2026-4-1 Конвертовані облігації Перебалансування портфеля

Інвестиції — це змагання в популярності: купувати тоді, коли популярність найвища, є найнебезпечнішим. У той момент усі сприятливі фактори й погляди вже відображені в ціні, і більше ніколи не з’являться нові покупці…

Найбезпечніша інвестиція з найбільшим потенціалом прибутку — купувати тоді, коли ніхто не любить. З часом, щойно цей інструмент стане популярним, його ціна може змінюватися лише в одному напрямі: вгору！

Наразі моя особиста позиція в конвертованих облігаціях (转债) на цьому етапі невисока (загалом близько 45% від загального портфеля). Я близько до нижньої межі тримання. Щоб упоратися з можливим іще одним новим максимумом, я поки не планую активно зменшувати обсяг. Минулого тижня я трохи збільшив позицію. За цей рік, лише за перші 3 місяці, максимальна просадка вже становить 8,2% — це більше, ніж за весь минулий рік. Цього року інвестування — неспокійний рік…

Вчорашня загальна ринкова динаміка：

За попередній торговий день 转债 впали, A股 впали, 美股 зросли, FTSE A50 зріс. Американський ринок минулої ночі різко виріс, а вже відкриті біржі Японії та Кореї також суттєво зросли. Щодо A股 — я не знаю, чи піде сьогодні за трендом і в якому саме масштабі; очікую зростання. Зовнішніх факторів усе ще дуже багато. Спостерігаю, чи зможуть сегодня 转债 втриматися. Нещодавня стратегія: загалом позиція ще не стабілізувалася — менше дивитися й менше рухатися. Не можна нарощувати або перебудовувати позицію надто швидко. Якщо обсяг позиції дуже низький, можна почати поступово перебудовувати її до рівня нижче 5/10…

Індекс конвертованих облігацій (转债) з 2023-02-13 (2090) впав до 2024-02-05 (1753). Потім — до нинішнього рівня 2538. Зараз медіана 132,7, температура 79,8°. 210 конвертованих облігацій зі ціною вище 130 — на 8 менше, ніж позавчора; частка 60,2%；；нижче 110 — 13, стільки ж, як позавчора. Ціна встановила мінімум/максимум 0/2. У березні: 14 зелених і 8 червоних 转债. За весь місяць індекс 转债 знизився на 8,6% — великий відкат. Обсяг торгів 转债 — 66,7 млрд, на 0,3 млрд більше, ніж у попередній торговий день; коефіцієнт обігу 13,4%, опустився до 60 млрд — це вже 2-й день. Індекс 转债 впав на 37 пунктів, до 2538 пунктів; середня ціна 149,6, на 2,7 менше, ніж позавчора; медіанна премія 34,2%, на 0,4 більше, ніж позавчора. Обсяг торгів A股 — 20061 млрд, на 800 млрд більше, ніж позавчора. Вчора було: відкриття на рівні, потім зростання, а потім просідання й рух у напрямку «схід-південь» до самого кінця; зрештою — різке падіння. Температура ринку 转债 — загалом середня; є T для T, підтримуйте відповідний обсяг позиції；

Вчора 泰福 показав найбільший приріст — 17,4%; концентрація торгів 转债 зросла: у топ-5 за обсягом позиціях їхня частка в загальному обсязі торгів 转债 — з 25,5% до 31,2%; найбільший одиничний обсяг торгів — 60 млрд. У більшості інструментів активність знизилася: кількість позицій з обсягом нижче 10 млн — з 3 (позавчора) до 5; це 1,4% від ринкових інструментів; мінімальна сума з 5,08 млн до 6,97 млн…

Сьогодні інформація щодо 转债 та ринку：

光力 中宠2 останній торговий день；嘉元 останній день для перетворення；山玻转债：не здійснювати зниження; 创达新材：новий випуск біржових акцій Північної біржі 【申购】；东方红隧道股份高速公路REIT（508020）：【认购】；…

金田：проект у В’єтнамі на 6 млрд；长高：дочірня компанія виграла тендер на 1,81 млрд державної електромережі…

Сьогодні 阿拉 赛特 振华 вже на відстані одного дня від виконання умов, тож імовірно може бути дострокове викуплення (强赎); сьогодні 浙矿 龙大 — також на відстані одного дня від виконання умов, тож може спрацювати зниження купонної ціни/умов (下修)。

Сьогодні 0 нових 转债 розміщено в лістинг, 1 заявка на нові акції, 0 заявок на 转债. Сьогодні увага: 泰福 阿拉 — чи зможуть вони втриматися 等.

