Юньнань Байяо (000538) короткий аналіз річної звітності за 2025 рік: доходи та чистий прибуток зросли у порівнянні з попереднім роком, підвищується прибутковість

За відкритими даними, зібраними з Securitites Star, нещодавно Юньнань Байяо (000538) опублікувала річний звіт за 2025 рік. Станом на кінець цього звітного періоду сукупний операційний дохід компанії становив 411.87 млрд юанів, що на 2.88% більше порівняно з минулим роком; чистий прибуток, що припадає на акціонерів материнської компанії, — 51.53 млрд юанів, що на 8.51% більше порівняно з минулим роком. За даними по кварталах: у четвертому кварталі сукупний операційний дохід становив 105.33 млрд юанів, що на 4.1% більше порівняно з минулим роком; чистий прибуток, що припадає на акціонерів материнської компанії, — 3.76 млрд юанів, що на 10.96% менше порівняно з минулим роком. У цьому звітному періоді прибутковість Юньнань Байяо зросла: валова маржа в річному вимірі збільшилась на 5.78%, чиста маржа — на 5.82%.

Ці дані нижчі за очікування більшості аналітиків. Раніше аналітики загалом прогнозували, що чистий прибуток за 2025 рік становитиме близько 52.07 млрд юанів.

Показники за різними метриками, опубліковані в цьому фінзвітному релізі, загалом демонструють непогані результати. Серед іншого: валова маржа 29.51%, рік-до-ріку +5.78%; чиста маржа 12.6%, рік-до-ріку +5.82%; сукупні витрати на продаж, адміністративні витрати та фінансові витрати — 65.93 млрд юанів; частка трьох витрат у виручці (三费占营收比) — 16.01%, рік-до-ріку +11.22%; чисті активи на акцію — 22.44 юаня, рік-до-ріку +3.12%; операційний грошовий потік на акцію — 2.58 юаня, рік-до-ріку +7.04%; прибуток на акцію — 2.89 юаня, рік-до-ріку +8.65%

Пояснення причин суттєвих змін фінансових статей у фінансовій звітності наведено нижче:

