Кокосове масло зросло і знизилося: тема B50 важка для реалізації, щоб приховати слабкість попиту, ринок повернувся до коливального режиму

Повідомлення додатку Huitong Finance—— У середу (1 квітня) малайзійська біржа деривативів (BMD) завершила попередню серію з чотирьох торгових сесій зростання для ф’ючерсного контракту на пальмову олію: основний контракт на червень у підсумку закрився з падінням на 60 рингітів, або на 1,24%, розрахункова ціна становила 4768 рингітів/тонну. Упродовж дня ціна демонструвала чіткий профіль «спочатку вгору, потім вниз»: уранці ринок отримав підтримку завдяки імпульсу від запровадження індонезійської політики щодо біодизелю B50, а також через підсилення міжнародних цін на енергоносії — у певний момент ф’ючерсна ціна навіть змогла отримати висхідний імпульс. Але після обіду зростання не втрималося: на тлі фіксації прибутків з боку покупців і відновлення занепокоєння щодо попиту з боку спотового ринку ціни зійшли вниз під тиском, і ціна закриття майже доторкнулася денного мінімуму.

Політика B50 в Індонезії офіційно запущена: наявні і довгострокові «великі» чинники, і короткострокове вже «виконання»

Фундаментальні показники отримали важливу подію визначеності. Вищий економічний міністр Індонезії Airlangga Hartarto підтвердив, що країна з липня цього року підвищить обов’язкову норму змішування біодизелю на основі пальмової олії з поточних 40% до 50%, тобто план B50 буде офіційно запущено. Цю новину ринок швидко «перетравив» ще на старті дня, і вона стала ключовим фактором підтримки для спроб підвищити ціну ф’ючерсів.

З точки зору приросту реального попиту індонезійська Асоціація пальмової олії дала кількісну оцінку: після врахування плану B50 обсяг пальмової олії, що використовуватиметься як сировина для біодизелю цього року, прогнозується на рівні приблизно 15 млн тонн, що на 2 млн тонн більше, ніж торік. Цей приріст для глобального балансу попиту й пропозиції пальмової олії є суттєвою змінною величиною й теоретично може забезпечити підтримку «донної» частини цінового центру на довгій дистанції.

Втім, за реакцією ринку на котирування видно типову рису для політичних «плюсів»: «купити очікування, продати факт». Оскільки впровадження B50 активно обговорювалося ринком ще за кілька місяців до старту, його фактичне запровадження здебільшого сприймається як підтвердження вже сформованих очікувань. Висхідний імпульс цін не втримався: після того, як новина стала конкретною, ринок зіткнувся з навантаженням продажів. Це демонструє, що в логіці торгів зараз основний фокус тимчасово змістився з довгострокових тематичних чинників до оцінки найближчих протиріч у співвідношенні попиту й пропозиції.

Експортні дані сильні, але новий попит «зависає»: зростає чутливість цін

На противагу визначеності політичного блоку, у сегменті спот-торгівлі проявилися тонкі сигнали. Експорт пальмової олії з Малайзії у березні був дуже вдалим: дані двох незалежних інституцій з відстеження вантажів показали, що у березні експорт у місячному вимірі (до попереднього місяця) зріс на 44,3% та 56,7% відповідно. Уранці ці дані додали ринку впевненості та підсилили наратив про відновлення попиту.

Але глибша проблема незабаром стала очевидною. Згальмування імпортного попиту Індії прозвучало як попереджувальний дзвінок для оптимізму. Anilkumar Bagani, керівник досліджень сировинних товарів Sunvin Group, зазначив: оскільки нині ціна пальмової олії перебуває на високих рівнях, а також через різкі коливання курсу індійської рупії до долара США, імпортери для уникнення валютного ризику та тиску витрат суттєво уповільнили темпи закупівель і обирають скорочення відкритої позиції. Це означає, що хоча загальні обсяги виглядають сильними, помітно послабився «апетит» до нових закупівель, зокрема з боку ключового покупця — Індії; отже, здатність ринку приймати високі ціни зменшується.

Крім того, валютний фактор цього тижня відіграє дві ролі одночасно. За час торгів курс рингіта до долара США зміцнився на 0,54%, через що пальмова олія, ціни на яку номінуються у національній валюті, для закордонних покупців стала дорожчою. Це певною мірою нейтралізувало вигоди, які дають експортні дані, і водночас посилило тиск для корекції цін.

На зовнішньому ринку рослинних олій загальне падіння; передавання волатильності сировиною — обережне

У пов’язаних сегментах: загалом ринок рослинних олій в країні та за кордоном зазнавав тиску, сформувавши ефект синхронного зниження. Станом на закриття у середу основний контракт на соєву олію на Далянській товарній біржі впав на 0,92%, а для пальмової олії падіння було ще відчутнішим — до 1,59%. Ціни на соєву олію на Чикаго товарній біржі (CBOT) також знизилися на 1,16%. Як один із базових індикаторів ціноутворення на глобальному ринку рослинних олій, слабкість соєвої олії напряму послабила цінову перевагу пальмової олії, змушуючи її слідувати за корекцією.