泰福 — зміна великого акціонера; учора базовий інструмент (正股) зріс до ліміту зростання, увага. 阿拉 — учора正股 впав, потрібно ще протриматися 4 дні, не виконавши умови strong赎;兴瑞 金田 та інші трендові інструменти — все добре, постійно спостерігати. Слідкуйте за 科蓝 力合 姚记 华兴 强力 та іншими відносно дешевшими інструментами — як варіант для перебудови позиції…

Зведення інформації：
1：Президент США Дональд Трамп заявив, що військова операція США проти Ірану незабаром буде завершена; Іран також висловив думки про можливе зменшення напруженості в конфлікті, 美股 різко виросли;
2：Очікувані гарячі теми: обчислювальні потужності (奥飞，中贝 亿田 信服); обладнання для електромереж (金05 精达 华辰 嘉泽 煜邦) космічна сонячна енергетика (双良 福22 奥维 帝尔 瑞科 天23 隆22) AI-застосування (风语 鼎捷 声迅 集智 润达 冠中 姚记 科蓝 思特 普联) комерційні космічні запуски (广联 再22 神宇 盟升 航宇); хімія (锦鸡 赫达 齐翔2) чипи (茂莱 路维 汇成 晶瑞2 安集 阳谷); фотолітографічні фоторезисти (晶瑞2 华特 华懋 强力) ; додатково — гуманоїдні роботи та інші подібні концепції, все ще варто тримати в полі зору…

Вчора 转债 відкрилися рівно, пішли вниз, потім сильно впали, обсяг торгів 转债 зріс; сьогодні очікується різке зростання. Ознак того, що 转债 ще не змогли стабілізуватися, немає; є шанс на трейдинг/спекуляцію за темами; загалом ціни та рівні премій по 转债 — і те, і те високі, є T для T…

Нижче — відбір інструментів на вихідних минулого тижня：（особисті нотатки щодо відбору інструментів, не є інвестиційною рекомендацією）Через те, що медіана була на високих рівнях, я трохи послабив критерії відбору！Загальна якість покращилась порівняно з минулим тижнем: усі розглядалися з урахуванням здатності витримувати коливання. Звісно, за умови що я й далі вірю в перспективи; я ще планую тримати частину позиції в 转债. Обираю відносно дешеві й відносно small-cap (малі за розміром) інструменти, наскільки можливо — відносно багаті на концепції й активні; усе — як розподіл «розкидати пиріг/капітал» (摊大饼), не як рекомендація для єдиної конкретної позиції：（навіть інструменти з більшою борговою природою також не рекомендувався）

1：转债 близько 130 у мікро-розмірі (до 300 млн) можна додати до списку:
万讯 山石 科蓝 聚合 丝路 易瑞 九典2 …

2：до 150 грн, micro-cap до 200 млн, коливання вниз обмежені, може підтримувати премію; верхня межа висока, відкат менший; виключити ті, що у найближчий час можуть здійснити strong赎：
艾录 海波 …

3：відносно дешеві, з низькою премією; ціна в районі 140, премія близько 30; строк до погашення/залишковий період 0,5–5,5 років; хороший вибір для «хвиль» (波段):

强力 威唐 超声 金埔 皖天…

4：відносно дешеві «загін для ривка», близько 150; гарантувати певне співвідношення прибуток/ризик; до 500 млн; премія близько 20：

新港 瑞丰 丰山 …

5：чисто атакуючі, премія близько 15; приблизно 160; розмір 400 млн; виключити ті, що можуть зробити strong赎 протягом 2 тижнів:
無 …

6：чисто оборонні, премія не надто висока, близько 70%; не повністю покладаються на 下修; до 1 млрд; дохідність близько -3; різні концепції — максимально різноманітні:

共同 科思 浙建 海能 回天 裕兴 东亚 志特 东宝…

7：моя особиста увага до більш активних категорій; концепції більш різноманітні; ціни не надто високі; еластичність достатня; зазвичай близько 140…

科蓝 力合 晶瑞2 恒锋 宏微 铭利 长海 正元2 三角 华兴 姚记 兴瑞 …

Нещодавня корекція по 转债: частина почала виконувати умови strong赎 протягом кількох днів, а дехто може й не виконати; премії вже «вбили/знизили» (杀下来了). Наприклад: 帝欧 花园 华兴 威唐 航新 三角 艾迪 锦鸡 长海 阿拉 赛特 …

На даний момент тиск від strong赎 досить очевидний, тому верхні межі обмежені. Тому я якнайменше обираю надто дорогі інструменти…

Загальна стратегія така: не занурюватися надто глибоко в дослідження, не концентруватися, розкидати «пиріг», отримувати дохід від коливань, режим «б’ємо мишей/відбиваємо мішені»; ширина замість глибини. Одночасно захищатися від ризиків, прагнути середнього прибутку. Можна поєднувати використання умовних наказів і grid-ордера; максимально використовувати волатильність. Не рекомендується тримати лише одну конкретну позицію. Також усі відібрані інструменти — це лише підсумки моєї особистої роботи, не є інвестиційною рекомендацією; інвестиції мають ризики, входити потрібно обережно.

Роблячи可转债 (конвертовані облігації), не змінюй початкового наміру. Зараз, судячи з усього, 转债 — дуже гарний інструмент для роздрібних інвесторів. Інвестиції в 转债 — це марафон: потрібно неодмінно триматися правильного шляху, триматися подалі від спекулятивного настрою. Це істина, і причина-наслідок. Усе, що робиться зі «спонтанною дією», як сон/ілюзія; як роса, що на видимому — і як блискавка. Потрібно чинити саме так; при цьому не прив’язуватися (не мати опори), а породжувати своє серце. Навіть краплина невелика — поступово наповнюється й стає великою…