1. Відхилення витрат на продаж становило 15.16%, причина: зросли витрати на продаж онлайн, збільшилась частка онлайн-виручки.
2. Відхилення адміністративних витрат становило -1.68%, причина: компанія в цьому періоді постійно реалізовує ініціативи зі зниження витрат та підвищення ефективності.
3. Відхилення фінансових витрат становило 69.86%, причина: у цьому періоді процентний дохід зменшився порівняно з відповідним періодом минулого року.
4. Відхилення витрат на НДДКР становило 3.89%, причина: у цьому періоді збільшились інвестиції в НДДКР.
5. Відхилення чистого грошового потоку від операційної діяльності становило 7.04%, причина: у цьому періоді грошові кошти, отримані від продажу товарів і надання послуг, збільшилися на 22.01 млрд юанів порівняно з відповідним періодом минулого року; у цьому періоді суми податків та зборів, сплачених до бюджету, збільшилися на 5.15 млрд юанів порівняно з відповідним періодом минулого року; у цьому періоді інші грошові платежі, пов’язані з операційною діяльністю, збільшилися на 13.21 млрд юанів порівняно з відповідним періодом минулого року.
6. Відхилення чистого грошового потоку від інвестиційної діяльності становило -65.58%, причина: у цьому періоді грошові кошти, сплачені для інвестицій, збільшилися на 47.20 млрд юанів порівняно з відповідним періодом минулого року; головним чином це пов’язано з тим, що для підвищення дохідності та ефективності використання коштів, за умов забезпечення звичайної операційної діяльності та безпеки коштів, компанія здійснила придбання банківських програм з управління активами з високою надійністю та доброю ліквідністю і брокерських продуктів управління фінансовими коштами; чиста сума грошових коштів, отриманих від дочірніх компаній та інших операційних одиниць у цьому періоді, збільшилась на 5.00 млрд юанів порівняно з відповідним періодом минулого року; у цьому періоді грошові кошти, сплачені за інші статті, пов’язані з інвестиційною діяльністю, зменшилися на 43.16 млрд юанів порівняно з відповідним періодом минулого року, головним чином через платежі з розміщення коштів на строкові депозити.
7. Відхилення чистого грошового потоку від фінансової діяльності становило 37.67%, причина: у цьому періоді грошові кошти, отримані від залучення позик, зменшилися на 17.06 млрд юанів порівняно з відповідним періодом минулого року; у цьому періоді грошові кошти, сплачені на погашення боргу, зменшилися на 24.01 млрд юанів порівняно з відповідним періодом минулого року; у цьому періоді грошові кошти, сплачені як дивіденди/прибуток до розподілу або як виплата відсотків, зменшилися на 19.09 млрд юанів порівняно з відповідним періодом минулого року.
8. Відхилення грошових коштів становило -16.35%, причина: у звітному періоді компанія провела річні виплати за 2024 рік і спеціальні дивіденди за 2025 рік; загальна сума грошових дивідендів становила 39.33 млрд юанів.
9. Відхилення запасів становило -1.0%, причина: підвищилась ефективність управління запасами, прискорився їх оборот.
10. Відхилення довгострокових інвестицій в акціонерний капітал становило 5.3%, причина: Шанхайська фармацевтична компанія (Shanghai Pharmaceuticals) продовжувала регулярно отримувати інвестиційний прибуток.
11. Відхилення короткострокових позик становило -56.83%, причина: зменшилися обсяги кредитів за рахунок кредитних ліній.
12. Відхилення зобов’язань за контрактами становило -21.41%, причина: зменшилися авансові платежі за отримані товари.
13. Відхилення довгострокових позик становило 4022.35%, причина: зросли заставні позики Ju药堂 (聚药堂).
14. Відхилення фінансових активів, що оцінюються за справедливою вартістю через прибутки або збитки, становило 64.58%, причина: компанія вийшла з усіх інвестицій у вторинному ринку акцій; з метою підвищення прибутковості та ефективності використання коштів, за умов забезпечення звичайної операційної діяльності та безпеки коштів, у цьому періоді за рахунок тимчасово вільних власних коштів було здійснено інвестиції в управління активами, придбано банківські продукти з управління активами та брокерські продукти з управління фінансовими коштами з високою надійністю та доброю ліквідністю.
15. Відхилення дебіторської заборгованості за векселями становило -37.03%, причина: на кінець періоду зменшилися залишки за внутрішніми кредитними листами (国内信用证) та банківськими акцептованими векселями.
16. Відхилення авансів, сплачених постачальникам (预付款项), становило 43.11%, причина: на кінець періоду зросли авансові платежі постачальникам.
17. Відхилення іншої дебіторської заборгованості становило 274.92%, причина: зміна інших розрахунків між сторонами.
18. Відхилення необоротних активів зі строком погашення протягом одного року становило -100.0%, причина: зменшився строковий депозит.
19. Відхилення інших оборотних фінансових активів становило 56.69%, причина: зросли строкові депозити та кошти, очікувані для конвертації.
20. Відхилення інших необоротних фінансових активів становило -45.61%, причина: продаж інвестицій, які компанія мала на початок періоду.
21. Відхилення капітальних витрат на розробку (开发支出) становило 286.32%, причина: додано капіталізовані проєкти.
22. Відхилення гудвілу (商誉) становило 210.23%, причина: зрос гудвіл, визнаний у результаті об’єднання підприємств.
23. Відхилення інших необоротних активів становило 38.83%, причина: на кінець цього періоду зросли авансові платежі за придбання основних засобів тощо.
24. Відхилення отриманих авансів (预收款项) становило -57.28%, причина: на кінець цього періоду зменшилися авансові платежі за орендою.
25. Відхилення податків до сплати становило -40.41%, причина: зменшився податок на прибуток, який має бути нарахований і сплачений.
26. Відхилення довгострокових зобов’язань за виплатами працівникам становило 32.6%, причина: зросли нараховані, але не сплачені довгострокові виплати працівникам на кінець періоду.
27. Відхилення резервів (预计负债) становило 76.91%, причина: збільшилися нараховані до сплати кошти за повернення товарів.
28. Відхилення відстрочених податкових зобов’язань становило 58.11%, причина: змінився податковий тариф дочірніх компаній.
29. Відхилення прав і часток меншості становило 203.01%, причина: неконтрольовані дочірні компанії розмістили акції серед міноритарних акціонерів; неконтрольовані дочірні компанії отримали прибуток.

Інструмент аналізу фінзвітів Securitites Star для інвесторських кіл (价投圈) показує:

• Оцінка бізнесу: торішній ROIC компанії становив 12.78%, що свідчить про сильну віддачу на капітал. Минулорічна чиста маржа становила 12.6%; якщо додати всі витрати, продукція або послуги компанії мають високу додану вартість. Зі статистики даних історичних річних звітів видно, що за останні 10 років середнє значення ROIC компанії становило 10.9%, а віддача від інвестицій була загалом середньою; найгіршим був 2021 рік, коли ROIC дорівнював 6.14%, віддача від інвестицій була середньою. Загалом фінзвітність компанії в історичному розрізі відносно добра.

• Бізнес-модель: результати компанії в основному залежать від маркетингового драйву. Потрібно детально дослідити реальну ситуацію за цим драйвом.

• Розбір бізнесу: за останні три роки компанії (2023/2024/2025) рентабельність чистих операційних активів становила відповідно 28.6%/39.2%/39.3%; чистий операційний прибуток — відповідно 41.23 млрд/47.67 млрд/51.9 млрд юанів; чисті операційні активи — відповідно 144.13 млрд/121.59 млрд/131.95 млрд юанів.

  За останні три роки (2023/2024/2025) оборотний капітал компанії / виручка (тобто сума коштів, яку бізнес компанії має «підкладати», щоб генерувати 1 юань виручки в процесі виробничо-господарської діяльності) становили відповідно 0.23/0.22/0.21. При цьому оборотний капітал (тобто власні кошти, які компанія витрачає в процесі виробничо-господарської діяльності) становив відповідно 89.97 млрд/88.62 млрд/85.35 млрд юанів; виручка — відповідно 391.11 млрд/400.33 млрд/411.87 млрд юанів.

