Шаньсі туризм — державне фінансування та високоякісне управління, спільно створюємо провідного гравця у сфері культурного та туристичного бізнесу з високим прибутком

Добірка звітів про дослідження (研报精选)

Компанія Shaanxi Tourism спирається на ключові туристичні ресурси, такі як палац Хуачін і гору Хуашань, має за спиною державні активи провінції Шеньсі; туристичні шоу та фуникулерний бізнес ведуться стабільно, а прибутковість є надзвичайно високою. Після впорядкованого впровадження проєктів, на які було залучено кошти під час IPO, очікується додаткове нарощення фінансових результатів і відкриття потенціалу зростання; перше покриття.

Спираючись на Комітет зі справ державної власності провінції Шеньсі, компанія має якісні та багаті ресурси в сфері культури та туризму. Компанія об’єднує бізнес з театралізованих вистав, фуникулерів і туристичного харчування в єдине ціле. Спираючись на дефіцитні якісні туристичні ресурси, зокрема палац Хуачін, гору Хуашань тощо, вона створює якісний туристичний напрямок у форматі «локація + культурний туризм». За підтримки Комітету зі справ державної власності провінції Шеньсі компанія отримує ефект «підсилення» від ресурсів держави та великого акціонера у сфері культури й туризму. Після епідемії компанія скористалася ринковими можливостями для нарощення потужностей: основний бізнес швидко відновився. У 23-му році виручка та прибуток досягли відповідно 1,7 і 2,9 раза показників 19-го року. У 25-му році короткочасно на результати вплинув вплив аномальної погоди. У період 25Q1–3 виручка компанії становила 8,89 млрд юанів, що на -18,80% р/р; чистий прибуток, що належить акціонерам (归母净利润), — 3,69 млрд юанів, що на -26,93% р/р.

Кон’юнктура поїздок у сфері культури та туризму висока, а бізнес-модель фуникулерних і шоу-активностей є перевагою. Протягом останніх років сприятливі політики для культурно-туристичних поїздок і споживання послуг з’являлися неодноразово; внутрішній ринок культурного туризму загалом має високий рівень кон’юнктури, а провінція Шеньсі демонструє ще сильніші показники. Крім того, у сфері в’їзного туризму є багато «точок зростання», що може забезпечити нові драйвери. У туристичному бізнесі фуникулерний сегмент має виразні риси «кеш-крава» (дойної корови): високий операційний важіль, а також жорстка залежність від попиту на підйом/спуск забезпечують доволі високий рівень прибутковості. У більшості компаній, що котируються на біржі, валова маржа у фуникулерному сегменті може досягати 80%. У сегменті шоу в цілому ринкове зростання є стабільним, а галузева структура — відносно стійкою; прибутковість у проєктів лідерів є сильною, однак галузеві результати диференціюються, і операційні можливості стають ключем до перемоги.

Два «ядра» — шоу та фуникулер — драйвлять бізнес; проєкти, на які планується спрямувати кошти (募投), можуть відкрити потенціал зростання. Основну частину виручки та результатів формують шоу та фуникулерний бізнес. 1）Шоу: знаковий IP «Вічна скорбота» 《长恨歌》 продовжує бути актуальним; матриця шоу-продуктів постійно розширюється. 《长恨歌》 є флагманським проєктом компанії та забезпечує понад 90% доходів шоу-бізнесу. Завдяки перевагам локації, точному операційному менеджменту та перевазі в витратах на оренду, заповнюваність (attendance) протягом тривалого часу тримається на рівні понад 80%, а валова маржа також перевищує 80%. Інші шоу-проєкти мають менший обсяг доходів: 《12.12》 зростає швидко, а 《泰山烽火》 все ще перебуває на етапі нарощення. 2）Фуникулер: Західно-піковий фуникулер на горі Хуашань є опорним проєктом, де зростають і коефіцієнт перевезень, і потік пасажирів. Складність сходження на гору Хуашань висока; у західно-пікового фуникулера в останні роки коефіцієнт перевезень постійно перевищує 100%, він забезпечує понад 80% доходів від фуникулерних перевезень пасажирів і валового прибутку. Фуникулер 少华山奥吉沟, фуникулер 威滑道 та проєкт шосе 瓮峪 мають менший масштаб, але їх прибутковість усе ще є достатньо високою. 3）Проєкти, на які спрямовуються кошти: компанія концентрує ці проєкти на основному бізнесі — шоу та фуникулерах. Вони включають придбання частки (власності) та проєкти з оновлення постачання. Очікується, що це дозволить ще більше оптимізувати бізнес-розміщення, підвищити пропускну здатність і відкрити потенціал довгострокового зростання, а також наростити показники компанії.

Оцінка (valuation)

Компанія спирається на ключові туристичні ресурси — палац Хуачін і гору Хуашань, має за спиною Комітет зі справ державної власності провінції Шеньсі; шоу та фуникулерний бізнес ведуться стабільно, а прибутковість — висока. Після впорядкованого впровадження проєктів, на які було залучено кошти під час IPO, очікується додаткове нарощення фінансових результатів і відкриття потенціалу зростання. Прогноз прибутку та оцінка: натисніть нижче, щоб перейти до подробиць звіту (研报详情).

Основні ризики, з якими стикається рейтинг

Ризик коливань макроекономіки, відставання від очікуваних темпів у впровадженні нових проєктів, вплив екстремальної погоди на операційну діяльність.

Потік великого обсягу інформації та точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance (新浪财经APP)