Зовнішні інвестиції за перший квартал перевищили 2200 мільярдів гонконгських доларів, організації стверджують, що гонконгські акції мають шанс на відновлення ринку

Переклад з: China Securities Journal

Xinhua Finance, Пекін, 1 квітня, повідомляє кореспондент У Юньхуа (Wu Yuhua). З початку цього року спрямовані на південний напрям (Nanhxiang) кошти продовжують активно нарощувати позиції на ринку акцій Гонконгу, виступаючи важливим джерелом додаткового припливу капіталу для ринку акцій Гонконгу. Згідно з даними, станом на 31 березня сукупний чистий приплив коштів з південного напряму у першому кварталі перевищив 2200 млрд гонконгських доларів.

На тлі того, що кошти з південного напряму впродовж першого кварталу продовжували нарощувати позиції, ринок акцій Гонконгу демонстрував певну стійкість: станом на кінець торгів 31 березня індекс Hang Seng за перший квартал знизився на 3,29%, індекс Hang Seng TECH — на 15,70%, рух окремих акцій розійшовся, а акції інтернету й технологій зазнали помітного коригування.

Фахівці вважають, що з огляду на відносно високу невизначеність у короткостроковій перспективі ринок акцій Гонконгу може й надалі зазнавати гальмування через зниження апетиту до ризику на міжнародних ринках. Якщо зовнішні ризики не погіршаться додатково, то ринок акцій Гонконгу має шанси відновити висхідні настрої на тлі резонансу між завершенням розблокувань (release/解禁) активів, перевіркою результатів і поверненням коштів.

Кошти з південного напряму продовжують нарощувати позиції на ринку акцій Гонконгу

З початку цього року значний приплив коштів з південного напряму на ринок акцій Гонконгу є важливим джерелом додаткового капіталу.

Згідно з даними, станом на 31 березня чистий приплив коштів з південного напряму у першому кварталі становив 2209,47 млрд гонконгських доларів. З них 9 березня впродовж одного торгового дня чистий приплив становив 372,13 млрд гонконгських доларів, що стало новим рекордом для денного чистого припливу. Серед 56 торгових днів, на яких кошти з південного напряму здійснювали операції у першому кварталі, дні з чистим припливом коштів з південного напряму становили 37, що перевищує 60%. З точки зору щомісячних сум припливу в перші три місяці цього року кошти з південного напряму зберігали щомісячний чистий приплив: у лютому сума чистого припливу перевищила 900 млрд гонконгських доларів, а у січні та березні — обидві перевищили 600 млрд гонконгських доларів.

Головний стратег-аналітик від брокера Everbright Securities Чжан Юшэн (Zhang Yusheng) заявив, що хоч сума чистих покупок коштів з південного напряму у березні і зменшилась порівняно з попереднім місяцем, вона все ще свідчить про наявність наміру «купувати на дні».

З огляду на структуру утримуваних позицій коштів з південного напряму: за даними станом на 30 березня кількість акцій, якими володіють кошти з південного напряму, становила 5811,10 млрд акцій, що на 17,374 млрд акцій більше, ніж на початок 2026 року; балансова ринкова вартість — 6,10 трлн гонконгських доларів, що на 0,04 трлн гонконгських доларів менше, ніж на початок 2026 року. Якщо розрахувати суму чистого припливу коштів з південного напряму за період з початку цього року станом на 30 березня, то вона демонструє певний «плаваючий мінус».

З боку секторів: кошти з південного напряму мають найбільшу ринкову вартість позицій у фінансовому секторі, у секторі інформаційних технологій і в секторі вибіркового споживання — відповідно 15856,84 млрд гонконгських доларів, 11321,11 млрд гонконгських доларів і 7941,61 млрд гонконгських доларів. Крім того, кошти з південного напряму мають позиції в енергетичному секторі з ринковою вартістю понад 6000 млрд гонконгських доларів.

Щодо окремих акцій: кошти з південного напряму мають позиції в Tencent Holdings понад 5400 млрд гонконгських доларів, у China National Offshore Oil Corporation понад 3000 млрд гонконгських доларів, а також у China Construction Bank, Alibaba-W і Industrial and Commercial Bank of China, China Mobile — усі понад 2000 млрд гонконгських доларів; у HSBC Holdings, Xiaomi Group-W, Bank of China, Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), Meituan-W і China Shenhua — усі понад 1000 млрд гонконгських доларів.

Згідно з даними, станом на 30 березня з початку цього року в коштів з південного напряму нарощування за кількістю акцій є найвищим для Country Garden, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank і Rongchuang China відповідно 30,48 млрд акцій, 16,08 млрд акцій, 12,14 млрд акцій, 11,92 млрд акцій і 9,15 млрд акцій. Крім того, Tencent Holdings, China National Offshore Oil Corporation та Alibaba-W з більшою ринковою капіталізацією також отримали нарощування позицій з боку коштів з південного напряму; збільшення за кількістю акцій становило відповідно 0,84 млрд акцій, 3,76 млрд акцій і 0,34 млрд акцій.

Станом на 30 березня впродовж останнього місяця кошти з південного напряму нарощували найбільше суми в інформаційних технологіях, вибірковому споживанні та енергетичному секторі — відповідно чисті покупки 278,46 млрд гонконгських доларів, 144,65 млрд гонконгських доларів і 105,40 млрд гонконгських доларів. Щодо окремих акцій, упродовж останнього місяця найбільшу увагу з боку коштів з південного напряму отримали Tencent Holdings, Xiaomi Group-W і China National Offshore Oil Corporation; суми чистих покупок були вищими відповідно 166,43 млрд гонконгських доларів, 65,09 млрд гонконгських доларів і 56,07 млрд гонконгських доларів. Окрім того, упродовж останнього місяця Typhoon Mater і Meituan-W у середньому отримували чисті покупки коштів з південного напряму понад 30 млрд гонконгських доларів кожна.

