Глобальні облігаційні ринки зазнали різкого падіння! Ймовірність підвищення ставки ФРС у жовтні зросла до 50%, дохідність американських облігацій досягла нового максимуму, а британські облігації вперше за 8 років перевищили рівень 5%

Запитай AI · Як конфлікт на Близькому Сході підвищує дохідності на глобальному ринку держоблігацій?

Глобальний ринок держоблігацій у п’ятницю знизився, а трейдери держборгом посилили ставки на підвищення ставок Федеральною резервною системою. Очікування, що ФРС підвищить ставки до жовтня, уже зросли до 50%; дохідність 10-річних держоблігацій США досягла найвищого рівня з серпня. Дохідність 10-річних британських держоблігацій зросла на 16 базисних пунктів — уперше з 2008 року вона піднялася до 5%. На ринках держоблігацій Німеччини, Канади, Норвегії та інших країн також спостерігалися продажі. У ЗМІ зазначають, що ринок турбується: якщо війна на Близькому Сході триватиме довго, це може підштовхнути глобальну інфляцію.

Продажі держоблігацій США

У п’ятницю, на тлі повідомлення про збільшення контингенту Збройних сил США на Близькому Сході, на ринку держоблігацій США обсягом 31 трлн доларів США сталася хвиля продажів. Дохідності за облігаціями різних строків загалом зросли на 9–13 базисних пунктів, причому на чолі стояли 2-річні держоблігації США. 2-річні держоблігації США найбільш чутливі до грошово-кредитної політики. Дохідність 5-річних держоблігацій США вперше з липня перевищила 4%, а базова дохідність 10-річних держоблігацій США зросла більш ніж на 11 базисних пунктів до 4.375%, встановивши найвищий рівень з серпня.

Грошовий ринок підвищив ставки щодо підвищення ставок ФРС у цьому році до ймовірності 50% до жовтня, відмовившись від попереднього прогнозу до початку іранської війни 28 лютого — тоді ринок вважав, що цього року буде два зниження ставок на 25 базисних пунктів кожне.

Також повідомляється, що ЄЦБ може почати обговорення підвищення ставок у квітні та, імовірно, застосувати політику посилення в червні.

Керівник відділу стратегії відсоткових ставок TD Securities Gennadiy Goldberg заявив:

«Оскільки іранський конфлікт продовжується, наростає та затягується, ринок держоблігацій США, здається, починає турбуватися, що інфляційний тиск зростатиме далі».

«Ринок більше не закладає очікування зниження ставок у 2026 році. Натомість починає закладатися певна імовірність підвищення ставок. Це й спричиняє значне зростання дохідностей держоблігацій США».

Похідність 10-річних британських облігацій уперше з 2008 року торкнулася 5%

Дохідності держоблігацій єврозони в п’ятницю продовжили зростання третій день поспіль — напередодні вони щойно пережили різкий розпродаж. У п’ятницю британський ринок облігацій знову демонстрував сильну волатильність. Дохідність 10-річних британських держоблігацій, яка є базовим орієнтиром для вартості запозичень у Великій Британії, стрімко зросла до 5% — уперше з часів фінансової кризи 2008 року вона досягла цього рівня.

У ЗМІ зазначають, що це важкий сигнал для країни, яка й без того стикається з фіскальною крихкістю. Водночас прем’єр-міністр Keir Starmer також зазнає тиску через виклик керівництву зсередини правлячої Лейбористської партії. James Athey з Marlborough Investment Management заявив, що тінь від невдалого «мінібюджету» 2022 року та сигнали про можливе підвищення ставок Банком Англії поставили Британію у «зону покарання».

Він сказав:

«Це дуже нестабільний тиждень. Як усі вже звикли до того, що в таких ситуаціях буває, показники британських державних облігацій гірші, ніж у більшості інших класів активів».

У п’ятницю дохідність 10-річних британських держоблігацій зросла на 16 базисних пунктів. Волатильність короткострокових облігацій була ще різкішою. За лічені два дні дохідність за 2-річними облігаціями піднялася майже на 50 базисних пунктів, тобто на 0.5 відсоткового пункту. Під час торгів у той самий день дохідність 2-річних облігацій зросла ще на 19 базисних пунктів до 4.59%.

