Повернення до прибутку! Рончан Біо зростає у доходах та чистому прибутку до 2025 року. Куди ведуть компанію "три коні" керівництва?

Увійдіть в застосунок Sina Finance та здійсніть пошук за 【розкриття інформації】, щоб переглянути більше рівнів оцінювання

27 березня Rongchang Bio опублікувала звіт за рік — звіт, що засвідчує переломний момент у розвитку компанії.

У 2025 році компанія досягла виручки від операційної діяльності в обсязі 3,251 млрд юанів, що на 89,36% більше, ніж роком раніше, і вже четвертий рік поспіль зберігає двозначне зростання; прибуток до оподаткування становив 710 млн юанів, що дозволило успішно вивернутися в прибутковість після чистого збитку 1,468 млрд юанів у першому періоді попереднього року, і це стало першою прибутковістю компанії з моменту лістингу на A-акціях.

На відміну від разового прибутку у 2021 році, який був зумовлений великими авансовими платежами за угодами з міжнародними ліцензіями, прибутковість Rongchang Bio цього разу ґрунтується на швидкому масштабуванні продажів на внутрішньому ринку її ключових продуктів — тайхасіпу (泰它西普) та вейдісітоу мутонгу (维迪西妥单抗). Додатково на це вплинули підвищення ефективності R&D, поява відмінних даних і суттєве зростання доходів від міжнародних ліцензій. Таким чином, «трійка локомотивів» прибутковості компанії вже сформувалася.

Водночас, інноваційна індустрія ліків у Китаї переходить до етапу високоякісного розвитку, а угоди з комерційної експансії (BD) стали ключовим рушієм у глобальному ринку. Розширення продуктової лінійки Rongchang Bio та глобальне партнерство відкривають нові, небачені раніше можливості.

Зростання чистого прибутку рік-до-року на 148,33%

Внутрішні бізнес-комерційні імпульси — потужні

2025 рік є ключовим переломним моментом у розвитку Rongchang Bio. Згідно зі звітом, виручка компанії зросла з 1,717 млрд юанів у 2024 році до 3,251 млрд юанів у 2025 році. У 2025 році чистий прибуток, що належить власникам компанії, становив 710 млн юанів. Компанія успішно вийшла з моделі безперервних збитків; навіть за умови виключення разових (некомерційних) доходів і витрат, чистий прибуток усе одно становив 67,6755 млн юанів, що свідчить про наявність у основного бізнесу здатності генерувати прибуток.

Будучи одним із небагатьох у галузі фармпідприємств, яке одночасно має «важковагові» продукти в сферах аутоімунних захворювань і онкології, Rongchang Bio наразі має 2 ключові продукти та 7 показань, схвалених у Китаї.

У сфері аутоімунних захворювань тайхасіп (泰它西普) є першою у світі білково-сполучною конструкцією, що поєднує дві мішені BLyS/APRIL. Станом на кінець 2025 року препарат був схвалений у Китаї за трьома показаннями: системний червоний вовчак, тяжка міастенія та ревматоїдний артрит. У 2025 році обсяг продажів тайхасіпу досяг 2,255 млн флаконів (штук), що на 47,92% більше, ніж роком раніше; виробництво паралельно зросло на 60,35% до 2,377 млн флаконів.

У сфері онкології вейдісітоу мутонг (维迪西妥单抗) — це перший оригінальний ADC-препарат у Китаї. Останніми роками він безперервно розширював показання, сформувавши диференційоване позиціонування у трьох ключових галузях — шлунковому раку, уротеліальному раку та раку молочної залози. Його показання для лікування HER2-позитивного раку молочної залози було схвалено минулого року, ставши першим у Китаї ADC-препаратом саме для цієї групи пацієнтів. У 2025 році обсяг продажів вейдісітоу мутонгу за весь рік становив 0,3019 млн флаконів, що на 27,31% більше, ніж роком раніше.

На внутрішньому ринку включення в програму медичного страхування (医保纳入) є важливим поштовхом для масштабування продажів тайхасіпу та вейдісітоу мутонгу. Наразі показання тайхасіпу для системного червоного вовчака та тяжкої міастенії, а також показання вейдісітоу мутонгу для шлункового раку та уротеліального раку включені до переліку медичного страхування та успішно продовжені за контрактом. Завдяки підходу «ціна в обмін на обсяг» відбувається швидке проникнення на ринок.

Паралельно підвищення ефективності в системах продажів і R&D сприяло зростанню операційної ефективності компанії. У 2025 році витрати на продажі Rongchang Bio становили 1,111 млрд юанів, що на 17,15% більше, ніж роком раніше; темп зростання суттєво нижчий за темп зростання виручки. Станом на кінець минулого року команда підрозділу з аутоімунного напряму вже охоплювала понад 1200 лікарень, а підрозділ онкологічного напряму — понад 1050 лікарень, утворивши широку мережу кінцевого охоплення.

