Коригування — це «золотий ям»? Майже 200 мільярдів юанів залучено через ETF для покупки на дні, приватні ціннісні фонди зареєстрували 122 позиції за один день

щоденний репортер | Ян Цзян    щоденний редактор | Пен Шуйпін

Нещодавно ринок A-акцій зазнав помітного коригування через вплив зовнішніх факторів, однак для коштів із-поза меж ринку саме коригування якраз стало вікном для входу й розміщення. 23 березня, в той час коли Індекс SSE Composite (沪指) різко коригувався, усі ринкові ETF проти тренду отримали чистий приплив коштів у розмірі 19,4 млрд юанів; широкоринкові ETF стали першим вибором для «купівлі на дні».

Особливо варто звернути увагу на повідомлення, що надходять із середовища приватних інвестфондів: один кількісний хедж-фонд рівня «мільярд юанів» (понад 10 млрд юанів) має багатопозиційний стратегічний продукт, і лише за два дні зібрав понад 4 млрд юанів. Дані про реєстрацію від 中基协 (Асоціація з управління активами приватних фондів) показують, що додаткові кошти продовжують надходити на ринок капіталів: лише 23 березня було завершено реєстрацію приватних фондів із кількістю аж 122. За статистикою 私募排排网, кількість нових зареєстрованих фондів акціонерної стратегії у лютому досягла 900, що становить 65,89% від загальної кількості реєстрацій приватних інвестфондiв із цінними паперами за той самий період.

Незважаючи на коливання та коригування на ринку A-акцій у періоді, вони не зупинили кроки коштів із-поза меж ринку щодо входу. Дані про реєстрацію від 中基协 свідчать, що 23 березня загалом було завершено реєстрацію 148 приватних фондів у межах усього ринку; з них приватних інвестфондiв із цінними паперами було 122, частка перевищує 80%. Немає винятків і в іншій даті: 20 березня теж 122 приватні продукти завершили реєстрацію, причому понад 80% — це приватні інвестфондiв із цінними паперами. Сукупність даних показує: приватні інвестфондiв із цінними паперами вже стали абсолютним «головним гравцем» на ринку розміщення приватних продуктів у найближчий період.

Фактично, починаючи з лютого цього року ринок розміщення приватних фондів зберігає жваву динаміку. Нещодавні дані від 私募排排网 показують: у лютому кількість новозареєстрованих приватних інвестфондiв із цінними паперами в усій системі ринку зросла в річному вимірі більш ніж на 150%, а в місячному (порівняно з попереднім місяцем) також спостерігалося помітне зростання. Зокрема, у лютому в усьому ринку було зареєстровано 1366 нових приватних інвестфондiв із цінними паперами (включно із продуктами власного випуску та продуктами, що виконують роль інвестиційного радника); це на 151,57% більше, ніж 543 у лютому 2025 року, і на 100,88% більше, ніж 680 у січні цього року. Динаміка зростання є особливо сильною.

З огляду на розподіл стратегій новозареєстрованих продуктів, абсолютне домінування належить акціонерним стратегіям. За статистикою 私募排排网, у лютому кількість новозареєстрованих фондів із акціонерною стратегією становила 900, що дорівнює 65,89% від загальної кількості реєстрацій приватних інвестфондiв із цінними паперами за той самий період; у той самий період багатокласові (multi-asset) стратегії зайняли друге місце — 200 реєстрацій, частка 14,64%. Хоча впродовж останнього часу на ринку A-акцій спостерігалися волатильність і коригування, темпи входу коштів не сповільнилися. Повідомлення з кола приватних фондів вказують, що продукт одного кількісного хедж-фонду рівня «мільярд юанів» зібрав понад 4 млрд юанів коштів лише за два дні, що достатньо демонструє, як ринок оцінює акціонерні (equity) активи.

Часте випускання продуктів приватними інституціями також сприяло вибуховому зростанню їхніх активів під управлінням; кількість приватних фондів рівня «мільярд юанів» досягла історичного максимуму. Дані 私募排排网 показують: у січні–лютому 2026 року активи під управлінням 16 приватних інституцій підскочили до понад 100 млрд юанів; станом на 18 березня інституцій рівня «мільярд юанів» було збільшено до 126, знову встановивши історичний максимум. Серед них: нових інституцій рівня «мільярд юанів» — 11, ще 5 менеджерів повернулися до цього «клубу» із понад 100 млрд юанів під управлінням.

Кошти заходять через ETF «підбір дна»

Нещодавні дані 私募排排网 показують: станом на кінець лютого, з початку року 200 приватних інституцій уже досягли стрибка активів під управлінням; з них 110 — це приватні інституції акціонерної стратегії. Фактично, розширення цього циклу приватних фондів рівня «мільярд юанів» неможливе без сильного підштовхування ринку A-акцій у 2025 році. У 2025 році ринок A-акцій безперервно зміцнювався: річний обсяг біржових угод перевищив 400 трлн юанів, оновивши історичний рекорд. Багато приватних інституцій завдяки відмінним показникам діяльності забезпечили стабільне зростання активів під управлінням. За статистикою, у 2025 році 24 приватні інституції вперше потрапили до «клубу в 10 млрд»; з входом у 2026 рік темпи розширення фондів рівня «мільярд юанів» ще більше прискорилися.

