Yushu Technology заробила, деякі нові сили ще зазнають збитків

20 березня компанія з робототехніки для людиноподібних роботів Unitree Technology (宇树科技) оприлюднила проспект IPO для 科创板 (Національна рада з інновацій у Китаї) для первинного публічного розміщення, а в той самий день компанія Xpeng Motors опублікувала фінансову звітність за 2025 рік. Дві, здавалося б, різні за напрямами залікові відомості, проте через надзвичайно спільне походження базової технології вони утворюють чіткий контраст — розумні автомобілі розглядаються як «колісні роботи», а людиноподібні роботи — як «розумні автомобілі, що пересуваються двома ногами»; обидва рішення спільно використовують три основні системи: сприйняття, прийняття рішень і виконання.

Згідно з даними, Unitree Technology очікує, що її чистий прибуток після вирахування одноразових витрат у 2025 році перевищить 6 млрд юанів. У той самий день фінзвіт Xpeng Motors показав, що хоча прибуток у четвертому кварталі минулого року вийшов у плюс, за весь рік компанія все одно зазнала чистого збитку 11,4 млрд юанів; оприлюднена раніше фінзвітність NIO також демонструє, що чистий збиток за весь рік становив 149,43 млрд юанів.

З погляду валової маржі: валова маржа за весь рік у Xpeng Motors і NIO становила відповідно 18,9% і 13,6%, а валова маржа з автомобілів — відповідно 12,8% і 14,6%. Водночас валова маржа Unitree Technology за той самий період сягнула 60,27%.

Висока узгодженість базового технологічного рівня, але водночас — колосальна різниця у здатності генерувати прибуток; однією з причин є відмінність стадії інвестування. У 2025 році витрати на дослідження та розробки Xpeng Motors становили 9,49 млрд юанів, або 12,4% від виручки; витрати на R&D NIO — 10,605 млрд юанів, або 18,9% від виручки. А витрати на R&D Unitree Technology за перші 9 місяців 2025 року становили 90,21 млн юанів; частка витрат на R&D у виручці досягла піку в 31,39% у 2023 році, згодом у 2024 році знизилася до 17,84%, а в період з січня по вересень 2025 року ще раз опустилася до 7,73%.

Така розбіжність між інвестуванням і прибутком відображає дві принципово різні траєкторії розвитку на різних етапах. Автомобіль — це «довгий біг важких активів», де потрібні інвестиції рівня сотень мільярдів, щоб отримати майбутню частку ринку; робот — це «закріплення позицій з легкими активами», і Unitree, ще не стикаючись із масштабною гонкою озброєнь, першою входить у період монетизації технологій.

Хоча етапи розвитку різняться, із піднесенням втіленого інтелекту та переорієнтацією лідерів галузі дві траєкторії прискорено перетинаються.

У січні 2026 року генеральний директор Tesla Ілон Маск оголосив, що каліфорнійський завод буде переобладнано на виробничу лінію людиноподібних роботів Optimus, і очікує, що майбутня цінність роботизованого бізнесу перевищить цінність автомобільного бізнесу; відповідні ринкові оцінки до 2050 року можуть досягти 25 трлн доларів США.

У Китаї ставлення нових автовиробників до роботизованого бізнесу демонструє розбіжності.

Xpeng Motors у фінзвітності прямо згадала розбудову роботизованого бізнесу, а засновник Хе Сяопен (何小鹏) висунув ціль «масштабне серійне виробництво людиноподібних роботів високого рівня».

Голова Li Auto Лі Сян (李想) у внутрішній зустрічі всього персоналу на початку цього року заявив, що кінцева форма автомобіля — це робота, і що Li Auto має зробити автомобілі найкращим носієм втіленого інтелекту.

Засновник NIO Лі Бінь (李斌) вважає, що модель можливостей інтелектуальних електромобілів і роботів дуже узгоджується на рівні технологій, ланцюгів постачання та виробництва; нинішній стратегічний фокус NIO — зосереджений на основному автомобільному бізнесі, і лише після того, як ринок роботів перетне поріг масштабування, компанія вирішуватиме, коли саме входити.

Голова Leapmotor (零跑汽车) Чжу Цзяньмін (朱江明) натомість заявив, що Leapmotor у застосуванні таких технологій, як втілений інтелект та промислові роботи, дотримується пріоритету практичності та орієнтації на ефективність, і не буде сліпо йти за трендами.

(Ця стаття походить з Першої фінансової інформації 第一财经)