Цінна майстерня | Умови продовження співпраці з SF Express у межах міста — продовжуємо зростати

Хоч період звітності вже підходить до завершення, усе ще видно, що біржові компанії демонструють вражаючі результати. Саме такою є Shunfeng Ta Cheng (順豐同城, 09699) — найбільший у Китаї постачальник послуг сторонньої миттєвої доставки. Після того як у 2023 році компанія зафіксувала прибуток, його обсяг постійно зростав. За станом на кінець грудня 2025 року прибуток, що належить акціонерам, становив 2,78 млрд юанів (нижче те саме), що приблизно на 1,32 млрд юанів у 2024 році; у річному обчисленні це зростання у 2 рази, майже на 1,1 разу більше. На третій фінансовий рік після переходу до прибутковості компанії вдалося досягти ще одного подвійного зростання. Крім того, якщо розраховувати на основі скоригованого чистого прибутку, річне зростання ще вище — до 1,84 раза. Щодо загальних показників: включно з доходом, валовим прибутком, чистим прибутком, скоригованим чистим прибутком та маржею скоригованого чистого прибутку — усі ключові фінансові дані досягли історичних максимумів.

Поза всіма сценаріями можливості вже сформували рів. «рів стійкості»

Цифри відображають, що Shunfeng Ta Cheng стала однією з небагатьох компаній у галузі, якій одночасно вдається: (1) безперервно нарощувати дохід із високими темпами та (2) безперервно підвищувати прибутковість. Паралельно, як найбільша на континенті платформа сторонньої миттєвої доставки, досягнення 2025 року знову підтверджують, що бізнес-модель компанії має стійку здатність до зростання. Компанії вдалося успішно подолати галузеву «болючу точку» «збільшення обсягу й нарощення прибутку неможливо досягти одночасно». З огляду на те, що конкуренція між торішніми платформами доставки їжі була надзвичайно жорсткою, позиціонування Shunfeng Ta Cheng як рідкісної платформи сторонньої доставки сприяє диверсифікації послуг у всіх сценаріях. Тому навіть на тлі високої бази результатів у 2025 році все ще є явні підстави для подвоєння прибутку. Насправді, можливості компанії у всіх сценаріях уже сформували «ров». У напрямі B2B (для бізнесу), у напрямі C2C/споживачів (To C) та в бізнесі доставок «останньої милі» спільно демонструється здорова здатність до зростання.

To B — повне покриття різноманітних сценаріїв «доставка до дверей» у локальному житті

У бізнесі міської доставки для To B (B2B) внесок у дохід у 2025 році вже перевищив 1,07 млрд юанів, що є річним зростанням на 60%. Такий високий темп зростання забезпечується завдяки постійному активному розширенню. Компанія не лише на піках замовлень додає гнучкі потужності для платформ доставки ресторанної їжі та швидкої роздрібної торгівлі, а й, як логістична інфраструктура миттєвої доставки, надає ефективні «end-to-end» рішення з хорошим співвідношенням ціни та якості для ширшого й різноманітнішого трафіку платформи. Це забезпечує повне покриття сценаріїв локального життя «доставка до дверей», зокрема стрімінг-електронної комерції, магазини формату «швидко за години», продажів із приватних доменів тощо. Розмір активних продавців на платформі досяг 1,12 млн, що в річному вимірі на 72% більше.

To C — посилення образу бренду як «першого вибору» для термінової доставки важливих речей

Крім того, у бізнесі міської доставки To C внесок у дохід становив 2,766 млрд юанів, річне зростання — 13,7%. Послуги Shunfeng Ta Cheng «допоможемо передати, допоможемо забрати, допоможемо купити та допоможемо оформити» охоплюють сценарії особистого життя й роботи, такі як побутова допомога, медичне здоров’я, бізнес-послуги з оформлення тощо, посилюючи образ бренду «Shunfeng Ta Cheng — перший вибір для термінової доставки важливих речей». Минулого року компанія розширила зону охоплення послуг «індивідуальної/ексклюзивної прямої доставки», щоб задовольнити більше потреб у доставці для високовартісних персональних замовлень у межах одного міста. Водночас дохід від продуктів «індивідуальної/ексклюзивної прямої доставки» подвоївся. Це дозволяє більшій кількості користувачів отримувати оновлену послугу «1 до 1 для термінової доставки», серед іншого — у містах першого рівня швидко зросла кількість замовлень на «індивідуальну/ексклюзивну пряму доставку». Зростання доходів To C також пов’язане з оптимізацією стратегії залучення клієнтів. Розмір активної бази споживачів продовжує зростати та перевищує 26,06 млн осіб. А бізнес доставки «останньої милі» ще більше: внесок у дохід становив 9,432 млрд юанів, річне зростання — 42,4%, також демонструє видатні результати.

Безумовно, найбільше хвилює інвесторів, чи зможуть минулорічні досягнення повторитися у 2026 році. Наразі галузь миттєвої роздрібної торгівлі вже ввійшла в новий цикл «чесної конкуренції + високої кон’юнктури», тож цінність сторонньої миттєвої доставки ще більш яскраво проявляється. Державна комісія з антимонопольного регулювання КНР офіційно розпочала розслідування щодо таких питань, як «субсидії/компенсації за рахунок доплат, контроль трафіку» у платформах доставки їжі. Це спричиняє зміну в бік «чесної конкуренції» для платформи галузі. Після того як продавці знову переберуть контроль над правом голосу, загальний споживчий досвід, який створюється в тісній співпраці сторін зі сторонніми логістичними потужностями миттєвої доставки, буде дедалі більше цікавити продавців. Це означає, що за наявності зростаючого попиту на значущість потужностей сторонньої миттєвої доставки необхідність у рідкісній сторонній платформі, якою є Shunfeng Ta Cheng, дедалі більше зростає. Компанія має вигідні базові фундаментальні умови для обслуговування замовлень у всіх каналах. Отже, є підстави розраховувати на прямий виграш від ситуації, коли попит у миттєвій роздрібній торгівлі стимулює високі темпи зростання замовлень на миттєву доставку. Згідно з прогнозом дослідження Міністерства комерції, ринок миттєвої роздрібної торгівлі в Китаї у 2026 році перевищить 1 трлн юанів. Це означає, що Shunfeng Ta Cheng і надалі має можливості «підняти» бізнес на нові висоти, тож цьогорічні показники та динаміка акцій можуть розвиватися в унісон, як риба у воді.

Шеп Чженьбань (聶Sir)

Я підтверджую, що я та всі пов’язані зі мною особи не мали жодного з двох таких випадків: перше — протягом тридцяти днів до моменту написання публікації здійснювали угоди з акціями, про які йдеться в наведеному вище аналізі; друге — протягом трьох робочих днів після оприлюднення статті здійснювали угоди з акціями, про які йдеться в наведеному вище аналізі. Крім того, на даний момент я також не володію акціями, про які йдеться вище.

Наведене вище — суто мій особистий обмін результатами дослідження, і жодним чином не відображає позицію будь-яких третіх сторін або інституцій. Також це не є жодною інвестиційною порадою чи спонуканням. Читачам, будь ласка, обов’язково слід використати свої власні незалежні міркування, щоб самостійно ухвалити інвестиційне рішення.