На тлі коригування на ринку A-акцій у найближчий період кошти із-поза меж ринку один за одним скористалися нагодою, щоб «купити на дні»; за низкою даних, додаткові кошти продовжують надходити на ринок A-акцій. 23 березня на фоні різкого коригування ринку дії щодо «підбору дна» через ETF були особливо виразними: усі ринкові ETF проти тренду отримали чистий приплив коштів у розмірі 19,4 млрд юанів. З них широкоринкові ETF стали першим вибором для «купівлі на дні»: ETF на індекс SSE 300 від 华泰柏瑞 (华泰柏瑞沪深300ETF) отримав чистий приплив понад 3,7 млрд юанів і посів перше місце; ETF 富国 на SSE Composite Index (富国上证综指ETF) та 华夏 на SSE 50 (华夏上证50ETF) отримали відповідно 1,82 млрд юанів і 1,58 млрд юанів чистого припливу. З точки зору індексів, за якими здійснюється відстеження, у зв’язку з індексом SSE 300 відповідні ETF у той день отримали майже 6 млрд юанів чистого припливу.

Щодо явища, коли добовий обсяг реєстрацій приватних інвестфондів із цінними паперами становить 122, представники індустрії, які поспілкувалися з кореспондентом, пояснили, що за цим стоять дві ключові логіки. З одного боку, з боку попиту кошти стикаються з тиском «нестачі активів» (asset scarcity), що змушує здійснювати підвищення якості розміщення. Оскільки безризикова процентна ставка продовжує знижуватися, банківські депозити та традиційні продукти з низькою дохідністю одна за одною завершують строки дії, а кошти гостро потребують пошуку інвестиційних інструментів із вищою дохідністю. За умов орієнтирів політики «житло — для проживання, не для спекуляцій» та коливань на ринку облігацій, акціонерні активи з потенціалом довгострокового зростання природно стають «тихою гаванню» для коштів. Крім того, безперервний вихід на ринок розподільчих (allocation) коштів, таких як FOF, додатково відводить стабільні кошти, разом підвищуючи «гарячість» випуску приватних інвестфондів із цінними паперами.

З іншого боку, на ринку з’являється можливість «золотої ями» для розміщення. Після того як ринок A-акцій пройшов фазу коливань і падіння, цінові «пузирі» оцінок (valuation bubble) були ефективно витіснені; багато якісних активів уже мають високу цінність та «поріг безпеки» (safety margin). У цей момент приватні інституції завдяки професійним можливостям досліджень та інвестменеджменту активно викуповують якісні пайові одиниці на низьких цінах; водночас клієнти з високим чистим капіталом також розпізнали це вікно «підбору пайових одиниць» і збільшують частку розміщення в продуктах приватних фондів. Це протилежне накладання «ринкових низьких точок + достатньої ліквідності», і є ключовою причиною різкого зростання обсягів реєстрацій приватних інвестфондів із цінними паперами останнім часом.

黑崎资本 (Hesaki Capital) Чень Сіньвень розповів кореспонденту: коригування на ринку A-акцій в останній період по суті є емоційним «вивільненням» на тлі збігу зовнішньої геополітичної конфліктності та зниження світових ризикових уподобань. Історичні закономірності свідчать, що удар геополітичних конфліктів по ринку має виразний короткостроковий характер; із пом’якшенням ситуації ціни активів повернуться до базових траєкторій, які визначаються промисловістю та політикою. Китайський ринок капіталів прискорено розвивається й виходить на роль «тихої гавані» для глобального капіталу. Починаючи з березня, хоча зовнішня волатильність посилилася, кошти північного напрямку загалом зберігають стійкість; деякі розподільчі кошти навіть нарощують позиції всупереч ринку — і це аж ніяк не випадковість, а раціональний вибір у хвилі нового балансу глобальних активів.

Внутрішня стійкість у країні забезпечує ринку надійний «баласт». У звіті про роботу уряду чітко зазначено, що ринок капіталів має перейти від «ринку фінансування» до «ринку інвестування»; доповнюючи один одного, збільшення на трильйони юанів з боку страхового капіталу та нормалізація виходів компаній із бірж (вихід із лістингу) сприяють перебудові системи оцінок і премій за якісні активи. Економічне відновлення не є високою швидкістю, але структурні «яскраві точки» — обчислювальні потужності для AI, напівпровідники, високотехнологічне виробництво — чітко видно, а промислові тенденції не змінилися. Ми твердо вважаємо: нинішнє коригування саме дає раціональним коштам рідкісне «вікно можливостей у золотій ямі» для розміщення.

Потоки коштів — це найреальніше голосування за довіру. Дані 中基协 показують: у межах двох днів 20 і 23 березня приватні продукти, зареєстровані приватними інституціями, перевищили 240; серед них частка фондів цінних паперів і інвестиційних фондів становить понад 80%. Те, що приватні фонди як «розумні кошти» заходять концентровано, — це глибоке визнання цінності розміщення після коригування ринку: фокус зосереджено на трьох основних напрямах — технологічне зростання, відновлення споживання та передове виробництво. За стратегіями: у короткостроковій перспективі — головним чином накопичення сил на коливаннях, із акцентом на захисну цінність активів із високими дивідендами та можливості «продавлювання» технологічних лідерів; у середньостроковій — щільно тримати інноваційний імпульс, який відображає виконання замовлень у сферах обчислювальних потужностей, напівпровідників і робототехніки; у довгостроковій — отримувати вигоду від поглиблення реформ ринку капіталів і тренду на інституціалізацію; ринок A-акцій рухається до нової екосистеми «довгого повільного бичачого ринку».

Джерело обкладинкової картинки: медіа-архів 每经

Сформувався сигнал золотого перетину MACD — ось ці акції мають непоганий тренд!

Поток великої кількості новин і точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: 宋雅芳