Linqto подає на банкрутство на тлі федеральних розслідувань та юридичних наслідків щодо пропозицій приватного капіталу

Відкрийте для себе найактуальніші новини та події у сфері фінтеху!

Підпишіться на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інші

Linqto, платформа приватних інвестицій у США, відома тим, що пропонує роздрібним інвесторам капітал до IPO, подала заяву про банкрутство за главою 11 8 липня до Окружного суду США у Південному окрузі Техасу. Це сталося після місяців регуляторного контролю, внутрішніх розслідувань і звинувачень у порушеннях законодавства про цінні папери, пов’язаних із її діяльністю та інвестиційними структурами.

Компанія, яка дозволяла індивідуальним інвесторам отримувати доступ до приватних компаній через серійні товариства з обмеженою відповідальністю (LLC), задекларувала понад 500 мільйонів доларів цінних паперів, утримуваних через її інвестиційний інструмент LiquidShares. Серед активів — приблизно 4,7 мільйона акцій Ripple, блокчейн-компанії, яка наразі веде власну юридичну боротьбу з регуляторами США.

Хронологія краху платформи та зупинки роботи

Linqto припинила роботу своєї платформи 13 березня, зупинивши всі операції, орієнтовані на клієнтів, і генерацію доходів. Це стало наслідком зростаючого тиску з боку регуляторів і судових органів після появи повідомлень про порушення у практиках компанії.

Судові документи та внутрішні перевірки згодом показали, що Linqto не забезпечила переоформлення прав власності на цінні папери на індивідуальних клієнтів і, можливо, вводила роздрібних інвесторів в оману щодо їхніх прав власності. Інвестори, які користувалися платформою, вважали, що купують прямі акції у відомих приватних компаніях. Насправді активи зберігалися у пулових інвестиційних структурах, керованих Linqto, що залишало користувачів під ризиком контрагента.

Посилення регуляторних і юридичних розслідувань

Зараз Linqto перебуває під розслідуванням SEC та Міністерства юстиції. Фінансовий регуляторний орган з питань індустрії (FINRA) завершив перевірку афілійованого брокер-дилера компанії, Linqto Capital, наприкінці 2024 року. Регуляторний нагляд зосереджений на тому, чи продавала Linqto цінні папери недопущеним інвесторам і чи порушувала обмеження щодо ціноутворення, встановлені федеральним законодавством про цінні папери.

Звіти стверджують, що компанія пропонувала акції приватних компаній, зокрема Ripple, своїм користувачам за цінами значно вищими за їхню собівартість. В одному випадку акції Ripple, за повідомленнями, продавалися з преміями понад 60% від ціни придбання — що викликає занепокоєння щодо чесності розкриття інформації та захисту інвесторів.

Інвестиційна структура компанії базувалася на серійних LLC, які акумулювали кошти інвесторів і купували акції приватних компаній. Ці структури тепер досліджуються на предмет можливих порушень, зокрема через неспроможність отримати схвалення емітента для передачі акцій.

Роль Ripple і спроби дистанціювання

Ripple, одна з найвідоміших компаній, пов’язаних із Linqto через інвестиційну діяльність, публічно відмовилася від будь-яких ділових стосунків із платформою. Хоча Linqto залишається акціонером Ripple, володіючи акціями через її LiquidShares, Ripple заявила, що не брала участі у раундах фінансування Linqto і не співпрацювала з компанією в операційних питаннях.

Незважаючи на це, ім’я Ripple залишається широко згаданим у судових документах і реєстрах банкрутства через її значущість у портфелі активів Linqto.

Ширші наслідки для платформ вторинного ринку капіталу

Справа Linqto піднімає питання щодо захисту інвесторів у нових ринках приватного вторинного капіталу. Хоча такі платформи заявляють, що демократизують доступ до ранніх інвестицій у капітал, регуляторна база залишається фрагментованою. Питання щодо зберігання цінних паперів, прав на передачу, прозорості цін і дотримання законодавства досі залишаються невирішеними у багатьох юрисдикціях.

Використання Linqto посередницьких структур і непрозорих схем власності тепер розглядається як попереджувальний приклад того, що може піти не так без належного нагляду. Падіння компанії також показує, що фінтех-компанії, орієнтовані на роздрібних клієнтів і що працюють поза традиційними фінансовими каналами, можуть стикатися з підвищеною юридичною відповідальністю при роботі з цінними паперами, пов’язаними з непублічними компаніями.

Невизначеність щодо відновлення для користувачів платформи

Більше 11 000 індивідуальних клієнтів, які купували частки у приватних компаніях через серійні LLC, користувалися платформою Linqto. Тепер вони проходять через процедури банкрутства з обмеженою ясністю щодо того, як будуть враховані їхні вимоги.

Багато з них вважали, що мають прямі частки у компаніях, що готуються до IPO, зокрема у технологічних і криптовалютних компаніях. Процес реструктуризації визначить, чи ці частки зможуть принести якусь цінність, або ж вимоги будуть підпорядковані іншим кредиторам у рамках загальних планів врегулювання.

Регуляторні дії, судовий нагляд і внутрішні розслідування поставили майбутнє Linqto та інвестиційні перспективи її клієнтів у руки юридичних і фінансових адміністраторів.

Перспективи

Крах Linqto підкреслює ризики, пов’язані з інвестиційними каналами з недостатнім регулюванням, що пропонують доступ до приватного капіталу. Ця справа привертає увагу ринкових спостерігачів, політиків і учасників фінтех-індустрії як потенційний тест-кейс щодо того, як американські регулятори можуть застосовувати правила до платформ, що сприяють вторинним інвестиціям у приватні компанії.

Поки триває процес банкрутства, залишається невідомим, як кредитори, регулятори і контрагенти — включно з тими, що мають активи, пов’язані з Ripple — врегулюють суперечливі вимоги щодо активів, які позиціонувалися як доступні для звичайних інвесторів, але залишалися поза їхнім юридичним контролем.