Оцінка вартості під червоним світлом? Акції OpenAI не користуються попитом на вторинному ринку, попит спрямовується до Anthropic

У той час, коли цього тижня американська стартап-компанія зі статусом зірки OpenAI завершила гігантський раунд залучення 122 млрд доларів США, а оцінка сягнула 852 млрд доларів США (приблизно 5,85 трлн юанів), одна новина відкинула тінь на цей великий показник.

За словами засновника платформи для вторинних угод з приватним капіталом NextRound Capital Кена Смайта (Ken Smythe), у середу виданням для медіа вказав: у ринку, яким вони керують, попит на акції OpenAI знижується. Протягом останніх кількох тижнів декілька хедж-фондів і венчурних інвестиційних компаній, що тримають великі частки, зверталися до них, щоб продати акції OpenAI приблизною вартістю близько 600 млн доларів США.

Якби це сталося торік, ці акції купували б за лічені дні, але тепер у покупців змінились наміри.

Кен Смайт пояснив: «Насправді, серед сотень інституційних інвесторів ми не можемо знайти жодного, хто був би готовий взяти ці акції».

Ці інвестори також повідомили Кену, що якщо акції конкурента OpenAI — Anthropic — будуть виставлені на продаж, вони вже готові мати на руках 2 млрд доларів США готівкою.

Така ситуація також спостерігається серед провідних інститутів з управління багатством на Волл-стріт. Як повідомили інформовані джерела, включно з Morgan Stanley та Goldman Sachs, банки вже почали пропонувати заможним клієнтам частки в OpenAI і не стягують комісію за результатами. Водночас Goldman Sachs зацікавленим клієнтам в інвестиціях в Anthropic усе ще стягує комісію за результатами у звичайному порядку — як правило, це близько 15–20% від прибутку.

Хоча OpenAI та Anthropic обидва не дозволяють інвесторам торгувати акціями на вторинному ринку без їхнього дозволу, багато інвесторів усе ж можуть продавати свої частки через інші механізми, зокрема за допомогою спеціальних цільових інструментів. При цьому інвестори на первинному ринку часто отримують у наступних раундах фінансування можливість додатково підписатися на акції, щоб зберегти частку власності, замість того щоб напряму відмовляти (що може розгнівати ті «зіркові» компанії). Також вони можуть спочатку взяти участь у підписці, а потім продати частину позиції на вторинному ринку.

Це також робить прихований «вторинний ринок непублічних компаній» певною мірою цінним з погляду орієнтирів.

Інший торговий майданчик Augment, співзасновник Адам Кроулі (Adam Crawley), заявив, що оцінка OpenAI у розмірі до 852 млрд доларів США і різниця з Anthropic у 380 млрд доларів США спонукає інвесторів шукати й купувати акції Anthropic дедалі активніше.

Він оцінив це так: «Люди роблять ставку на те, що оцінка Anthropic наздожене OpenAI. Але якщо ви купуєте акції OpenAI, короткострокова дохідність виглядає не надто очевидною».

Кроулі також зазначив, що з точки зору ведення бізнесу OpenAI, як стверджується, має сильну споживчу базу, але повільно просувається у боротьбі за більш прибуткових корпоративних клієнтів. Тим часом Anthropic домінує на корпоративному ринку з вищими прибутками, тож траєкторія його зростання виглядає сильнішою, ніж у OpenAI.

З огляду на поточні ринкові чутки, керівники Anthropic обговорювали можливість виходу на біржу у четвертому кварталі цього року. Водночас OpenAI, щойно завершивши раунд фінансування на 1 трлн доларів США, хоча в короткостроковій перспективі й не має потреби в грошах, також має намір «перегнати» (раніше) Anthropic у питанні виходу на біржу.

Наразі на платформі NextRound ціна пропозицій щодо акціонерного капіталу OpenAI відповідає оцінці приблизно 765 млрд доларів США, що є дисконтом близько 10% до оцінки, яку було зафіксовано в останньому раунді фінансування. Водночас платформи Augment і NextRound отримали значні заявки на Anthropic, оцінка може сягати приблизно 600 млрд доларів США, що на майже 58% більше, ніж у попередньому раунді фінансування.

Кроулі не стримав здивування: попит, який вони бачили, є одним із найвищих, який можна собі уявити, і його інтерес практично можна описати як нескінченний.

(Джерело: Caixin Finance and Economic Journal)