6 мільярдів доларів у відкритому доступі OpenAI акцій на вторинному ринку нікому не цікаві, Anthropic акцій розпродають швидко

Акції OpenAI на вторинному ринку вже втратили популярність; у деяких випадках їх навіть майже неможливо продати, оскільки інвестори швидко переключилися на її найбільшого конкурента Anthropic.

Хоча OpenAI впродовж останніх кількох місяців активно нарощувала збір сотень мільярдів доларів, представники галузі повідомляють, що попит на OpenAI на платформах вторинного ринку знижується:

Засновник Next Round Кен Смайт (Ken Smythe) зазначає, що останніми тижнями приблизно шість інституційних інвесторів, зокрема хедж-фонди та венчурні компанії, які володіють великими частками, звернулися до його компанії з проханням продати близько $6 млрд акцій OpenAI.

У минулому ці акції зазвичай розкуповували за кілька днів. Але тепер — ними ніхто не цікавиться.

Смайт каже: «У нашому пулі з сотень інституційних інвесторів майже немає людей, які готові підхопити ці акції. Наша компанія вже посередничала у угодах на $25 млрд. Водночас покупці заявили, що в них є $20 млрд готівки, які вони планують вкласти в Anthropic».

Паралельно, інші торгові платформи також відзначають рекордний попит на Anthropic, зокрема Augment і Hiive:

Співзасновник Augment Адам Кроулі (Adam Crawley) заявив, що значний розрив між оцінкою OpenAI у 8520 млрд доларів і оцінкою Anthropic у 3800 млрд доларів підштовхнув інвесторів поспішати купувати її частку ще до зростання оцінки останньої. «Поточний ризик/дохід кращий. Люди ставлять на те, що оцінка Anthropic наздожене OpenAI. Але якщо купити акції OpenAI, короткострокова дохідність стає менш визначеною».

У вівторок цього тижня OpenAI оголосила про завершення найбільш масштабного в історії компанії раунду фінансування — вона залучила $122 млрд від технологічних гігантів, венчурних фондів і роздрібних інвесторів. За даними Next Round, наразі ринкові ставки оцінюють OpenAI приблизно в $7650 млрд, що приблизно на 10% менше, ніж оцінка в $8500 млрд раніше.

Попит на Anthropic, натомість, є значно вищим. Кроулі та Next Round також відзначають, що оцінка, яку пропонують за Anthropic, становить близько $6000 млрд — це понад 50% відносно попереднього раунду фінансування. Коментуючи це, Кроулі сказав: «Такий попит — один із найвищих рівнів, який ми бачили, і він майже нескінченний за інтересом». Крім того, попит на акції Anthropic, зареєстрований на платформі Hiive, перевищив $16 млрд і також супроводжується премією.

Ще за даними медіа з посиланням на поінформовані джерела, включно з банками з Уолл-стріт, зокрема Morgan Stanley і Goldman Sachs, вже почали пропонувати акції OpenAI заможним клієнтам і не стягують розподіл доходів, пов’язаний із carry. Водночас Goldman Sachs продовжує стягувати стандартну плату за carry з клієнтів, які хочуть інвестувати в Anthropic; зазвичай це близько 15%–20% від прибутку.

Однак без дозволу компаній ані Anthropic, ані OpenAI не дозволяють інвесторам торгувати їхніми акціями на вторинному ринку. Втім інвестори все ще можуть отримати експозицію до відповідних акцій на кількох платформах — наприклад, через спеціальні інвестиційні структури (SPV).

У своєму офіційному сайті OpenAI пише: «OpenAI не визнає і не бере участі в цих угодах. Такі дії порушують наші обмеження щодо передачі, і можуть призвести до недійсності відповідних акцій».

Первинне інвестування і вторинна торгівля не завжди дотримуються тієї ж логіки. Під час раундів фінансування існуючим інвесторам зазвичай надають можливість докупити акції, щоб зберегти частку; а щоб уникнути прямої відмови (яка може не сподобатися засновникам), вони можуть обрати підписку, а потім продати частину експозиції через вторинний ринок.

Останніми роками обидві AI-компанії — OpenAI та Anthropic — демонструють швидке зростання, зокрема після того, як OpenAI у 2022 році запустила ChatGPT, а Anthropic згодом — Claude. Обидві компанії також розглядають плани щодо виходу на біржу: OpenAI очікує, що найраніше вийде на ринок цього року.

Деякі інвестори ставляться обережніше до постійного зростання операційних витрат OpenAI. Компанія взяла зобов’язання інвестувати в найближчі кілька років значно більше, ніж Anthropic, у базову інфраструктуру, щоб підтримати свою AI-стратегію. Хоча OpenAI має потужну базу споживачів, прогрес у залученні більш маржинальних корпоративних клієнтів іде повільніше. Натомість Anthropic уже домінує на цьому високоприбутковому ринку, тож її траєкторія зростання виглядає сильнішою.

Втім Anthropic також стикається зі своїми викликами. Компанія подала позов до Міністерства оборони США: раніше Пентагон відніс її до постачальників із ризиками для ланцюга постачання та наказав заборонити держустановам використовувати її технології. Крім того, вже цього тижня Anthropic сталася друга за кілька днів безпекова інцидентом — випадково витекли внутрішні вихідні коди Claude.

Попередження про ризики та застереження щодо відповідальності

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною рекомендацією та не враховує особливі інвестиційні цілі конкретних користувачів, їхній фінансовий стан або потреби. Користувачам слід оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їхнім конкретним обставинам. У разі інвестування відповідальність несе інвестор.