Короткометражні серіали для міжнародного ринку продовжують «коштувати гроші» China Online планує вихід на біржу у Гонконгу для «поповнення капіталу»

（来源: Економічний довідник Daily）

Від «першої компанії з цифрових публікацій» до «глобальної платформи медіа та розваг, керованої ШІ», Chinese Online (300364.SZ) зараз входить у критичний період трансформації. З одного боку — закордонний бізнес коротких драм швидко розвивається: флагманська платформа FlareFlow запущена менше ніж рік тому та вже зібрала понад 33 млн користувачів; з іншого — збитки від безперервного «спалювання коштів» і фінансовий тиск. У період розширення нових напрямів та коли результати під тиском, Chinese Online подала документи до Гонконгської фондової біржі, плануючи вийти на біржу в Гонконзі «поповнити капітал».

Заснована в 2000 році та відома як «перша компанія з цифрових публікацій», Chinese Online останніми роками проходить глибоку трансформацію — від «традиційної компанії з цифрових публікацій» до «глобальної цифрової платформи розваг із ШІ + ІР + короткі драми». У 2021 році Chinese Online стала однією з перших компаній у Китаї, що виробляють і випускають короткі драми, а згодом швидко сфокусувалася на закордонному ринку коротких драм. У серпні 2022 року дочірня компанія CMS (Maple Leaf Interactive) Chinese Online запустила глобальний застосунок для коротких драм — ReelShort. Після цього CMS перейшла на незалежну операційну модель, а Chinese Online все ще має частку в компанії.

У 2023–2024 роках конкуренція на внутрішньому ринку коротких драм посилилася: відповідні бізнеси Chinese Online знижувалися, і компанія почала зміщувати фокус із моделі to-C на преміальні короткі драми та модель to-B, а також надавала перевагу співпраці з провідними сторонніми платформами, яких підтримують інтернет-гіганти; за кордоном Chinese Online послідовно запускає дві великі платформи Sereal і UniReel, щоб досліджувати ринки коротких драм за межами країни, зокрема Південно-Східну Азію та Японію. У квітні 2025 року Chinese Online запустила флагманський закордонний бізнес коротких драм FlareFlow. Після запуску FlareFlow швидко досягла вибухового зростання: максимум вона була №1 у США в безкоштовних чартах розважальних застосунків Google Play та App Store. Станом на 18 лютого 2026 року сукупна кількість зареєстрованих користувачів перевищує 33 млн.

За «високим трафіком» закордонних платформ коротких драм Chinese Online стоять «висока вартість» і «високий маркетинг». Chinese Online у заявці на лістинг у Гонконзі відверто визнала, що загальна бізнес-модель компанії дуже залежить від витрат на дистрибуцію та маркетингових витрат. У перші три квартали 2023, 2024 та 2025 років витрати на дистрибуцію компанії становили відповідно 5,64 млрд юанів, 4,72 млрд юанів і 3,08 млрд юанів, що відповідно складало 72,3%, 60,6% та 46,4% від собівартості продажів.

Під постійним «спалюванням коштів» Chinese Online потрапила в ситуацію «збільшення доходів без зростання прибутку». Наприкінці січня 2026 року оприлюднений компанією прогноз фінансових результатів показує, що компанія може зіткнутися з «двома поспіль збитковими роками». За 2025 фінансовий рік прогнозується чистий прибуток, що належить власникам компанії (після частки меншості), у збитках від 5,8 млрд юанів до 7 млрд юанів; збитки в річному обчисленні розширяться на 139%–188% порівняно з попереднім роком. Компанія пояснює збитки розширенням масштабу закордонного бізнесу та збільшенням рекламних інвестицій у закордонний бізнес коротких драм.

Одночасно з тиском на прибутковість масштаб зобов’язань компанії також постійно зростає. За даними Tonghuashun, коефіцієнт активів до зобов’язань компанії підвищився з 38,45% на кінець 2024 року до 66,56% у третьому кварталі 2025 року. Станом на 30 вересня 2025 року банківські та інші позикові кошти компанії становили 432 млн юанів. Значна частина банківських позик — це короткострокові кредити, що також створює тиск на оборотні кошти та грошові потоки компанії. Станом на 31 січня 2026 року непогашені борги компанії — 528 млн юанів.

15 грудня 2025 року Chinese Online оголосила про план подання на лістинг у Гонконзі. Мета полягає в подальшому просуванні глобалізації стратегії компанії, підвищенні її загальної конкурентоспроможності. 1 березня 2026 року компанія подала документи до Гонконгської фондової біржі. Хоча в прогнозі результатів за 2025 рік компанія зазначала, що інвестиції у розширення масштабу закордонного бізнесу призначені для довгострокового планування, з огляду на погіршені фінансові показники, ринок трактував план виходу на лістинг у Гонконзі як залучення коштів «для поповнення капіталу».

У заявці на лістинг у Гонконзі Chinese Online зазначає, що після лістингу кошти будуть використані для розробки та вдосконалення технологій ШІ, щоб посилити спроможність створення та розповсюдження контенту; побудови екосистеми закордонних коротких драм; укріплення екосистеми контенту; у майбутньому році — погашення частини банківських та інших позик; оборотного капіталу та загальних корпоративних цілей.

Великий обсяг новин і точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance