3月 акції, золото, облігації одночасно падали — зіркові макростратегічні продукти колективно зазнали втрат

Сіньшубао, репортер Шень Нін

Останніми роками макростратегічні продукти приватних інвестфондів завдяки стабільним показникам прибутковості користуються підвищеним попитом у капіталу, а керовані обсяги стрімко продовжують зростати. Проте починаючи з березня ціни на активи всіх основних класів у всьому світі зазнали різких коливань, а подекуди навіть відчутного падіння, через що чисті вартості макростратегічних продуктів у цілому пішли в корекцію (просідання); багато «зіркових» продуктів також не оминула ця доля, що спричинило широку увагу ринку.

У макростратегічних продуктах стратегія «All Weather» компанії Bridgewater у галузі має статус орієнтира. Як стало відомо репортеру Securities Times із каналів продажів, нещодавно виявилося певне просідання в макропродуктах під брендом Bridgewater China, а доходність протягом року дещо звузилася.

Учасники каналів зазначають, що починаючи з березня глобальне макросередовище є складним і таким, що швидко змінюється. На початку ринок зазнав шоків через збурення з боку пропозиції, що спричинило інфляційний імпульс; у всьому світі зросли ціни на сировинні товари, а фондові ринки й облігації загалом опинилися під тиском. Згодом зросло уникальне настроювання на ринку, що спричинило резонанс активів: на тлі тривалого розвитку геополітичних подій, а також накладення впливу попередньо «переповнених» угод (зокрема на дорогоцінних металах), які масово закривалися, різні класи активів зазнали загального розпродажу. За таких умов взаємозв’язок між великими класами активів істотно підвищився, а ефект диверсифікації інвестування на певному етапі слабшав; відповідні стратегії неминуче демонстрували волатильність і просідання. У довгостроковій перспективі збалансовані диверсифіковані багатокласові портфелі, порівняно з інвестуванням у один єдиний актив, відновлюються швидше, а ефект накопичення багатства в тривалій перспективі є ще більш виразним.

Крім продуктів Bridgewater, багато «зіркових» макростратегічних продуктів приватних інвестфондів також нещодавно показали певне поетапне просідання чистої вартості. «У цій хвилі просідань ми справді бачимо, що окремі макростратегічні продукти мають просідання понад 10%, але така волатильність по суті відповідає характеристикам співвідношення ризик—дохід самого продукту. Однак якщо розтягнути цикл у часі, то нічого особливого в цьому немає», — зазначив учасник каналів.

Відповідальна особа, пов’язана з компанією Qianxiang Asset, повідомила репортеру Securities Times, що нещодавно через одночасне просідання трьох категорій активів — акцій, золота та облігацій — стратегія «All Weather» і макростратегічні продукти загалом також зазнали певного просідання; кількісні продукти «All Weather» під брендом Qianxiang нещодавно також трохи відкотилися. Традиційна стратегія «All Weather» переважно ґрунтується на утриманні довгих позицій за активами; у сценарії синхронного падіння кількох класів активів вона стикається зі значними випробуваннями.

Ця відповідальна особа також зазначила: потрібно мати на увазі, що стратегія «All Weather» не є такою, що гарантує прибуток без збитків; хоча взаємозв’язок між різними класами активів і відповідними стратегіями є низьким, він не є від’ємним, тож можливе спільне (резонансне) падіння. Але в довгостроковій перспективі її волатильність і циклічна результативність істотно кращі, ніж у разі одного активу та однієї стратегії, а співвідношення ціни та якості вище. У міру того як ринок поступово повертається до нормальних умов, прибутки за стратегією «All Weather» також поступово відновляться.

Як розповідають учасники галузі, макростратегія на міжнародному рівні загалом поділяється на три типи: кількісну макростратегію, суб’єктивну (дискреційну) макростратегію та систематизовану макростратегію. На сьогодні в Китаї частина макростратегій є переважно суб’єктивними; кількісна макростратегія обмежена доступними в країні інвестиційними інструментами та даними, тому її порівняльна перевага не є виразною; натомість суб’єктивна макростратегія значною мірою покладається на досвід і судження фахівців із досліджень та інвест-аналізу. Систематизована макростратегія робить акцент на поєднанні даних і логіки: через наукове бюджетування ризику та розподіл активів вона відповідає на складне й мінливе макросередовище. По суті макропродукти застосовують логіку «згори вниз» для оцінки трендів великих класів активів, прагнучи отримати довгострокові доходи великих класів активів за різних макроумов; у таких продуктів у довгостроковому вимірі зазвичай коефіцієнт Шарпа дещо низький, але обсяг стратегії (capacity) є відносно великим.

Чому макростратегічні продукти так високо цінуються ринком — основна причина полягає в тому, що їх результативність є відносно стабільною. Згідно з даними платформи PaiPaiWang для відбору приватних інвестицій, станом на 20 березня 2026 року серед 469 макростратегічних продуктів із наявною історією результативності середня доходність з початку року становить 3.13%, з них 343 продукти забезпечили додатну дохідність, частка — 73.13%. У 2025 році серед 378 макростратегічних продуктів із наявною історією результативності середня доходність становила 25.96%, з них 350 продуктів забезпечили додатну дохідність, частка — 92.59%.

Керівник ринку одного зі «сотні мільярдів» приватних фондів у Шанхаї проаналізував: з точки зору зовнішнього середовища міжнародна геополітична обстановка триває в стані постійних коливань; ринок A-shares загалом відновив оцінки після їхнього перебування на низьких рівнях, а складність інвестування в один-єдиний актив суттєво зросла. Водночас частка вітчизняних інституційних інвесторів продовжує збільшуватися; кроки довгострокового капіталу, такого як пенсійні фонди й страхові кошти, прискорюються; ринок управління капіталом стає все більш зрілим, а інвест-ідеї роздрібних інвесторів щодо розподілу активів також поступово змінюються. Макростратегічні продукти завдяки диверсифікованому розподілу та науковому управлінню ризиками можуть тією чи іншою мірою диверсифікувати ризики та згладжувати коливання портфеля; це відповідає поточній потребі ринку оптимізувати структуру інвестпортфеля та розділяти ризики одного-єдиного ринку. Крім того, торік деякі макростратегічні продукти показали вражаючі результати, що також додатково привабило більше інвесторів.

(Редактор: Лю Чан)

     【Дисклеймер】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не має жодного стосунку до Hexun. Платформа Hexun зберігає нейтралітет щодо викладених у матеріалі тверджень, поглядів та суджень; вона не надає будь-яких явних чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти будь-якого з представленого вмісту. Просимо читачів розглядати матеріал лише як довідку та нести повну відповідальність самостійно. Електронна пошта: news_center@staff.hexun.com