Чому показники Dongwu Life та Tongfang Global Life у 2025 році зросли більш ніж у 30 разів?

Питай AI · Чому експерти більше покладаються на показники цінності нового бізнесу?

Журналіст «Цзе-Мянь» | Фен Ліцзюнь

Станом на 19 березня, вже вийшли звіти про платоспроможність за 4-й квартал 2025 року 58 компаній зі страхування життя, і понад вісімдесят відсотків страховиків у 2025 році забезпечили зростання чистого прибутку.

Журналіст «Цзе-Мянь» звернув увагу, що компанії Dongwu Life та Tongfang Global Life у 2025 році показали зростання чистого прибутку в річному обчисленні на 3813.67% та 3448.83% відповідно, ставши двома компаніями з найбільшим приростом чистого прибутку серед 58 страховиків зі страхування життя.

У галузевому аналізі вважають, що «безперервний ривок» темпів зростання їхнього чистого прибутку пов’язаний зі зміною стандартів бухгалтерського обліку, зменшенням впливу резервів на знецінення та поетапним покращенням операційних показників тощо.

«У період переходу стандартів бухгалтерського обліку порівнюваність і пояснювальна сила чистого прибутку як єдиного показника знижується, особливо під час порівнянь між роками та між різними стандартами; тоді зміни в бухгалтерських облікових операціях легше впливають на результат». Професор Чжу Цзюньшень, доктор післядипломної освіти з прикладної економіки Пекінського університету, сказав журналісту «Цзе-Мянь»; загалом слід перейти від «орієнтації на результат прибутку» до комплексної оцінювальної рамки «створення цінності та обмеження ризиків разом», щоб точніше відобразити реальний стан діяльності страховиків.

**** Tongfang Global Life 2025: перехід на нові стандарти бухгалтерського обліку ****

Звіт про платоспроможність показує, що у 2025 році чистий прибуток Tongfang Global Life становив 12.69 млрд юанів, збільшившись на 3448.83%.

У 2022–2025 роках чистий прибуток Tongfang Global Life становив відповідно 5765.83 млн юанів, 2925.14 млн юанів, 3576.28 млн юанів і 12.69 млрд юанів; коливання чистого прибутку у 2025 році порівняно з попередніми роками значно зросли, а також саме у 2025 році Tongfang Global Life здійснила перехід на нові стандарти бухгалтерського обліку.

«Різке зростання чистого прибутку Tongfang Global Life у 2025 році має тісний зв’язок із переходом на нові стандарти бухгалтерського обліку». Чжу Цзюньшень сказав журналісту «Цзе-Мянь»: «У нових стандартах змінюється спосіб вимірювання зобов’язань за страховими договорами, темп визнання прибутку та механізм відображення інвестиційного доходу; частина прибутку, який раніше міг розподілятися поетапно, може виявитися у поточному періоді більш концентровано, через що підсилюється річний чистий прибуток».

«Якщо сказати простими словами: за старих стандартів зростання ціни акцій не потрапляло до чистого прибутку, а відображалося у змінах чистих активів». Засновник і старший актуарій Китайської асоціації актуаріїв Сюй Юйчень навів приклад журналісту «Цзе-Мянь»: «Раніше, якщо активи-акції на 10 млрд юанів зросли на 20% до 12 млрд юанів, то ці 2 млрд юанів не включалися б у прибутки та збитки поточного періоду, тож не потрапляли б у чистий прибуток; вони впливали б лише на чисті активи. А за новими стандартами, якщо акції страхової компанії враховуються як FVTPL (фінансові активи, що оцінюються за справедливою вартістю, а їхні зміни відображаються у прибутках та збитках поточного періоду), то та частина зростання акцій, що становить приріст, буде включена в чистий прибуток. Тому вплив на чистий прибуток є значним».

«Крім того, останніми роками її доходи від страхового бізнесу постійно зростали; структура бізнесу та інвестиційні результати також можуть підтримувати прибуток». Чжу Цзюньшень повідомив журналісту «Цзе-Мянь».

Згідно з даними системи корпоративного раннього попередження, у 2022–2025 роках доходи від страхового бізнесу Tongfang Global Life становили 70.74 млрд юанів, 81.75 млрд юанів, 87.37 млрд юанів і 90.33 млрд юанів, демонструючи стабільну тенденцію зростання. У той самий період її показник сукупної рентабельності становив 4.30%, 5.71%, 17.93% і -1.13%.

Втім, у галузі очікують, що 34-кратне зростання чистого прибутку Tongfang Global Life у 2025 році навряд чи зможе тривати.

«Це одноразове зростання чистого прибутку Tongfang Global Life більш ніж у 30 разів відбулося в умовах змін між старими та новими стандартами бухгалтерського обліку». Сюй Юйчень сказав журналісту «Цзе-Мянь».

Чжу Цзюньшень в аналізі для «Цзе-Мянь» пояснив, що такий «перехресний» за стандартами фон із високими темпами зростання має певний етапний характер і вплив бухгалтерських формулювань; це не повністю відображає масштаби покращення в базовій динаміці діяльності. Чи зможуть майбутні результати бути стабільними, і надалі залежить від здатності створювати цінність нового бізнесу, стабільності інвестиційного доходу та рівня контролю вартості зобов’язань.

**** «Ривок» результатів Dongwu Life: вплив багатьох факторів ****

Згідно зі звітом про платоспроможність, у 2025 році Dongwu Life отримала чистий прибуток 8.46 млрд юанів, збільшившись на 3813.67%.

Також Dongwu Life у 2025 році перейшла на нові стандарти бухгалтерського обліку. Але на відміну від Tongfang Global Life, у попередні кілька років до 2025 року Dongwu Life мала значні коливання чистого прибутку.

Згідно з даними системи корпоративного раннього попередження, чистий прибуток Dongwu Life у 2022–2025 роках становив відповідно 4,115.88 млн юанів, -17.85 млрд юанів, 2160.47 млн юанів і 8.46 млрд юанів; 38-кратне зростання у 2025 році ґрунтується на невеликій базі 2160 млн юанів у 2024 році. У той самий період доходи від страхового бізнесу становили 79.95 млрд юанів, 95.38 млрд юанів, 99.57 млрд юанів і 96.53 млрд юанів; сукупна рентабельність — відповідно 1.56%, 2.78%, 7.47% і 3.41%, тож у 2025 році обидва показники порівняно з 2024 роком знизилися.

Як видно детальніше, гігантські збитки Dongwu Life у 2023 році виникли через тиск на «два кінці» — і на зобов’язання, і на активи: з одного боку, на стороні активів головним джерелом є те, що дохідність облігацій перебувала на низькому рівні, а результати ринку акцій були слабкими; з іншого боку, крива дохідності 750-денних держоблігацій безперервно знижувалася, що призвело до збільшення нарахувань у технічні резерви Dongwu Life; це відобразилося у фінансовій звітності як істотне зростання витрат і завдало значного впливу на бухгалтерський прибуток.

У 2024 році Dongwu Life повернулася до прибутковості, однак вплив від зростання нарахувань у резерви через зниження ставок за державними облігаціями все ще існував. Робоча нарада на початку 2025 року Dongwu Life повідомила, що у 2024 році зниження дохідності держоблігацій спричинило збільшення нарахувань у резерви приблизно на 9 млрд юанів.

«За старими стандартами бухгалтерського обліку припущення щодо норми дисконту для традиційних страхових резервів частково ґрунтувалися на кривій дохідності 750-денних держоблігацій; за новими стандартами — визначення відбувається за найактуальнішою дохідністю 10-річних державних облігацій, а та дохідність у 2025 році зросла, принаймні зупинивши тенденцію до зниження. Тому це сприяє зменшенню впливу нарахувань у резерви». Сюй Юйчень сказав журналісту «Цзе-Мянь».

