Виштовхування з ринку у всій Азії, бажання заробити на "військових доходах"? Французький нафтовий гігант Тоталь у березні здійснив "історичний рівень" масовий закупівлю нафти на Близькому Сході, але тепер може зазнати значних збитків

Запитай AI · Чому радикальна торгова стратегія TotalEnergies дала зворотний ефект і спричинила ланцюгову реакцію на ринку?

Французький енергетичний гігант TotalEnergies у ринкових потрясіннях, спричинених війною на Близькому Сході, розіграв класичну трагедію рівня підручника у форматі «багато вбити — багато загубити».

Під час божевільної закупівлі в березні нафти з Близького Сходу компанія підштовхнула азійські базові ціни на нафту до історичних максимумів, а потім, щойно вона припинила власні торги, миттєво підірвала ринок — і нині з високою ймовірністю опиняється в безпрецедентно великих збитках.

За даними Bloomberg, цього місяця торговий підрозділ TotalEnergies у вікні котирувань Platts накопичив закупівлю 69 суден нафти за бенчмарком Dubai, а загальний обсяг угод на цьому ринку за весь 2025 рік становив лише 347 суден. Кілька трейдерів заявили, що такий масштаб є небувалим у їхній професійній кар’єрі.

Ця безпрецедентна «зачистка» на тлі того, що ліквідність ринку через війну різко просіла, підштовхнула азійську базову ціну на нафту до рекордного рівня понад 170 доларів за барель.

Однак, коли TotalEnergies у середу на короткий час призупинила торги, ринок одразу зруйнувався — ф’ючерси на нафту в Омані в один момент впали на 48 доларів, а зниження ціни на нафту Murban також наблизилося до 20 доларів. На додачу, Ормузька протока поступово відновлювала прохідність, і все більше трейдерів почали ставати на бік, протилежний TotalEnergies; після цього азійські ціни на нафту згодом ще значно знизилися.

Варто зазначити, що в «прибуткові від війни» азійській логістичній/постачальницькій ланці — від пива до лапші швидкого приготування і контейнерів для косметики — через енергетичну кризу панує серйозний безлад, а сцени панічних «цифрових» закупівель сміттєвих пакетів і швидкої їжі поширюються в Кореї, Японії, Індії та Китаї.

Безпрецедентна «зачистка»: за місяць купівля майже 20% від річного обсягу торгів

Нафта Dubai — один із найважливіших цінових бенчмарків для Близького Сходу; Саудівська Аравія, ОАЕ та інші найбільші країни-виробники нафти оцінюють ціни, спираючись на нього, а контракти на закупівлі в багатьох ключових країнах Азії також значною мірою прив’язані до цього бенчмарку. За даними Bloomberg, торгівельний обсяг деривативних контрактів, прив’язаних до Dubai, минулого року сягав близько 200 млрд доларів.

У механізмі вікна котирувань Platts сторони щоразу обмінюються на еквівалент 25 000 барелів деривативів; коли сторони накопичують угоди на 20 контрактів, покупець отримує один танкер із фізичною поставкою 500 000 барелів. 69 суден, які TotalEnergies купила в березні за один місяць, означають, що її масштаби участі на цьому ринку відповідають приблизно 20% від обсягу угод за весь 2025 рік.

Кілька учасників торгів заявили Bloomberg, що торги TotalEnergies за участі ринку, який і так був надзвичайно дефіцитним за ліквідністю, створили сильний односторонній тиск на ціноутворення. Після закриття Ормузької протоки через війну значна частина бочок у Перській затоці не могла потрапити на глобальний ринок; Platts також незабаром після початку війни припинила включати бочки з затоки до оцінки, що призвело до різкого скорочення доступних для котирування обсягів.

У цій ситуації великі закупівлі TotalEnergies виглядали як виливання оливи на вогонь у сухі дрова.

Підйом ціни на нафту до 170 доларів: азійський ринок і глобальний бенчмарк сильно розійшлися

Приблизно тиждень тому, коли торги WTI трималися біля 100 доларів за барель, а Brent короткочасно стрибнув до майже 120 доларів, азійські базові сорти Dubai та Oман уже підскочили до понад 170 доларів за барель, встановивши історичний максимум серед усіх видів нафти у світі. Між азійською ціною на нафту та глобальним бенчмарком виник рідкісний екстремальний розрив.

Bloomberg, посилаючись на слова трейдерів, повідомляє, що у вікні котирувань відповідні контракти певний час мали премію до Dubai swap до 60 доларів — тоді як зазвичай премія нафти відносно бенчмарку, яка перевищує кілька доларів, уже є рідкісною подією.

