Проблема конкуренції в галузі не вирішується вже десять років. Офіційне пояснення China Jushi не може заспокоїти сумніви інвесторів | Пряма трансляція звіту про результати

Цайляньше 20 березня (репортер Ван Бінь) Незважаючи на те, що China Jushi (600176.SH) у 2025 році досягла двозначного зростання фінансових показників, разом разом узявши ситуацію, в якій до цього протягом двох попередніх років прибуток компанії відчував спад, компанія продемонструвала, що у минулому році її чистий прибуток у Q4 зменшився на 21,32% у річному вимірі та на 18,59% у порівнянні з попереднім кварталом, що викликало широкий інтерес і запитання з боку інвесторів. Водночас питання конкуренції в одній галузі, яке висить над компанією протягом десяти років, обіцяне до вирішення, але неодноразово відкладалося, знову стало центром уваги на цій зустрічі щодо результатів діяльності, а невдоволення міноритарних акціонерів було помітним.

На сьогодні скликаній зустрічі щодо результатів діяльності за 2025 рік, відповідаючи на низку запитань інвесторів щодо причин падіння показників у 2025 році в Q4, керівництво China Jushi неодноразово використовувало як єдину відповідь формулювання на кшталт: «коливання попиту на ринку, зміни в структурі продуктів, коливання цін на сировину та енергоносії, сезонні фактори тощо як сукупна дія багатьох чинників», не надавши більш конкретного розкладу. А щодо прогресу в продуктах, які найбільше хвилюють ринок, таких як високотехнологічна продукція на кшталт низькодиелектричної електронної тканини, відповіді компанії весь час залишалися на рівні: «роботи з досліджень, сертифікації та відправлення зразків тривають у плановому порядку», без розкриття будь-якого суттєвого прориву або графіка запуску у серійне виробництво.

Натомість інвестори висловлюють сильніше невдоволення через те, що контролюючий акціонер China Building Materials (China Jushi) досі не може врегулювати питання конкуренції в одній галузі з Cmit Tec (Sinoma Technology). Згідно з повідомленням компанії, ця обіцянка була вперше зроблена у 2016 році, а первісно мала бути вирішена до лютого 2017 року. Однак згодом, зазнавши трьох відтермінувань: її контролюючий акціонер China Building Materials Co., Ltd. та фактичний контролер China Building Materials Group подали по три клопотання про відтермінування виконання зобов’язань з урегулювання конкуренції в одній галузі відповідно в грудні 2020 року, грудні 2022 року та грудні 2024 року — кожного разу строк відтермінування складав 2 роки. Кожного разу причини відтермінування були подібними: питання стосується кількох біржових компаній у Шанхаї, Шеньчжені та Гонконзі, ситуація складна, потрібен достатній час для вивчення, обґрунтування та розробки здійсненних варіантів.

10 грудня 2024 року компанія знову оголосила, що строк виконання зобов’язання продовжено додатково — до 10 грудня 2026 року.

Це означає, що зобов’язання, яке мало бути виконане дев’ять років тому, було чотири рази відкладене та фактично «зависло» досі. На цій зустрічі щодо результатів діяльності багато запитань прямо стосувалися цього: один із інвесторів поставив питання: «Три рази поспіль накопичене порушення — повністю ігнорується напрямна настанова регулятора щодо захисту інтересів міноритарних інвесторів», і запропонував замінити «незалежного директора, який усім нутром підтримує порушення з боку великого акціонера». Також інший інвестор зазначив: «Компанія роками не вирішує конкуренцію в одній галузі з Cmit Tec, неодноразово порушує обіцянки та жодним чином не бере це до уваги — і так і продовжує слухняно плисти за течією». Ще один інвестор висловив занепокоєння: «За чутками, через відновлення показників у галузі скловолокна, наприкінці цього року великий акціонер знову порушить обіцяння щодо консолідації».

У відповідях на кілька пов’язаних питань генеральний директор China Jushi Ян Гомінь та секретар з роботи з цінними паперами Дін Ченчe (丁成车) щоразу повторювали однакове формулювання: контролюючий акціонер і фактичний контролер і надалі зобов’язуються вирішити конкуренцію в одній галузі; якщо з’являться нові досягнення, про них буде своєчасно повідомлено в оголошенні. Однак така відповідь не змогла зняти сумніви інвесторів.

Окрім зазначених фокусних питань, на зустрічі щодо результатів діяльності було також представлено інші ключові аспекти операцій компанії. Щодо закордонних виробничих майданчиків компанія зазначила, що єгипетський завод у 2025 році збереже добрі показники прибутковості, а ефективність американського заводу помітно покращилася, і компанія планує протягом періоду «十五五» додатково нарощувати закордонні виробничі потужності. Наразі всі виробничі бази компанії за кордоном зберігають нормальну та стабільну роботу. Щодо високотехнологічних продуктів компанія підкреслила, що зростання їхньої частки позитивно підтримуватиме загальну прибутковість; попит на високотехнологічні продукти для вітроенергетики та термопластиків, а також на електронну тканину 7628 є стабільним, а пропозиція є дещо дефіцитною. Щодо потужностей компанія зазначила, що запуск додаткових виробничих потужностей здійснюватиметься в узгодженому ритмі залежно від ринкової ситуації, а проєкт із 200 тис. тонн на високоякісне скловолокно в Хуайані буде вводитися поетапно.

Щоб підвищити довіру інвесторів, керівництво China Jushi на цій зустрічі повідомило: на сьогодні загальний стан продажів і виробництва компанії є добрим; ціни на енергоносії на виробничих майданчиках у країні та за кордоном загалом стабільні. Очікується, що в майбутньому на звичайну продукцію зі скловолокна впливатиме надлишок пропозиції, тож ціни переважно залишатимуться стабільними; високотехнологічні продукти демонструватимуть стале зростання. Щодо електронної тканини: відновлення попиту в нижній частині ланцюга постачання та вплив структурного дефіциту пропозиції сприятимуть стабільному зростанню цін. «Ми вважаємо, що в найближчі кілька років зростальна інвестиційна/експансійна властивість галузі скловолокна посилюватиметься, а високоякісність (високотехнологічність) і глобалізація — це ключові тенденції».

Ян Гомінь зазначив, що розвиток лопатей вітрових електростанцій у напрямку понад 100 метрів і великої мегаватної потужності суттєво збільшить попит на скловолокно високого модуля та високоміцне скловолокно, і ринковий простір є значним. Хоча потреба у сфері вітроенергетики протягом року може мати коливання на певних етапах, загальна підтримка є сильною; відповідні високоефективні продукти зі скловолокна вже застосовані у супутніх рішеннях, і є можливість надалі отримувати вигоду від тенденції до збільшення розмірів лопатей.

Варто зазначити, що ця зустріч щодо результатів діяльності здійснювалася через онлайн-збір запитань і запитання на місці; загалом було отримано та опрацьовано понад 40 питань, що демонструє високий рівень уваги ринку до поточного переломного моменту в показниках компанії та історично неврегульованих проблем. Однак щодо детального розбору причин падіння показників у 2025 році в Q4, конкретних проривів у високотехнологічній продукції та шляхів вирішення питання конкуренції в одній галузі відповіді компанії все ще не повністю задовольнили очікування інвесторів. Як відновити довіру інвесторів за допомогою більш прозорого спілкування та більш дієвих дій — це питання, з яким має впоратися керівництво China Jushi.

(Репортер Цайляньше Ван Бінь)