60 мільйонів доларів США акцій OpenAI залишилися без покупця, покупці з 2 мільярдами доларів готівки стоять у черзі за Anthropic

За моніторингом 1M AI News, OpenAI щойно залучив фінансування на $122 млрд під оцінку $852 млрд, але на вторинному ринку йдеться про іншу історію. Засновник Next Round Capital, компанії з торгівлі на вторинному ринку, Кен Смайт (Ken Smythe) заявив, що впродовж останніх кількох тижнів приблизно шість інституційних інвесторів (зокрема хедж-фонди та венчурні фонди) знайшли його, щоб продати частки OpenAI на суму близько $6 млрд; торік ці акції за лічені дні вже було б розкуплено, а тепер вони нікого не цікавлять. «Ми не можемо знайти жодної компанії серед сотень інституційних інвесторів, яка була б готова взяти це на себе», — сказав він; компанія вже профінансувала угоди на $2,5 млрд. Тим часом «покупці вже заявили, що мають $2 млрд готівки, щоб вкласти в Anthropic».

Вторинні платформи Augment і Hiive також зафіксували рекордний попит на Anthropic. Співзасновник Augment Адам Кроулі (Adam Crawley) сказав, що різниця між оцінкою OpenAI у $852 млрд і Anthropic у $380 млрд підштовхує інвесторів до поспішних закупівель останнього: «Зараз — краща комбінація ризику та прибутковості. Люди роблять ставку на те, що оцінка Anthropic наздожене оцінку OpenAI, але найближча віддача від покупки OpenAI не виглядає такою очевидною». Пропозиції Next Round і Augment підняли оцінку Anthropic приблизно до $6000 млрд, що є премією понад 50% порівняно з попереднім раундом фінансування; співзасновник Hiive Праба Раттан (Prab Rattan) сказав, що попит на Anthropic на платформі вже перевищив $1,6 млрд, і так само має премію. Кроулі сказав, що цей попит «по суті, без ліміту».

Щодо OpenAI, купівельні заявки, зафіксовані Next Round, відповідають оцінці приблизно $7650 млрд — це знижка близько 10% від попередніх $8500 млрд. Goldman Sachs і Morgan Stanley вже почали розподіляти акції OpenAI серед клієнтів приватного багатства та не стягують додаткові винагороди (carry), тоді як Goldman Sachs усе ще стягує стандартну частку прибутку приблизно 15%-20% щодо Anthropic. Логіка фінансування на первинному ринку та торгівлі на вторинному ринку відрізняється: на первинному ринку наявних акціонерів часто запрошують долучитися до інвестування, щоб підтримати частку; якщо вони відмовляються (що, можливо, не хочеться бачити засновникам), не обирають відмовлятися — натомість спочатку купують, а потім на вторинному ринку зменшують частину свого впливу.

Деякі інвестори ставляться обережно до високих операційних витрат OpenAI. У майбутні кілька років компанія зобов’язана витрачати на інфраструктуру значно більше, ніж Anthropic, а частка доходів на споживчому сегменті становить близько шести десятих; розвиток корпоративних клієнтів іде повільно. Anthropic, тим часом, уже зайняв більш маржинальний корпоративний ринок, і Кроулі вважає, що через це крива зростання в нього сильніша. Обидві компанії не дозволяють інвесторам торгувати акціями на вторинному ринку без дозволу, але за допомогою механізмів на кшталт спеціальних цільових компаній (SPV) ці акції все ще можна отримати на кількох платформах. Представник OpenAI у відповідь заявив, що компанія «недавно створила через банки ліцензовані канали для участі фізичних осіб і без нульових комісій, щоб протистояти моделі брокерів із високими тарифами», а також попередив «про необхідність виявляти максимум пильності до будь-яких компаній, які стверджують, що мають частки OpenAI (включно через SPV)».