Точка зору | Нове страхування Xinhua представило найкращий у історії звіт, але частка дивідендів знизилася

Погляд.нет. Нещодавно СК «Сіньхуа Іншуранс» надала свій звіт за результатами 2025 року та 30 березня провела брифінг із підбиття підсумків діяльності за 2025 рік.

У звітному періоді загальні активи СК «Сіньхуа Іншуранс» наблизилися до 19 трлн юанів, досягнувши 18994,84 млрд юанів, що на 12,2% більше в річному вимірі; річний обсяг премій зі страхування безпосередньо за договорами (пряме страхування) склав 1958,71 млрд юанів, зростання 14,9%; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 362,84 млрд юанів, що на 38,3% більше в річному вимірі; нова бізнес-цінність за один рік — 98,42 млрд юанів, що на 57,4% більше.

Голова правління СК «Сіньхуа Іншуранс» Ян Ючен у ході брифінгу заявив: «Наші загальні активи, сукупні страхові премії, закладена вартість, чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, а також загальна сума планованих дивідендів і виплат — усі досягли історичних максимумів. Ми надали один із найяскравіших звітів про результати з моменту заснування компанії».

Проте вторинний ринок не відреагував: у перший торговий день після оприлюднення результатів акції СК «Сіньхуа Іншуранс» відкрилися зниженням на 62,81 юаня, протягом дня коливалися зі спадним трендом, закрившись на рівні 61,93 юаня, що на 1,39 юаня менше за попередній торговий день (зниження на 2,20%). У ході торгів акції сягнули максимуму 63,87 юаня, а мінімуму — 61,41 юаня.

У вікні публікації річних звітів у березні оцінки інституцій щодо СК «Сіньхуа Іншуранс» суттєво розійшлися.

Товариство цінних паперів Ґуанфа зберегло рейтинг «купівля» для A/H-акцій, вважаючи, що власний капітал має більшу чутливість до ринку; Товариство цінних паперів Дунву також зберегло рейтинг «купівля», зазначивши, що інвесторський бік зменшив частку облігацій, а частка ключових операцій у сфері власного капіталу значно вища за показники конкурентів; банківсько-страховий канал має високий приріст NBV; чисельність персоналу зберігається стабільною, а продуктивність на одного працівника в річному вимірі значно зросла; Цзіньцзюй також зберіг рейтинг «купівля», вказавши, що показники сукупної інвестиційної дохідності яскраві, але водночас звернули увагу на те, що в Q4 чистий прибуток у річному вимірі становив -38,2%, що було спричинено відкатом на ринку власного капіталу.

Окремо варто відзначити, що наприкінці березня UBS знизив цільову ціну для H-акцій СК «Сіньхуа Іншуранс» з 50,50 гонконгських доларів до 48,50 гонконгських доларів, зберігши рейтинг «нейтрально», щоб відобразити відкат фондового ринку з моменту четвертого кварталу до цього часу.

У попередньому звіті UBS підкреслював, що СК «Сіньхуа Іншуранс» є найбільшим бенефіціаром сприятливої динаміки фондового ринку; частка її розміщень акцій та пайових фондів, орієнтованих на власний капітал, є найвищою серед біржових страхових компаній. Така стратегія з високою еластичністю підсилює вигоди на ринку, коли ціни зростають, але під час відкатів тиск на інвесторський бік також синхронно посилюється.

Інвестиції вперше перевищили 1 трлн

Ян Ючен узагальнив операційні результати СК «Сіньхуа Іншуранс» за 2025 рік як: «показники добрі, структура — оптимальна, цінність зростає, дохідність стабільна, енергія достатня, стійкість сильна».

З боку зобов’язань: за весь рік перший річний страховий платіж у довгостроковому страхуванні (long-term insurance) становив 577,82 млрд юанів, що на 48,9% більше в річному вимірі; з них внески при щомісячній оплаті (期交保费) — 372 млрд юанів, зростання 36,7%, частка періодичних внесків у першому річному платежі за довгостроковими полісами — 64,4%.

