Ціньсінь Сек'юритіз: сектор електроенергетики має шанс на подвійне відновлення — як фундаментального, так і оцінкового

Сигуси Секьюрітіз вважає, що триваючий конфлікт між Іраном і США (світло: Іраном та Близьким Сходом) продовжує впливати на глобальні ланцюги постачання енергоресурсів, підкреслюючи необхідність енергетичної автономності та керованості. Структура споживання енергії в нашій країні є різноманітною, а ризики зовнішньої залежності загалом перебувають під контролем; перехід до чистої енергії досягнув значних результатів, але в галузі інфраструктурного будівництва та високотехнологічного виробництва ще належить розвиватися й підвищувати рівень. За наявності запиту щодо забезпечення енергетичної безпеки та просування енергетичного переходу ми очікуємо, що політика щодо цін на електроенергію буде послідовно ухвалюватися, щоб сприяти передчасному досягненню дна та подальшому відновленню цін, активізуючи інвестиційний ентузіазм у секторі електроенергії; сектор електроенергії має шанс отримати можливість подвійного відновлення — як за фундаментальними показниками, так і за оцінками.

Нижче наведено повний текст

Комунальні послуги та охорона довкілля | Цінність енергетичної безпеки проявляється, галузь може виграти від переоцінки

Триваючий конфлікт між Іраном і США продовжує впливати на глобальні ланцюги постачання енергоресурсів, підкреслюючи необхідність енергетичної автономності та керованості. Структура споживання енергії в нашій країні є різноманітною, а ризики зовнішньої залежності загалом перебувають під контролем; перехід до чистої енергії досягнув значних результатів, але в галузі інфраструктурного будівництва та високотехнологічного виробництва ще належить розвиватися й підвищувати рівень. За наявності запиту щодо забезпечення енергетичної безпеки та просування енергетичного переходу ми очікуємо, що політика щодо цін на електроенергію буде послідовно ухвалюватися, щоб сприяти передчасному досягненню дна та подальшому відновленню цін, активізуючи інвестиційний ентузіазм у секторі електроенергії; сектор електроенергії має шанс отримати можливість подвійного відновлення — як за фундаментальними показниками, так і за оцінками.

▍ Подія:

Конфлікт між Іраном і США триває та ескалує, а цільові удари розширюються до енергетичної інфраструктури. За повідомленнями, зокрема, з сайту China News Service, від початку спалаху конфлікту між Іраном і США блокування Ормузької протоки, а також атаки на нафто-газові виробничі майданчики в Катарі призвели до падіння обсягів експорту нафти в регіоні Близького Сходу приблизно на 61%. Стиснення експорту нафто-газових ресурсів на Близькому Сході спричинило швидке зростання міжнародних цін на нафту й газ; ціна на нафту марки Brent уже перевищила 100 доларів США/за барель, викликаючи занепокоєння глобальних ринків щодо енергетичної безпеки та стабільності постачання.

▍ Структура споживання енергії в нашій країні є різноманітною, а ризики зовнішньої залежності загалом перебувають під контролем.

Згідно з даними Державного статистичного бюро, у 2025 році сукупний обсяг споживання енергії в нашій країні становив близько 6,17 млрд тонн стандартного вугілля; при цьому частки вугілля/нафти/природного газу/первинної електроенергії та іншого становили відповідно 51,4%/18,2%/8,7%/21,7%, формуючи диверсифіковану структуру енергозабезпечення на основі ресурсної забезпеченості «багато вугілля, мало нафти, мало газу». За даними Головного митного управління та Державного енергетичного управління, у 2025 році показники зовнішньої залежності нашої країни за вугіллям/сирою нафтою/природним газом становили відповідно 10%/76%/40%. Хоча частка зовнішньої залежності за нафто-газовими ресурсами є високою, завдяки заміщенню електроенергією та оптимізації енергетичної структури ризики енергетичної безпеки нашої країни перебувають у контрольованому діапазоні.

