Досягнення рекордних показників, але контрольний пакет акцій став під питанням! Голова правління Chifeng Gold у річному звіті «розмірковує»: чи справді внутрішній ріст втратив свою привабливість після зниження прибутку від зростання цін на золото?

Питають AI · Чому Лі Цзіньянь обрав вихід під час піку результатів?

Щоденний репортер: Сюй Шуай    Щоденний редактор: Хуан Шен

20 березня ввечері компанія Chifeng Gold (SH600988) оприлюднила річний звіт за минулий рік, показавши найкращий в історії результат: виторг 12,6 млрд юанів і різке зростання чистого прибутку на 75%.

Втім ще до появи «найсильнішого річного звіту» Chifeng Gold уже пережила перелом у питаннях контролю. Фактичний контролер компанії Лі Цзіньянь планує передати частку, яку вона тримає. Вдова-спадкоємиця спадщини засновника, що трималася лише чотири роки, обрала «швидкий вихід із потоку» під час піку показників. Саме в цей чутливий момент стороннім важко вгадати її справжні наміри, але в торішньому річному звіті, рідко можна побачити, як голова правління Ван Цзяньхуа проводить систематичне підбиття підсумків за минулі кілька років; частина формулювань є емоційною, вона прямо торкається проблем. Серед його крилатих фраз: «Якщо прибрати привілей від зростання цін на золото, яким насправді є “зміст” внутрішнього зростання?» Він наголосив: «Занурення в попередні досягнення не допомагає вирішити проблеми майбутнього».

Чистий прибуток зріс на 74,7%, Chifeng Gold опублікувала «найсильніший річний звіт»

20 березня ввечері золотий лідер із ринковою капіталізацією понад 700 млрд юанів Chifeng Gold оприлюднив річний звіт за 2025 рік. Цей звіт можна назвати «найсильнішим річним звітом» за час існування компанії.

У 2025 році Chifeng Gold досягла виручки 12,639 млрд юанів, що на 40,03% більше, ніж роком раніше. Чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становив 3,082 млрд юанів: проти 1,764 млрд юанів за відповідний період минулого року — зростання на 74,70%.

У розрізі галузей: ключовий бізнес — видобування корисних копалин — забезпечив виручку 12,412 млрд юанів; валова маржа становила 53,60%, що на 8,62 відсоткового пункту більше, ніж торік. При цьому особливо яскраво проявився видобуток золота з руди: виручка 11,339 млрд юанів, валова маржа 58,51%, у річному вимірі суттєве зростання на 11,55 відсоткового пункту. На стороні витрат: повна утримувальна собівартість (AISC) товарного золота 2025 року — 372,63 юаня/грам, що на 32,52% більше, ніж за відповідний період минулого року.

Станом на кінець 2025 року загальний обсяг активів компанії становив 24,981 млрд юанів, що на 22,89% більше, ніж на початок року. Завдяки накопиченню від операцій і коштам від розміщення на біржі Гонконгу коефіцієнт активів/зобов’язань суттєво знизився: з 47,25% на початку року до 33,91%, тобто на 13,34 відсоткового пункту. Вхідні процентоносні зобов’язання — близько 878 млн юанів, що на 67,45% менше, ніж на початок року. Чистий грошовий потік від операційної діяльності становив 5,556 млрд юанів, збільшившись на 69,97%.

У доходах від основного бізнесу компанії близько 71,20% надходило від закордонних рудників. Серед них у закордонних регіонах дохід становив 8,988 млрд юанів, валова маржа — 45,85%; у внутрішніх регіонах дохід — 3,635 млрд юанів, валова маржа — 68,93%.

У 2025 році Chifeng Gold досягла одночасного зростання обсягів ресурсів і запасів, які утримуються. Станом на 31 грудня 2025 року обсяг ресурсів золота, які компанія утримує, досяг 512 тонн — на 31% більше, ніж на кінець 2024 року; запаси золота — 105,76 тонни, що на 41% більше в річному вимірі. Щодо обсягів виробництва: у 2024 році Chifeng Gold видобула 15,16 тонни золота з руди, уже посівши 5-те місце в країні. Втім, інші біржові компанії з видобування золота ще не оприлюднили свої річні звіти, тож торішній рейтинг Chifeng Gold ще не визначено.

Повертаючись до завдань, згаданих у річному звіті: ціль компанії на 2026 рік — 14,7 тонни продажу/виробництва золота, і 1,1 млн тонн електролізної міді. Компанія підкреслила, що 2026 рік є ключовим, аби закласти основу для стрибка обсягів виробництва у 2028–2030 роках.

Перед публікацією річного звіту фактичний контролер уже планувала вихід

У той час, коли Chifeng Gold досягла історичного максимуму в операційних результатах, її фактичний контролер обрав «швидкий вихід». Після оприлюднення річного звіту за минулий рік до публікації компанія призупинила торги її акціями. Лі Цзіньянь і її особи, що діяли спільно, планують передати належні їм акції компанії; цей крок може призвести до зміни контролю.

Лі Цзіньянь 43 роки. Вона є вдовою засновника Chifeng Gold Чжао Меягуаня; обидва родом з міста Цзіньцзія, провінція Цзіньлінь. У грудні 2021 року Чжао Меягуань помер через хворобу у віці 59 років; усю його спадщину успадкувала одна лише Лі Цзіньянь, після чого фактичним контролером компанії стала Лі Цзіньянь.

Станом на кінець III кварталу 2025 року Лі Цзіньянь і її особи, що діяли спільно, разом володіли 12,73% акцій Chifeng Gold. За оцінкою ринкової капіталізації 776 млрд юанів до призупинення торгів, вартість цього пакета становила приблизно 98,7 млрд юанів.

