Роншень Екологія (603165) короткий аналіз річної звітності за 2025 рік: зростання доходів без зростання прибутку, обсяг дебіторської заборгованості компанії досить великий

Текст складено на основі відкритих даних Secutiry Star. Нещодавно Rongsheng Environmental Protection (603165) опублікувала річний звіт за 2025 рік. Станом на кінець цього звітного періоду сукупний операційний дохід компанії становив 22,53 млрд юанів, що на 0,81% більше в річному обчисленні, а чистий прибуток, що належить акціонерам (після частки меншин), — 2,24 млрд юанів, що на 21,86% менше в річному обчисленні. Якщо розглядати дані за кварталами, то у четвертому кварталі сукупний операційний дохід становив 6,44 млрд юанів, що на 12,4% більше в річному обчисленні, а чистий прибуток, що належить акціонерам, — 5283,15 млн юанів, що на 40,64% більше в річному обчисленні. У цьому звітному періоді дебіторська заборгованість Rongsheng Environmental Protection має значний обсяг; частка дебіторської заборгованості в чистому прибутку, що належить акціонерам, за останнім річним звітом становить 114,73%.

Ці дані нижчі за очікування більшості аналітиків. Раніше аналітики загалом очікували, що чистий прибуток у 2025 році становитиме близько 3,33 млрд юанів, тобто буде прибутковим.

Показники за різними індикаторами, оприлюдненими в цьому звіті, демонструють посередні результати. Зокрема, валова маржа — 12,07%, що на 19,33% менше в річному обчисленні; чиста маржа — 9,93%, що на 22,49% менше; сукупні витрати на продаж, адміністративні витрати та фінансові витрати — 1,31 млрд юанів; частка «трьох витрат» у доходах від реалізації — 5,8%, що на 94,96% більше в річному обчисленні; чисті активи на акцію — 7,82 юаня, що на 4,66% менше; операційний грошовий потік на акцію — -2,12 юаня, що на 619,75% менше; прибуток на акцію — 0,86 юаня, що на 19,63% менше

Пояснення причин значних коливань фінансових статей у фінансовій звітності такі:

1. Коливання фінансових витрат становить 483,62%, причина: зменшення відсотків за депозитами в цьому періоді.
2. Коливання чистого грошового потоку від операційної діяльності становить -603,19%, причина: суми грошових коштів, отриманих від дисконтування векселів банківських акцептів, емітованих банками з не дуже високим кредитним рівнем, віднесені до фінансової діяльності; постачальник макулатури з юридичної особи перетворився на фізичну особу, спосіб оплати переважно перейшов з акцептів на готівку (поточні розрахунки), а також вплинуло погашення в цьому році кредиторської заборгованості за векселями, що були випущені в попередньому періоді.
3. Коливання чистого грошового потоку від інвестиційної діяльності становить -226,67%, причина: зросли грошові кошти, сплачені за інвестиціями в цьому періоді.
4. Коливання чистого грошового потоку від фінансової діяльності становить -18,24%, причина: зросли суми грошових дивідендів, що були виплачені, та коштів на викуп акцій.
5. Коливання грошових коштів становить -97,97%, причина: зросли грошові кошти, використані на придбання торгових фінансових активів.
6. Коливання торгових фінансових активів становить 144,16%, причина: збільшився обсяг придбаних продуктів з управління капіталом (деривативів/фінансових продуктів).
7. Коливання іншої дебіторської заборгованості становить 1281,81%, причина: зросли інші дебіторські надходження у зв’язку зі збільшенням державних субсидій.
8. Коливання іншого оборотного майна становить -43,91%, причина: зменшилась сума ПДВ (вхідний ПДВ, що підлягає зарахуванню), що накопичилась до заліку в дочірній компанії.
9. Коливання незавершеного будівництва становить 185,83%, причина: цього періоду додано проєкти з інтелектуальної модернізації та енергоефективності/зниження викидів в теплоелектроцентралі з комбінованим виробництвом тепла й електроенергії, а також проєкт цеху для інтелектуального поздовжнього різання (порізки) паперової продукції.
10. Коливання векселів до сплати становить -63,32%, причина: постачальник макулатури з юридичної особи перетворився на фізичну особу, спосіб оплати переважно перейшов з акцептів на готівку, використання векселів до сплати зменшилося, а векселі до сплати, що залишилися на кінець минулого періоду, були погашені протягом цього звітного періоду.
11. Коливання договірних зобов’язань становить 36,9%, причина: збільшилися авансові платежі за реалізовану продукцію.
12. Коливання нефінансових зобов’язань, що підлягають погашенню протягом одного року, становить 241,98%, причина: зросла сума довгострокових позик, що підлягають погашенню протягом року.
13. Коливання іншої поточної заборгованості становить 108,45%, причина: збільшилася сума неприпиненого невідкритого підтвердження (невиконання) векселів банківських акцептів, що мають не дуже високий кредитний рівень, які були індосовані, але ще не настали для припинення обліку.
14. Причина зміни довгострокових позик: у цьому періоді додані кредити для викупу акцій.
15. Коливання відстрочених доходів становить 32,8%, причина: додані державні субсидії, пов’язані з активами.
16. Коливання іншого сукупного доходу становить -92,36%, причина: зменшився інший сукупний дохід у асоційованому підприємстві, в яке інвестувала дочірня компанія.

