ФРС Баркін: Домогосподарства та підприємства сприймають ціновий шок на нафту як короткостроковий явище, споживчі витрати залишаються стабільними

Голова Федеральної резервної системи Річмонда Томас Барлкін заявив, що, хоча ціни на нафту значно зросли, підприємства й домогосподарства й надалі схильні розглядати цей шок як короткострокове явище; наразі майже немає доказів того, що споживчі витрати суттєво скоротилися, або що інфляційні очікування населення зазнали тривожних змін.

У своєму нещодавно опублікованому інтерв’ю Барлкін стверджував: «Моє відчуття таке, що наразі всі ще розглядають цю проблему крізь призму короткострокового горизонту». Це судження ґрунтується на щотижневих даних щодо витрат за кредитними картками, а також на його постійному спілкуванні з керівниками компаній щодо питань ціноутворення, інвестицій тощо.

«Витрати на бензин, безумовно, значно зросли, але споживання в інших сферах усе ще є доволі стабільним», — сказав Барлкін. «Якщо ти вважаєш, що це явище триватиме лише два-чотири тижні, то хоча платити на 10–15 центів більше за галон — це неприємно, це не змінить кардинально ваш рівень життя. Але якщо ти вважаєш, що така ситуація триватиме довго, тоді більш імовірно, що ви побачите скорочення споживання».

З часу авіаудару США по Ірану, який спричинив стрімке зростання цін на нафту в усьому світі, Федеральна резервна система та провідні центробанки з одного боку залишаються напоготові, а з іншого — демонструють витримку: вони одночасно стурбовані тим, що тривале високе нафтове цінове тло може підштовхнути інфляцію, і водночас уникають надмірної реакції, коли тривалість конфлікту та вплив на ціни ще неясні.

Але нині геополітична ситуація все ще є вкрай невизначеною. Цього тижня ринок продемонстрував імовірність таких швидких змін: ціна Brent за якийсь час піднімалася понад $119 за барель, що відносно рівня до конфлікту становило зростання більш ніж на 70%; згодом вона знизилася приблизно до $102 після того, як президент США Дональд Трамп натякнув, що військова операція може бути близькою до завершення.

Тим часом, за даними AAA, середня ціна бензину в США в середу зросла до $4.06 за галон — це найвищий рівень з літнього сезону 2022 року.

Барлкін заявив, що наразі існує кілька сценаріїв, які можуть зумовити поворот у політиці ФРС, але, на його думку, аргументи на користь підвищення ставок значною мірою залежать від того, чи зростають інфляційні очікування; якщо це станеться, ухвалювачам рішень доведеться дії для того, щоб продемонструвати свою відданість досягненню цільового показника інфляції 2%.

«Сценарії підвищення ставок починатимуть формуватися навколо очевидного зростання інфляційних очікувань, але наразі я не бачу, щоб таке відбувалося».

Натомість причини для зниження ставок включають: інфляція, яка зараз на приблизно 1 відсотковий пункт вище за ціль, швидко повертається до рівня близько 2%, або ж погіршення на ринку праці, що потребуватиме підтримки через зниження ставок.

Ринок уважно стежитиме за опублікованим у п’ятницю звітом щодо зайнятості у березні (non-farm payrolls), щоб визначити, чи спад зайнятості, який спостерігався у лютому, є разовим епізодом, чи це ранній сигнал ослаблення економіки.

За відсутності чітких доказів Федеральна резервна система може й надалі зберігати позицію вичікування. Через цінові шоки, що виникають один за одним у рамках політики Трампа, очікується, що процес зниження інфляції до цільового рівня в цьому році буде доволі повільним.

Барлкін заявив, що під час спілкування з керівниками компаній він помітив дедалі виразніше розходження: в товарних галузях можливості ціноутворення слабші, тоді як у сфері послуг — відносно сильніші.

Він згадав, що після розмови з роздрібним продавцем, орієнтованим на споживачів із середніми та низькими доходами, «я сильно відчув, що споживачі вже втомилися від підвищення цін, і вони чинять опір підвищенню». Він зазначив, що такі споживачі приблизно можуть витримати лише підвищення цін у межах 1%–2%.

«Постачальники товарів уже неодноразово проходили через процес перекладання на споживачів тарифів і нафтопаливних витрат; тепер вони вважають, що майже немає простору для подальшого підвищення цін, але я не відчуваю нічого подібного щодо сфери послуг».

Він вважає, що в підсумку процес повернення інфляції до цільового рівня може бути ще повільнішим. Це очікування вже відображене в ціноутворенні на ринку: ринок вважає, що ймовірність підвищення ставок невисока, але водночас очікує, що ФРС упродовж тривалого часу не змінюватиме політику, і навіть не знижуватиме ставки до 2027 року й далі.

（Джерело: Caixin Finance）