З боку R&D: торік витрати на дослідження та розробки зменшилися на 20,85% рік-до-року до 1,219 млрд юанів; частка інвестувань у R&D у структурі виручки знизилася з 89,69% до 37,49%, але ефективність R&D помітно зросла. Кількість укладених міжнародних угод з технічного ліцензування досягла історичного максимуму. Це стало можливим завдяки збільшенню надходжень за ліцензійними платежами за технології та надходженням від продажів продуктів. Чистий грошовий потік від операційної діяльності Rongchang Bio перейшов від від’ємного до додатного, досягнувши 0,53 млрд юанів.

Крім того, розміщення H-акцій, завершене компанією у травні минулого року, збільшило капітал у складі резерву капітального прибутку (capital surplus), що сприяло тому, що чисті активи компанії зросли на 81,69% рік-до-року до 3,609 млрд юанів, а фінансова структура стала ще більш стійкою.

За минулий рік підписано 3 великих закордонних замовлення

Інтернаціоналізація — друга крива зростання

У 2025 році закордонні доходи Rongchang Bio досягли 970 млн юанів, що на 8715,07% більше, ніж роком раніше; валова маржа становила 94,92%, а глобальна стратегія почала реалізовувати комерційну цінність. І оскільки галузь переходить до високоякісного розвитку, угоди BD стали головним рушієм для глобального ринку інноваційних ліків. За даними Guosheng Securities, загальна сума відповідних операцій у Китаї у 2025 році зросла до 138,8 млрд доларів США, збільшившись на 135% рік-до-року, і становила близько 50% від загальної суми глобальних транзакцій.

2025 рік — великий рік BD для китайської індустрії інноваційних ліків, і водночас — великий рік BD для Rongchang Bio. Починаючи з минулого року компанія уклала 3 угоди BD з американською компанією Vor Bio, японською компанією Santen Pharmaceutical (Santen China) і міжнародною фармкорпорацією AbbVie. Загальний дохід від закордонного технічного ліцензування (License-out) за весь рік досяг 895 млн юанів. Це означає, що інноваційні результати компанії отримали визнання глобального ринку, і також свідчить, що бізнес-модель «продаж ліків у країні + закордонне ліцензування» уже запускається та працює.

Як конкретно: у червні 2025 року компанія надала Vor Bio глобальні виключні права на розробку та комерціалізацію тайхасіпу за межами Великого Китаю — одразу отримавши авансовий платіж у розмірі 45 млн доларів США та варранти на суму 80 млн доларів США. Додатково, максимум 4,105 млрд доларів США у вигляді милестон-платежів. Таким чином загальна сума угоди BD для Rongchang Bio може досягати 4,23 млрд доларів США; у подальшому також очікується отримання роялті — у діапазоні від високих однозначних до двозначних відсотків від продажів.

З точки зору інтернаціоналізації, ця співпраця сприятиме просуванню тайхасіпу в рамках глобальних мультицентрових клінічних досліджень фази III у показаннях, зокрема для тяжкої міастенії та синдрому сухого ока. Зі звіту видно, що Vor Bio продовжує роботу над глобальним мультицентровим клінічним дослідженням фази III тайхасіпу для лікування тяжкої міастенії; станом на кінець звітного періоду триває включення пацієнтів. Нещодавно Vor Bio також оголосила про старт глобального клінічного дослідження фази III для синдрому сухого ока.

Угода BD, досягнута між Rongchang Bio та AbbVie у січні цього року, має ще більш знакове значення. Сторони підписали угоду про ексклюзивну ліцензію на RC148 — новий біспецифічний препарат-кандидат, що є анти-PD-1/VEGF (дві специфічності). І незалежно від загальної суми угоди 5,6 млрд доларів США чи авансового платежу 650 млн доларів США, ця операція знову запалила ринок очікуваннями щодо цього препарату, який розглядають як базовий препарат «для наступного покоління» імунотерапії.

На даний момент для RC148 уже отримано визначення «breakthrough therapy» (проривне лікування) в частині показань для конкретного типу недрібноклітинного раку легені від Центру з оцінки лікарських засобів Національного управління з нагляду за лікарськими засобами (CDE). Також отримано схвалення FDA США на проведення клінічного дослідження фази III для показання RC148 у комбінації з хіміотерапією другої лінії для лікування недрібноклітинного раку легені. Потенціал глобального ринку величезний.