Інструмент аналізу фінансових звітів від Secutiry Star у сервісі «цінові кола інвесторів» показує:

• Оцінка бізнесу: минулого року ROIC компанії становив 6,81%, капітальна віддача — середня. Минулого року чиста рентабельність становила 9,93%; якщо врахувати всі витрати, додана вартість продуктів або послуг компанії — середня. За даними статистики за історичними річними звітами: починаючи з моменту виходу на біржу, медіанний показник ROIC компанії становив 14,53%, а інвестиційна віддача — хороша. При цьому найгірший рік — 2025, ROIC становив 6,81%, інвестиційна віддача — середня. Фінансові звіти в історії компанії загалом відносно добрі (примітка: час виходу на біржу компанії — менше 10 років; чим довший строк котирування, тим більш значущим є використання середньої фінансової оцінки). .

• Платоспроможність: грошові активи компанії дуже здорові.

• Розбір бізнесу: за минулі три роки (2023/2024/2025) дохідність чистих операційних активів становила відповідно 22,7%/24,4%/18,5%, чистий операційний прибуток — відповідно 2,71 млрд/2,86 млрд/2,24 млрд юанів, чисті операційні активи — відповідно 11,95 млрд/11,73 млрд/12,08 млрд юанів.

  За минулі три роки (2023/2024/2025) оборотний капітал/дохід від реалізації (тобто гроші, які компанія повинна авансувати в процесі виробничо-операційної діяльності, щоб отримати 1 юань виручки) становили відповідно 0,13/0,15/0,22; при цьому оборотний капітал (тобто гроші, які компанія сама витрачає в процесі виробництва та операцій) — відповідно 3,08 млрд/3,29 млрд/4,99 млрд юанів; виручка відповідно 22,91 млрд/22,35 млрд/22,53 млрд юанів.

Інструмент «Перевірка фінансового здоров’я звіту» показує:

1. Рекомендується звернути увагу на стан грошових потоків компанії (середнє значення за останні 3 роки операційного грошового потоку/поточні зобов’язання — лише -3,7%)
2. Рекомендується звернути увагу на стан боргових зобов’язань компанії (відсоток боргових активів і пасивів, що несуть відсотки, вже досяг 44,84%, середнє значення операційного грошового потоку за останні 3 роки — від’ємне)
3. Рекомендується звернути увагу на стан фінансових витрат (середнє значення чистого грошового потоку від операційної діяльності за останні 3 роки — від’ємне)
4. Рекомендується звернути увагу на стан дебіторської заборгованості компанії (дебіторська заборгованість/прибуток уже досягли 114,73%)

Наведений вище зміст підготовлено Secutiry Star на основі відкритої інформації; згенеровано за допомогою алгоритму ШІ (номер реєстрації: 网信算备310104345710301240019号), і не є інвестиційною рекомендацією.