У вимірі конкуренції біодизельної сировини варто також приділити увагу тонким змінам в ціні на нафту. На фоні нічного відкату нафтових ф’ючерсів від попередніх зростань ринкові настрої щодо напруженості в геополітиці на Близькому Сході дещо пом’якшилися. Потрібно підкреслити: падіння цін на нафту послаблює економічність біодизелю, де сировиною є пальмова олія, і тим самим пригнічує еластичність попиту в енергетичному сегменті. Хоча політика B50 в Індонезії жорстко встановила нижню межу попиту на біодизель, в інших регіонах ринковий попит лишається дуже чутливим до цін на нафту; саме ця чутливість проявилася у нинішній ситуації з корекцією після цінових зростань на високих рівнях.

【Відповіді на типові запитання】

Питання: Політику B50 в Індонезії підтверджено — чому ціна пальмової олії не зростає, а падає?

Відповідь: У ринку логіка торгів має різні рівні. B50 — це довгостроковий «потужний» тематичний чинник, який вже давно закладений в очікування. Коли політика офіційно запрацювала, частина трейдерів обрала стратегію «продати факт» для фіксації прибутку. Наразі ключове протиріччя ринку змістилося до короткострокового: пригнічення спотового попиту цінами на високих рівнях, а також уповільнення закупівель з боку основних імпортерів (наприклад, Індії) через валютні коливання та тиск витрат. Ці негайні фактори тиску перекривають підтримку від довгостроково позитивних очікувань.

Питання: Експорт Малайзії у березні різко зріс — чому це не зупинило падіння ціни?

Відповідь: Дані експорту відображають угоди, що відбулися раніше, тоді як ціна більшою мірою рухається під впливом змін на маржі. Хоча місячні прирости за загальним обсягом становили 44%-56%, вирішальним є те, чи є стійкість у приросту попиту. Погляди аналітиків вказують: нові закупівлі з боку Індії вже помітно ослабли, тобто в майбутньому експортні дані можуть бути складними для підтримання на рівні березневого сильного імпульсу. Паралельно ринок, «перетравлюючи» вже наявні дані, більше переймається можливими розривами в подальшому попиті.

Питання: Який конкретний вплив має зміцнення рингіта на ціну пальмової олії?

Відповідь: Рингіт — це валюта котирування пальмової олії. Коли рингіт до долара США укріплюється, покупцям, які тримають долари або інші іноземні валюти, щоб придбати таку ж кількість пальмової олії, потрібно витратити більше рингітів, тобто фактично збільшуються витрати на закупівлю. Тому зміцнення рингіта послаблює конкурентоспроможність малайзійської пальмової олії на міжнародному ринку та є прямим негативом для ф’ючерсної ціни — це фактор, який не можна ігнорувати в денної динаміці.

Питання: Крім Індонезії B50, які ще ключові змінні у майбутньому потрібно відстежувати?

Відповідь: У майбутньому слід зосередитися на трьох основних змінних. По-перше, темп закупівель і зміни прибутковості з боку основних країн-імпортерів (Індії, Китаю), зокрема чи зможе після відкату цін відновитися потреба в новому поповненні запасів; по-друге, графік врожайності сої в Південній Америці та погодні умови в сезоні посівів у США, що визначатимуть структуру довгострокового цінового спреду між соєвими оліями та пальмовою олією; по-третє, чи зможе ціна на нафту стабілізуватися: якщо ціни на енергоносії й далі слабшатимуть, це може тиснути на оцінки пальмової олії через канал біодизелю.

Питання: Чи означає цей відкат, що тренд довгострокового зростання пальмової олії змінюється на протилежний?

Відповідь: Поки що важко стверджувати про зміну тренду. Додатковий попит у 2 млн тонн/рік, який приносить B50 в Індонезії, є реальним стисненням попиту з боку пропозиції і закладає підтримку «днища». Нинішній відкат радше є технічною корекцією надто швидкого зростання напередодні, а також повторною оцінкою відповідності попиту в короткостроковій перспективі. Довгостроковий напрямок усе ще залежить від протистояння щодо швидкості відновлення запасів у регіонах походження та фактичної експортної потреби в найближчі місяці: діапазон коливань може ще розширитися, а не відбуватися простий односторонній розворот.

(Редактор: Wang Zhiqiang HF013)

     【Застереження】Ця стаття відображає лише власні погляди автора та не має відношення до Hexun. Сайт Hexun зберігає нейтралітет щодо тверджень, позицій і суджень, викладених у матеріалі, і не надає жодних явних або непрямих гарантій щодо точ