Крім того, за закордонні права на вейдісітоу мутонг продовжує відповідати Pfizer, який наразі просуває комбінацію з інгібіторами PD-1 у терапії першої лінії уротеліального раку у рамках дослідження фази III. У сфері офтальмології RC28 (VEGF/FGF — білок з двома мішенями) було ліцензовано Santen Pharmaceutical; заявка на вихід на ринок для лікування діабетичного макулярного набряку була прийнята CDE. Таким чином, усі чотири ключові продукти Rongchang Bio отримали ліцензування за кордоном: комерційний ландшафт «інновації з Китаю, спільне користування у всьому світі» поступово проявляється.

Неважко побачити, що Rongchang Bio вже має здатність до системного експорту BD, включно з умінням зчитувати високоякісні клінічні дані, проектувати клінічні протоколи з високим рівнем обґрунтованості, а також багатим досвідом комунікації з регуляторними органами.

Акції компанії зростали всупереч ринку — майже на 60%

Ефективне R&D — з фокусом на проєкти з високим потенціалом

Після потужного зростання минулого року, з початку цього року сектор інноваційних ліків увійшов у фазу корекції: індекс інноваційних ліків (8841049.WI) знизився на 0,98%, однак завдяки публікації низки відмінних даних клінічних досліджень акції Rongchang Bio на A-акціях з початку року вже зросли майже на 60%.

Наприклад, на 44-му щорічному медичному саміті JPMorgan Healthcare у січні цього року генеральний директор компанії, доктор Фан Цзяньмінь, розкрив останній прогрес клінічних випробувань RC148. Після активних і ефективних комунікацій з регуляторами Китаю та США, для RC148 було схвалено 3 клінічні дослідження фази III за показаннями, пов’язаними з раком легень. Крім того, компанія вперше розкрила, що RC148 у комбінації з препаратами на основі платини в терапії першої лінії недрібноклітинного раку легені (NSCLC) демонструє потенціал на рівні, який краще або щонайменше не гірший за однокласників за об’єктивною частотою відповіді (ORR), і при цьому профіль безпеки є хорошим.

Постійне відтворення таких даних спирається на те, що Rongchang Bio системно поглиблювала роботу над основними технологічними платформами та багатою дослідницькою «pipeline». Зі звіту видно, що компанія створила п’ять ключових технологічних платформ: антитіла та білки-ф’южни, ADC, біспецифічні антитіла, біанти-ADC та PR-ADC зі збором навантаження (载荷回收). Це дає компанії можливість забезпечувати весь ланцюжок — від відкриття ліків до комерційного виробництва.

У 2025 році інвестиції в R&D хоч і скоротилися в порівнянні з минулим роком, але все одно залишилися на високому рівні 1,219 млрд юанів. Протягом року компанія подала 96 нових заяв на винаходи, отримала 29 дозволів; сукупні заявки на патенти досягли 682, а отриманих патентів — 174. Це формує міцний «патентний рів» інтелектуальної власності. У «pipeline» RC278 (CDCP1ADC) уже перейшов на фазу I; RC288 (PSMA/B7H3 — біанти-ADC) перебуває на стадії підготовки IND; у подальшому запас у pipeline є достатнім.

З точки зору клінічного прогресу, компанія протягом року досягла ключових зрушень у багатьох продуктах: RC148 у комбінації з хіміотерапією для лікування плоскоклітинного NSCLC першої лінії у рамках фази III наразі проводить набір пацієнтів; тайхасіп (泰它西普) почав нові клінічні дослідження фази III для низки офтальмологічних тяжких форм тяжкої міастенії, а також для дитячої IgA-нефропатії тощо. Завдяки стратегії «розширення ядра продуктів + передача естафети в наступному pipeline» компанія формує довгострокову мотивацію зростання.

На телефонній зустрічі щодо результатів голова ради директорів Ван Вейдунь розповів про ключові плани компанії на 2026 рік, підкресливши, що R&D інновації — це найважливіше для розвитку компанії; pipeline досліджень — це «лінія життя» компанії. Минулого року компанія оптимізувала pipeline: точність розподілу ресурсів та ефективність R&D суттєво зросли. У 2026 році та надалі компанія продовжуватиме робити R&D інновації ключовим рушієм, забезпечуючи пришвидшення перетворення нових молекул з ранніх етапів R&D у стадію клінічних випробувань через реформування системи та механізмів, оновлення технологічних методів і створення нових технологічних платформ. Це дозволить домогтися схвалення більшої кількості нових показань для виходу на ринок і забезпечить для внутрішньої та міжнародної комерційної реалізації, а також для співпраць BD, стабільне й достатнє джерело проєктів та запасів у pipeline.

(Ця стаття не є жодною інвестиційною порадою; інформацію щодо розкриття інформації слід вважати відповідно до оголошень компанії. Інвестори здійснюють дії на власний ризик.)

Автор/Лі Ї

Масивні обсяги інформації, точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance