Темпи зростання основної діяльності сповільнилися, ціна акцій за рік знизилася більш ніж на 30%, Zhejiang Rongtai потрапила у глухий кут у процесі крос-індустріальної трансформації

Днями оголошення про зміну проєкту компанії Zhejiang Rongtai (603119.SH) внесло корективи в тайський проєкт роботокомпонентів, який три місяці тому урочисто анонсували з великим розголосом. Тепер його змінено на проєкт виробництва промислових гвинтів-валів, і разом із цим проведено цілу низку операцій, зокрема розділення основного суб’єкта проєкту, скорочення інвестиційної суми та коригування інвестиційного маршруту, що викликало жваве обговорення на ринку.

Securities Star звернув увагу: починаючи з минулого року, компанія шляхом серії придбань із премією переродилась із виробника традиційних ізоляційних матеріалів і впритиснулась у робочий (робототехнічний) сегмент, щоб шукати нові можливості зростання. На тлі просування темпів трансформації курс акцій безперервно зростав. Однак, коли ціни піднялися на високі рівні, інституційні акціонери та керівники почали одна за одною зменшувати частки й вилучати кошти; сукупна сума перевищила 340 млн юанів. Зараз, коли проєкт зазнав змін, а фактичний поступ її кросс-секторного розміщення, ймовірно, стане фокусом уваги ринку.

Коригування тайського проєкту: роботокомпоненти → промислові гвинти-вали

11 березня рада директорів Zhejiang Rongtai ухвалила проєкт рішення щодо структурних коригувань тайського проєкту, розкритого у грудні 2025 року.

Згідно з оголошенням, початковий проєкт «річне виробництво 14 тис. тонн слюдяного паперу, 4500 тонн виробів із слюди та 7 млн комплектів роботокомпонентів» було розділено на два незалежні проєкти: «річне виробництво 14 тис. тонн ізоляційних вогнестійких матеріалів та 4500 тонн виробів глибокої переробки» і «річне виробництво 7 млн комплектів промислових гвинтів-валів». Загальна інвестиційна сума скорочена приблизно з 77 млн доларів США до 71,9 млн доларів США, а реалізацію з первісного суб’єкта — Rongtai (Thailand) Precision Industry Co., Ltd. — змінено на двох: Rongtai (Thailand) Precision Industry Co., Ltd. та Rongtai (Thailand) Electrical Co., Ltd.

З погляду інвестиційної структури, проєкт виробництва ізоляційних вогнестійких матеріалів і виробів глибокої переробки відповідає 33 млн доларів США, тоді як проєкт промислових гвинтів-валів — 38,9 млн доларів США. Загальний масштаб дещо скоротився, при цьому контроль залишається в руках публічної компанії.

Securities Star звернув увагу, що ринковий фокус сконцентрований на тому, як «проєкт виробництва роботокомпонентів» було змінено на «проєкт виробництва промислових гвинтів-валів». Перший напряму вказує на хайпований напрям робото/робототехніки, тоді як другий, хоча перетинається з роботокомпонентами, належить до традиційних елементів трансмісії; різниця в ринковому «гарячому попиті» та уявленнях щодо оцінки між цими двома напрямами є суттєвою.

У відповідь компанія зазначила, що продукти промислових гвинтів-валів усе ще застосовуються в робототехніці; перейменування є переважно для узгодження бізнес-розміщення та вимог до реєстрації/погодження регулятором і не впливає на реалізацію проєкту. Однак це пояснення не повністю зняло сумніви ринку. Представники галузі повідомляють, що промислові гвинти-вали та планетарні роликові гвинти-вали (planetary roller screw) — ключові компоненти для гуманоїдних роботів — мають очевидні відмінності в технічних параметрах: точність, здатність витримувати навантаження та складність керування для першого зазвичай нижчі, ніж для другого. Крім того, компанія не розкрила конкретні стандарти точності для потужності 7 млн комплектів, тож прозорість інформації потребує підвищення.

Зростання основного бізнесу сповільнилося, високопреміальні придбання для виходу в робототехнічний сегмент

Securities Star звернув увагу: робототехнічне компонування Zhejiang Rongtai не є випадковою пробою пера в новій стратегії. Це радше активне «проривання другої кривої зростання» на тлі тиску на зростання традиційного основного бізнесу.

У квітні 2025 року Zhejiang Rongtai оголосила, що витративши 165 млн юанів, вона придбала 51% акцій Shanghai Diz Precision. Так компанія офіційно вийшла в сферу ключових робототехнічних компонентів. Як повідомляється, Shanghai Diz Precision спеціалізується на прецизійних елементах трансмісії, таких як кулькові гвинти-вали та планетарні роликові гвинти-вали. Це придбання вважається ключовим «вхідним квитком» для Zhejiang Rongtai у робототехнічний сегмент.

Лише через три місяці Zhejiang Rongtai додала ще один крок у розміщенні: у липні того ж року вона придбала 15% акцій Guangdong Jinli Intelligent Transmission Technology Co., Ltd. (далі — «Jinli Transmission») за 300 млн юанів із премією понад 362%, що додатково закриває технічні «прогалини» у сфері прецизійної трансмісії та посилює ресурсні запаси. Під час придбання компанія також продовжувала надсилати ринку сигнали про стратегічну значущість робототехнічного бізнесу: неодноразово на платформах для взаємодії з інвесторами чітко заявляла, що «високо цінує стратегічне розміщення гуманоїдних роботів», і що відповідний бізнес уже має початкові масштаби.

