Інтерпретація звіту XinKe Materials за 2025 рік: дохід зросла на 20,01% до 4,751 мільярда юанів, чистий прибуток за вирахуванням виняткових статей знизився на 67,52%

Ключові фінансові показники та їх інтерпретація

Дохід від операційної діяльності: розширення масштабу, але тиск на прибутковість

У 2025 році компанія отримала дохід від операційної діяльності в розмірі 4,751 млрд юанів, що на 20,01% більше, ніж роком раніше; основною причиною стало збільшення обсягів продажів мідних сплавів і зростання цін на мідь, яке це підтримало. Якщо розглядати по кварталах, то виручка зростала щоквартально, а в четвертому кварталі досягла 1,335 млрд юанів, що демонструє активізацію компанії на рівні доходів у другій половині року.

Однак паралельно зі зростанням виручки собівартість продажів також збільшилась на 21,37% у річному вимірі до 4,429 млрд юанів, тобто темпи зростання перевищили темпи зростання виручки, внаслідок чого загальний простір для прибутку було звужено. З погляду структури бізнесу: сегмент мідних сплавів сформував виручку 4,233 млрд юанів, що на 23,45% більше; це є ключовим рушієм зростання виручки. Водночас сегмент дротових і кабельних виробів отримав виручку 0,332 млрд юанів, що на 13,29% менше в річному вимірі, і став «перетягуючим» фактором для рівня доходів.

Чистий прибуток: різке падіння, підтримка за рахунок разових статей

Чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, у 2025 році становив 30,89 млн юанів, що на 50,46% менше в річному вимірі. А чистий прибуток без урахування разових (нерегулярних) доходів/витрат становив лише 12,13 млн юанів, що на 67,52% менше; ключова прибуткова здатність істотно погіршилась.

Падіння чистого прибутку компанії зумовлене багатьма факторами: по-перше, після того як дочірня компанія, що контролюється, Jiangxi XinKe (Джянсі Сіньке) перейшла в режим виробничої потужності після введення в експлуатацію, вона перебуває на етапі «набирання потужності», і собівартість є вищою. По-друге, коригування політики щодо експортного відшкодування зменшило простір для прибутку. По-третє, коливання ціни на мідь на високих рівнях і посилення галузевої конкуренції звузили маржу валового прибутку. Водночас у звітному періоді разові статті чистого прибутку досягли 18,75 млн юанів, що забезпечило певну підтримку чистому прибутку: державні субсидії дали 11,21 млн юанів, а доходи від реалізації активів — 4,58 млн юанів.

Прибуток на акцію: одночасне зниження, усі прибуткові показники слабшають

Базовий прибуток на акцію у 2025 році становив 0,02 юаня/акцію, що на 33,33% менше в річному вимірі; прибуток на акцію без урахування разових статей — 0,01 юаня/акцію, що на 50,00% менше в річному вимірі. Динаміка повністю відповідає тренду зниження чистого прибутку та чистого прибутку без урахування разових статей, відображаючи повне погіршення рівня прибутковості компанії.

Аналіз структури витрат

Загальні витрати: незначне зростання на 0,61%, але структура чітко диференціюється

У 2025 році сукупні витрати в періоді становили 307 млн юанів, що на 0,61% більше в річному вимірі. При цьому витрати на збут і адміністративні витрати зменшилися, тоді як фінансові витрати та витрати на НДДКР зросли; структура витрат демонструє розбіжності.

Витрати на збут: різке скорочення на 22,86%, ефект від контролю значний

Витрати на збут у 2025 році становили 14,73 млн юанів, що на 22,86% менше в річному вимірі. Основна причина — зниження витрат на оплату праці персоналу збуту та операційних витрат бізнесу. Якщо розглянути деталізацію, то заробітна плата працівників знизилася з 14,18 млн юанів до 11,95 млн юанів. Також службові відрядження, витрати на ділові прийоми тощо скоротилися в різному ступені. Це свідчить про те, що компанія на практиці досягла помітного ефекту від контролю витрат на рівні збуту.

