Прибутки Nio: перший у історії операційний прибуток, зумовлений високим обсягом продажів автомобілів та операційним важелем

Ключові метрики Morningstar для Nio

• Оцінка справедливої вартості

  : $6.10

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★

• Оцінка економічного ровика Morningstar

  : Немає

• Оцінка невизначеності Morningstar

  : Дуже висока

Що ми думали про прибутки Nio

Дохід Nio за четвертий квартал NIO зріс на 76% у річному вимірі, перевищивши верхню межу попереднього прогнозу. Незважаючи на цінову конкуренцію, оптимізація товарного асортименту забезпечила зростання цін на автомобілі на 5%, що також призвело до покращення автомобільної маржі.

Чому це важливо: Акції Nio підскочили на 15% за одну ніч завдяки першому в історії компанії прибутковому кварталу. За умов зростання обсягу продажів автомобілів на 72% завдяки виходу на потужності нового великого спортивно-утилітарного автомобіля ES8, автомобільна маржа додатково відновилася до рівня високих двозначних після трьох років, випередивши наші очікування.

• Хоча керівництво визнає невизначеність попиту в цьому році, воно залишається впевненим у тому, що зможе підвищити продажі автомобілів на 40%-50% у 2026 році завдяки трьом великим SUV — ES9, Onvo L80 та новому ES8 — які зараз перебувають у портфелі. Це порівнюється з нашим прогнозом на рівні 29% з огляду на канібалізацію між брендами Nio та Onvo.
• Ми підвищуємо оцінки доходів на 2026-30 роки, зменшуємо прогноз чистого збитку на 2026 рік і збільшуємо чистий прибуток на 2027-30 роки завдяки вищим цінам на автомобілі та валовій маржі, а також зниженню припущень щодо коефіцієнта витрат. Незважаючи на тиск витрат через останні рухи цін на літій, ми очікуємо, що автомобільна маржа покращиться завдяки більшому обсягу та кращому міксу.

Підсумок: Ми підвищуємо нашу оцінку справедливої вартості до $6.10 за ADS, що означає 0.9 раза ціну/продажі за 2026 рік. Акції оцінені доволі справедливо — у території 3-зірок. Ми залишаємося обережними щодо того, щоб занадто багато читати в прибутковій віддачі за один квартал.

Між рядками: На перший квартал керівництво надало прогноз щодо зростання доставки автомобілів на 90%-97% у річному вимірі до 80,000-83,000 одиниць. Середня точка прогнозу передбачає березневі поставки приблизно 33,500 одиниць, що вказує на пристойний імпульс продажів для ES8, який продовжується в новому році.

• Завдяки виходу продажів ES8 на потужності як ефекту масштабу та зниженню витрат, Nio очікує, що автомобільна маржа в першому кварталі буде подібною до маржі четвертого кварталу. З огляду на запуск нових моделей, які мають стимулювати зростання обсягів, керівництво надало прогноз щодо повнорічного перевороту в операційному прибутку за стандартами non-GAAP у 2026 році.