Логіка масштабних закупівель TotalEnergies, на думку учасників ринку, може тлумачитися як ставка: ставка на те, що війна на Близькому Сході й надалі в найближчі місяці стискатиме постачання — тому що вантажі, які торгуються зараз, можна буде завантажити лише в травні.

Однак частина трейдерів, що грала проти TotalEnergies, заявила, що вони не робили ставку на тривалість війни; радше вони вважали, що ціни були підштовхнуті до такого рівня заявками TotalEnergies, а отже шорт стає надзвичайно привабливою короткостроковою угодою.

Раптово зупинилося: призупинення торгів спричинило обвал ринку

За даними Bloomberg, у середу TotalEnergies ненадовго призупинила торги — і це «розчавило» ринок.

Ф’ючерси на нафту в Омані на якийсь час впали на 48 доларів, а зниження ціни на нафту Murban також було близьким до 20 доларів. Оскільки обидва інструменти наближалися до строку завершення, активність у найближчих місячних контрактах і без того була низькою; різке скорочення ліквідності, своєю чергою, збільшило амплітуду коливань цін.

У той самий час дедалі більше трейдерів усвідомлювали, що завдяки відновленню нормального руху через Ормузьку протоку перевезення нафти до Азії (Китай, Індія, Японія) поступово відновлюється; азійські ціни на нафту після цього ще більше різко впали, і все більше учасників ринку почали ставати на бік, протилежний TotalEnergies.

Ця ситуація поставила TotalEnergies у вкрай незручне становище. За оцінкою ZeroHedge, якщо TotalEnergies і далі утримуватиме значні обсяги лонг-позицій, куплених на високих рівнях, то за умов тиску через вимоги до додаткового забезпечення їй доведеться продавати за будь-якою ціною, що ще більше пришвидшить падіння цін на нафту. Ця французька енергетична компанія колись підштовхнула азійські ціни на нафту до «історичного рівня» за допомогою масштабу, а тепер, імовірно, може зіткнутися з такими ж за масштабом паперовими збитками.

Ціна «воєнної вигоди»: азійська ланцюг постачання на межі колапсу

Агресивні дії TotalEnergies відбулися в момент, коли азійська енергетична криза була найбільш гострою; ефект від підвищення цін на нафту лише погіршив становище і без того крихкого азійського ланцюга постачання.

За даними Reuters, уся Азія — від пива, чипсів і лапші швидкого приготування до іграшок та косметичних засобів — бізнеси й споживачі сплачують важку ціну за енергетичну кризу, спричинену війною. Оскільки Азія більше, ніж інші регіони світу, залежить від нафти, природного газу, палива та добрив, що надходять із Близького Сходу, саме збої постачання є для неї найбільш вразливими.

Найбільш гострий брак — нафтоскладові/нафтозалишки (спрінг/нафтафени?) — цей продукт здебільшого надходить із Перської затоки й є сировиною для виробництва пластмас і нафтохімічної продукції; він — базова сировина для сучасного виробництва. За даними Reuters, керівник заводу з виробництва пластикової плівки в Кореї, який має 57-річну історію, Choi Gun-soo сказав, що деякі постачальники базової сировини підняли ціни максимум на 50%, а інші постачальники просто вичерпали запаси, через що потужності підприємства змушені скоротитися до 20–30% від нормального рівня. «Це був найбільший удар, який ми відчули. Нас справді сильно потрясло», — сказав він.

На боці споживання панічні закупівлі вже поширилися в Кореї: полиці з сміттєвими пакетами спорожніли, а також почали діяти обмеження на продаж; виробник чипсів бренду Wasabeef у Японії, компанія Yama-ho, був змушений зупинити виробництво через брак мазуту (важкого палива) для котлів; у Китаї прогнозують, що виробництво синтетичного каучуку в квітні впаде приблизно на третину через війну.

Саме на цьому тлі поведінку TotalEnergies із масштабним виставленням заявок ринок тлумачив як навмисну «виморозку шортів» — коли ліквідність азійського ринку виснажується, а ланцюг постачання тріщить по швах, шляхом монополізації доступного джерела цінового бенчмарку підвищуються ціни на нафту, а різниця/надбавка за рахунок війни осідає в прибутку.

Однак, коли судноплавство через Ормузьку протоку поступово відновлюється і ринкові настрої змінюються, результат цього гігантського ризику, можливо, виявиться тим, що TotalEnergies заплатить за «воєнну вигоду» найболючішу для себе ціну.