Адміністративні витрати: зниження на 7,10%, головна причина — скорочення витрат на посередницькі послуги

Адміністративні витрати становили 84,91 млн юанів, що на 7,10% менше в річному вимірі. Головною причиною стали зменшення витрат на посередницькі установи. У звітному періоді адміністративні витрати включали витрати на оплату праці працівників, які навпаки зросли на 11,40% до 42,13 млн юанів. Витрати на посередницькі установи скоротилися з 10,05 млн юанів до 5,17 млн юанів, ставши ключовим чинником зниження адміністративних витрат.

Фінансові витрати: зростання на 26,83%, суттєвий тягар від курсових збитків

Фінансові витрати становили 39,54 млн юанів, що на 26,83% більше в річному вимірі. Основною причиною стало збільшення курсових збитків у цьому періоді, тоді як у попередньому періоді були курсові прибутки. У 2024 році компанія отримала чистий прибуток від курсових різниць у розмірі 10,48 млн юанів, а у 2025 році сформувала чистий курсовий збиток 3,79 млн юанів. Одночасно також зросли в різному ступені банківські комісії, дисконтні відсотки тощо, що підштовхнуло фінансові витрати вгору.

Витрати на НДДКР: зростання на 3,51%, стабільні інвестиції в технологічні інновації

Витрати на НДДКР становили 168,05 млн юанів, що на 3,51% більше в річному вимірі; основна причина — збільшення НДДКР у цьому періоді. Компанія продовжує інвестувати в такі напрями, як високоміцні високопровідні мідні сплави, високошвидкісні мідні з’єднувальні модулі тощо. У звітному періоді загальний обсяг витрат на НДДКР становив 3,54% від виручки від операційної діяльності, що демонструє увагу компанії до технологічних інновацій.

Стан дослідницького персоналу: команда стабільна, структура оптимізована

Наприкінці 2025 року чисельність працівників, задіяних у НДДКР, становила 292 особи, що складає 22,21% від загальної чисельності персоналу компанії; масштаб команди зберігається на стабільному рівні. З погляду освіти: співробітники з вищою освітою (бакалавр і вище) — 86 осіб, частка 29,45%, що більше, ніж у попередньому році; спеціалісти/працівники із середньою спеціальною освітою і нижче — 206 осіб, частка 70,55%. За віковою структурою: дослідники віком 30–50 років разом становлять 184 особи, частка 63,01%, формуючи основну силу дослідницької команди та забезпечуючи компанії стабільну кадрову підтримку для технологічних інновацій.

Грошові потоки: активність на стороні фінансування, подвійний відтік грошових потоків від операційної та інвестиційної діяльності

Грошовий потік від операційної діяльності: чистий відтік збільшився до 9286,79 млн юанів

Чистий грошовий потік від операційної діяльності за 2025 рік становив -9286,79 млн юанів, тобто чистий відтік зріс на 2834,05 млн юанів у річному вимірі. Це головним чином пов’язано зі збільшенням операційної дебіторської заборгованості. У звітному періоді грошові кошти, сплачені за придбання товарів і отримані послуги, зросли на 31,13% у річному вимірі до 51,63 млрд юанів, тоді як грошові кошти, отримані від продажу товарів і надання послуг, зросли на 29,35% у річному вимірі до 50,96 млрд юанів. При цьому темпи зростання припливу грошових коштів не встигали за темпами відтоку; водночас витрати на сплату податків і зборів у річному вимірі значно зросли на 174,88% до 6949,25 млн юанів, що додатково посилило тиск на грошовий потік від операційної діяльності.

Грошовий потік від інвестиційної діяльності: чистий відтік 2,35 млрд юанів, зосереджені інвестиції у проєктне будівництво

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності становив -2,35 млрд юанів, тобто чистий відтік у річному вимірі збільшився на 1,75 млрд юанів. Основною причиною стало зосереджене здійснення платежів за договорами з інвестування/будівництва проєкту Guangxi XinKe у цьому періоді. У звітному періоді грошові кошти, сплачені на придбання та будівництво основних засобів, нематеріальних активів та інших довгострокових активів, становили 2,33 млрд юанів, що на 167,56% більше в річному вимірі; це свідчить, що компанія перебуває на піку інвестиційної активності у проєкти.