Коливання й коригування на ринку акцій Гонконгу в першому кварталі

На тлі тривалого припливу коштів з південного напряму на ринок акцій Гонконгу, з погляду ринку в цілому, у першому кварталі ринок демонстрував певну стійкість.

Станом на кінець торгів 31 березня індекс Hang Seng, індекс Hang Seng China Enterprises та індекс Hang Seng TECH у першому кварталі відповідно накопичено знизилися на 3,29%, 6,05% та 15,70%. Основні індекси здебільшого показали зниження, причому динаміка Hang Seng була сильнішою.

З точки зору галузевих сегментів у першому кварталі більшість галузевих сегментів на ринку акцій Гонконгу зросли: лідерами зростання були енергетика, конгломерати та промисловість — відповідно на 24,07%, 9,12% і 7,63%. Натомість у секторі інформаційних технологій, у секторі необов’язкового споживання та в секторі телекомунікацій були найбільші падіння — відповідно на 18,61%, 12,50% і 2,97%.

Щодо окремих акцій: серед складових індексу Hang Seng понад 50% акцій зросли. Новий вклад у нерухомість Hong Kong — за підсумком накопичено виріс більш ніж на 30%, China National Offshore Oil Corporation також накопичено виросла більш ніж на 30%. Акції PetroChina, CATL також накопичено виросли більш ніж на 20%. JD Logistics, Wuxi AppTec, China Shenhua, Xinyi Glass та WH Group (Wanzhou International) накопичено виросли більш ніж на 18%. Натомість Trip.com Group-S накопичено впала більш ніж на 31%, Kuaishou-W, SMIC, Shenzhou International і Pop Mart накопичено впали більш ніж на 23%, а Baidu Group-SW, Tencent Holdings, Xiaomi Group-W та інші — накопичено впали більш ніж на 19%. Можна побачити, що у першому кварталі ринок акцій Гонконгу продемонстрував чітке розходження динаміки окремих акцій, а акції інтернету й технологій зазнали помітного коригування.

Згідно з даними, станом на 31 березня ковзний P/E індексу Hang Seng становив 12,14х, що є нижчим, ніж оцінки в інших ринках.

Головний стратег-аналітик від E Securities (兴业证券) Чжан Ці Яо (Zhang Qiyao) заявив, що порівняно з зарубіжними ринками поточна оцінка акцій Гонконгу є нижчою, а вплив шоків ліквідності, ймовірно, буде відносно меншим.

Ринок акцій Гонконгу має шанси на відновлення

Що стосується ринку акцій Гонконгу, головний макроекономіст компанії Huatai Securities Ї Янь (Yi Rong) зазначив, що ключова змінна для рішень на ринку акцій Гонконгу — чи буде здійснюватися навігація через Ормуську протоку (Хормузька протока) — усе ще залишається невизначеною, тож він рекомендує інвесторам зберігати обережне ставлення та зменшувати частоту операцій, коли інформаційного шуму забагато.

«Ритм короткострокового геополітичного конфлікту складно прогнозувати, і під впливом зовнішніх збурень акції Гонконгу демонструватимуть “стежучу” волатильність». Чжан Ці Яо заявив, однак, зважаючи на те, що ринок акцій Гонконгу достатньо повно заклав у ціну песимістичні очікування, тиск через зниження прогнозів прибутків ослаб, тож перспектива ринку акцій Гонконгу не виглядає песимістичною. Співвідношення ризик/дохід для довгих і коротких позицій на ринку акцій Гонконгу зараз може бути і невисоким, а оптимальною стратегією є «спостерігати та чекати». Щодо того, коли ринок акцій Гонконгу може зустріти трендовий ріст, у подальшому радять стежити за: більш чіткими сигналами «анти-інволюції» (тобто відходу від надмірної конкуренції), чи зможуть нове покоління моделей змішаного мислення (混元) і DeepSeek підвищити довіру до китайських технологій, чи зможуть економічні дані знову перевершити очікування, і коли ETF на акції Гонконгу перейдуть у стан чистого припливу.

«Якщо зовнішні ризики не погіршаться далі, то ринок акцій Гонконгу має шанси відновити ринкові настрої на тлі резонансу між завершенням розблокувань, перевіркою результатів і поверненням капіталу». Так заявив Ян Чао (Yang Chao), головний стратег-аналітик China Galaxy Securities.

Чжан Юшэн зазначив, що занепокоєння щодо зовнішньої геополітичної ситуації, ймовірно, поступово буде послаблюватися, а апетит до ризику на ринку акцій Гонконгу має відновлюватися крок за кроком. На додаток до цього, після завершення періоду “тиші” перед публікацією річних звітів (静默期) провідні компанії відновлять програми викупу акцій, що забезпечить ринкову підтримку знизу.

Щодо конкретного розподілу капіталу Чжан Юшэн зазначив, що ключовою є можливість позиціонування у технологічному сегменті. На рівні індексів він радить у першу чергу формувати позиції через ETF на технологічні акції Гонконгу, щоб використати відскок усього сегмента. На рівні окремих акцій він пропонує зосередитися на двох основних напрямках «AI + платформа», формуючи портфель навколо ключових активів із швидким впровадженням комерціалізації, стабільними грошовими потоками та оцінкою на низькому рівні.

Редактор: Ху Ченьсі (胡晨曦)

Огромні обсяги інформації та точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance APP