Така частота дій Zhejiang Rongtai з розміщенням у новому сегменті, ймовірно, спричинена реальним тиском від сповільнення зростання традиційного основного бізнесу. Публічні дані показують, що довгий час Zhejiang Rongtai була зосереджена на розробці, виробництві та продажі ізоляційних слюдяних виробів із високотемпературною стійкістю. У період 2021–2024 років її фінансові показники демонстрували яскраве зростання: виручка зросла з 522 млн юанів до 1,135 млрд юанів, а чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, — з 104 млн юанів до 230 млн юанів, забезпечивши одночасне підвищення і масштабів, і прибутковості.

Однак у 2025 році темпи зростання традиційного основного бізнесу почали сповільнюватися. Дані за 3 квартали 2025 року показують, що компанія отримала виручку 960 млн юанів і чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, 203 млн юанів, що на 22,04% більше. Це наочно нижче, ніж у попередньому році, майже на 20 процентних пунктів. Головна причина — загострення конкуренції на ринку ізоляційних матеріалів для нових енергетичних авто: цінова війна звужує простір прибутковості.

Акціонери та керівники вивели понад 300 млн юанів, а курс акцій за рік відкотився більш ніж на третину

На тлі постійного розігріву теми робототехніки Zhejiang Rongtai, увійшовши в цей сегмент, привернула увагу ринку, а курс її акцій відповідно різко пішов вгору.

Після першого розкриття у квітні 2025 року інформації про розміщення робототехнічного бізнесу, у міру поступового вивільнення відповідних даних, курс акцій піднявся з стартових приблизно 30 юанів і вже в січні 2026 року перевищив 124 юаня за акцію. Зокрема, за весь 2025 рік її зростання склало 416,61%, тож компанія стала типовою «акцією-«биком» робототехнічної тематики» на A-ринку в той рік.

Поки курс акцій продовжував стрімко зростати, компанія паралельно запустила процес IPO на Гонконзькій біржі. Проте на відміну від ринкового тепла: хоча робототехнічний бізнес, на який покладали великі надії, формально вже має певні масштаби, його фактичний внесок поки що обмежений. Згідно з проспектом IPO на акції H компанії, у перші три квартали 2025 року виручка робототехнічного бізнесу (ключові прецизійні конструкційні елементи) становила лише 40,97 млн юанів, тобто частка від загальної виручки — лише 4,27%. Після консолідації Shanghai Diz Precision з червня 2025 року до 30 вересня її виручка для групи склала 40,48 млн юанів, майже повністю забезпечуючи цей бізнес-сегмент. Водночас у той самий період зафіксовано чистий збиток 6,32 млн юанів: отже, здатність генерувати прибуток ще не проявилася.

На контрасті з позитивними діями компанії щодо операцій із капіталом, інституційні акціонери та топ-менеджмент обирали час високих котирувань, щоб зменшувати частки та виводити кошти.

За спостереженнями Securities Star, найбільшим за масштабом суб’єктом у цьому раунді зменшення частки були інституційні акціонери — Yibin Chendao New Energy Industry Equity Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership) (далі — «Yibin Chendao»). У період з 6 червня до 18 червня 2025 року Yibin Chendao здійснив продаж (зменшення) 3,6371 млн акцій Zhejiang Rongtai через процедури централізованих торгів і великих угод на позабіржовому ринку. Діапазон ціни продажу — 41,14 юаня до 44,51 юаня за акцію. Після завершення цього зменшення частки її частка знизилася з 5,4% до 4,4%: компанія офіційно вийшла зі списку акціонерів із понад 5% частки. На цій основі оцінка суми вилучених коштів становить приблизно 154 млн юанів. Варто зазначити, що станом на кінець 3 кварталу 2025 року частка Yibin Chendao ще додатково знизилася до 3,4%.

Паралельно з цим, компанія: директор і генеральний менеджер Zheng Minmin та її мати Dai Dongya також синхронно здійснили зменшення часток. Зокрема, Zheng Minmin у період з 6 червня 2025 року до 5 вересня 2025 року зменшила 1 млн акцій; діапазон ціни продажу — 79,12 юаня до 94,90 юаня за акцію; сума вилучених коштів — 92,10 млн юанів. Dai Dongya у той самий період зменшила частку й вилучила кошти на 97,43 млн юанів. У сумі двоє зменшили частку на суму приблизно 190 млн юанів. Лише за підрахунком із оголошень про зменшення часток, сума вилучених коштів цих акціонерів разом перевищила 300 млн юанів.

Втім, починаючи з 2026 року, курс акцій Zhejiang Rongtai зазнав очевидної корекції вниз. З огляду на графік K-ліній: після того як 13 січня в ході біржової сесії курс досяг максимуму 124,52 юаня за акцію, далі ціни коливалися й рухалися вниз. 24 березня під час торгів курс опускався аж до 69,18 юаня за акцію. Станом на 30 березня в обідній час ціна акцій становила 74,86 юаня, а з початку року падіння становило 35,28%.

Це розміщення Zhejiang Rongtai навколо робототехнічного сегменту — від шаленого «акційного карнавалу» до зіткнення з реальністю. Зміна тайського проєкту, зменшення часток акціонерами та керівниками на високих рівнях і кілька інших сигналів можуть лише додати сумнівів до довіри ринку до її робототехнічного наративу. У майбутньому ефект від впровадження проєкту промислових гвинтів-валів і показники прибутковості робототехнічного бізнесу, ймовірно, стануть ключовими для перевірки «якості» її трансформації. Те, чи зможе вона відповісти на сумніви ринку результатами з операційної діяльності, варто надалі відстежувати.

Великий обсяг інформації та точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance APP