启明高瓴押注！інноваційна фармацевтична компанія 愛科百發 тричі виходить на Гонконгський фондовий ринок, без комерційних продуктів тиск на фінанси | Гонконг E-голос

Питаймо ШІ · Чи зможе Ці Руй Сюо Вей стати проривним препаратом у сфері лікування RSV?

Джерело丨Таймс Бізнес Дослідницький Інститут

Автор丨стажер Ян Цзюньвэй

Редактор丨Чжен Лінь

17 березня 2026 року інноваційна фармкомпанія з інноваційними препаратами, що спеціалізується на респіраторних системних і педіатричних захворюваннях, Shanghai Aikubai Fa Biomedical Technology Co., Ltd. (далі — «Aikubai Fa») утретє подала заявку на основну платню HKEX Main Board, при цьому спільними поручителями виступають Citic Securities та JPMorgan Chase, ведучи спробу вивести на ринок інноваційні респіраторні препарати як ключові об’єкти.

Згідно з проспектом, Aikubai Fa засновано у 2013 році; компанія використовує двосторонню модель «ліцензійне введення + власні НДДКР», поглиблено працює в сфері інноваційних препаратів, де клінічні потреби особливо високі, з акцентом на респіраторні та педіатричні напрями, інвестори першого ешелону, зокрема Qiming Venture Partners і Hillhouse Capital, зробили в неї вкладення. Частка персоналу команди НДДКР перевищує 70%; ключові члени команди мають досвід управління НДДКР у провідних глобальних фармкомпаніях; на сьогодні жоден продукт не реалізовано в комерційних масштабах, а дохід переважно надходить з урядових субсидій і доходів від співпраці.

Щодо бізнесу, згідно з матеріалами проспекту, Aikubai Fa формує 6 найперспективніших кандидатних препаратів у pipeline, фокусуючись на трьох ключових основних сегментах, при цьому дефіцитність є виразною. Ключовий продукт Ці Руй Сюо Вей (AK0529) — препарат із найвищим потенціалом у світі для специфічного лікування RSV (респіраторно-синцитіального вірусу), уже подано заявку на NDA у серпні 2025 року; препарат призначений для інфекцій RSV у немовлят і дітей віком 1—24 місяці, клінічні дані вражають, і він може заповнити прогалину в лікуванні в цій сфері; решта pipeline охоплює такі захворювання, як ідіопатичний легеневий фіброз, дитячий розлад гіперактивності тощо; компанія також створила п’ять великих дослідницьких платформ для підтримки ітерації pipeline.

У фінансовому плані Aikubai Fa не має виручки від продажу продуктів, і весь час перебуває в стані збитків. Накопичені збитки за 2024—2025 роки становлять близько 4,25 млрд юанів, операційний грошовий потік постійно перебуває під тиском, і в короткостроковій перспективі навряд чи вдасться вийти в позитивну прибутковість.

Згідно з проспектом, ключові ризики Aikubai Fa є доволі очевидними: по-перше, немає комерціалізованих продуктів, і показники залежать повністю від просування НДДКР, а цикл прибутковості тривалий; по-друге, існує непевність щодо погодження для ключового продукту, Ці Руй Сюо Вей колись відкликав NDA і доповнив III фазу клінічних досліджень; при повторному поданні зберігається ризик затримки або відмови; по-третє, pipeline залежить від зовнішніх ліцензій, а власні можливості в НДДКР і тиск витрат на патенти є немалими; по-четверте, шлях до лістингу був звивистим: наразі це третє подання заявки, і ризик невизначеності щодо «приземлення» капіталу залишається.

Кошти від цього збору планується використати на розробку, реєстрацію ключового продукту, розширення pipeline, підготовку до комерціалізації та поповнення оборотного капіталу. Як рідкісна компанія з інноваційними препаратами у сегменті респіраторної педіатрії, прогрес у схваленні продуктів Aikubai Fa та ефект від комерціалізації будуть ключовими фокусами уваги ринку.

Дисклеймер: цей звіт призначений лише для використання клієнтами Таймс Бізнес Дослідницького Інституту. Наша компанія не вважає отримувача клієнтом унаслідок отримання цього звіту. Звіт підготовлено на основі інформації, яку наша компанія вважає надійною та опублікованою, але наша компанія не надає жодних гарантій щодо точності та повноти такої інформації. Мнения, оцінки та прогнози, викладені в цьому звіті, відображають лише погляди й судження на день публікації звіту. Наша компанія не гарантує, що інформація, викладена в цьому звіті, залишатиметься актуальною. Наша компанія може вносити зміни в інформацію, що міститься в цьому звіті, без попереднього повідомлення; інвестори мають самостійно стежити за відповідними оновленнями або змінами. Наша компанія прагне до об’єктивності та неупередженості змісту звіту, однак погляди, висновки та рекомендації, викладені в цьому звіті, наведені лише для довідки і не становлять жодної ціни купівлі/продажу чи ціни пропозиції щодо зазначених цінних паперів. Такі погляди та рекомендації не враховують конкретні інвестиційні цілі окремих інвесторів, фінансовий стан і специфічні потреби; у будь-який момент вони не є приватною інвестиційною рекомендацією для клієнтів. Інвесторам слід повною мірою враховувати власний конкретний стан і повністю розуміти та використовувати зміст цього звіту; не слід розглядати цей звіт як єдиний фактор для ухвалення інвестиційного рішення. За будь-які наслідки, спричинені на підставі або використанням цього звіту, наша компанія та автор не несуть будь-якої юридичної відповідальності. У межах того, що компанії та автору відомо, між нашою компанією та автором та цінними паперами або інвестиційними об’єктами, зазначеними в цьому звіті, не існує юридично заборонених конфліктів інтересів. За умов, дозволених законодавством, наша компанія та пов’язані з нею установи можуть володіти позиціями в цінних паперах компаній, згаданих у звіті, які вона випустила, і здійснювати з ними операції; також можуть надавати або намагатися надати інвестиційно-банківські, фінансово-консультаційні послуги чи інші відповідні фінансові продукти. Авторські права на цей звіт належать нашій компанії. Без письмового дозволу нашої компанії жодні установи чи особи не можуть будь-яким чином порушувати авторські права нашої компанії, зокрема шляхом перевидання, копіювання, публікації, цитування або повторного розповсюдження будь-яким чином. Якщо наша компанія погодила цитування та публікацію, потрібно використовувати в межах дозволеного та зазначати джерело як «Таймс Бізнес Дослідницький Інститут», і не можна робити будь-які цитування, купюри чи зміни, що суперечать первісному змісту звіту. Наша компанія залишає за собою право порушувати питання відповідальності за відповідні порушення. Усі торговельні марки, знаки послуг і позначення, використані в цьому звіті, є торговельними марками, знаками послуг і позначеннями нашої компанії.