«За останні три роки нова бізнес-цінність СК «Сіньхуа Іншуранс» склала приблизно 30 млрд, 63 млрд і 98 млрд юанів, а темпи зростання — приблизно 25%, 107% і 57% відповідно». Генеральний директор і фінансовий керівник СК «Сіньхуа Іншуранс» Ґун Сінфен у ході брифінгу з результатами заявив, що такі темпи зростання справді виняткові, і наголосив: «Компанія постійно втілює концепцію високоякісного розвитку внутрішнього типу та реалізує низку реформ і ініціатив, що закладають фундамент, розраховані на довгострокову перспективу та нарощують “запас тяги”».

Окремо варто звернути увагу на те, що для бізнесу особистого страхування життя (individual life) 13-місячний показник продовження (continue rate) становив 97,1%, що на 1,4 в.п. більше в річному вимірі; 25-місячний continue rate — 93,3%, зростання 7,1%; показник відмов/розірвання полісів (退保率) — лише 1,5%, що на 0,4 в.п. менше в річному вимірі, — найкраще значення за останні п’ять років.

В умовах викликів низьких відсоткових ставок СК «Сіньхуа Іншуранс» розглядає трансформацію дивідендного страхування як важливе стратегічне завдання. Ян Ючен на брифінгу спеціально зазначив: «Ми виграли битву за перехід у дивідендному страхуванні». За весь рік загальний обсяг дивідендного страхування в першому році довгострокових полісів досяг 119 млрд юанів, що на близько 12 разів більше в річному вимірі; частка дивідендного страхування у обсязі премій у 4-му кварталі у складі періодичних внесків (期交业务) досягла 77%.

Ґун Сінфен додав: «2025 рік — це лише початок. У 2026 році ми продовжимо поглиблювати роботу з трансформації дивідендного страхування. Фокус — розширити типи продуктів, активніше продавати дивідендні ануїтети (分红年金) та посилити інновації продуктів».

Раніше банківсько-страховий канал часто розглядали як представника принципу “масштаб понад усе”, але у 2025 році СК «Сіньхуа Іншуранс» пройшла помітну трансформацію. На тлі впровадження політики «повідомити й оплатити однаково» (报行合一) компанія підняла це до рівня стратегічної висоти, оптимізувала розміщення каналів і посилила високоточне управління на рівні базових відділень.

Премії банківсько-страхового каналу становили 721 млрд юанів, зростання 39,5%; перший річний платіж у довгостроковому страхуванні — близько 379 млрд юанів, зростання 52,3%; нова бізнес-цінність за один рік (NBV) — близько 53 млрд юанів, зростання 110,2% в річному вимірі. Внесок у цінність уперше перевищив показник індивідуального каналу (близько 45,42 млрд юанів), зайнявши частку «половини обсягу» (половину “правої й лівої сторони”) у бізнесі компанії.

Премії індивідуального каналу (个险) — 1206 млрд юанів; перший річний періодичний внесок за довгостроковими полісами — близько 190 млрд юанів, зростання 43,8%; продуктивність у розрахунку на одного працівника в річному вимірі зросла на 43%, чисельність агентів і штатна зайнятість (人力) — понад 13 тисяч осіб.

Інвесторський бік став найбільшим світлим моментом цього річного звіту: у 2025 році сукупний дохід від усіх інвестицій СК «Сіньхуа Іншуранс» склав 1043 млрд юанів, зростання 30,9%, уперше перевищивши поріг 1 трлн юанів. Дохідність на сукупні інвестиції — 6,6%, що на 0,8 в.п. більше в річному вимірі; після відокремлення впливу змін справедливої вартості інших інвестицій у боргові інструменти сукупна інвестиційна дохідність досягла 6,9%. Обсяг інвестиційних активів перевищив 1,84 трлн юанів, що на 13% більше за кінець попереднього року.

Окремо варто відзначити, що цього разу СК «Сіньхуа Іншуранс» суттєво наростила позиції в акціях та фондах: у звітному періоді ставки відносного додаткового розміщення (同比增配) в акційних активах і в активі фондів становили 19,7% і 36,6% відповідно; приріст склав 356,57 млрд юанів і 462,5 млрд юанів.

Крім того, СК «Сіньхуа Іншуранс» активно відгукнулася на політику допуску середньо- та довгострокових капіталів на ринок: спільно було створено три етапи пілотних фондів «Хунху» (приватних інвестфондів), сумарний обсяг інвестицій — 462,5 млрд юанів.