«Значне зростання чистого прибутку Dongwu Life у 2025 році, імовірно, є результатом накладання кількох факторів». Чжу Цзюньшень сказав журналісту «Цзе-Мянь»: «По-перше, низька база через те, що прибуток у попередній період був невеликим, створює ефект низької бази, через який річний приріст значно збільшується; по-друге, поетапне послаблення тиску на нарахування страхових резервів може справити позитивний вплив на вивільнення прибутку; по-третє, зміни у методах вимірювання та визнання, спричинені перемиканням на нові стандарти бухгалтерського обліку, також можуть призводити до того, що частина прибутку відобразиться у поточному періоді».

«Крім того, операційні фактори, зокрема покращення інвестиційного доходу, контроль витрат і коригування структури бізнесу, також можуть формувати певну підтримку прибутку». Чжу Цзюньшень доповнив: тому такий високий приріст здебільшого відображає «комплексний результат ефекту низької бази + бухгалтерських коригувань + поетапного покращення операційної діяльності».

**** Зосередженість на аналізі в багатовимірному розрізі ****

У 2026 році страхові компанії повністю запровадять нові стандарти бухгалтерського обліку, а також коливання показників чистого прибутку та чистих активів буде посилено. Тоді в умовах переходу стандартів бухгалтерського обліку на які показники компаній зі страхування життя слід звертати увагу насамперед?

«Через особливість діяльності страхових компаній, особливо компаній зі страхування життя, зазвичай вони не приділяють особливої уваги показникам чистого прибутку». Сюй Юйчень сказав «Цзе-Мянь»: «Порівняно з чистим прибутком, я більше зосереджуюся на цінності нового бізнесу (NBV), тобто скільки прибутку в майбутні 20–30 років принесе страховику новостворений бізнес, оформлений упродовж минулого року. Аналогічно, внутрішня вартість (embedded value) є більш доречною для розгляду компанії зі страхування як заміна чистим активам: це оцінка з точки зору коригування існуючої цінності бізнесу відносно чистих активів».

«Оцінюючи діяльність страховиків, слід приділяти більше уваги аналізу в багатовимірному розрізі». Чжу Цзюньшень сказав журналісту «Цзе-Мянь»: «По-перше, звертати увагу на здатність страхового бізнесу створювати цінність — зокрема на цінність нового бізнесу та її тенденції зростання; по-друге, звертати увагу на якість зобов’язальної сторони, включно з достатністю резервів, структурою продуктів і рівнем витрат; по-третє, звертати увагу на результати інвестиційної сторони та її волатильність, оцінюючи разом із показником сукупної рентабельності; по-четверте, звертати увагу на платоспроможність, рівень достатності капіталу та можливості управління ризиками; по-п’яте, поєднувати показники довгострокової прибутковості, такі як внутрішня вартість та її зростання».

Згідно з даними системи корпоративного раннього попередження, у 2025 році цінність нового бізнесу Tongfang Global Life становила 5.28 млрд юанів, а норма прибутку нового бізнесу — 10.04%; основний коефіцієнт достатності платоспроможності становив 121%, що на 56 процентних пунктів нижче, ніж у 2024 році; сукупний коефіцієнт достатності платоспроможності — 164%, що на 64 процентні пункти нижче, ніж у 2024 році; норма інвестиційного доходу — 4.45%, що на 0.64 процентних пункти більше в річному обчисленні.

У той самий період цінність нового бізнесу Dongwu Life становила 7.33 млрд юанів, норма прибутку нового бізнесу — 11.46%; основний коефіцієнт достатності платоспроможності — 105.56%, що на 85.17 процентних пункти нижче в річному обчисленні; сукупний коефіцієнт достатності платоспроможності — 205.78%, що на 11.89 процентних пункти нижче, ніж у 2024 році; норма інвестиційного доходу — 3.79%, що на 1.26 процентних пункти менше в річному обчисленні.