Грошовий потік від фінансової діяльності: чистий приплив 4,06 млрд юанів, різке зростання обсягу позик

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності становив 4,06 млрд юанів, що на 501,60% більше в річному вимірі. Основною причиною стало збільшення банківських позик у цьому періоді. У звітному періоді грошові кошти, отримані від запозичень, досягли 12,95 млрд юанів, що на 53,75% більше в річному вимірі. Водночас грошові кошти, сплачені для погашення боргу, становили 8,44 млрд юанів, що на 34,19% більше. Компанія компенсувала розрив грошових коштів на рівні операційної та інвестиційної діяльності за рахунок розширення масштабу позик.

Попередження щодо ризиків: чотири ключові ризики потребують пильності

Ризик коливання цін на сировину

Сировинні матеріали з кольорових металів, такі як мідь, цинк, нікель тощо, які потрібні для виробництва компанії, займають значну частку у структурі витрат. Оскільки кольорові метали є біржовим товаром, ціни на них сильно коливаються під впливом багатьох чинників, зокрема макроекономіки та ф’ючерсного ринку, що напряму впливає на виробничі витрати компанії та рівень її прибутковості. Хоча компанія застосовує операції хеджування для зменшення ризику, вона все одно не може повністю уникнути впливу цінових коливань.

Ризик технологічних НДДКР

У галузі сплавів із кольорових металів цикл розробок тривалий і потребує значних інвестицій. Компанія має проєкти з розробки в сферах, зокрема високоміцних високопровідних мідних сплавів і високошвидкісних мідних з’єднувальних компонентів, які несуть ризик того, що в короткостроковій перспективі результати можуть не проявитися або навіть завершитися невдачею. Якщо результати НДДКР не відповідатимуть очікуванням, це негативно вплине на технологічні переваги компанії та її майбутній розвиток.

Ризик дебіторської заборгованості

У міру розширення масштабів продажів баланс дебіторської заборгованості компанії зріс на 24,93% у річному вимірі до 6,75 млрд юанів. Якщо фінансово-господарський стан клієнтів у нижньому сегменті погіршиться або виникнуть випадки кредитного дефолту, дебіторську заборгованість буде неможливо своєчасно стягнути, що створить тиск на якість активів компанії та її ліквідність.

Ризик коливання валютного курсу

Компанія має певний обсяг експортних операцій, і коливання курсу юаня напряму впливатиме на цінову конкурентоспроможність експортної продукції та результат від курсових різниць. У 2025 році компанія отримала чистий курсовий збиток 379,20 млн юанів. У майбутньому, якщо курс юаня суттєво коливатиметься, це додатково вплине на рівень прибутковості компанії.

Винагороди посадових осіб (董监高): голова — 166,76 млн юанів, перше місце

У звітному періоді загальна сума винагороди до сплати податків, яку голова Сун Чжіган (宋志刚) отримав від компанії, становила 166,76 млн юанів, що значно зросло в річному вимірі; основна причина — з листопада 2025 року він обіймає посаду голови, а винагорода включає компенсацію за весь рік за виконання повноважень. Винагорода генерального менеджера Ван Шен (王生) до сплати податків становила 115,36 млн юанів. Винагорода віцепрезидента Чжан Лун (张龙) до сплати податків — 94,78 млн юанів. Винагорода віцепрезидента Ван Сі́юань (王锡源) до сплати податків — 36,20 млн юанів. Винагорода фінансового директора Сі Ліцзюань (席丽娟) до сплати податків — 54,03 млн юанів. Загалом можна побачити, що винагорода ключових керівників має певну «обернену кореляцію» з результатами діяльності компанії; необхідно відстежувати та оптимізувати майбутні механізми взаємозв’язку винагороди та результатів.

Натисніть, щоб переглянути повний текст оголошення>>

Заява: ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття є автоматично опублікованою AI-моделлю на основі сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance. Уся інформація, що міститься в цій статті, надається лише для довідки та не є персональною інвестрадою. У разі розбіжностей слід керуватися фактичним оголошенням. У разі запитань звертайтеся: biz@staff.sina.com.cn.