Як еталонний продукт для виходу страховиків на ринок, фонд «Хунху» став для китайських страхових коштів своєрідним «магнітом, що притягує залізо» (吸铁石). Згідно з розкриттям у річному звіті China Life за 2025 рік, керуючий фондом «Хунху» — компанія Ґофенґ Сінхуа, у складі якої загальний масштаб на кінець 2025 року вже офіційно перевищив 1 трлн юанів.

Голова правління (CEO) СК «Сіньхуа Ассет Менеджмент» Чень Їцзянь на брифінгу з результатами розповів, що пілотні фонди «починаючи з березня 2024 року і до сьогодні — рівно два роки. Якщо судити за минулими двома роками, три пілотні фонди досягли “подвійного виграшу” — і соціальної ефективності, і економічної».

Як стало відомо Видання «Погляд.нет» (观点新媒体), з точки зору конкретної роботи: з першого пілотного фонду «Хунху» фіксувався фокус на блакитних фішках з широкого ринку та на цінних паперах із високими дивідендами — станом на кінець червня 2025 року сукупні активи становили 571,12 млрд юанів; за перше півріччя чистий прибуток — 9,68 млрд юанів. Другий пілотний фонд уже поповнився інвестиціями та увійшов до числа топ-10 акціонерів, зокрема China Petroleum, China Shenhua тощо. Третій пілотний фонд інвестує в межах інвестиційного універсуму: складові індексу CSI A500, які відповідають умовам; критерії відбору компаній-об’єктів інвестування включають такі жорсткі вимоги, як: «належне корпоративне управління, стабільне функціонування та операції, дивідендна відносна стабільність, достатня ліквідність» тощо.

Річний звіт показує, що на кінець 2024 року активи «Хунху Чжи Юань» (鸿鹄志远) становили 533,76 млрд юанів; на кінець 2025 року вони зросли до 589,06 млрд юанів. Інвестиційна дохідність цього фонду за 2025 рік наближається до 9%.

У сфері альтернативних інвестицій у нерухомість СК «Сіньхуа Іншуранс» через підвідомчу інвесткомпанію рівня «десятків мільярдів» у нерухомості — «Кунхуа (Тяньцзінь) Інвестмент у капіталі партнерства з обмеженою відповідальністю» (坤华（天津）股权投资合伙企业) — вже з’являлася щонайменше у 14 проектах Wanda Plaza у таких містах як Пекін, Нанкін, Янчжоу, Ченду тощо.

З початку 2025 року СК «Сіньхуа Іншуранс» послідовно викуповувала 5 майданчиків Wanda Plaza: Сюаньчэн, Туньлин, Аньян, Сіпін і Янчжоу. За неповними підрахунками, починаючи з 2023 року кількість Wanda Plaza, яку група Wanda продала сумарно, вже перевищила 80 об’єктів; при цьому страхові інституції, зокрема СК «Сіньхуа Іншуранс», «Сонячне життя» (阳光人寿), «Дацзя» (大家保险) тощо, придбали 24 об’єкти, частка — близько третини.

Фахівці в галузі вказують, що інвестиційний цикл у нерухомість довгий і краще узгоджується з дюрацією (строковістю) страхових коштів, що дає змогу відповідати довгостроковим зобов’язанням і оптимізувати структуру активів. СК «Сіньхуа Іншуранс» також розміщує інвестиції в нерухомість через багато каналів, зокрема REITs і кредитні програми; на тлі «нестачі активів» (资产荒) компанія фіксує довгострокову стабільну дохідність.

Спекотне й прохолодне чергуються

Чергування «теплого» та «холодного» на інвесторському боці — це найпряміше пояснення коливань річних результатів.

СК «Сіньхуа Іншуранс» зберігала високу експозицію на ринку акцій; станом на кінець року частка акцій і фондів у складі інвестиційних активів сумарно досягла 21,2%, що дозволило утримувати лідерство серед колег. Звісно, це принесло сильну інвестиційну дохідність у першій половині року, але в четвертому кварталі поетапний відкат на ринку акцій безпосередньо вдарив по прибутку за один квартал — чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, у річному вимірі знизився на 38,3%, що потягнуло вниз темп приросту річного прибутку.