Насправді Лі Цзіньянь рідко втручалася в операційні справи Chifeng Gold. Вона постійно наголошувала на повному сприянні керівній команді, ключова роль у якій належить голові правління Ван Цзяньхуа, та підкоренні плану стратегічного розвитку компанії. З самого початку успадкування акцій вона демонструвала сильні наміри щодо виходу. Через лише три місяці після того, як стала фактичним контролером, у березні 2022 року Лі Цзіньянь уклала договір про передачу акцій з трастовим планом «І». Вона планувала за ціною 16,79 юаня/акція передати 5,77% акцій, зазначивши, що цей крок має на меті оптимізувати структуру власності, залучити стратегічного інвестора та зібрати кошти для погашення боргів.

Фраза голови правління про «зняти привілей від зростання цін на золото та з’ясувати, який насправді характер має внутрішнє зростання»

Починаючи з річного звіту за 2024 рік, річні звіти Chifeng Gold додають розділ із вітальним словом голови правління. Порівняно з попереднім роком вітальне слово за 2025 рік було ще більш емоційним і містило більше підсумків за минулі кілька років.

У вітальному слові до річного звіту за 2024 рік голова правління Ван Цзяньхуа детально виклав логіку організації команди та механізм розподілу вигод. Він коротко представив інвесторам ключову команду, яка сприяла досягненню результатів компанії, і поділився баченням та ідеями, яких дотримувалася команда.

Тоді він підкреслив, що компанія завжди прагне до того, щоб «всі власники, керівники та працівники докладали спільних зусиль і ділилися результатами», та продовжує просувати програми володіння акціями працівниками, щоб ті, хто створює цінність, реально брали участь у доходах від капіталу. Він запропонував, щоб керівна команда дотримувалася принципу «нуль привілеїв, нуль отримання вигоди від влади», надаючи найвищі умови насамперед тим, хто бореться на першій лінії, і щоб підштовхувати лідерів усередині компанії перетворюватися на справжніх підприємців.

У річному звіті за 2025 рік Ван Цзяньхуа в своєму зверненні кілька разів згадував «вивільнення доброзичливості» та вважав це найбільшою визначеністю, яка допомагає відповісти на зовнішні невизначеності. Він чітко заявив: «Усякі зміни компанії будуть обертатися навколо цієї управлінської лінії: “вивільнення доброзичливості, усе заради людей”.»

Щодо організаційного управління він прямо висловився про неприйняття бюрократичних стилів і рішуче заперечив «холодну привілейованість»: «Компанія дотримується концепції того, що управління — це забезпечення тому, щоб команда повністю вивільняла доброзичливість; ми зневажаємо холодну привілейованість. Керівники впродовж тривалого часу працюють і живуть разом із працівниками на гірничих об’єктах; ми суворо виконуємо аудит і нагляд за особистими витратами керівників». Він наголосив, що принцип справедливості й прямоти має стати нормою й перетворитися на звичку, тоді компанія зможе бути тим об’єктом, за яким інвестори будуть готові стежити довго.

У 2025 році чистий прибуток Chifeng Gold встановив історичний рекорд. Але в період сплеску результатів Ван Цзяньхуа продемонстрував глибоке відчуття кризи та системне самопереосмислення.

У зверненні він кинув міркування керівництву та інвесторам: якщо прибрати привілей від зростання цін на золото, то яким насправді є наше внутрішнє зростання? Він попередив команду: занурення в минулі досягнення не допомагає вирішити проблеми майбутнього. У 2026 році все ще доведеться стикатися з багатьма викликами, зокрема геополітичними, конкуренцією за ресурси та контролем витрат.

Він знову підтвердив напрям, визначений наприкінці 2019 року — «інвестувати лише в золото». Він прагне створити компанію з видобутку золота, зосереджену й професійну. Він зітхнув, що відокремлення немінеральних активів тоді було «різким розтином мечем», але саме стійкість «робити правильні справи надовго» дозволила компанії узгодити свої дії з нинішнім трендом цін на золото й підготуватися до майбутніх ще більших коливань. «Якщо немає змін в надзвичайній ефективності та результативності — це лише відписка. Лише великі зміни означають, що докладали душі й старань».

Наприкінці він зазначив, що компанія продовжить докладати зусиль для подальшого значного підвищення операційних показників, збільшення виплат гірникам, розширення обсягів грошових дивідендів і спільного з акціонерами та працівниками розподілу результатів розвитку.

Публічна інформація показує, що Ван Цзяньхуа народився у 1956 році, має ступінь магістра з бізнес-адміністрування та є сеньйорним економістом. Його професійна кар’єра надзвичайно насичена: він керував низкою провідних компаній у галузі.

На ранньому етапі Ван Цзяньхуа обіймав посаду генерального директора, а також секретаря партійного комітету Шаньдунської компанії з імпорту та експорту шовку. Після виходу в сферу надрокористування він став головою правління та секретарем партійного комітету Шаньдунської золотої групи Co., Ltd. Після виходу на пенсію у 2013 році він був призначений директором і генеральним директором групи ZIJIN Mining Group Co., Ltd. (з червня 2013 року по грудень 2016 року), а згодом обійняв посаду голови правління компанії Yunnan Baiyao Holding Co., Ltd. (з квітня 2017 року по травень 2018 року). У вересні 2018 року Ван Цзяньхуа приєднався до Chifeng Gold як директор, і з грудня 2019 року до цього часу обіймає посаду голови правління компанії.

Щоденна економічна новина