Інструмент «Техогляд фінзвітів» показує:

1. Рекомендовано звернути увагу на стан дебіторської заборгованості компанії (дебіторська заборгованість / прибуток досягла 197.15%)

Фонд, який має найбільшу частку Юньнань Байяо, — це медичний ETF від E-Fund (易方达), нинішній розмір становить 169.74 млрд юанів; останній показник чистої вартості — 0.3766 (1 квітня), що на 3.6% більше, ніж за попередній торговий день; за останній рік — на 0.17% більше. Поточний керуючий фондом — Юй Хайянь.

Нещодавно відомі інституції поставили компанії такі питання:

Питання: Який прогрес у напрямі AI-розвитку компанії?

Відповідь: Компанія постійно впроваджує й реалізує «План цифрового розвитку групи Юньнань Байяо 2022-2026», використовуючи підхід data + передові I-технології для надання можливостей усім ключовим ланкам усіх виробничих ланцюгів, стимулюючи трансформацію галузі, модернізацію та інноваційний розвиток бізнесу. Компанія зосереджується на змінах у роботі каналів, власноруч розробила «платформу операцій маркетингового бізнесу» та провела пілотне застосування в фармпідрозділі з лікарських засобів: це дозволило забезпечити самостійне оформлення замовлень дистриб’юторами, точний розрахунок витрат, своєчасне відстеження потоків тощо, суттєво підвищивши ефективність операцій у каналах. Компанія власноруч розробила застосунок «платформа відстеження однієї одиниці (一物一码)», що застосовується для сценаріїв відстеження походження лікарської сировини традиційної китайської медицини — визначення походження сировини: вона забезпечує цифровий ідентифікатор для «справжніх місцевих лікарських матеріалів». Прискорення впровадження «передового операційного управління ланцюгом постачання» дало проміжний результат. Дотримуючись цілей «зниження витрат, підвищення якості, зростання ефективності», компанія перебудувала наскрізні end-to-end процеси та завершила побудову повноциклової цифрової базової інфраструктури, що охоплює замовлення, складське зберігання, перевезення та розрахунки. По-перше, бізнес повністю перейшов в онлайн-режим: це скоротило обсяг ручної обробки для працівників першої лінії на 30%, щорічно зменшує використання паперових документів на 60 тисяч аркушів, підтримуючи практики зеленого офісу. По-друге, рівень автоматизації розрахунків — 100%, цикл скорочено з 30 днів до режиму реального часу. По-третє, дані в режимі реального часу «пробиваються» крізь увесь ланцюг: за рахунок створення 90 стандартних процесів та 60 управлінських індикаторів забезпечено потужну підтримку для бізнес-рішень. В бізнес-застосуваннях із застосуванням штучного інтелекту досягнуто проміжного ефекту. Наразі запущено 70+ цифрових «співробітників», що забезпечило економію 7000 людино-днів/рік. Щодо цифровізації індустрії лікарської сировини: шляхом створення платформи «Смарт-клауд фарми (数智云药)» та цифрового управління складом походження за принципом «1 продукт — 1 ланцюг (1品1链)» сформовано замкнений контур бізнесу end-to-end, що охоплює ресурси, вирощування, закупівлі, переробку, складське зберігання, оплату тощо, дозволивши скоротити відбір і розрахунки на місцях з одного дня до кількох хвилин, значно підвищивши ефективність координації в ланцюгу постачання та рівень детального управління. Також відкрито весь процес — від вирощування до дистрибуції. Компанія продовжує впроваджувати управління даними на всій території (в усіх доменах) та реалізує операційне й управлінське управління на основі даних, забезпечивши публікацію (прем’єрну) для групи Юньнань Байяо першого «продукту даних для запитів щодо походження лікарської сировини традиційної китайської медицини» на Шанхайській біржі даних. У сфері розробок: результати досліджень про бібліотеки органоїдів при пухлинах та проєкти досліджень молекулярних маркерів були опубліковані в CancerCell та китайському онкологічному клінічному журналі (中国肿瘤临床杂志). У сегменті здоров’я (здорових продуктів) компанія ще більше поглибила співпрацю з Інститутом Янцзи-Битри в Тяньцяо-Лінії (长三角研究院) Університету Цинхуа в провінції Чжецзян, спираючись на спільне створення Центру інноваційних досліджень старіння (衰老科学创新研发中心), шляхом виявлення традиційних класичних активних речовин Байяо та ключових інноваційних ефективних молекул на основі обчислень I, з фокусом на пошук ексклюзивних активних молекул, які призначені для протидії запаленню або пошкодженням порожнини рота та мають здатність до заспокоєння й відновлення.

Наведений вище контент зібрано Securitites Star на основі відкритої інформації та згенеровано за допомогою алгоритму AI (网信算备310104345710301240019号); це не є інвестиційною рекомендацією.