Тривале зниження чистої інвестиційної дохідності відображає приховані ризики для базової здатності генерувати доход. Хоча загальна інвестиційна дохідність 6,6% виглядає вражаюче, чиста інвестиційна дохідність знизилася з 3,2% у 2024 році до 2,8%, що на 0,4 в.п. менше в річному вимірі; серед основних біржових страхових компаній це рівень нижчого сегмента.

Коли активи з високою дохідністю поступово завершують строк, нові кошти стикаються з ще нижчими ринковими ставками доходності — і ця тенденція триватиме, стискаючи простір для прибутків.

Нестандартні активи (非标) у власності СК «Сіньхуа Іншуранс» знизилися з 951,28 млрд юанів на кінець минулого року до 655,41 млрд юанів; їхня частка впала до 3,6%. Паралельно швидко скорочується пропозиція традиційних високодохідних активів.

На брифінгу Ян Ючен сказав: «Доходність 10-річних держоблігацій усе ще перебуває на низькому рівні. Раніше у сфері нестандартних інструментів, фіксованих категорій (定类), і нерухомості очевидно зменшився інвестиційний фінансовий характер. Після того як у великих обсягах премії надходять на рахунок, питання полягає в тому, як перетворити це на довгострокову дохідність, що проходить крізь цикли, долає волатильність і може бути конвертована в вигоди для клієнтів. Це висуває більш високі вимоги до операційних можливостей і інвестиційної спроможності компаній зі страхування життя».

Окремо варто звернути увагу, що цього разу дивіденди СК «Сіньхуа Іншуранс» вийшли нижче очікувань: у 2025 році компанія планує виплатити грошові дивіденди 85,16 млрд юанів, а частка виплат становить лише 23,5%, що на 6,6% менше порівняно з 30,1% у 2024 році; дивіденди на акцію — 2,73 юаня, що в річному вимірі на 7,9% більше.

За наявності суттєвого зростання прибутку частка дивідендів натомість знижується. Інвестори не отримали синхронного підвищення фактичної винагороди від зростання результатів, тож неминуче виникають питання щодо віддачі акціонерам.

Також варто врахувати ефект «двосічного меча» трансформації дивідендного страхування: як важливий інструмент для запобігання ризику збитків від різниці ставок (利差损), дивідендне страхування має нижчу норму цінності (ценностний показник, 价值率), ніж традиційне страхування. Ґун Сінфен на брифінгу чітко заявив: «З погляду норми цінності справді вона дещо нижча, ніж у традиційних страхових продуктів».

Аналітичний огляд від Хуа Чуань (华创证券) зазначає, що темпи зростання нової бізнес-цінності в індивідуальному страхуванні життя значно нижчі за темпи зростання премій за новими договорами (new policy). Це, ймовірно, відображає зниження ставки нової бізнес-цінності (价值率) або вплив зростання частки дивідендного страхування.

Це означає, що за швидкого зростання частки дивідендного страхування для забезпечення такого ж рівня приросту цінності потрібне ще більше зростання премій.

Крім того, продаж дивідендного страхування висуває підвищені вимоги до професійних компетенцій команди: Ґун Сінфен зазначив: «У 2026 році потрібно розширити типи продуктів, посилити управління відповідністю продуктів підходящим клієнтам, наполегливо продавати відповідні продукти відповідним клієнтам і рішуче уникати введення в оману під час продажів».

Щодо платоспроможності: сукупний коефіцієнт достатності капіталу СК «Сіньхуа Іншуранс» знизився з 217,55% на кінець 2024 року до 210,47%. Коли керівництво відповідало на занепокоєння дрібних інвесторів, воно пояснило це тим, що «через об’єктивний тиск від постійного зниження кривої дохідності 750-денного мобільного середнього по держоблігаціях компанія зазнає періодичного навантаження на коефіцієнт достатності капіталу».

Для цього СК «Сіньхуа Іншуранс» уже запланувала випуск безстрокових капітальних облігацій на суму не більше 100 млрд юанів для поповнення капіталу; а також «посилить поповнення капіталу з внутрішніх джерел: через точніше управління витратами та підвищення ефективності операцій, постійно посилювати загальну здатність генерувати прибуток».

Дисклеймер: інформація та дані в цій статті зібрані Поглядом.нет на основі відкритих відомостей і не є інвестиційною порадою. Перед використанням обов’язково перевірте.

Масивні обсяги інформації, точне трактування — усе в додатку Sina Finance