▍ Результати енергетичного переходу є значними, але у сферах будівництва інфраструктури та розвитку високотехнологічного виробництва все ще є виклики.

Під керівництвом цільових цілей «подвійного вуглецю» наша країна постійно просуває будівництво електростанцій на основі зеленої електроенергії, атомної енергетики тощо, а темпи розвитку чистої енергії є сильними. За даними Китайської асоціації з електроенергетики (CPCIA?), у 2025 році частка встановлених потужностей з нетрадиційної (невикопної) енергії у загальному обсязі зросла до 60%, частка виробництва електроенергії — до 35%, що демонструє помітні результати трансформації енергетичної структури. Водночас у процесі просування енергетичного переходу все ще постають виклики: у Західно-Північному регіоні недостатність будівництва каналів надвисоковольтної передачі електроенергії на далекі відстані та відсутність супровідної інфраструктури для накопичення енергії ускладнюють утилізацію зеленої електроенергії, що послаблює інвестиційну активність галузі; у сфері передових технологій 4-го покоління атомної енергетики, керованого термоядерного синтезу та ін., ще потрібно постійно спрямовувати інвестиції на НДДКР тощо. Загалом, хоча прогрес енергетичного переходу в нашій країні відбувається швидко, все ще потрібні подальші капіталовкладення та підтримка політики, щоб стимулювати прорив у будівництві відповідних сфер.

▍ За наявності попиту щодо забезпечення енергетичної безпеки та просування енергетичного переходу, ціни на електроенергію можуть отримати вигоду від підтримки політики для реалізації передчасного досягнення дна.

Зараз сектор електроенергії перебуває у стані тимчасової балансу «попит–пропозиція» із надлишком через тиск, пов’язаний із концентрацією введення в експлуатацію потужностей та просуванням реформи ринку електроенергії; ринкові ціни на електроенергію знижуються помітно, а прибутковість галузі зазнає відчутного тиску. Однак електроенергія як стабілізатор енергопостачання відіграє ключову роль у забезпеченні енергетичної безпеки країни, а також є важливим важелем для своєчасного досягнення цілей «подвійного вуглецю». У березні 2026 року провінція Ляонін ухвалила політику механізму тарифів для атомної генерації, що забезпечує електростанціям на атомній енергії в межах провінції рівень прийнятної віддачі; це відображає намір уряду надати політичне «підґрунтя». Ми очікуємо, що в подальшому кожна з провінцій ухвалюватиме подібні політичні заходи для захисту; це має підштовхнути ціни до передчасного досягнення дна та подальшого відновлення ще до моменту, коли галузевий баланс попиту та пропозиції вирівняється, тим самим підвищивши інвестиційну активність у секторі електроенергії та підтримавши довгостроковий стабільний розвиток галузі.

▍ Фактори ризику:

Попит на електроенергію нижчий за очікування; значне зниження ринкових біржових цін на електроенергію; зростання вартості палива понад очікування; посилення ризиків утилізації (споживання/розподілу) відновлюваної енергії; просування реформи енергетичної системи нижче за очікування.

▍ Інвестиційна стратегія.

Конфлікт між Іраном і США розкрив вразливість ланцюгів постачання енергоресурсів; стратегічна цінність електроенергії як «стабілізуючого баласту» для енергетичної безпеки нашої країни, імовірно, може бути переоцінена. На тлі того, що політична позиція на межі покращення, а очікування щодо цін на електроенергію досягають дна раніше, сектор електроенергії має шанс отримати можливість подвійного відновлення — як за фундаментальними показниками, так і за оцінками. Рекомендуються лідери з атомної генерації з можливістю вигоди від нормалізації процедур затвердження блоків; лідери з гідроенергетики з якісними базовими активами та стабільними дивідендами; компанії з інтеграцією вугілля й електрогенерації, які мають переваги ресурсів у верхній ланці та ефективно хеджують коливання цін на паливо; зелені електроенергетичні компанії H-акцій та теплові електростанції H-акцій із низькими оцінками та привабливістю щодо дивідендів.

（Джерело: Перша фінансова мережа）