За швидкістю змін дивує, як швидко ринок розвернувся. Ще три тижні тому ринок загалом вважав, що Банк Англії знижуватиме ставки, а зараз грошовий ринок уже почав закладати, що цього року буде три підвищення ставок по 25 базисних пунктів, і навіть імовірність четвертого підвищення наближається до рівноваги 50/50.

Аналітики вважають, що Британія стала такою вразливою через її високу залежність від імпортованих енергоносіїв, липкий характер інфляції та залежність від зовнішнього фінансування — ці фактори роблять її більш піддатливою до ударів від швидких змін настроїв на ринку облігацій.

Aberdeen Investment Management Matthew Amis для медіа заявив:

«Якби конфлікт на Близькому Сході не стався, то в іншому сценарії Банк Англії вже почав би знижувати ставки, і дохідність британських держоблігацій могла б повернутися до рівня 4%. Ця тенденція підтримувалася б слабкими даними щодо зарплат. Саме це показує крихкість нинішньої економіки Великої Британії».

Для уряду Великої Британії тиск від нинішнього зростання дохідностей навіть перевищує рівень 2008 року, адже зараз частка боргу в масштабі економіки вже вдвічі більша, ніж тоді. Ще гірше: дані, оприлюднені в п’ятницю, показали, що в минулому місяці запозичення становили 14.3 млрд фунтів стерлінгів — більше за прогноз ринку.

Ринки держоблігацій Німеччини, Канади, Норвегії, Австралії та інших країн зазнали сильного удару

Крім того, дохідність 10-річних німецьких держоблігацій підскочила до найвищого рівня з часів боргової кризи єврозони 2011 року. Основна причина — удар геополітичної напруженості по енергетичному ринку. Дохідність 2-річних німецьких держоблігацій у той же день зросла на 3.2 базисних пункти до 2.61%, а за цей місяць сумарно вже підвищилася приблизно на 59 базисних пунктів.

Раніше ЄЦБ ухвалив рішення зберегти ставки без змін і визнав, що в умовах триваючої геополітичної напруженості ціни на енергоносії зростають. Інвестори обережно стежать за розвитком подій. ЄЦБ також вилучив з попереднього формулювання фразу про те, що ситуація «перебуває у хорошому положенні», і знову підкреслив, що забезпечить стабільність середньострокової інфляції на рівні 2%, а в економічних прогнозах врахує ризики стагфляції. RaboResearch у своїх прогнозах додала сценарій найранішого підвищення ставок Банком Англії у квітні, а також припускає, що ЄЦБ теж може підвищити ставки у квітні й здійснить додаткові кроки влітку.

Оскільки ключовим орієнтиром вартості запозичень у Європі є німецькі 10-річні держоблігації, їхня дохідність зросла до 3.025% — на 7 базисних пунктів. Це висхідне коригування відображає посилення занепокоєння інвесторів щодо перспектив ринку на тлі падіння цін на облігації.

Водночас дохідність 10-річних канадських держоблігацій піднялася вище 3.48%, що спричинено стійким тиском глобальної інфляції та зумовлено тим, що позиція грошово-кредитної політики в Північній Америці зміщується в бік «яструбиних» очікувань. Дохідність 10-річних норвезьких держоблігацій зросла до 4.48% — найвищого рівня з листопада 2008 року. За останні 4 тижні дохідність 10-річних норвезьких держоблігацій сумарно підвищилася на 23.20 базисних пунктів.

Дохідність 10-річних австралійських держоблігацій зросла до найвищого рівня з 2011 року, однак більш значна волатильність спостерігається на короткому кінці кривої: дохідність за 2-річними облігаціями вже піднялася до 4.69%. Свопи за нічним індексом вказують, що ринок очікує подальше підвищення ставок в Австралії на 70 базисних пунктів цього року; раніше в лютому та березні сумарно вже було підвищено ставки на 50 базисних пунктів.

Економіст Investec Sandra Horsfield заявила:

«Оскільки центральні банки вже усвідомили, що розглядати енергетичний шок як тимчасовий ризик — це дуже небезпечно, а також існують ризики як прямого, так і непрямого впливу. Тому ми бачимо більш яструбину політичну риторику».