великим інструментом…